jakiro
Autor: ASXN Digital Asset Research Company, Übersetzung: Bitchain Vision Xiaozou
Der Etherum Spot ETF wird am 23. Juli gestartet.Es gibt viele Aspekte des ETF -ETF, die in BTC -ETFs nicht sichtbar sind und vom Markt leicht übersehen werden.
EtheAusflussprognose
ETF -ETFs haben eine Ladestruktur, die BTC -ETFs ähnelt.Die meisten ETF -Anbieter berechnen keine Gebühren für einen bestimmten Zeitraum, um die Vermögensverwaltungsskala besser zu akkumulieren.Wie bei BTC -ETFs hat Graustufen seine Ethe -Rate bei 2,5%, eine Größenordnung höher als andere Anbieter.Der Hauptunterschied ist hier die Einführung des Graustufen -Mini -ETF, der zuvor für die Verwendung in einem BTC -ETF angewendet wurde, jedoch nicht genehmigt wurde.
Dieses Mini -Trust -Produkt ist ein neues ETF -Produkt aus Graustufen mit einer anfänglich offengelegten Rate von 0,25%, ähnlich wie bei anderen ETF -Anbietern.Die Idee von Grayscale ist es, eine Gebühr von 2,5% von weniger aktiven Etheninhabern zu erheben und gleichzeitig aktivere, kostengünstigere Räume für ihr neues Produkt zu gewinnen, ohne dass das Geld bei niedrigeren kostengünstigen Produkten wie BlackRocks ETHA ETF verschwindet.Nachdem andere Anbieter Gebühren für Graustufen um 25 Bit / s gesenkt hatten, zog Grautruppe die Mini -Trust -Gebühr auf 15 Bit / s zurück und war damit das wettbewerbsfähigste Produkt.Am wichtigsten ist, dass sie 10% der Ethe -AUM (Vermögensverwaltungsgröße) auf den Mini -Trust übertragen und diesen neuen ETF den ETHE -Inhabern vorgelegt haben.Dieser Übergang wird auf derselben Grundlage abgeschlossen, was bedeutet, dass es sich nicht um eine steuerpflichtige Angelegenheit handelt.
Der entsprechende Aufprall ist,,GBTCIm Vergleich zum Übergang des Inhabers zu diesem Mini -Vertrauen,EtheDer Abfluss wird sanfter sein.
Eth ETFZuflussprognose
Es gibt viele Bewertungen in Bezug auf ETF -Zuflüsse, und wir zeigen einige von ihnen unten.Diese Bewertungen sind standardisiert und die durchschnittliche Bewertung beträgt 1 Milliarde US -Dollar pro Monat.Die Standard Chartered Bank hat die höchste Bewertung von 2 Milliarden US -Dollar pro Monat, während JP Morgan eine niedrigere Bewertung von 500 Millionen US -Dollar pro Monat hat.
Glücklicherweise erhielten wir Hilfe von Hongkong und European ETP (Exchange Traded Products) und der ETHE-Rabattschließung, um den Verkehr abzuschätzen.Wenn wir uns die Vermögensverwaltungsskala des Hongkong ETP ansehen, können wir zwei Schlussfolgerungen ziehen:
(1) Die relative Skala des Vermögensmanagements von BTC und ETP ist höher als die von BTC gegen ETH mit einem relativen Marktwert von 75:25, während die Vermögensverwaltungsskala 85:15 beträgt.
(2) In diesen ETPs ist das Verhältnis von BTC zu ETH ziemlich konstant und stimmt mit dem Verhältnis des BTC -Marktwerts zum ETH -Marktwert überein.
In Europa haben wir eine größere Stichprobengröße zu untersuchen – 1997 Cryptocurrency ETP mit einer kumulativen Vermögensmanagement -Skala von 12 Milliarden US -Dollar.Nachdem wir die Datenanalyse durchgeführt hatten, fanden wir heraus, dass die segmentierten Daten der Vermögensverwaltungsskala des europäischen ETP in etwa der Marktkapitalisierung von Bitcoin und Ethereum in Einklang stehen.Solana ist im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung über zugeordnet, auf Kosten eines „anderen verschlüsselten ETP“ (alles außer BTC, ETH oder SOL).Abgesehen von Solana entsteht ein Modell-eine globale Aufschlüsselung der Vermögensverwaltungsskala zwischen BTC und der ETH spiegelt ungefähr einen Marktkapitalisierungskorb wider.
Angesichts der Tatsache, dass GBTC -Abflüsse der Ursprung der Erzählung von „verkauften Nachrichten“ sind, ist es wichtig, die Möglichkeit von ETE -Abflüssen zu berücksichtigen.Um potenzielle ETHE -Abflüsse und ihre Auswirkungen auf die Preise zu simulieren, ist es notwendig, den Anteil der ETH -Versorgung in ETHE zu sehen.
Sobald das Grayscale Mini Seed Capital (10% des ETHE -AUM) angepasst wurde, ähnelt das ETH -Versorgungsverhältnis dem GBTC zum Zeitpunkt der Freisetzung als Funktion des bestehenden Gesamtangebots in ETHE.Es ist nicht klar, wie das Verhältnis von Drehung und Ausgang des GBTC -Abflusses der Fall ist. Wenn wir jedoch annehmen, dass der Drehstrom dem Ausgangsflussverhältnis ähnlich ist, dann ähnelt esEtheDie Auswirkungen des Ausflusses auf den PreisGBTCDer Abfluss ist ähnlich.
Eine weitere wichtige Nachricht, die die meisten Menschen ignorieren, ist die Prämie/Rabatt von ETEs NAV (Net Asset Value).ETHE handelt seit dem 24. Mai innerhalb des 2% Coupon -Wertebereichs, während GBTC am 22. Januar zum ersten Mal innerhalb des Nettovermögenswerts von 2% gehandelt wurde (nur 11 Tage nach der Umwandlung von GBTC in ETF).Die Genehmigung von Spot -Bitcoin -ETFs und ihre Auswirkungen auf GBTC spiegeln sich langsam auf dem Markt wider, während sich die Rabatte für NAV -Transaktionen in der vorhandenen Erzählung von GBTC stärker widerspiegeln.
Wenn der ETF -ETF lebt, haben die Inhaber von ETHE 2 Monate Zeit, um in einer Preisspanne in der Nähe des Gesichtspreises zu verlassen.Dies ist eine wichtige Variable, die dazu beiträgt, den ETE -Abfluss zu verhindern, insbesondere den Ausgangsverkehr.
AsxnDie interne Schätzung ist monatlich8Yizhi12100 Millionen Dollar.Dies geschieht nach dem gewichteten Durchschnitt monatlicher Bitcoin -Zuflüsse und multiplizieren Sie sich mitEthDer Marktwert wird berechnet.
Unsere Schätzungen werden durch globale Kryptowährungs -ETP -Daten unterstützt, was darauf hindeutet, dass der nach Marktkapitor gewichtete Korb die dominierende Strategie ist (wir können Rotationsströme von BTC -ETFs mit einer ähnlichen Strategie sehen).Angesichts der einzigartigen Dynamik des ETHE -Handels zum Nennwert vor dem Start und Start des Mini -Trust stehen wir außerdem offen für die Überraschung des Aufwärts -ETH -Preises.
Unsere Schätzungen der ETF -Zuflüsse sind proportional zu ihren jeweiligen Marktkapitalisierungen, daher sollten die Auswirkungen auf die Preise ähnlich sein.Es ist jedoch auch wichtig zu messen, wie viel Anteil an einem Vermögenswert flüssig ist und verkauft werden kann. Angenommen, je kleiner die „Zirkulationsrate“, reagiert der Preis auf Zuflüsse.
Es gibt zwei besondere Faktoren, die die flüssige ETH -Versorgung beeinflussen, nämlich die Versorgung der nativen Einstellung und die Versorgung in intelligenten Verträgen.Daher ist der Fluss und der Prozentsatz der ETH niedriger als die BTC, wodurch es empfindlicher gegenüber ETF -Zuflüssen ist.Es ist jedoch erwähnenswert, dass der Liquiditätsunterschied zwischen den beiden Vermögenswerten nicht so groß ist, wie manche denken (die kumulativen Tiefe von ETH +-2% beträgt 80% von BTC).
Unsere ungefähren Berechnungen der Flüssigversorgung:
Ethereum Reflexivität
Wenn wir ETFs untersuchen, ist es sehr wichtig, die Reflexivität von Ethereum zu verstehen.Dieser Mechanismus ähnelt BTC, aber der Zerstörungsmechanismus von Ethereum und das aufgebaute Defi -Ökosystem machen die Rückkopplungsschleife noch leistungsfähiger.
Die umgekehrte Schleife sieht so aus:
ETH-Zuflüsse im ETF-ETF → ETH-Preis erhöht → Interesse an ETH → Defi/Kettenverbrauch Erhöht → DEFI-Basisindikatoren Verbesserung → EIP-1559 Zerstörung → ETH-Versorgung Abneiung → ETH-Preis Erhöhungen → Mehr ETH-Einflüsse in ETF ETF → Rechte ETH-Zinsen steigen Rises von ETH-Zinsen. → …
Eine Sache, die BTC -ETFs fehlen, ist der Mangel an „Wohlstandseffekt“ im Ökosystem.Im aufstrebenden Bitcoin -Ökosystem sehen wir nicht viel Gewinn in Projekte oder Protokolle auf der Basisschicht.Als „dezentraler Anwendungsgeschäft“ verfügt Ethereum über ein vollständiges Ökosystem und wird vom kontinuierlichen Zufluss der zugrunde liegenden Vermögenswerte profitieren.
Wir glauben, dass dieser Vermögenseffekt nicht genug Aufmerksamkeit geschenkt wurde, insbesondere in Defi.Im Etherum Defi-Protokoll gibt es 20 Millionen ETH (63 Milliarden US-Dollar).
ETH hat eine reflexive Natur, die im Bitcoin -Ökosystem nicht existiert.
Andere zu berücksichtigende Faktoren
1. Was wird der Rotationszufluss von BTC ETF zum ETF sein?Angenommen, es gibt einen Teil der BTC -ETF -Konfiguratoren, die ihre Netto -Kryptowährungs -Exposition zögern, aber diversifizieren möchten.Insbesondere Tradfi -Investoren bevorzugen Marktkapitalisierungsstrategien.
2. Wie gut versteht Tradfi ETH -Vermögenswerte und Ethereum Smart Contract Layer?Bitcoins „Digital Gold“ -Nernzählung ist sowohl leicht zu verstehen als auch bekannt.Wie viel wird die Erzählung von Ethereum (die Siedlungsschicht der digitalen Wirtschaft, Dreipunkt-Asset-Theorie, Tokenisierung usw.) verstanden werden?
3. Wie wirken sich frühere Marktbedingungen auf den Verkehrs- und Preistrends der ETH aus?
4. Die Eliten im Elfenbeinturm haben zwei Krypto -Vermögenswerte als Brücken für ihre Welt – Bitcoin und Ethereum – ausgewiesen.Diese Vermögenswerte haben den bekannten Geist der Zeit überschritten.Wie der Start von Spot ETFS die Art und Weise verändert hat, wie Tradfi -Kapitalallocators über die ETH denken, wenn man bedenkt, dass sie jetzt Produkte anbieten können, die berechnet werden können.Der Wunsch von Tradfi nach Gewinn nach Gewinn macht das Native -Gewinn -Ethereum, indem er für Anbieter sehr attraktiv ist, und wir glauben, dass das Einstellen von ETFs eher „wenn“ anstatt „wann“ ist.Anbieter können Produkte mit 0-Fee anbieten und einfach die ETH auf das Backend stellen, um eine Größenordnung höher als die normale ETF-Gebühr.
