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1 et 1Modèle commercial de la crypto
Récemment, il y a eu de nombreuses critiques sur l’accumulation de valeur d’Ethereum et de L2.Cet article essaie de donner quelques instructions à réfléchir.Avant de parler de la façon de voir le modèle commercial d’Ethereum et de L2 en détail, jetons un œil au modèle commercial qui existe dans toute la crypto.
1.1 Catégorie «Enterprise»
Core: contrôle + monopole (licence), la discrimination des prix apporte des bénéfices
L’objectif de ce type de modèle est d’atteindre l’objectif d’augmenter les revenus grâce à un degré élevé de contrôle sur les services et les accords, ce qui n’est pas différent des normes commerciales traditionnelles de l’entreprise.La décentralisation ici est très abandonnée et elle doit seulement être acceptée par les utilisateurs.En substance, en tant qu’entreprise à but lucratif, il est nécessaire d’assurer un fonctionnement efficace, il ne devrait donc pas y avoir de situation de diplomatie de contrôle.
Pour de tels projets, ce qui est compétitif, c’est le modèle commercial, c’est-à-dire la capacité de faire la distinction des prix, la réponse rapide pour répondre aux besoins des utilisateurs et la capacité de provoquer la croissance des utilisateurs.
Prenant l’exemple de la Fondation Solana, son contrôle élevé sur l’écologie peut même avoir le droit de fermer.Solana se fait appeler Global Onchain Nasdaq et a toujours mis l’accent sur les fondamentaux, en particulier les modèles et bénéfices commerciaux, qui constituent la valeur fondamentale de cette histoire.Les revenus de Solana proviennent principalement des revenus de MEV, c’est-à-dire la discrimination des prix résultant de la monopolisation de l’espace de bloc, tandis que les actifs SOL eux-mêmes sont des outils basés sur des actifs qui sont détenus au centre.
Classe 1.2 « Protocole »
Core: Participation sans licence (émission d’actifs, entreprise), normes de charge ouvertes et relativement fixes
L’objectif de ce type est de créer des normes de protocole ouvertes et presque inchangées, qui sont derrière elles par DAO et la gouvernance des fondations, mais moins d’intervention, afin que le protocole puisse fonctionner de manière autonome.L’utilisation de l’accord est sans permission et le modèle de profit est ouvert et difficile à changer. »Attoral » a souvent une autre évaluation du degré d’autonomie, c’est-à-dire que le degré de décentralisation a une portée. Propre le droit de renouveler l’accord et remet le produit sur le marché pour l’élimination;Les jetons servent davantage de dividendes et de gouvernance ici.
Pour de tels projets, le test est la durabilité du fonctionnement des produits, la durabilité de la demande et l’effet du réseau apporté par le temps d’entrée, et trouvent souvent des pionniers de PMF avec des avantages compétitifs importants.
1.3 Catégorie «actifs»
Core: concentrez-vous sur la valeur de l’actif lui-même
Y compris BTC, memecoin, algorithme décentralisé stablecoins, etc.L’actif lui-même est reconnu en fonction de ses caractéristiques, et l’autonomisation de l’actif est continuellement achevée en fonction de cela.Les attributs de l’actif lui-même comprennent trois aspects. Deuxièmement, les attributs du mécanisme des actifs, y compris la rareté, le mécanisme de déflation, l’ancrage des prix, etc. Devise de crédit programmable « , effets culturels de Memecoin, etc.
Pour de tels projets, le test est la force du consensus, la capacité d’adopter et de continuer les actifs.
Dans le monde de la cryptographie, différents projets et actifs correspondent aux modèles commerciaux susmentionnés ou aux combinaisons de modèles.
2Quel est le modèle commercial de L2?
2.1 Le positionnement actuel de L2
L2 a été initialement positionné comme la mise à l’échelle d’Ethereum, qui effectue des transactions Ethereum à grande échelle.Un tel objectif a en fait été atteint dans une certaine mesure.Du point de vue du détournement des transactions Ethereum et apportant une croissance progressive, il réussit relativement réussi.À l’heure actuelle, L2 est devenu une partie importante de l’écosystème Ethereum, les transactions représentant 85% du total et le volume des transactions représentant 31%, devenant une partie importante des principes fondamentaux d’Ethereum.
Source: Dune Analytic
Le nombre d’adresses actives est 3-4 fois celle d’Ethereum
Source: Dune Analytic
En raison du coût de transaction bon marché de L2, l’augmentation réelle des données globales de transaction d’Ethereum sera plus gonflée, mais nous pouvons toujours voir l’impact de l’adoption de L2.
Cependant, L2 n’a pas provoqué la même proportion de revenus à Ethereum en vertu de telles transactions.Le revenu apporté par L2 est principalement divisé en deux aspects.Le second est Mev.Cela a fait en fait Ethereum dans l’inflation à l’heure actuelle, et le concept de devise à ultrasons a progressivement diminué.
Source: Dune Analytic
Nous expliquons ici pourquoi les frais de DA ne peuvent pas être la contribution de L2 au revenu de L1.
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Ce n’est que lorsque la DA atteint la saturation entraînera des frais de priorité, c’est-à-dire en monopoliser les capacités de tarification.
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DA est une marchandise dans un état insaturé.
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Le taux de croissance de la demande de DA est de manière disproportionnée le taux de croissance de l’offre.Il existe une grande proportion de transactions robotiques dans L2, et ces transactions ne sont pas aussi nécessaires que les transactions utilisateur réelles.Si le coût de la face C apporté par les frais de DA est trop élevé, cette partie de la transaction ralentira naturellement.Par conséquent, il n’est pas une conclusion raisonnable que la soi-disant augmentation du nombre de transactions sera saturée de plusieurs fois.
Essentiellement, l’expansion elle-même est contraire aux frais de DA.L’actif bêta, qui était auparavant considéré comme ETH, est toujours narratif, et L2 détient toujours son propre titre d’Ethereum L2.Dans les principes fondamentaux, il est allé de plus en plus.À l’avenir, les revenus de L2 ne signifieront plus les revenus d’Ethereum.Les deux devraient avoir leurs propres systèmes d’évaluation.
2.2Quel type de modèle commercial est différent L2?
2.2.1 Universal L2
Universal L2 fait référence au L2 à usage général et se poursuit pour devenir un écosystème d’application.Beaucoup des premiers rouleaux universels ont évolué vers la forme d’alliance.La tendance de L2 est qu’elle ne s’appuiera pas progressivement sur Ethereum et peut maximiser sa personnalisation grâce à certaines solutions modulaires.
La méthode de gestion de l’Universal L2 est étendue à l’extérieur de diverses équipes comme le cœur. Dans le sac.
Ce positionnement est plus conforme au modèle « Enterprise » que nous avons mentionné et convient à l’évaluation d’une manière similaire à l’ALT L1, ce qui signifie que sa valeur est une évaluation de son écosystème, des fondamentaux, en particulier des revenus.Par rapport à Alt L1, son avantage est qu’il peut utiliser pleinement la communauté et l’écosystème d’Ethereum, ainsi que la liquidité de l’ETH.L’inconvénient est que la capacité d’investissement de Token fait relativement défaut, et sa capacité d’acquisition des clients est légèrement insuffisante par rapport à l’ALT L1.
2.2.2 Alliance L2
L’Alliance L2 est similaire à Ethereum et a ses propres premières et deuxième couches (L2 / L3).
Les premiers L2 universels sont tous allés à l’Alliance L2, ce qui signifie également qu’après avoir attiré un certain niveau d’attention sur le marché, l’Alliance L2 est souvent une meilleure entreprise.Avant la transformation, l’arbitrum, l’optimisme et le zksync et initia ont travaillé récemment dans cette direction.Pour le L2 de type alliance, il développe essentiellement déjà son propre écosystème L1, mais il est toujours soutenu par la sécurité d’Ethereum et l’utilisation de l’ETH pour faire de la monnaie de règlement.La caractéristique de l’Alliance L2 est que grâce à ses propres capacités de gestion, elle modifie le modèle commercial et les participants au sein de l’écosystème.Par conséquent, il est plus approprié de considérer l’alliance L2 comme un « protocole » avec un degré élevé de centralisation.
Source: Dune Analytic
L’Alliance L2 est plus considérée comme un Ethereum avec contrôle, et un écosystème comme l’optimisme décentralise toujours les tâches du développement des applications.La différence avec Ethereum est qu’une telle décentralisation est plus stratégique.Grâce au modèle de licence et au modèle de gestion centralisé, les ressources peuvent être concentrées, les effets synergiques peuvent être élargis et d’excellentes ressources peuvent venir pour partager la liquidité et l’écologie, et se réintégrer à l’écologie d’origine par le biais de la porte de revenus après le lancement de la nouvelle écologie.C’est aussi pourquoi Coinbase et Sony choisissent l’optimisme.Avec l’aide de la capacité « Enterprise » de L2, nous espérons que davantage d’applications révolutionnaires seront nées.
Nous avons précédemment mentionné que les modèles de type « Protocole » ont différentes lunettes de décentralisation.Dans le processus d’exploration de la décentralisation du protocole, des chaînes ou des applications émergent souvent, tels que DyDX, plus tôt dans l’écosystème d’arbitrum et plus tard Treasuredao.Comment développer et consolider votre propre écosystème tout en équilibrant le degré de décentralisation de l’accord est au cœur de la valeur de la mesure de l’alliance L2.
2.2.3 Appchain L2
Appchain L2 est plus une application avec de nouveaux modèles commerciaux et une capture de valeur. Enterprise « . ou » protocole « .La plupart des rouleaux d’applications choisiront de s’appuyer sur Alliance L2, qui a un coût de démarrage inférieur et un effet de rayonnement écologique plus fort sur lequel compter.
Appchain est actuellement principalement attaché à l’Alliance L2 et au RAAS, et le coût de la construction d’une chaîne est très faible.Cependant, dans la conception de l’adaptabilité en chaîne, les infrastructures de support (telles que les navigateurs de données, etc.) nécessitent toujours des investissements.Pour Appchain, le bénéfice visible se fait par une utilisation plus efficace des jetons et la capture des MEV, etc., et ce qui est abandonné est l’effet LEGO et la liquidité plus forte sur une chaîne.En termes de sortie d’entrée, toutes les applications ne conviennent pas aux applications appropriées.À long terme, si la popularité narrative de la transformation de L2 est perdue, il est plus important d’évaluer raisonnablement le retour sur investissement.
3. Comment L2 affecte-t-il le modèle commercial d’Ethereum?
Après la fusion, en particulier après EIP1559, Ethereum a toujours capturé des frais de priorité et des MEV plus élevés en fonction du volume de transaction dans un espace de bloc limité avant d’obtenir une grande quantité d’expansion L2 et EIP4844.Après l’expansion de la capacité L2, il a en fait abandonné le MEV de cette partie des transactions et a également réduit les frais de priorité apportés par les transactions natives de L1.Après EIP4844, cette partie du revenu en tant que DA a été abandonnée.Abandonner activement ces revenus n’est pas une approche de l’entreprise typique.En fait, Ethereum ne s’est jamais transformé en modèle « d’entreprise » que nous définissons.Le transfert de cette partie du profit est en fait de donner l’espace dans la plus grande mesure sous la prémisse de permettre aux couches DA et de règlement d’adhérer à un haut degré de décentralisation et d’autonomie, afin que L2 puisse sacrifier une certaine décentralisation sous le fardeau économique minimum.
3.1 Ethereum comme protocole d’émission L2
Depuis l’établissement du chemin vers Rollup Centric, Ethereum a évolué vers un « protocole » plus d’une « entreprise ».Bien que certaines exigences pour Rollup soient avancées, telles que les étapes R2Beat Rollup, il n’y a pas d’interférence réelle.Actuellement, Vitalik a présenté certaines exigences pour l’alignement Ethereum, ce qui rapprochera le modèle de gouvernance du «protocole» d’Ethereum d’une direction plus cohérente.Mais dans l’ensemble, il s’agit toujours d’un « protocole » avec un très haut degré d’autonomie, et son rôle à long terme est d’émettre Ethereum L2.
À l’heure actuelle, Ethereum L1 porte toujours plus de la moitié du volume de transaction dans tout l’écosystème.À long terme, Ethereum fournit une plate-forme (couche de colonie) qui a une autonomie hautement décentralisée, une résistance à la censure et la sécurité la plus élevée.
D’une manière générale, le modèle d’une plate-forme d’émission sans licence tire une certaine proportion de l’émission et des transactions de nouveaux actifs, tels que les frais de traitement des utilisateurs UniSWAP, PumpDotFun facture des frais d’émission de devise à la stade précoce et prédit le marché pour extraire Frais de transaction utilisateur, etc.
Par conséquent, bien qu’Ethereum soit un protocole d’émission L2, il n’a pas fixé de porte de profit à L2 au début.Cela a conduit à la naissance d’un grand nombre d’écosystèmes L2 qui dépendent de la liquidité et de la communauté d’Ethereum mais ne contribuent pas à Ethereum, ce qui signifie qu’Ethereum est l’autonomie décentralisée la plus poursuivi dans le modèle « Protocole ».En regardant les accords de non-licence relativement réussis, tels que UNISWAP, ont activé le changement de tarif sur certains pools avec des effets monopoliques et réseau absolus. Accepter. Les coûts sont les avantages apportés par la gestion centralisée.À l’heure actuelle, pour Ethereum, d’une part, il essaie d’essayer la porte de frais à travers Rollup basé et d’autres choses, et d’autre part, il ne force pas la poursuite des bénéfices, de sorte que l’écosystème L2, qui avait à l’origine Aucune porte de profit, continuera de se développer rapidement.
3.2 Ethereum en tant que réserve d’actifs de valeur et d’ampli;
L’ETH a été difficile à apprécier par le biais du modèle « Enterprise » et « Protocol » depuis longtemps, car le modèle commercial L1 précoce ne sera plus établi après l’expansion.Après tout, un accord qui est disposé à renoncer à ses propres bénéfices et à un accord qui est disposé à fermer en permanence le changement de frais ne devrait plus être évalué du point de vue des accords traditionnels d’entreprise.
L’intention initiale d’Ethereum d’abandonner les fondamentaux est de donner plus de place au développement écologique global.Avec la prospérité de l’écosystème, la valeur d’Ethereum tombera finalement sur la valeur monétaire de l’ETH.Alors, quelle valeur la prospérité potentielle de l’écosystème Ethereum peut-elle se rapporter?
Certaines personnes croient qu’il s’agit d’un attribut de sécurité apporté par ETH.Mais en même temps, certaines personnes qui croient en la valeur des réseaux distribués et de l’anti-Crypto croient que les réseaux P2P ne devraient pas être liés à des monnaies spécifiques et spéculatives pour fournir des incitations aux nœuds. comme les stablecoins ou les premières formes d’exploration de POW fournissent des incitations.La décentralisation poursuivie par les réseaux distribués et la réduction continue des coûts, la poursuite de l’extraction de POS à forte intensité de capital n’est pas une adaptation naturelle et nécessite de nombreuses méthodes de gouvernance pour s’améliorer.Dans le même temps, la valeur de sécurité de l’ETH elle-même est affectée par son propre prix et est assez réflexive.Ces deux points que nous avons mentionnés dans notre article précédent discutant de la sécurité économique.ETH se porte actuellement bien en termes d’incitations et de modèles de sécurité, mais à long terme, ce n’est pas ce qu’il est le mieux.
Alors, quelle est la valeur la plus importante de l’ETH par rapport au réseau Ethereum et sera reconnue par le marché?
Source: @ 0xdoug
Nous pouvons trouver des indices de l’histoire du développement d’Ethereum.
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Libération de jeton direct
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Défixation de liquidité estivale
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Gage de liquidité
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L2 mines
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Répasser les mines AVS
Dans la première étape, la délivrance des actifs de jeton directement par Ethereum a ouvert un nouveau monde de délivrance d’actifs et a également permis à Ethereum de trouver le PMF d’origine.À partir de ce moment, les principaux nœuds de développement de l’ETH étaient étroitement liés à l’émission d’actifs.
À l’ère de l’été Defi, le modèle d’émission d’actifs est devenu l’exploitation des liquidités, ce qui a non seulement fait de l’ETH comme l’actif qui prend en charge l’émission d’actifs, mais en a également fait une cible de liquidité avec une puissance de tarification.ETH a donc trouvé un deuxième PMF – un actif libellé de liquidité.À partir de ce moment, la délivrance des actifs de l’écosystème Ethereum sera accompagnée de réflexions sur l’amélioration de la liquidité.
L’engagement liquide, tout en résolvant la demande de gage, conduit à l’amélioration de la valeur de tarification de liquidité.Depuis lors, l’émission d’actifs a progressivement introduit l’attribut de l’exploitation des coûts d’opportunité de l’ETH, c’est-à-dire la mise en scène, qui est le troisième PMF d’Ethereum.
L2 l’exploitation est une manifestation d’une telle émission d’actifs + tarification de liquidité + exploitation temporelle.En pontant l’ETH à L2, en promettant et en exploitant les jetons de protocole token / Defi natifs, tout en fournissant de la liquidité, qui s’écoule à chaque protocole via le moteur de liquidité sur L2.Les trois PMF d’ETH sont intégrés.
La réapplication et l’exploitation AVS sont une autre mise en œuvre de l’intégration de trois.L’accord repensé Liquidité libère la liquidité, similaire à l’accord repensé de la gaieté propre, fournissant un engagement, l’exploitation des jetons natifs AVS à travers le temps coûtait indéfiniment.
Ethereum se répète et améliore constamment ce modèle, créant constamment la demande et la valeur de l’ETH lui-même dans l’émission d’actifs et les cas d’utilisation de défi.Il renforce également l’ETH dans le premier choix d’actifs générateurs d’intérêts, d’émission d’actifs, de fourniture de liquidité ou d’exposition aux actifs et de la demande de gaz, qui permettra à l’ETH d’être distribué à l’accord et aux utilisateurs, devenant l’éther. Infrastructure dans l’écologie, l’accord se concentre sur et le premier choix de la monnaie de valeur dans l’esprit de l’utilisateur.
À l’heure actuelle, il n’y a pas de concurrence féroce pour cette valeur.Mais ETH fait toujours face à une concurrence potentielle.Y compris la concurrence pour les actifs natifs de L2 et les actifs dérivés en réserve de valeur, tels que $ CBBTC sur la base, et la concurrence pour les liquidités hors chaîne apportées par le réseau d’intention.
USDC / WETH VS USDC / CBBTC, Source: Dune Analytic
Mais à long terme, le marché supplémentaire des activités économiques entraînera la croissance de la demande autour de l’effet du réseau apporté par la construction de l’ETH, et comme Myles l’a dit, toute valeur deviendra plus précieuse.
4. Résumé
Les précieux modèles commerciaux de Crypto comprennent trois catégories: les entreprises, les accords et les monnaies elles-mêmes.La monnaie elle-même réside dans l’effet réseau généré par l’utilisation précoce d’un certain scénario avec traction.
En raison du positionnement précoce d’Ethereum et de sa stratégie L2, la valeur d’Ethereum est motivée au niveau du «protocole» sans permis et de la «monnaie» de l’ETH.De plus, en raison de la vision d’Ethereum, de la structure de leadership et de la stratégie précoce de L2, Ethereum a abandonné les revenus semi-activement et semi-évalués de L2, réduisant le fardeau de L2 pour ouvrir un espace de croissance pour L2.Bien que les normes de l’alignement Ethereum de la Fondation Ethereum deviennent de plus en plus claires, le positionnement global d’autonomie ouverte a également rendu Ethereum n’est plus positionné comme une simple « entreprise ».
Le puissant écosystème L2 précoce est devenu une alliance L2, qui est essentiellement un « protocole » de leadership et de L2 sous licence plus centralisé qui poursuit la mission d’Ethereum dans un modèle plus centralisé.Universal L2 revient à la concurrence de L1 en tant qu’entreprise, et par rapport à L1 en dehors de l’écosystème Ethereum, il présente des avantages au niveau du démarrage et des inconvénients au niveau des jetons.La valeur de l’appchain doit revenir au modèle commercial.Le développement en plein essor de L2 est basé sur le modèle Ethereum hautement décentralisé, abandonnant les revenus pour apporter le soutien et l’espace.
Ethereum, sur la prémisse que DA s’est avéré n’est pas un modèle commercial approprié, s’est progressivement positionné comme un accord d’émission L2 sans obligation qui abandonne la porte de profit.Il a activement abandonné sa capacité de monopole en bourse, espérant qu’elle pourrait être échangée contre sa capacité hématopoïétique sur le marché incrémental.L’alliance L2 et certains L2, qui ont une forte nature d’entreprise, apporte de nouvelles incréments sans payer d’impôts à Ethereum, est le plus grand pari d’Ethereum.
La valeur d’Ethereum en tant que monnaie provient des jeux d’émission et de liquidité continues sur Ethereum.Cinq moments PMF continuent d’apporter de la valeur et d’utiliser l’inertie aux actifs d’ETH eux-mêmes.Avec l’expansion de l’écosystème global Ethereum, ETH, en tant qu’actif le plus précieux de l’écosystème, joue un rôle crucial à chaque étape du démarrage au fonctionnement du nouvel écosystème, qui repose sur l’effet du réseau puissant de l’ETH.À mesure que l’écologie se stabilise, bien que certains actifs natifs / actifs enveloppés joueront un rôle supplémentaire, il est difficile d’affecter la part absolue de l’ETH.
S’il y a un jour où l’écosystème L2 s’épanouira à l’avenir, en tant qu’ETH avec les effets du réseau, même s’il n’a pas nécessairement un effet monopole, il obtiendra toujours d’énormes rendements d’adoption apportés par un volume supplémentaire. Établir progressivement la valeur dominée par les actifs de l’ETH.
Après avoir compris les compromis d’Ethereum en tant qu’écosystème et le positionnement de la valeur d’ETH et L2, nous pensons que L2, en tant que nouvelle force de l’écosystème Ethereum, avancera à la légère avec un modèle commercial axé sur les intérêts, choisissez de riches architectures techniques , développer dans plusieurs directions et les avantages en interne de l’intégration verticale ouvrent rapidement le plafond des cas d’utilisation.ETH sera l’atout le plus efficace au réseau et gagnera une découverte de valeur à mesure que l’ensemble de l’écosystème s’épanouit.
