jakiro
Autor: Ekko An, Ryan Yoon, Quelle: Tiger Research, Compiler: Shaw Bitcoin Vision
Wichtige Erkenntnisse
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Instabile Einnahmen und steigende Kosten des Bitcoin-Minings haben das Kerngeschäft der Krypto-Miner instabil gemacht.
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Infolgedessen sind Krypto-Miner dazu übergegangen, bestehende Mining-Farmen zu nutzen und Rechenzentrumsflächen an große Technologieunternehmen zu vermieten.
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Dieser Schritt verringert den harten Wettbewerb und macht die Branche robuster.
1. Geschäftsrisiken für Krypto-Mining-Unternehmen
Wir haben zuvor die finanziellen Risiken analysiert, die fallende Bitcoin-Preise für Digital Asset Treasury (DAT)-Reservegesellschaften mit sich bringen.Allerdings ist DAT nicht der Einzige, der unter Druck steht.Auch Bitcoin-Mining-Unternehmen, die den Mining-Betrieb direkt betreiben, sind mit großen Risiken konfrontiert.
Die Verwundbarkeit von Bergbauunternehmen ergibt sich aus ihren simplen Geschäftsmodellen.Das Einkommen hängt fast ausschließlich von den Bitcoin-Preisen ab, die von Natur aus unvorhersehbar sind.Im Gegensatz dazu steigen die Kosten im Laufe der Zeit tendenziell an.
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Das Einkommen ist unvorhersehbar: Der Umsatz des Unternehmens hängt vollständig vom Bitcoin-Marktpreis ab.
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Steigende Strukturkosten: Die Schwierigkeiten beim Bergbau nehmen weiter zu, die Strompreise steigen und Hardware muss regelmäßig ausgetauscht werden.
Diese Struktur ist insbesondere bei fallenden Bitcoin-Preisen problematisch. Die Einnahmen gingen sofort zurück, während die Kosten weiter stiegen.Bergbauunternehmen geraten in eine Zwickmühle.
Regulatorische Risiken erhöhen die Unsicherheit zusätzlich.Der US-Bundesstaat New York hat einen Vorschlag zur Erhöhung der Verbrauchsteuer für Bergbauunternehmen vorgelegt.Die meisten großen Krypto-Mining-Unternehmen sind derzeit in relativ schwach regulierten Gebieten wie Texas ansässig, sodass die kurzfristigen Auswirkungen begrenzt sein werden.Dennoch können die Risiken, die durch den umfassenderen Regulierungsdruck entstehen, nicht ignoriert werden.
Vor diesem Hintergrund stehen Bergbauunternehmen vor einer grundsätzlichen Frage: Kann dieses Geschäftsmodell langfristig tragfähig bleiben?
2. Strukturelle Fragilität von Krypto-Mining-Unternehmen
Heute liegen die durchschnittlichen Kosten für das Schürfen eines Bitcoin bei etwa 74.600 US-Dollar, was einem Anstieg von fast 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Wenn Faktoren wie Abschreibung und Eigenkapitalanreize berücksichtigt werden, steigen die Gesamtproduktionskosten pro Bitcoin auf etwa 130.000 US-Dollar.
Bitcoin wird derzeit bei etwa 90.000 US-Dollar gehandelt, was bedeutet, dass Bergbauunternehmen für jeden geschürften Bitcoin einen Papierverlust von etwa 46.000 US-Dollar erleiden.Die Lücke verdeutlicht die wachsende Diskrepanz zwischen Betriebskosten und Marktpreisen.
Mit der Zeit wird die Situation immer fragiler.Im Vergleich zu 2022 werden die Bergbauschwierigkeiten im Jahr 2025 deutlich zunehmen, gleichzeitig werden in vielen Regionen auch die Energievorschriften zunehmend verschärft.Diese Faktoren verringern die Vorhersehbarkeit der Kosten und machen den Bergbaubetrieb weniger strukturell stabil.
3. Nutzen Sie die Vermietung von Rechenzentren für künstliche Intelligenz
Da sich der Wettbewerb im Bereich der künstlichen Intelligenz verschärft, ist auch die Nachfrage großer Technologieunternehmen nach Rechenzentren stark gestiegen.Der Bau neuer Rechenzentren dauert jedoch Jahre.Bei einem KI-Wettbewerb, der monatlich oder vierteljährlich gemessen wird, ist Warten inakzeptabel.
Bergbauunternehmen haben die Chancen erkannt, die diese Marktlücke bietet.Sie betreiben derzeit Einrichtungen, die mit Hochleistungs-Rechenhardware, großen Netzteilen und fortschrittlichen Kühlsystemen ausgestattet sind.Obwohl diese Einrichtungen nicht über Nacht vollständig umgestaltet werden können, sind ihre Spezifikationen eng auf die Bedürfnisse großer Technologieunternehmen abgestimmt.Dadurch können sie sich relativ schnell in KI-Rechenzentren verwandeln.
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Hochleistungs-GPU: Krypto-Mining-Unternehmen betreiben riesige GPU-Cluster, die für die Datenverarbeitung mit künstlicher Intelligenz genutzt werden können.Ein häufiges Beispiel sind NVIDIA-GPUs.Durch die Anpassung der Anlagen können diese Vermögenswerte zusätzlich zum Bergbau neue Einnahmequellen erschließen.
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Energieinfrastruktur: Bergbauunternehmen haben Hunderte Megawatt Stromnetzzugang erhalten.Auf stark regulierten Strommärkten ist der Zugang in dieser Größenordnung rar und schwer zu reproduzieren, selbst wenn die Finanzierung vorhanden ist.
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Kühlsystem: Die Erfahrungen aus dem Betrieb von ASIC-Mining-Maschinen lassen sich gut auf die Verwaltung von KI-Servern mit hoher Hitze wie H100 und H200 übertragen.Tatsächlich können viele Mining-Farmen innerhalb von sechs bis zwölf Monaten in KI-Rechenzentren umgewandelt werden.
Core Scientific ist ein typisches Beispiel. Das Unternehmen stand im Jahr 2022 vor dem Risiko einer Insolvenz, vollzog jedoch erfolgreich eine Transformation und stieg in den Bereich des Rechenzentrumsbetriebs mit künstlicher Intelligenz ein.Derzeit betreibt das Unternehmen eine Rechenzentrumskapazität von rund 200 MW und plant eine schrittweise Erweiterung auf 500 MW.Dieser Wandel von einem in Schwierigkeiten geratenen Bergbauunternehmen zu einem Unternehmen zur Vermietung von Rechenzentren zeigt, wie die Nutzung alternativer Infrastruktur Unternehmen dabei helfen kann, ihre Entwicklung zu stabilisieren.
Andere Bergbauunternehmen folgen einem ähnlichen Modell. IREN und TeraWulf expandieren auch über ihre Kerngeschäfte im Bergbau hinaus.Auch wenn sie sich noch nicht vollständig zu Rechenzentrumsvermietern entwickelt haben, entwickeln sie ergänzende Geschäftsmodelle, die über das Bitcoin-Mining hinausgehen.
Diese Schritte spiegeln einen breiteren Trend wider. Da die Rentabilität des Bergbaus sinkt, suchen Krypto-Miner nach Geschäftsmodellen, die besser für das Zeitalter der künstlichen Intelligenz geeignet sind.Diese Verschiebung war weniger auf Wachstumsambitionen als vielmehr auf Verzweiflung zurückzuführen.
4. Diversifizierungsstrategie von Krypto-Mining-Unternehmen
Die Verlagerung von Krypto-Mining-Unternehmen vom unrentablen Mining-Betrieb zum Betrieb von Rechenzentren mit künstlicher Intelligenz ist kein vorübergehender Trend, sondern spiegelt eine rationale Überlebensstrategie wider, die darauf abzielt, Kapital für effizientere Zwecke umzuverteilen.
Diese Verschiebung sollte nicht als negative Entwicklung angesehen werden.Stattdessen hilft es Bergbauunternehmen dabei, stabilere Cashflows aufzubauen.Mit stabileren Einnahmen können Unternehmen weiterhin Bitcoin halten, ohne gezwungen zu sein, zu niedrigen Preisen zu verkaufen.
Die Alternative ist weitaus weniger.Unternehmen mit anhaltend negativen Cashflows sind vom Konkurs bedroht und oft gezwungen, Bitcoin zu ungünstigen Preisen zu verkaufen.Im Gegensatz dazu geben die Einnahmen aus Rechenzentren Bergbauunternehmen die Flexibilität, Bitcoin zu halten oder zu verkaufen, was strategische Transaktionen ermöglicht.Das ist besser für das Unternehmen und den Markt insgesamt.
Nicht alle Unternehmen konzentrieren sich auf die reine Vermietung von Rechenzentren.Einige Unternehmen, wie Bitmine und Cathedra Bitcoin, expandieren über das Mining hinaus und entwickeln Geschäftsmodelle im DAT-Stil.
Zusammengenommen deuten diese Veränderungen darauf hin, dass die Kryptowährungs-Mining-Branche reifer wird.Weniger wettbewerbsfähige Akteure verlassen den Markt oder wandeln sich um, wodurch der Bergbaudruck verringert wird.Gleichzeitig entwickeln sich führende Unternehmen von einem einfachen Bergbauunternehmen zu einem diversifizierten DAT-Geschäft.
Tatsächlich werden schwächere Glieder ausgemerzt und die gesamte Marktstruktur wird widerstandsfähiger.
