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Au cours de la dernière année, les crypto-monnaies et le marché boursier américain ont montré un contraste frappant. Les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont connu des gains cumulés de 47 % et 49 % respectivement au cours des deux dernières années, tandis que l’indice Altcoin est tombé en profond déclin.Le marché de la cryptographie inaugure un changement structurel dans la concentration du capital vers des actifs de haute qualité.
Le S&P 500 augmentera respectivement de 25 % et 17,5 % en 2024 et 2025. Le Nasdaq 100 augmentera de 25,9 % et 18,1 % au cours de la même période, et le retracement maximum n’est que d’environ 15 %.
En regardant le marché des copieurs,L’indice CoinDesk 80 (qui suit 80 crypto-actifs en dehors du top 20) a chuté de 46,4 % au premier trimestre 2025 et de 38 % depuis le début de l’année à la mi-juillet.
L’indice MarketVector Digital Asset 100 Small Cap est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2020 fin 2025, et la valeur totale du marché de la cryptographie s’est évaporée de plus de 1 000 milliards de dollars américains.
Le cœur de ce contraste est « le déséquilibre des rendements en cas de forte corrélation ». La corrélation entre l’indice CoinDesk 5 (qui suit les devises traditionnelles telles que Bitcoin) et CoinDesk 80 atteint 0,9.Les tendances sont synchronisées mais les rendements sont très différents. Les premiers ont augmenté de 12 à 13 % au cours de la même période, tandis que les seconds ont chuté de près de 40 %.
L’écart entre les rendements ajustés au risque est encore plus large.La volatilité de l’indice Altcoin est comparable, voire supérieure, à celle du marché boursier américain, mais il a enregistré des rendements négatifs importants et un ratio de Sharpe négatif ;tandis que le ratio de Sharpe de l’indice boursier américain continue d’être positif.
Au cours des cinq dernières années, l’indice cryptographique à petite capitalisation MarketVector a rapporté -8 %, tandis que l’indice cryptographique à grande capitalisation a augmenté de 380 % au cours de la même période.Les fonds institutionnels ont clairement voté avec leurs pieds.
Les données de Kaiko montrent que bien que le volume des échanges d’Altcoin ait rebondi aux niveaux de 2021, 64 % sont concentrés dans les 10 principaux Altcoins, et les actifs « de qualité institutionnelle » avec une réglementation claire tels que Solana et XRP sont devenus quelques gagnants.
Les fonds n’ont pas quitté le marché de la cryptographie, mais ont afflué vers le haut le long de la courbe de qualité. Les ETF au comptant Bitcoin et Ethereum continuent d’attirer les admissions institutionnelles.
Pour les investisseurs, l’allocation diversifiée actuelle d’Altcoin a perdu son sens.La corrélation entre CoinDesk 5 et CoinDesk 80 est proche de 0,9, ce qui signifie que la détention d’Altcoin ne peut pas bénéficier d’avantages de diversification, mais elle supportera des risques supplémentaires.
La forte baisse de l’indice « Altcoin Season » de 88 à 16 fin 2024 confirme encore davantage ses attributs de trading tactique plutôt que d’allocation d’actifs à long terme.
La logique actuelle du marché a complètement changé :Le capital ne privilégie plus les Altcoins de niche, mais se concentre sur des cibles de qualité avec une réglementation claire et une liquidité suffisante.
Bitcoin et Ethereum ont acquis une reconnaissance institutionnelle grâce aux ETF, tandis que les actions américaines ont attiré des fonds aux rendements stables. Ensemble, ils ont réduit l’espace de vie des Altcoins inférieurs.
