1. Remise de 6,6 milliards de dollars de MicroStrategy : la machine à mouvement perpétuel de Bitcoin a calé pour la première fois
MSTR détient actuellement 650 000 Bitcoins, d’une juste valeur de 55,6 milliards de dollars américains, mais la valeur marchande totale n’est que de 49 milliards de dollars américains, soit une décote de 6,6 milliards de dollars américains (11,9 %), dépassant de loin le soi-disant « 1 milliard de dollars américains ». C’est la première fois depuis que Thaler a lancé la stratégie de trésorerie Bitcoin en 2020 qu’il y a une décote soutenue et substantielle de la valeur liquidative.Le ratio mNAV est tombé à 0,88, à un pas de la ligne rouge de l’indice MSCI.Une fois éliminés, les fonds passifs vendront environ 2,8 milliards de dollars d’actions, et la spirale de la mort a officiellement commencé.En novembre, 1,44 milliard de dollars d’actions privilégiées ont été émises pour combler le déficit d’intérêts, diluant ainsi davantage les capitaux propres.La pilule amère du bêta élevé s’est finalement fait sentir lorsque Bitcoin est passé de 108 000 $ à 85 500 $.Certains s’entêtent encore : « Ne vendez pas de Bitcoin s’il tombe à 1$. » Mais le marché a voté avec ses pieds : le cours de l’action a chuté de 41 % au cours de l’année, et le Bitcoin n’a chuté que de 7,2 %.Le support à court terme est de 140 $ US et la résistance est de 180 $ US ; à long terme, ce n’est que lorsque Bitcoin reviendra au-dessus de 100 000 dollars que le mythe de la prime pourra être relancé.
2. La fin de 30 ans de dette nationale au Japon : soit une crise monétaire, soit une crise de la dette
Le rendement du JGB à 10 ans est de 1,88 % et celui du JGB à 30 ans est de 3,20 %, tous deux enregistrant les gains mensuels les plus rapides depuis 2008. Le discours du gouverneur de la banque centrale du 1er décembre a été interprété comme « une hausse des taux d’intérêt en décembre est une fatalité », et le marché a évalué la probabilité d’une hausse des taux d’intérêt à 82 %.Le yen a bondi et l’USD/JPY est tombé en dessous de 145. C’est le résultat combiné d’un ratio dette/PIB de 260 % + d’une expansion budgétaire électorale + des menaces tarifaires de Trump.Au cours de la semaine dernière, il y a eu une rare corrélation positive entre le yen et le Bitcoin (coefficient de corrélation 0,85). L’essentiel était que la plus grande monnaie de carry trade au monde s’est appréciée, que les ordres d’arbitrage ont été forcés de fermer des positions et que les liquidités ont été « volées ». Chaque fois qu’un scénario similaire se produit, Bitcoin chute presque simultanément de 1,2 %.
3. Rachats au jour le jour de 29,4 milliards de dollars par la Réserve fédérale : les courants sous-jacents dans le système s’accentuent déjà
Le 30 novembre, 29,4 milliards de dollars ont été injectés en une seule journée, soit la deuxième plus grande échelle sur une seule journée depuis 2020. Le SOFR a bondi à 5,38 % et le taux de réserve est proche de la ligne rouge de 8,7 % lors de la crise des pensions en septembre 2019. Bien que QT ait officiellement pris fin le 1er décembre, l’initiative d’emprunt de la banque montre que la situation de financement présente des fissures.En surface, « tout va bien », mais en dessous, les trous ont commencé à être réparés.
4. L’allocation obligataire mondiale revient aux niveaux de 1999 et 2007 : le vrai calme avant la tempête
La part des obligations détenues par les agences est tombée à 15 %, ce qui coïncide complètement avec la veille de la bulle Internet et de la crise des prêts hypothécaires à risque. Le multiple d’offre pour l’adjudication de novembre d’obligations américaines à 20 et 30 ans est tombé en dessous de 2,3 fois, et les risques extrêmes ont continué de s’amplifier. Personne n’achète d’obligations, ce qui signifie que la prochaine fois que l’aversion au risque s’inversera, les rendements augmenteront fortement, ce qui constitue le point de départ d’un événement systémique.
5. Rotation des actifs et positions technologiques clés
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Après avoir exclu les « Big Seven », le S&P 500 a atteint un niveau record, et l’ampleur de l’indice s’améliore effectivement.
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Le Nasdaq est en hausse depuis 7 mois consécutifs. Le rendement moyen au cours des 3 mois suivant le 8ème mois n’est que de 0,8% et la volatilité a considérablement augmenté.
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Mur gamma Google 325 $, Nvidia 185 $, Tesla 430 $
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Après ajustement, l’IPC de l’argent a franchi le canal baissier des 45 ans et le prix au comptant s’est élevé à 57,18 $, soit seulement 15 % par rapport au plus haut de 2011.
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Le rapport prix or/argent est de 74. Historiquement, lorsque le prix est inférieur à 70, l’argent a souvent encore 20 à 30 % de marge pour exploser.
6. Bitcoin ETF et Option Wall : les institutions achètent discrètement le fond, tandis que les investisseurs particuliers paniquent toujours
Le 28 novembre, l’entrée nette s’élevait à 240 millions de dollars en une seule journée, et le 1er décembre, 110 millions de dollars supplémentaires ont été reçus.Le mur de vente maximum de l’option IBIT est de 47 $ (correspondant aux 83 000 $ du Bitcoin).S’il tombe en dessous de 43 $, il indiquera directement 75 000 $ ;si elle reste stable à 87 500 $, la moyenne mobile quotidienne sur 20 peut compenser le balayage des liquidités, avec un objectif de 98 000 à 102 000 $. Scénario classique : les investisseurs particuliers paniquent et les institutions prennent pleinement position.
7. Scripts saisonniers de décembre et test réel en 2026
La première semaine de décembre risque d’être fluctuante pour digérer l’ambiance surchauffée de Thanksgiving. Le sprint de fin d’année s’achève deux semaines avant Noël.Le S&P 500 devrait atteindre la fourchette de 6 850 à 7 000, et le Bitcoin devrait remonter à environ 100 000 $ US.Mais 2026 est une véritable année test : le Japon va relever ses taux d’intérêt, la Réserve fédérale pourrait relancer le QT, le déficit budgétaire américain est hors de contrôle et les tarifs douaniers de Trump seront mis en œuvre. Ces tonnerres exploseront tôt ou tard.
Conclusion
Le marché de décembre 2025 n’est pas la fin du marché haussier ni le début du marché baissier, mais « l’illusion de liquidité dans la phase finale du marché haussier s’estompe progressivement ».Tous les signaux éblouissants – décote du MSTR, appréciation du yen, repo de la Fed, risque extrême des enchères d’obligations américaines, allocation nulle d’obligations – pointent tous vers le même fait : le système financier mondial se prépare à des fluctuations plus sévères en 2026.
jakiro
