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予測市場の特徴付けは、その金融とギャンブルの性質について激しい議論を引き起こしました。この記事では、Polymarket が独自の構造とメカニズムを通じて、そのイベント コントラクト (イベント コントラクト) をブロックチェーンの新しいバイナリー オプション金融デリバティブにどのように移植し、ギャンブル要素を回避するかを分析しようとします。
従来のバンカー ベッティング モデルとは異なり、Polymarket はマッチングと決済に P2P CLOB を使用し、従来の「バンカー アドバンテージ」ベッティング要素を排除します。このモデルと構造は、「ギャンブル要素」を排除し、プロのマーケットメーカーを引き付けて深い流動性を提供するだけでなく、市場リバランス裁定取引やポートフォリオ裁定取引などの巨大な運用スペースも生み出します。ゲームがあれば意見の相違があり、相違があれば利害関係があり、利害関係があれば市場が存在します。
Polymarket は、ギャンブル プラットフォームを超えて、集合知を集約し、リスク価格設定を行う専門資本によって動かされる「市場プラットフォーム」となっています。分散型魔法の水晶玉』
1. なぜギャンブルをしないのですか?メカニズムの定性: P2P 取引と「バンカーアドバンテージ」の欠如
1.1 イベントバイナリーオプション契約: コンセプト分析
Polymarket の中核となる取引商品はイベント コントラクトと呼ばれ、その構造は従来の金融市場のバイナリー オプション (バイナリー オプション) モデルに似ています。各イベントの結果の株価は 0.00 ～ 1.00 の間で変動し、合計は 1.00 で一定です。株価は、イベントが発生する市場のリアルタイムの確率を直接反映します。
バイナリーオプションの定義と構造
バイナリー オプションは、その固定のバイナリ支払い構造に由来する特別な種類のデリバティブです。契約の期限が切れると、あらかじめ決められた固定リターンを受け取る (「イン ザ マネー」または「アウト オブ ザ マネー」) か、何も受け取らない (「アウト オブ ザ マネー」または「アウト オブ ザ マネー」) かのどちらかです。このような契約には、レバレッジ、マージン、または複雑な決済メカニズムが関与せず、イベントの方向性の予測のみが含まれるため、先物の簡略化された形式になります。
Polymarket イベント契約の統合
Polymarket のイベント コントラクトは、このモデルのデジタル分散実装です。
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二者択一の質問: すべての市場は、YES/NO の二者択一の質問として構成されています。
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固定支払い: イベントが終了すると、正しい結果を表す株式は 1.00 USDC ドルの固定決済で決済されます。誤った結果を表す株式は 0.00 USDC で決済されます。
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確率的な価格設定: ユーザーが購入するイベント シェアの価格は、0.00 ドルから 1.00 ドルの間で変動します。この価格は、イベントが発生する確率についての市場の集合的な評価です。たとえば、YES 株が 0.36 で取引されている場合、イベントが発生する確率は 36% であると市場が信じていることを意味します。
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完全担保型制約: 市場の YES 株価と NO 株価の合計は、1.00 USDC ドルに「等しくなる」必要があり、市場のゼロサム性と完全な担保が保証されます。
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判定方法：ブロックチェーンのオラクルを利用してYES/NOを判定します。
したがって、ポリマーケットのイベント契約は本質的にブロックチェーンベースの完全担保バイナリーオプションであり、バンカーによる賭けはなく、将来のイベントに対する集団的な判断を取引可能な金融資産に変換します。
1.2 従来のギャンブルモデルとは異なる
従来のギャンブル会社 (スポーツ賭博など) は、「ブックメーカー」または取引相手として機能し、ギャンブラーに対して積極的に賭け、長期的な利益を確保するためにギャンブラーから高いハウスエッジ/VIG を引き出します。Polymarket は、マッチングと決済サービスのみを提供する純粋な P2P 取引所です (Polymarket が市場開設を提供しないと仮定します)。このプラットフォームは、反対の見解を持つ 2 人のトレーダーをマッチングすることで取引を完了し、市場の結果に対するリスクを一切負いません。その収入源は、契約が成立した勝者に請求される取引手数料です。
このP2P構造はトレーダーに高い期待値を与え、連邦デリバティブ規制に該当することを法的にサポートし（ポリマーケットは2025年に金融デリバティブライセンス会社も買収した）、それによって州レベルのギャンブル規制の制約を回避します。
2. オーダーブック構造: プロフェッショナルなマーケットメイクと流動性インセンティブ
Polymarket は、以前に使用されていた自動マーケット メーカー (AMM/LMSR) モデルを放棄し、指値注文ブック (CLOB)。
2.1 CLOBがもたらすプロフェッショナルな操作空間
CLOB アーキテクチャにより、トレーダーは指値注文を介して買値と売値を設定できます。この一見複雑な業務は、プロのマーケットメーカーに営業スペースと収益機会を生み出します。
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買値と売値のスプレッドを獲得する：マーケットメーカーは、買い値と売り値の間の双方向相場を提供することで、市場に深い流動性を提供し、それによって買い値と売り値のわずかな差を獲得します。
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ポジションとリスクの管理: マーケットメーカーの中核的な責任には、ポジション管理が含まれます。彼らは、独自の確率モデルに基づいて高いレベルで出荷 (売り) し、低いレベルで注文 (買い) を受け取り、注文を動的に調整することで市場エクスポージャーを管理し、価格を常に「真の確率」レベルと思われる水準まで押し上げます。
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流動性報酬: マーケットメーカーをさらに刺激するために、Polymarket は注文の競争力 (価格が市場の中間点にどれだけ近いか) と規模に基づいて毎日報酬を支払う流動性報酬メカニズムを実装しました。
2.2 ハイブリッドアーキテクチャとオンチェーン決済
Polymarket はハイブリッド アーキテクチャを採用し、Off-Chain のマッチング エンジンを使用して高速かつ低遅延の注文マッチングを実現します。同時に、すべてのトランザクションの最終決済と資産移転はオンチェーンで決済されます。会場内のすべてのベットは USDC で決済されます。
3. プロの裁定戦略: 市場効率の「見えざる手」
3.1 市場リバランス裁定取引（市場内裁定取引）
これは裁定取引の最も基本的な形式であり、市場価格が YES 株価 + NO 株価 = 1.00 という制約を満たすようにします。
市場価格が乖離した場合、たとえば、YES の株価が 0.58、NO の株価が 0.40、合計が 0.98 の場合、裁定者はこれら 2 つの株を合計コスト 0.98 で直ちに購入し、契約が決済されると 1.00 のリターンを確定し、それによってリスクなしで 0.02 の利益を獲得します。
この裁定取引活動は市場主導型です自己修正アルゴリズム、価格はすぐに1.00に戻ります。
3.2 組み合わせアービトラージと複数のロジックチェーン (組み合わせアービトラージ)
このタイプのアービトラージは、さまざまなイベント間に存在する差異を利用します。論理的または確率的な関連性、「連邦準備制度が利下げする確率」と「ドルの価値」の間の多重連鎖ロジック、または「狙撃手のMVPの確率」と「MVPチームが優勝する確率」の間の相関関係について言及するなど。
複数の相互接続された市場の価格設定が一貫していない場合、裁定取引者は市場全体でのヘッジや取引を通じてこの価格設定の誤りを排除し、それによってポートフォリオの利益を固定します。
3.3 クロスプラットフォームのヘッジと規制上の裁定取引
プロのトレーダーは、従来の金融市場やその他のプラットフォームに対するリスクをヘッジするためのヘッジ ツールとして Polymarket を使用しています。
トレーダーは、従来の先物市場やオプション市場でヘッジポジションを確立しながら、ポリマーケットでの政治イベントの結果を空売り（たとえば、NO株の購入）して、イベントの影響からポートフォリオ全体を守ることができます。
Polymarket と、Kalshi などの他の規制された競合他社や Bet365 などの従来の賭博取引所との間で生じる可能性のあるわずかな価格差を利用し、プラットフォーム間で売買してリスクのない利益を確保します。
4. 結論
Polymarket の CLOB 構造と P2P 取引メカニズムにより、機能的には従来の金融デリバティブ市場と同様になります。ゼロサム、ノーハウスアドバンテージの取引環境を提供することで、将来の不確実な出来事についての集団的な信念を取引可能な資産に変換します。
プラットフォームの効率性はアルゴリズムによってもたらされるのではなく、裁定取引によってもたらされる市場ゲームによってもたらされます。裁定取引は、プロのマーケットメーカーと裁定取引者によって、正確なポジション管理と多次元の裁定戦略を通じて実行されます。したがって、Polymarket は「オンライン ギャンブル」のカテゴリーを超え、情報の集約とリスク価格設定のための非常に効率的な裁定主導型の分散型金融インフラストラクチャになりました。。
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市場は十分なゲームを通じて未来を予測できるでしょうか?様子を見てみましょう
Polymarket は、ギャンブル プラットフォームを超えて、専門資本によって動かされる「新世紀の魔法の水晶玉」となり、集合知を集約し、リスク価格設定を行うために使用されます。
