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著者：Multicoin Capital、コンパイル：0xjs@Bitchain Vision
ジェフ・ベゾスには有名なことわざがあります：
「今後10年間でどのような変化が起こりますか？これは非常に興味深い質問であり、非常に一般的な質問です。しかし、誰も私に尋ねませんでした質問は実際にはより重要です – 私たちの小売業では、長い間変わらないものを中心にビジネス戦略を構築できるため、顧客は低価格のアイテムを望んでいます。 。アマゾンが大好きです、私は配達が遅くなることを願っています。後でそれはお客様のために報われます。
今週初めに、典型的なVCの記事を公開し、Multicoin Investmentチームは2025年に新しいエリアを楽しみにしています。ジェフ・ベゾスの有名な引用の精神に沿って、私たちは通常慣れているが、私たちの投資のための安定した基盤を静かに蓄積し、提供しているいくつかの傾向を強調することも必要だと思います。
資本効率の容赦ない追求
著者：Multicoin Capitalの共同設立者であるKyle Samani
Defiは、それが始まったとき、資本が非常に非効率的でした。UniswapのXYK曲線は、資本の非効率性で有名です。
過去5年間で、Defiの資本効率はあらゆる面で向上しています。注文書（CLOB）、回転/マルチプロダクト、集中化された流動性、ペグドダラースタブコイン（USDE）をデリバティブ交換の担保として使用し、デリバティブの担保を使用して貸し出しを促進し、流動性プロバイダー（LP）のポジションを使用して、デリバティブの副次として使用されます。すぐ。市場は常に資本効率を追求します。
それがdefiの美しさです。ライセンスのないイノベーションは、資本効率のこれらすべての改善を促進します。
ソラナの主要なデリバティブ分散交換（DEX）ドリフトは、Defi Capital効率の論理的エンドポイントの形式を表していると考えています。スペンサーとデビッドは、2024年のマルチコインサミットでのスピーチでこれらの問題について話しました。
新しい金融ゲームに対する無限の欲求
著者：Tushar Jain;
人間は常にギャンブルを望んでいますが、ゲームの形は変わりつつあります。
MemeCoinsは、新しい世代のギャンブル方法です。メメコインははるかに揮発性であり、したがって、従来のカジノギャンブルやスポーツベッティングよりも楽しいです。MemeCoinsは、他の形態のギャンブルよりも高い収益率を提供し、その極端なボラティリティは、従来のカジノゲームやスポーツの賭けを超えた刺激とリスクのレベルをもたらします。その潜在的な大きなリターンは、伝統的な形態のギャンブルをはるかに上回ります。これは、リスクを冒すことを敢えてする人にとって大きな魅力です。メモカインの固有の予測不可能性と相まって、この大きな利益の可能性は、従来のギャンブルに比類のない体験を生み出します。
MemeCoinsには独自の社会的側面もあります。インターネット文化をメモコインにトークン化することで、ギャンブルの他の形態に欠けている社会的要素が提供されます。彼らはしばしばインターネット文化やオンラインコミュニティに関連付けられており、ギャンブラーの間で共有された経験の感覚を生み出します。この社会的側面は、メモカイントランザクションをグループアクティビティに変換し、一般的な関心と経験に基づいて互いにコミュニケーションをとることができます。これは、他の形態のギャンブルには持たない帰属意識と共有されたアイデンティティを生み出します。
メモカインは、ギャンブル、インターネット文化、社会的相互作用の収束を表しています。彼らは、人間のスリルを求める性質に応える高リスクの高い報酬体験を提供し、同時にオンラインコミュニティの社会的およびグループの資質を活用しています。インターネット文化が高まっているため、ミームのコインはギャンブルにおいて主要な役割を占め続け、リスクを冒すことをいとわない人々にユニークで魅力的な体験を提供する可能性があります。
ギャンブルに対する人間の衝動は変わらないままですが、私たちがプレイするゲームは変化しています。MemeCoinsは、この進化の次のステップですが、最後のステップではありません。
金融市場の透明性の追求
著者：Multicoin Capitalの投資パートナー、Spencer Applebaum
TRADFI市場では、Citadel Securities、Susquehanna International、Wolverine Tradingなどの高周波取引会社がこれらの注文フローを実行するために競合しているため、ブローカーは小売クライアントにゼロ委員会の取引を提供することができます。これは「注文フロー支払い（PFOF）」と呼ばれます。
これらの企業は、これらの注文フローにはインサイダー情報がないため、これらの企業はこれらの注文フローを大量に中価に近い価格で受け入れようとしています。注文フローの支払いが世界に良い理由を議論する多くの文献がありますが、悪いことではありません（しばしば否定的な意味を持っていますが）。
Robinhoodやe-Tradeなどの注文フロー支払いモデルの問題は、透明性の欠如であり、オークションはブローカーが協力するマーケットメーカーに限定されています。さらに、クリアリングハウス、取引所、ブローカーなどの仲介者がいます。これらはすべて、エンドユーザーに隠され、通常は入札に含まれてオファースプレッドに含まれています。
注文フローの支払いの不透明度に関して、調査報告書は次のように述べています。消費者は、異なるブローカー間の実行の質の違いを簡単に識別できますが、これはそれ自体が問題ではありません。
Defiの美しさは、決済、トランザクション、管理、および実行を単一のアプリケーションプログラミングインターフェイス（API）に圧縮し、すべてのリンクが透過的であることです。市場は常に透明性を大切にしているため、これはDefiに自然な利点をもたらします。
Multicoinのポートフォリオ会社DFLOWは、「条件付き流動性」と呼ばれるコンセプトを作成しています。これは、フロントエンドアプリケーションが受信者を無害なトレーディングパーティーとして認識した場合にのみ（または受信者がアルゴリズムを使用してマーケットメーカーからより良い価格を取得する場合にのみ作成します。の場合、流動性を取得できます。マーケットメーカーは、フェニックスのようなチェーン上限の注文帳、またはORCAのようなオンチェーン自動マーケットメーカー（AMM）で流動性を提供し、有害な受信者によって利用されることを避けながら、インサイダー情報を欠く小売注文フローに大幅な価格改善を提供することができます。
スタック全体がオープンで透明であり、条件付き流動性を使用して、この基準で注文フロー支払いモデルを構築できます。このモデルは、従来の金融と分散型財務の利点を組み合わせているため、賢いです。注文フローをセグメント化するだけでなく、小売業者により有利な価格を提供するだけでなく、開放性、透明性、監査可能性もあります。
バリューキャプチャは常に継続的に分割され、システム全体に再編成されます
著者：Multicoin Capitalの投資パートナー、Shayon Sengupta
昨年、「Value Attunes Theory」に関する記事を公開しました。この記事では、消費者アプリケーションにおける暗号通貨の中心的なブレークスルーを、任意のインターフェイスと環境（問題移植）プラットフォームでのライセンスのない資産の発行と取引として説明しました）。
2024年、資産発行はいくつかのプラットフォームに集中します – 最も顕著なものはpump.funです。これらのプラットフォームは、資産発行の支配的なプラットフォームになりましたが、重要なのは、テレグラムグループのチャット、デックススクリーナーやバースキーなどのアグリゲーター、そして時にはファントム財布のボットを介して他の場所で行われることです。資産の発行と資産取引は、1つの発行取引プラットフォームで結合されていませんが、一連の分散型プラットフォームで分割されています。暗号資本市場の誕生以来、資産の発行と取引が分離されています。ビットコインは、Metzdowd.comと呼ばれる暗号学校のメーリングリストで発売され、現在はNasdaqで取引されています（ETF経由）。2017年にICOBENCHで発売されたトークンは、主要な集中交換（CEXS）で引き続き取引されています。
したがって、Pump.Funは昨年資産発行に有利でしたが、取引部分はTelegram BotsとRetail Aggregator製品によって支配されていました。長期的には、トランザクションまたは注文フローをより収益性の高いビジネスにすることができると期待しています。
発行取引プラットフォームの場合、これは初期段階にすぎません。インターネット上の注意は一連のアプリケーションに限定されないため、資産の発行と取引の会場は何千ものプラットフォームで数千回を分割および再編成します。私たちは対話します。
さらに重要なことは、これらのアプリケーションが、注意をコントロールすることで、非常に収益性の高いビジネスである秩序の流れを制御する機会が得られることをより明確に実現することを期待することです。2025年に財布やトランザクションを埋め込むためのより多くの消費者アプリケーションの準備をしてください。
資金は常に利益を探しています
著者：Eli Qian、Multicoin Capital、投資パートナー
資金を持っている人は誰でも、お金を稼ぐためのシンプルで簡単な方法を探しています。
最近まで、ほとんどの収入源は、経験豊富な市場参加者と投資家のためだけに予約されてきました。たとえば、Bank of Americaの普通預金口座にお金を預金すると、年間収益率は0.01％しか得られません（そして、Bank of Americaは10％の金利でお金を貸します！）。マネーマーケットファンドを購入する場合にのみ、より合理的な収益率を得ることができます。しかし、収益の需要は常に存在しています。以前に限られたリターンを獲得する可能性が高くなります。
暗号通貨分野には同様の状況があります。利益を得るプロセスを簡素化する製品は引き続き発展し、小売ユーザーが損失を被るという知識のアービトラージの現象を終わらせます。最近では、財布やアプリに暗号通貨をもたらすだけで、数回クリックして収入を得ることができます。誓約、貸付、その他の知識の理解は必要ありません。Fuse Wallets、Stakekitなどの製品はこれを行うことができます。将来的には、ウォレットとDefiアプリケーションは、検証ノード、貸出プロトコル、流動性プールに資産を自動的に割り当ててリバランスし、24時間年中無休でユーザーに最適なリターンを得ることができます。
イノベーションは銀行コストを削減します
著者：Multicoin Capitalの投資パートナー、Vishal Kankani
15世紀に、メディチ家は現代の銀行の発展を主導しました。当時、銀行業務は遅く、エンティティの運用に依存し、高価であり、高度な信頼を必要としていました。時間が経つにつれて、金融サービスにアクセスするコストは劇的に減少しました。ブロックチェーンテクノロジーを使用すると、全天候型、グローバル、およびゼロコストの銀行業務を達成する見込みが明確に見られます。
金融インフラがどれほど進歩しても、銀行業務の必要性は常に存在します。サービスとしての銀行（BAAS）は、従来の金融システムの枠組みの下で、アプリケーションレイヤーがどれほど革新的であっても、基本的な金融コンポーネントを構築することが困難であるため、出現します。バックエンド分離。今日、バックエンド部分はBaasと呼ばれています。
BAASプロバイダーは、インフラストラクチャをフィンテック企業にライセンスし、企業がデジタルバンキング、コーポレートクレジットカード、および最小限の費用で貸付製品を立ち上げることができます。アプリケーションプログラミングインターフェイス（API）を通じて提供されるこれらのサービスにより、ハイテク企業はカスタマーエクスペリエンスとユニークな製品に焦点を当てることができ、BAASプロバイダーはコンプライアンス、リスク管理、資本フローの「ドライだが重要な」バックエンドトランザクションを処理します。
ブロックチェーンの出現前に、BAASシステムには銀行インフラストラクチャ、KYC/AMLコンプライアンス、支払い処理、カード発行、データ集約が含まれていると仮定します。実行可能ですが、このシステムは、1970年代に確立された従来の銀行インフラストラクチャ（グローバル銀行金融通信協会システムSWIFT/自動クリアリングハウスACH）にまだ基づいているため、複雑で非効率的です。資本は非効率的であり、グローバルに多用途ではありません。
ブロックチェーンは、基本的な革新を表すため、現代のBaasを混乱させます。ブロックチェーンベースのアセットとプロトコルを使用することにより、よりシンプルで、安価で、より速く、グローバル化され、より透明な新しいBAASモデルを構築できます。
ブロックチェーンベースのBAASシステムは、このように見えるかもしれません：分隊、オンチェーンKYC、コンプライアンスプロトコル（ZKMEなど）などの自己ホストウォレット、Stablecoin Payn Infrastructure（Bridgeなど）、および貸付（Kamine）のためのDefiプロトコル取引（ドリフト）。
ブロックチェーンベースのモデルへのBAASの進化は避けられません。インフラストラクチャが成熟すると、ブロックチェーンプロトコルが今日のBAASシステムのすべてのコンポーネントを置き換え、金融サービス向けの合理化され、より効率的で透明なモデルを作成します。
Multicoinのポートフォリオ会社チームは、基本的にSolanaで銀行としてのサービスとしてのプロトコルを提供し、企業、個人、開発者が価値を保存し、プログラム可能な取引を行うための安全なアカウントを作成できるようにします。Squadsは、Solanaの最初の正式に検証されたプロトコルであり、10億ドル以上のStablecoinトランザクションを処理しており、Squadsプロトコルを使用して保護されている資産は指数関数的に増加しています。2025年には、チームがBAAの開発をしっかりとリードすることを期待しています。
摩擦を排除すると、使用が増加します
著者：マルチコインキャピタルのパートナー、マットシャピロ
コストと摩擦を削除することで物事をより簡単にするとき、人々は自然にそれをもっとやるでしょう。電子メールは私たちのコミュニケーションの方法を変えました。iPhoneは写真を撮り、ライフを録音しやすくします。Amazonは、オンラインショッピングのプロセスを簡素化します。ソーシャルメディアにより、コンテンツの共有がシームレスになります。
明らかに、トランザクションと転送がより簡単になった場合、同じ結果が発生します。Stablecoinsは、私たちの時代の最も重要な経済的変化の1つを引き起こす可能性があります。ほとんど瞬時に定住してお金を譲渡できることは、広範囲に及ぶ影響を及ぼします。これにより、米ドルは、財務省のオークションが達成できない方法で新しい市場に浸透することができ、実際のユーザーの手に入ります。これにより、商業活動を夜間、週末、または休日により効率的に実施することができます。これにより、運転資本のニーズが削減され、国境を越えた取引のコストと時間を大幅に削減します。スタブコインの供給は新たな高値に達し、スタブコインの取引の量も同様であり、スタブコインの受け入れへの扉を開くために規制が明確であるため、どちらも成長を加速させるはずです。
スタブコインの成長は、オープンファイナンスの概念をさらに促進するでしょう。取引が容易になると、より多くの取引が行われます。Stablecoinsを保持している人は、これらの資産から利益を求め、摩擦を減らすことで貸し手や借り手を自動的に一致させるKaminoやDriftなどのプラットフォームに傾いています。オンチェーンでは、Stablecoin保有者はBlackRockのBuidlなどのマネーマーケットファンドにアクセスできます。オンチェーン資産が成長し続けるにつれて、Stablecoin保有者は間違いなくより多くの資産から選択して参加することができます。Stablecoinsは、オンチェーン経済に入る「トロイの木馬」であり、鎖での経済は、より包括的でオープンなグローバルな金融システムに発展すると予想されています。
