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Autor: Zhang Feng
Beim Singapore FinTech Festival im November 2025 hielt Andréa M. Maechler, Vizepräsidentin der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und amtierende Leiterin des BIZ-Innovationszentrums, eine zum Nachdenken anregende Rede mit dem Schwerpunkt auf „Tokenisierung“, einem Schlüsseltrend, der das globale Finanzsystem neu gestaltet.
In ihrer Rede erläuterte sie nicht nur die Definition und den Mechanismus der Tokenisierung, sondern zeigte auch auf, wie sie die Innovation von Zahlungssystemen fördert und durch programmierbare Plattformen neue Geschäftsmodelle generiert.Wir glauben, dass ihre Rede auch einen wichtigen Denkrahmen für Regulierungsbehörden bietet.
1. Was ist Tokenisierung?Von statischen Datensätzen bis hin zu dynamischen programmierbaren Assets
Kurz gesagt, Tokenisierung istDer Prozess der Umwandlung statischer Eigentumsaufzeichnungen von Finanzanlagen – wie Einlagen, Anleihen, Schuldverschreibungen usw. – in digitale Token, die überprüfbar und übertragbar sind und auf einer programmierbaren Plattform ausgeführt werden können.Dieser Prozess ist nicht einfach eine Digitalisierung, sondern verleiht Vermögenswerten durch Blockchain- oder Distributed-Ledger-Technologie eine digitale Identität in Form von „Tokens“, wodurch sie teilbar, nachvollziehbar und programmierbar werden.
Im traditionellen Finanzsystem sind Vermögensaufzeichnungen meist zentralisiert, isoliert und werden nur langsam aktualisiert.Beispielsweise muss eine grenzüberschreitende Zahlung möglicherweise mehrere Banken und Clearingsysteme durchlaufen und mehrere Verbindungen wie Nachrichtenübermittlung, Abstimmung und Abwicklung durchlaufen, was mehrere Tage dauert und kostspielig ist.Durch die Tokenisierung können Vermögenswerte in Echtzeit auf einer offenen, programmierbaren Plattform fließen und interagieren, indem kryptografisch garantierte digitale Token erstellt werden, die eins zu eins den zugrunde liegenden Vermögenswerten entsprechen.
ProgrammierbarkeitEs ist eines der Kernmerkmale der Tokenisierung.Das bedeutet, dass Token nicht nur einen Wert darstellen, sondern auch intelligente Verträge einbetten können – eine Codelogik, die automatisch ausgeführt wird.Beispielsweise können Token so programmiert werden, dass sie zu bestimmten Zeiten automatisch Zinsen zahlen oder das Eigentum automatisch übertragen, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind.Diese Programmierbarkeit ermöglicht eine beispiellose Automatisierung und Präzision bei Finanztransaktionen.
2. Wie tokenisiert man?Mechanismen, Plattformen und typische Fälle
Die Implementierung der Tokenisierung erfolgt nicht über Nacht und basiert auf mehreren Schlüsselelementen: Asset-On-Chain, Token-Minting, Plattformintegration und Compliance-Framework.In seiner Rede zeigte Mechler am Beispiel des „Agorá-Projekts“ des BIS Innovation Center den praktischen Weg der Tokenisierung im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr anschaulich auf.
(1) Technischer Implementierungspfad der Tokenisierung
Identifizierung und Verankerung von Vermögenswerten.Zunächst ist es notwendig, die zu tokenisierenden Vermögenswerte zu klären und eine zuverlässige und überprüfbare Übereinstimmung zwischen ihnen und digitalen Token herzustellen.Dies wird in der Regel durch eine rechtliche Vereinbarung in Kombination mit technischen Qualifikationen sichergestellt.
Prägung und Ausgabe von Token.Ein Token, der den Vermögenswert darstellt, wird auf einer geeigneten programmierbaren Plattform ausgegeben, beispielsweise einer zugelassenen Blockchain.Diese Token müssen den einschlägigen Finanz- und Wertpapiervorschriften entsprechen.
Plattformintegration und Interaktion.Token müssen auf einer Plattform laufen, die Smart Contracts unterstützt, um mit anderen Token, Zahlungssystemen, traditionellen Ledgern usw. zu interagieren.
Clearing- und Abwicklungsautomatisierung.Mithilfe intelligenter Verträge werden Transaktionsanweisungen, Vermögenstransfer, Fondsabwicklung und andere Schritte gebündelt, um eine „atomare Abwicklung“ zu erreichen – das heißt, alle Schritte sind gleichzeitig erfolgreich oder scheitern, wodurch Kontrahentenrisiken ausgeschlossen werden.
(2) Agorá-Projekt: Wie die Tokenisierung grenzüberschreitende Zahlungen neu gestaltet
Das Agorá-Projekt ist eine Flaggschiffinitiative, die von der BIZ in Zusammenarbeit mit sieben Zentralbanken und mehr als 40 Finanzinstituten gefördert wird.Dieses Projekt wirdTokenisierte Einlagen(numerische Darstellung der Einlagen von Geschäftsbanken) vs.Tokenisierte Reserven(digitale Darstellung des Zentralbankgeldes), integriert in die gleiche programmierbare Plattform. Im grenzüberschreitenden Zahlungsszenario können die tokenisierte Einzahlung des Zahlers und die tokenisierte Einzahlung des Zahlungsempfängers sofort über intelligente Verträge ausgetauscht werden, und die endgültige Abrechnung kann in Echtzeit mit Zentralbankwährung abgeschlossen werden, und der gesamte Prozess wird in einem atomaren Vorgang komprimiert.
Dieser Ansatz reduziert Verzögerungen, Kosten und Risiken bei grenzüberschreitenden Zahlungen erheblich und verbessert gleichzeitig die Transparenz und Rückverfolgbarkeit.Mechler wies darauf hin, dass solche Experimente wichtige Technologie- und Governance-Vorlagen für zukünftige Großanwendungen liefern.
3. Der Wert der Tokenisierung: Effizienzsteigerungen und die Entstehung neuer Geschäftsmodelle
Der Grund, warum die Tokenisierung von internationalen Institutionen wie der BIZ hoch geschätzt wird, liegt gerade darin, dass sie in mehreren Dimensionen Wert schaffen kann:
(1) Effizienzsteigerung und Kostensenkung
Bei traditionellen Finanztransaktionen umfassen Abstimmung, Clearing, Abwicklung und andere Verbindungen eine große Anzahl manueller und zwischengeschalteter Vorgänge. Durch die Tokenisierung werden Verarbeitungszeit, Betriebsrisiken und Compliance-Kosten durch Automatisierung und atomare Abwicklung erheblich reduziert.Mechler betonte, dass solche Effizienzgewinne insbesondere im grenzüberschreitenden Kontext „enorme systemische Vorteile“ bringen könnten.
(2) Neue Geschäftsmodelle und Finanzprodukte
Die Tokenisierung eröffnet eine Reihe noch nie dagewesener Anwendungsszenarien:
Tokenisierung des Anleihenmarktes.Der globale Markt für Staatsanleihen hat ein Volumen von rund 80 Billionen US-Dollar.Die Tokenisierung kann den gesamten Prozess der Ausgabe, des Handels, der Zinszahlung und der Rückzahlung automatisieren, die Liquidität verbessern und Eintrittsbarrieren senken.
Künstliche Intelligenz und Internet-of-Things-Zahlung.Programmierbare Token können mit KI-Agenten kombiniert werden, um hochfrequente Mikrozahlungen zwischen Maschinen in Echtzeit zu realisieren (z. B. automatisches Laden von Elektrofahrzeugen) oder die Rechnungsbegleichung in der Handelsfinanzierung automatisch durchzuführen.
Digitalisierung traditioneller Werkzeuge.Beispielsweise zielt das von der BIZ und der Weltbank gemeinsam durchgeführte „Commitment Project“ darauf ab, die Papierschuldscheine zu symbolisieren, die von Regierungen verwendet werden, um Kapital in multilaterale Entwicklungsbanken zu pumpen, um die Effizienz und Transparenz von Geldtransfers zu verbessern.
(3) Finanzielle Inklusion und Marktintegrität
Die Tokenisierung kann auch Bereiche erreichen, die im traditionellen Finanzwesen unterversorgt sind.Durch die Reduzierung der Transaktionskosten und die Verbesserung der Glaubwürdigkeit kann es kleinen und mittleren Unternehmen sowie Einzelinvestoren eine bequemere Teilnahme an den globalen Finanzmärkten ermöglichen und gleichzeitig die Fähigkeiten zur Bekämpfung von Geldwäsche und Korruption durch Rückverfolgbarkeit verbessern.
4. Die tiefere Bedeutung der Diskussion des BIZ-Vizepräsidenten: Logik, Funktionsweise, Betrugserkennung und Überwachung
Mechlers Rede ist nicht nur eine Beschreibung technologischer Trends, sondern impliziert auch einen vollständigen kognitiven Rahmen der Tokenisierung:
Offenlegung der zugrunde liegenden Logik der Tokenisierung.Sie machte deutlich, dass die Essenz der Tokenisierung darin bestehtGestalten Sie Finanzprozesse durch Programmierbarkeit und Zusammensetzbarkeit neu. Dabei geht es nicht nur um eine technologische Weiterentwicklung, sondern auch um eine systematische Reflexion der Rolle von Finanzintermediären, Währungsformen und Vertragsabwicklungsmethoden.
Klären Sie den operativen Weg für die Asset-Tokenisierung.Aus Projekten wie Agorá geht hervor, dass eine erfolgreiche Tokenisierung vorerst die Währung der Zentralbank als endgültiges Zahlungsmittel verwenden muss, um eine Kreditgrundlage sicherzustellen;auf einer regulierten und interoperablen Plattform gefördert werden; und konzentrieren Sie sich auf die Verbindung mit traditionellen Systemen, um Fragmentierung zu vermeiden.
Schlagen Sie einen Fälschungs- und Qualitätssicherungsmechanismus für tokenisierte Vermögenswerte vor.Die Tokenisierung löst das Vertrauensproblem nicht automatisch. Mechler wies darauf hin, dass die Authentizität und Qualität von Token durch die folgenden Methoden sichergestellt werden muss: fundierte Rechtserklärungen und Vermögensvermerke;transparente Ausgabe- und Rücknahmemechanismen; unabhängige Auditierungs- und On-Chain-Verifizierungstools;und Überwachung von Emittenten und Plattformen durch Regulierungsbehörden.
Geben Sie eine Referenz für die Überwachung tokenisierter Vermögenswerte an.Sie erwähnte, dass die jüngsten regulatorischen Fortschritte in verschiedenen Ländern im Bereich tokenisierter Währungen (z. B. Stablecoins) eine Rechtsgrundlage für ein breiteres Spektrum der Tokenisierung von Vermögenswerten geschaffen haben.Die Aufsicht sollte sich auf Folgendes konzentrieren: Klärung der rechtlichen Merkmale von Token und Anlegerschutz;Verhinderung von Fragmentierung und systemischen Risiken; Förderung der grenzübergreifenden Zusammenarbeit und Vereinheitlichung von Standards.
5. Herausforderungen und Zukunftsaussichten
Trotz der Dynamik hinter der Tokenisierung stellt Mechler nüchtern fest, dass die Transformation noch am Anfang steht.Der tatsächliche Einsatz tokenisierter Einlagen ist immer noch begrenzt, und die groß angelegte Förderung steht immer noch vor zahlreichen Herausforderungen wie technischer Interoperabilität, Rechtssicherheit und regulatorischer Koordinierung.Darüber hinaus müssen noch Fragen gelöst werden, wie Innovation und finanzielle Stabilität in Einklang gebracht werden können und wie eine Plattformarchitektur gestaltet werden kann, die sowohl Offenheit als auch Sicherheit berücksichtigt.
Die Richtung ist jedoch klar.Die Tokenisierung stellt eine effizientere, transparentere und integrativere finanzielle Zukunft dar.Wie Mechler betonte,Dabei handelt es sich nicht nur um eine Weiterentwicklung der Technologie, sondern um einen Paradigmenwechsel in der Finanzinfrastruktur.Zentralbanken, Geschäftsbanken, Technologieunternehmen und Regulierungsbehörden müssen gemeinsam prüfen und umsichtig voranschreiten, um sicherzustellen, dass dieser Wandel wirklich der Stabilität und Entwicklung der Weltwirtschaft dient.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich bietet durch die zukunftsweisenden Diskussionen und innovativen Experimente ihrer Führungskräfte einen maßgeblichen und klaren Fahrplan für unser Verständnis der Tokenisierung.Die Tokenisierung ist kein fernes Science-Fiction-Szenario, sondern eine finanzielle Realität, die gerade jetzt stattfindet.Es definiert die Art und Weise, wie Vermögenswerte fließen, neu, rekonstruiert den Vertrauensmechanismus und definiert die Grenzen von Finanzdienstleistungen neu.Für politische Entscheidungsträger, Finanzinstitute und Marktteilnehmer ist es zu einem notwendigen Kurs geworden, zu verstehen, was Tokenisierung ist und wie man sie erreicht, um das nächste Finanzzeitalter zu meistern.
