jakiro
عندما يلبي الأمن المالي سرعة الابتكار ، من يجب أن يحدد مستقبل StableCoins؟
هونغ كونغ مقابل الولايات المتحدة
في 1 أغسطس ، 2025 ، بدأ حيز التنفيذ في هونغ كونغ “مرسوم Stablecoin” رسميًا ، مما يضع أول إطار تنظيمي في العالم على وجه التحديد يستهدف stablecoins المحفوظ بالحيوية ، مما يعكس النماذج التنظيمية “الحكيمة والتدريجية”.يعتمد قانون Genius ، وهو “Act Genius Act” الأمريكي ، فكرة “السوق أولاً” ، لا يضع متطلبات رأس المال الصارمة ، وله مسارات إصدار متنوعة ، ويعتمد أكثر على فحص السوق واختيار المستخدم.
فهم صورة واحدة: مقارنة بين المصطلحات الأساسية
صورة تنظيمية: المنطق الأساسي لنموذجين
هونغ كونغ: بناء نظام يأخذ “الثقة” أولاً
الهدف: حماية المستثمرين ، والاستقرار المنهجي ، والتعرف المتبادل للامتثال عبر الحدود.
يعني: عتبة رأس المال العالية ، والأصالة الاحتياطية والسيولة ، و KYC القوية ، ومراجعة استدامة نموذج الأعمال.
من المتوقع أن تكون النتائج: عدد الإصدارات أصغر ولكن الجودة أعلى ، ويصبح الترخيص “تأييد الثقة”.
الولايات المتحدة: تجربة تنافسية تأخذ “السوق” أولاً
الهدف: تشجيع المنافسة والتنوع ، ويتحقق السوق على قيد الحياة من الأليفة.
يعني: مسار الإصدار المتنوع ، ومؤشرات صلبة أقل ، والكشف بشكل رئيسي وانضباط السوق.
النتائج متوقعة: المشاريع أكثر ثراء وتكرار أسرع ، ولكن حوكمة المخاطر تعتمد أكثر على المصدرين والأسواق.
من هو أكثر ملاءمة لأي نموذج؟
صناديق الامتثال / المؤسسات المالية / الإنترنت الكبيرة: إيجابية في هونغ كونغ – تكاليف الامتثال مرتفعة ولكن يمكن الحصول على أرباح الثقة المؤسسية.
الفرق المبكرة للريادة / استكشاف آليات جديدة (مثل العملة البرمجية RWA+): تميل نحو الولايات المتحدة – مع دائرة نصف قطرها التجربة والخطأ الكبيرة وسرعة إطلاق جديدة سريعة.
الدفع عبر الحدود والتجارة الإلكترونية: مسار هونغ كونغ يفضي إلى التعاون بين البنوك ومؤسسات ترخيص الدفع ؛إن طريق الولايات المتحدة يفضي إلى النظام الإيكولوجي للمطور وانتشار نهاية C.
تأثير محدد على السلسلة الصناعية
إلى المصدر
هونغ كونغ: مطلوب تمويل ونشر التدقيق ؛ يتم النظر في مظاهرة الامتثال وآليات الكشف على السلسلة للاحتياطيات الرمزية.
الولايات المتحدة: انتبه إلى إدارة السيولة والإفصاح عن الشفافية ، وتحسين تكاليف الامتثال بين مختلف المسارات الفيدرالية/الفيدرالية.
للتبادل/محافظ/مؤسسات الدفع
هونغ كونغ: أصبحت الفحص القوي KYC وفحص القائمة قياسيًا ؛ التعاون مع المؤسسات المرخصة المحلية أكثر أهمية.
الولايات المتحدة: وصول متعدد الأصول ، ومحركات المخاطر على السلسلة وتعليم المستخدمين هي الخنادق.
إدارة الاحتياطي والتدقيق
هونغ كونغ: المصالحة اليومية + اختبار التدقيق العادي + اختبار الإجهاد.
الولايات المتحدة: يتم تحديد تردد الإفصاح ، وتردد التدقيق ونطاقه بشكل أكبر وفقًا لمعايير المصدر والسوق.
تتعايش المخاطر والفرصة
العتبة مقابل الحيوية: تثير عتبات هونغ كونغ المرتفعة جودة الصناعة وقد تكبح الابتكار الطويل ؛ إن حيوية الولايات المتحدة تجلب ارتفاعًا غير مباشر وعدم اليقين في الامتثال.
الاعتراف المتبادل عبر الحدود: من يمكنه أولاً إنشاء الاعتراف المتبادل بالامتثال مع الولايات القضائية الرئيسية سوف يكتسب تأثير شبكة التسوية العالمية.
هندسة الثقة: “قوة المنتج” في StableCoins ليس فقط الانتقال والفداء ، ولكن أيضًا الشفافية والمراجعة وأتمتة التحكم في المخاطر.
الخلاصة: إيجاد الحل الأمثل بين “الثقة” و “الانفتاح”
أظهرت هونغ كونغ والولايات المتحدة مسارين تنظيميين مختلفين تمامًا: تركز هونغ كونغ على الامتثال والسلامة والاستدامة ، مع التأكيد على استقرار التراخيص والاحتياطيات ؛ تسترشد الولايات المتحدة بتجارب تنافسية تعتمد على السوق ، وتشجيع التنويع والتكرار السريع.النموذجان لهما مزايا ومخاطر خاصة بهما – يضمن السابق استقرار النظام ، ولكنه قد يمنع الابتكار ؛ هذا الأخير يحفز الحيوية ، ولكن يرافقه أيضًا عدم اليقين التنظيمي والكهول.
في نهاية المطاف ، يعتمد مشهد StableCoin العالمي على من يمكنه العثور على التوازن أولاً: لا يمكنه الفوز فقط بثقة المستخدمين والمؤسسات ، ولكن أيضًا الحفاظ على انفتاح السوق وحيويته.هذا لا يتعلق فقط بمستقبل الابتكار المالي ، ولكنه يحدد أيضًا اتجاه المدفوعات عبر الحدود والأصول الرقمية والبنية التحتية المالية العالمية.
