jakiro
المؤلف: intotheblock الرئيس التنفيذي يسوع رودريغيز ، Coindesk ؛
تمويل اللامركزية (DEFI) يعاني من زخم تنمية جديد.يشبه النشاط والعوائد العالية للنظام الإيكولوجي الجديد صيف ديفي الشهير في عام 2021.إن تنوع اتفاقية الابتكار يجعل من الصعب على المستثمرين مواكبة ذلك.
ربما تكون قد سمعت عن تحليل العالم النهائي للعالم ، ومقارنة هذه الموجة من أكثر البروتوكولات الناجحة (مثل Ethena أو Eigen Layer LRT) مع كارثة إدارة المخاطر (مثل Terra) ، ولكنها لا توفر بالفعل أي مصداقية مماثلة شهادة.في الواقع ، فإن التطور السريع للجيل الجديد من بروتوكول DEFI أكثر نضجًا ، واستثمر الكثير من الطاقة في إدارة المخاطر.ومع ذلك ، لا تزال هناك مخاطر كبيرة.
لا يعتمد أكبر خطر على سوق Defi الحالي إلى فشل الآلية مثل انهيار Terra ، ولكن ثلاثة عوامل رئيسية: المقياس والتعقيد والترابط.
أصبح البروتوكول في هذه الموجة من Defi ضخمة للغاية في غضون بضعة أشهر فقط.لقد تجاوز الجمع بين هذا التعقيد والمقياس والتوصيل البيني قدرة نموذج مخاطر سوق Defi الحالي.بعبارات بسيطة ،هناك الكثير من شروط المخاطر في سوق Defi الحالي ، وليس لدينا نموذج مخاطر موثوق به.ويبدو أن هذه الفجوة تتوسع ، ولا تتقلص.
المخاطر الأربعة من Defi الحديثة
منذ البداية ، كانت المخاطر دائمًا جزءًا من سرد ديفي ، ومن السهل مناقشتها بعبارات واسعة وعالمية.جلبت هذه Defi ابتكار جديد في العصر الجديد ولديه معدل نمو كبير.لذلك ، فإن دلالة المخاطر يختلف عن السابق.في عصر Defi هذا ، تحلل الطريقة الأساسية الأولى المخاطر لتسليط الضوء على أربعة عوامل أساسية: المقياس والسرعة والتعقيد والتوصيل البيني.
من أجل توضيح هذه العوامل ، يرجى مراعاة الاختلافات بين AMM الأساسية مع مئات الملايين من TVL واستخدام الأصول التي تم إعادة تشكيلها ونظامها المتكامل المقابل وإدخال الرموز الخاصة بهم ونقاطها في المخاطر الكمية.يمكن حل نموذج المخاطر السابق من خلال الإحصاءات الأساسية أو أساليب التعلم الآلي.لقد دخل الأخير إلى مستوى أعلى من فروع الرياضيات والاقتصاد ، مثل تعقيد أو نظرية الفوضى ، وهذه النظريات بعيدة عن أن يتم تطبيقها في Defi.
دعونا نلقي نظرة على عوامل مختلفة بالتفصيل.
1) النطاق
مبدأ العلاقة بين المخاطر ومقياس النطاق بسيط للغاية.في السوق المالية ، تختلف مخاطر النطاق الأصغر (مثل مئات الملايين) تمامًا عن خطر مئات المليارات.ضمن نطاق كبير ، سيكون هناك دائمًا بعض ظروف المخاطر التي لا توجد في نطاق صغير.يتم تطبيق هذا المبدأ بالطبع على Defi كنظام مالي مواز مع العديد من البدائية المترابطة.
Ethena هي واحدة من أكثر المشاريع ابتكارًا في موجة Defi الحالية ، وقد جذبت مليارات من TVL في غضون بضعة أشهر فقط.التحدي الأكبر لإيثينا في السوق الحالي هو أنه في حالة الأموال السلبية طويلة المدى ، يتم تعديل نموذج المخاطر والتأمين للتكيف مع هذا المقياس.
2) السرعة
العلاقة بين المخاطر والسرعة هي الاحتكاك بين النمو بسرعة كبيرة.كشرط خطر ، فإن السرعة هي مقياس لتوسيع مسرع.في غضون بضعة أشهر فقط ، زادت TVL من الملايين إلى مليارات الاتفاقات.
أثار الارتفاع السريع لـ eigenlayer حركة LRT بأكملها.قد يؤدي مزيج السرعة والمقياس إلى تفاقم ظروف القرار البسيطة إلى عوامل خطر مؤثرة حقًا في بعض البروتوكولات.
3) التعقيد
ولادة نظرية التعقيد بأكملها هي دراسة قانون الهروب النموذجية التنبؤية.كانت المخاطر الاقتصادية في وسط المركز منذ ولادة نظرية التعقيد ، لأن الاقتصاد العالمي نما بسرعة بعد الحرب العالمية الثانية ، والتي لا يمكن أن تلبي متطلبات نماذج المخاطر.النمذجة مخاطر في النظم الاقتصادية البسيطة بسيطة للغاية.
في الموجة الجديدة من Defi ، لدينا بروتوكولات مثل Pendle أو علبة التروس.نموذج مخاطر هذه البروتوكولات أكثر صعوبة بشكل أساسي من نموذج المخاطر لبروتوكول Defi للجيل السابق.
4) الترابط
من منظور المخاطر ، قد يكون النظام الاقتصادي الواسع النطاق كابوسًا ، لأنه قد يكون هناك العديد من تأثيرات السلسلة في أي موقف.ومع ذلك ، فإن الترابط هو خطوة طبيعية لتطور النظام الاقتصادي.
النظام الإيكولوجي الحالي Defi يرتبط أكثر من سابقته.نتعهد بمشتقات eigenlayer ، أو تجري الرموز في Pendle ، أو تداول في المجموعة ، أو استخدام الرافعة المالية في علبة التروس.نتيجة لذلك ، يمكن أن تخترق شروط المخاطر في الاتفاق بسرعة وحدات بناء المفاتيح المختلفة للنظام الإيكولوجي Defi ، مما يجعل من الصعب للغاية بناء نموذج المخاطر.
من المخاطر الفنية إلى المخاطر الاقتصادية
في السنوات القليلة الماضية ، كان استخدام المتسللين ونقاط الضعف هو موضوع المخاطر الرئيسي لـ Defi ، لكن هذا الموقف قد يتغير.الجيل الجديد من بروتوكول DEFI ليس أكثر ابتكارًا فحسب ، بل أيضًا أكثر استقرارًا من منظور الأمن التقني.أصبحت شركة التدقيق أكثر ذكاءً والاتفاقية تولي المزيد من الاهتمام للأمن.
كنظام مالي ثابت ، يبدو أن خطر DEFI يتحول من المخاطر الفنية إلى المخاطر الاقتصادية.المقياس ، والنمو السريع ، والدرجة العالية من التعقيد ، والدرجة العميقة من الترابط يدفعون DEFI من منظور الخطر إلى مجال غير متوقع.نظرًا لأن عدد قليل من الشركات فقط مكرسة لمخاطر مجال Defi ، كيف يتم اللحاق بالتحدي.
