1 et 1introduction

Pourquoi choisir BTC-LST?

Avec la naissance de Babylon, il a ajouté des avantages supplémentaires à BTC en fournissant un service de sécurité appelé horodatage.Ce service de réapprovisionnement protège les protocoles construits sur Babylone en augmentant le coût des attaques et rend le stimulation de BTC possible grâce à un mécanisme de verrouillage du temps.

Bien qu’il n’y ait pas de récompense de gage réelle dans la première phase, des points sont donnés, le potentiel du revenu BTC a inspiré une vague de jetons réduits de liquidité BTC (BTC-LST), comme Lombard, Babypie, FBTC et SolVBTC, etc. .

Par rapport à la BTC emballée qui agit comme des représentations transversales de BTC natives, BTC LST utilise le protocole Babylon pour introduire une représentation BTC transversale rentable.

À ce jour, le marché BTC LST a atteint 1,07 milliard de dollars (à l’exclusion des actifs 9BWBTC sur Ethereum).Le marché est dominé par Solvbtc et Lombard, sans aucun signe de ralentissement de la croissance.

Source: @yandhii, tableau de bord Dune

D’un autre côté, de nombreuses plates-formes Defi ou de réapprovisionnement sur Ethereum (comme Symbiotic, Karak, etc.) ont vu des opportunités apportées par l’afflux de bénéfices BTC et ont commencé à intégrer ces actifs dans leurs accords pour guider la valeur globale de verrouillage ( TVL) et volume de trading.

CeLe phénomène est extrêmement optimiste, parce que l’afflux d’actifs peut renforcer la position d’Ethereum en tant que centre de liquidité dans le champ Defi et continuer à créer des flux d’activité économique.

Comme le BTC est plus accepté par les institutions et le public, il peut être observé à partir de nouvelles récentes telles que BTC ETF et CBBTC, sans parler de la domination de la BTC (environ 58%), l’adoption du BTC devrait continuer à croître jusqu’à ce que de nouvelles innovations émergent émerger .Par conséquent, il est nécessaire d’avoir une compréhension claire du modèle LST-Fi BTC actuel.

Source: Henry

Cette étude vise à régler de manière approfondie les protocoles BTC-LRT, BTC et Defirs existants qui suivent la tendance émergente de l’insurrection BTC sur Ethereum pour faciliter la navigation plus facile à l’avenir.

2Écologie BTC-LST

Source: IOSG

Bitcoin LST Wrapper est un « nouveau membre » de ce cycle, conçu pour déverrouiller la liquidité des jetons promis à Babylon, le protocole de révocation de la BTC.

Les packages de flux BTC se présentent généralement sous trois formes:

• L’un est un emballage transversal à sens unique, soutenu par BTC promis par Babylon dans le réseau principal BTC à un rapport 1: 1.Les « jetons générateurs de revenus » frappés sur l’ETH sont utilisés comme reçus pour promettre du BTC.

  Exemples: LBTC, PumpBTC, MBTC de Babypie, etc.

• Utilisez le LBTC ou le BTC ordinaire (tel que le WBTC) comme garantie et re-polis les actifs aux emballages sur les plates-formes à repeindre telles que Symbiotic et Karak.Sur Ethereum, utilisez le LBTC ou le BTC ordinaire (WBTC) comme garantie, puis repeupez ces actifs pour redémarrer des plates-formes telles que Symbiotic et Karak.

  Exemple: EBTC d’Etherfi, Swell’s SWBTC

• « Mode inverse », en utilisant le WBTC comme garantie sur ETH et en passant des certificats de mise en place à Bitgo via Oracles, permettant à BTC déverrouillé de Bitgo d’être promis dans Babylon pour générer des bénéfices.Les utilisateurs du « mode inverse » peuvent utiliser WBTC comme garantie pour déverrouiller le BTC natif sur le maint de main-d’œuvre et le promettre sur la plate-forme Babylon.Ils transmettent la preuve de jalonnement à Bitgo dans Oracles, qui débloque BTC et l’utilise pour jalonner Babylone à des fins lucratives.

  Exemple: ombrat

Alors que les deux premiers types se concentrent sur le pontage ou le déverrouillage de plus d’actifs BTC du BTC MainNet à l’écosystème ETH, ce dernier type extrait les actifs WBTC de ETH et promet les actifs « réversement » au protocole Babylone.Architectural parlant, une chose que ces emballages ont en commun est que BTC est stocké dans une fête d’hébergement sur le BTC MainNet (comme Cobo ou Copper) pour protéger ses actifs, ce qui est le moyen le moins cher et le plus pratique.Pour montrer plus clairement l’intégralité de l’ensemble du modèle BTC LST / LRT, voici un résumé de la fonctionnalité de certains LST / LRT BTC:

Source: Henry

Taille du marché BTC LST

Au moment d’écrire ces lignes, LBTC a dominé avec une part de marché de 37%, suivi de 26% de SOLVBTC et 9,5% de PumpBTC.79,6% des LST BTC sont sur le réseau principal Ethereum, tandis que les 21,4% restants sont dispersés sur la chaîne BNB, l’arbitrum, l’avalanche et d’autres réseaux.

Les deux principaux acteurs du marché BTC LST ont adopté différentes approches.Lombard se concentre sur Ethereum, tandis que Solvbtc adopte une approche multi-chaîne et ouvre divers réseaux, notamment BNB, ARB, etc.

Source: @yandhii, tableau de bord Dune

2.1 Dérivés d’ETH BTC (wrapper et synthétiques)

Les dérivés ETH BTC sont des BTC encapsulés qui sont pontés du réseau principal BTC au réseau ETH, généralement implémenté via le gardien.Ces emballages ne sont pas des concurrents de BTC LST, mais sont utilisés comme facteurs clés stimulant la croissance de la LST.

Contrairement à BTC LST, ces dérivés ne sont pas promis dans l’accord de Babylone et ne génèrent pas de revenus intrinsèquement.Au lieu de cela, ils servent de manifestation commune de la BTC sur la blockchain ETH.Bien qu’ils ne soient pas essentiellement des actifs générateurs de bénéfices, les dérivés de l’ETH BTC sont devenus un élément clé du paysage ETH Defi d’aujourd’hui.

La plupart des plates-formes Defi et de relais acceptent le WBTC car:

• Ils ont été testés dans la pratique

• Occupez une domination élevée du marché au cours du cycle 2024

Au moment d’écrire ces lignes, le WBTC de Bitgo est passé de la BTC aux actifs d’ETH de plus de 9 milliards de dollars depuis 2018.De ceci, 21,5% (environ 1,9 milliard de dollars) ont été déposés dans AAVE pour les prêts, représentant environ 20% du total des actifs d’Aave en ETH.

La plupart des plates-formes Defi et de relais acceptent le WBTC car:

• Ils ont été testés dans la pratique

• Il maintient une domination élevée du marché depuis de nombreuses années

Source: @yandhii, tableau de bord Dune

D’un autre côté, la nouvelle génération d’emballage (par exemple, FBTC) a également accumulé plus de 152 millions de dollars en ETH, avec une croissance mensuelle de 38% selon DeFillama.Un autre emballage, SolVBTC, a également attiré plus de 800 millions de dollars en TVL sur BSC et BTC L2 comme Merlin.

Ces chiffres démontrent non seulement l’importance des actifs BTC dans l’écosystème de l’ETH, mais mettent également en évidence l’énorme potentiel d’ETH Defi pour capitaliser sur cette opportunité.

Comme mentionné ci-dessus, le principal problème avec le WBTC est la confiance dans le gardien.

Récemment, il y a eu des préoccupations croissantes au sujet de la relation WBTC avec Justin Sun, a conduit Sky (ancien créateur) à envisager de retirer la variante WBTC de leur coffre-fort.BA Lab décrit les principales préoccupations, principalement autour de l’argument selon lequel Justin Sun peut avoir un impact ou un contrôle significatif sur les coentreprises qui gèrent le WBTC.Cependant, Justin Sun lui-même prétend qu’il n’a aucun contrôle sur le WBTC ou ses actifs.Ce transfert doit également être considéré comme un risque pour le WBTC.

2.2BTC repensé

BTC Reprivate fait référence aux actifs liés à la BTC sur ETH (sous la forme de BTC ou de BTC LST encapsulées) qui ont été repensés pour générer des revenus.

Le tableau suivant montre chaque actif accepté sur la plate-forme de mise en place et son TVL respectif:

Source: Henry

Dans l’ensemble, environ 150 millions de dollars de BTC sont enrichis sur ETH, dont la plupart appartiennent à Symbiotique et certains sont déposés en Satlayer.Symbiotic à lui seul détient 124 millions de dollars de produits BTC, dont WBTC et TBTC, ainsi qu’un BTC LST promis d’une valeur de 10 millions de dollars.Les actifs de la BTC de Karak ne sont qu’environ 100 000 $.Ensemble, ces actifs BTC ont contribué à 7% au TVL de Symbiotic.

D’un autre côté, Pell Network a réussi à attirer un grand nombre de LST BTC à être réapprovisiés via diverses solutions BTC Layer 2 telles que BitLayer et B2Network.Ces actifs seront utilisés pour fournir des services de sécurité partagés et générer des revenus, similaires au modèle adopté par Babylon Finance et Eigenlayer.

Alors que BTC LST a déjà gagné la première couche de revenus de Babylon, certains protocoles (tels que EtherFI) tirent parti de BTC-LST en réappartenant le LST à d’autres plates-formes de recouvrement (telles que Eigenlayer, Symbiotique et Karak) pour générer le deuxième couche de revenus.

Bien que cette stratégie permet aux parties prenantes de profiter des rendements à effet de levier et de maximiser l’efficacité du capital d’un seul actif, ils sont également confrontés au même risque que l’eth LST, qui doit être coupé par plusieurs plateformes en même temps (Babylon, symbiotique).

Les politiques anti-éclairage peuvent empêcher un certain degré de réduction de l’ETH, mais de plus amples informations sur Babylon ne sont pas claires.

2.2.1 BTC-DEFI

Il ne fait aucun doute que Defi a été l’un des domaines les plus importants qui stimulent l’activité économique de la blockchain.À mesure que le marché des actifs BTC de 9,5 milliards de dollars sur l’ETH augmente, DeFI on ETH peut bénéficier de la stabilité, de la reconnaissance institutionnelle et des avantages potentiels fournis par la BTC.

En général, en plus de l’échange, le DEFI lié au BTC / BTC-LST peut être divisé en deux domaines principaux:

• Marché des devises et ampli;

• BTC Strike / Points Stratégie: maïs, méso, boîte de vitesses, moelleux

Source: IOSG

2.2.2 Marché de l’argent

Le BTC, en tant qu’actif le plus «sûr», est couramment utilisé comme garantie dans le paysage ETH Defi.Aave est le marché monétaire le plus ancien et le plus prestigieux avec plus de 2 milliards de dollars de dépôts WBTC, mais seulement 218 millions de dollars d’emprunts, ce qui utilise relativement les stablecoins (86,7%) ou Weth (85%).

Source: @kartod, tableau de bord Dune

D’un autre côté, Morpho Blue atteint des taux d’utilisation plus élevés malgré sa petite base de dépôt (20% d’Aave).Le marché le plus populaire sur Morpho Blue est WBTC / USDC, qui a un taux d’utilisation allant jusqu’à 90%.

Source: Vault WBTC / USDC, MorphBlue

Jusqu’à présent, Aave et Morph n’acceptent que WBTC.Pour se démarquer sur le marché des prêts hautement concurrentiel, Zeroland est le premier marché à cibler les jetons BTC LST et à soutenir PT-EBTC.À ce jour, ils ont pour 17 millions de dollars de l’offre EBTC, avec environ 3,28 millions de dollars prêtés avec un taux d’utilisation de 20%.

De plus, Curve n’est pas seulement un refuge sûr pour l’échange de stablecoin, mais aussi une destination populaire pour les actifs liés à la BTC pour stocker les actifs.Sur la courbe, les vendeurs de BTC peuvent faire deux choses: premièrement, ils peuvent fournir des liquidités aux trois pools.Deuxièmement, ils peuvent emprunter CRVUSD en utilisant TBTC et WBTC comme garantie.

À ce jour, environ 50 millions de dollars d’actifs de la BTC ont été déposés pour emprunter le CRVUSD.D’un autre côté, parmi les pools disponibles, le pool TBTC-WBTC se distingue avec 25 millions de dollars d’actifs et 2,24 millions de dollars en volume de négociation quotidien.Malheureusement, bien que les actifs liés à la BTC soient actifs sur la courbe, les incitations CRV $ n’ont pas été fournies pour attirer des utilisateurs.

2.2.3 Échange d’échange de taux d’intérêt (IRS)

En plus du marché monétaire, Pendle propose des produits d’échange de taux d’intérêt (IRS), qui sont également l’un des endroits les plus populaires pour BTC LST Defi.

Pendle utilise les gains futurs de BTC LST et la spéculation sur les points pour créer plusieurs marchés dédiés: PT / YT pour Solvbtc.BBN, LBTC et EBTC, etc.Ces marchés ont attiré plus de 136 millions de dollars au total, en hausse de 150% par mois, entraîné par des points et des incitations à l’agriculture.

Une nouvelle série d’incitations au vote marque également un intérêt croissant pour la LRT de la BTC.Par exemple, SolVVBTC dans le maïs a été choisi pour attirer le plus d’émissions de Pendle.Par conséquent, l’offre d’actifs de LRT BTC devrait continuer de croître dans un avenir proche, en tenant compte des incitations aux émissions.

Source: Tableau de bord Pendle

2.2.4 TVL Bootstrap Svent / Points Strategy

Alors que les produits Money Market et IRS génèrent des avantages supplémentaires pour les actifs de la BTC basés sur la demande et l’offre de BTC sur l’ETH MAINNET, TVL dirige le coffre-fort pour hiérarchiser la BTC pour augmenter TVL dans leurs chaînes respectives pour promouvoir la croissance de l’écosystème.De plus, certains coffres offrent des stratégies agricoles à effet de levier en recyclant ou en empruntant BTC pour maximiser les rendements avec le même capital.

Gearbox offre jusqu’à 27 fois les points Lombard empruntés dans le WBTC via l’effet de levier (jusqu’à 7 fois).Cependant, le service n’est pas populaire car l’offre de Gearbox est très limitée (seulement environ 3 millions de dollars).

Source: Gearbox.fi

En plus de la stratégie de points, certains réseaux de couche 2, tels que la thèse ‘Mezo et Binance Labs à dos de maïs, tirent parti de la valeur de la BTC en retour en permettant aux nœuds de « mettre » les LST BTC pontés en tant que garantie, en tirant ainsi la valeur de BTC, qui est en échange de la vérification participante.Jusqu’à présent, Mezo a attiré 121 millions de dollars d’actifs liés à la BTC et 20 millions de dollars de maïs.

Jusqu’à présent, il a été clair que la plupart des activités Defi associées aux LST de BTC sont principalement motivées par des incitations.Alors que l’adoption de la BTC augmente, la demande réelle de génération de LST BTC dépendra fortement des performances des bénéfices de Babylon à long terme, ce qui pourrait faire des LST BTC un atout plus attrayant que ETH.

2.2.5 Problèmes de liquidité

Malgré un TVL de 300 millions de dollars, la piscine la plus profonde n’a qu’environ 10 millions de dollars de liquidités dans la piscine Uni V3 (selon Nansen).L’échange de 345 000 $ pour le LBTC entraînera un glissement de 1,06%, ce qui est 4 fois celui de WBTC (environ 0,4%).Cette différence reflète un problème clé que les LST BTC doivent surmonter: les problèmes de liquidité lors de la sortie massique des positions LBTC.

Source: uniswap

3. Résumé

Le BTC ponté peut principalement prendre deux formes: BTC ordinaire, comme le BTC enveloppé (WBTC), et la reprise de BTC à Babylon, appelé BTC-LST.

Le paysage BTC LST / LRT-Fi en est encore à ses débuts, mais montre des signes sains de pontage plus de TVL de BTC à l’écosystème ETH Defi.

L’adoption du BTC devrait augmenter en raison de sa reconnaissance croissante et de sa domination du marché dans le cycle actuel.Les opportunités de générer des rendements pour BTC créent également un marché pour les activités spéculatives et commerciales sur ETH.

Le WBTC reste l’une des formes les plus adoptées de BTC sur ETH.Cependant, TBTC ou LBTC devrait gagner plus d’adoption en raison des récents défis auxquels est confrontée l’association avec Justin Sun.

Il est de plus en plus courant de voir des jetons ré-placés en BTC réapprovisionnés à Symbiotic ou Karak pour l’agriculture à effet de levier.Bien que cela puisse générer des avantages plus élevés, les utilisateurs doivent comporter le risque de coupes multiples.

Le marché monétaire et les échanges de taux d’intérêt sont l’activité BTC Defi plus exigeante sur ETH, et il est également intéressant d’essayer d’utiliser BTC comme frais pendant le processus de vérification.

Actuellement, la plupart des activités Defi liées à la BTC sur ETH sont principalement motivées par des points ou des récompenses.Pour générer une demande réelle, les LST de BTC doivent créer de la valeur (éventuellement sous forme de revenu), qui doit être supérieure aux ETH.

Le risque de garde, la réduction des risques et le risque de liquidité sont les principales préoccupations du paysage BTC LST.