Glassnode: كيف يتغير تكوين مستثمري أصول التشفير؟

المصدر: مجموعة الزجاج ؛

ملخص

• تطورت Bitcoin إلى أصل عالمي مع سيولة عالية للغاية ومتوفر 24/7.هذا يخلق شروطًا للمستثمرين للتكهن والتجارة والتعبير عن آراء الاقتصاد الكلي عند إغلاق الأسواق التقليدية.

• تستمر Bitcoin في إثبات نفسها كمتجر ناشئ من أصول القيمة مع تدفقات رأس المال الصافية التراكمية التي تزيد عن 850 مليار دولار.كما أنه بمثابة وسيلة لأصول التبادل ، حيث تقوم بمعالجة ما يقرب من 9 مليارات دولار في حجم المعاملات كل يوم.

• لا تزال مؤشرات متعددة للطلب الجديد مرتفعة ، لكنها أقل بكثير من قمم الدورات السابقة.

• يتغير تكوين مستثمري الأصول الرقمية أيضًا ، مع زيادة المستثمرين المؤسسيين الأكثر نضجًا في حقل Bitcoin بشكل كبير.هذا يؤدي إلى انخفاض عام في حجم التراجع ، ويضغط التقلب مع مرور الوقت.

موقع الاختبار

منذ إنشائها في عام 2009 ، تطورت Bitcoin لتصبح أصولًا عالمية سائلة للغاية ولا تزال نشطة على مدار الساعة.بالنظر إلى أن الأحداث العالمية تحدث عادةً خارج ساعات تداول السوق التقليدية ، فإن هذا يجعل Bitcoin أحد الأصول القليلة التي يمكن للمستثمرين التعبير عنها عن آرائهم في عطلات نهاية الأسبوع ، إلخ.

شهدت Bitcoin انخفاضًا حادًا خلال عطلة نهاية الأسبوع حيث استجاب المشاركون في السوق لفرض إدارة ترامب على التعريفات على المكسيك وكندا والصين.شهدت Bitcoin وغيرها من الأصول الرقمية انخفاضًا حادًا عند إغلاق الأسواق الأخرى ، ثم انتعشت:

• تم تداول BTC من 104،000 دولار إلى 93000 دولار (-10.5 ٪) قبل الانتعاش إلى 102،000 دولار.

• تم تداول ETH من 34000 دولار إلى 25000 دولار (-26.5 ٪) قبل الانتعاش إلى 28000 دولار.

• تم تداول SOL من 236 دولارًا إلى 184 دولارًا (-22.0 ٪) قبل الانتعاش إلى 217 دولارًا.

تلعب Bitcoin الآن دورًا متزايد الأهمية على المسرح العالمي ، فإن الدول القومية مثل مملكة بوتان تدير عمليات تعدين واسعة النطاق ، فإن السلفادور يدفع Bitcoin لتصبح عملة فيات استراتيجية إمكانات الأصول الاحتياطية.

لقد اخترقت Bitcoin الآن حاجزًا نفسيًا مهمًا قدره 100000 دولار لأسابيع ، ويعتقد العديد من النقاد أنه إنجاز مستحيل.

على الرغم من القبول المتزايد لبيتكوين من قبل المستثمرين التقليديين ، بالنسبة للكثيرين ، لا يزال بيتكوين موضوعًا مثيرًا للجدل ومستقطب ، وغالبًا ما يستند إلى مطالبات مشكوك فيها بعدم وجود قيمة أو فائدة جوهرية.

على الرغم من هذا ،عززت Bitcoin موقعها كواحدة من أكبر الأصول في العالم ، مع رسملة سوقية قدرها 2 تريليون دولار ، وحصلت على سابع أكبر الأصول في العالم.والجدير بالذكر أن هذا يجعل حالة Bitcoin أعلى من الفضة (1.8 تريليون دولار) ، Aramco السعودي (1.8 تريليون دولار) وميثا (1.7 تريليون دولار) ، مما يجعل من الصعب تجاهلها بشكل متزايد.

مع وصول تقييم ووزن الأصل إلى مثل هذا النطاق الواسع ، سوف يزداد القصور الذاتي.رد فعل السلسلة هو ،تتطلب Bitcoin الآن تدفقًا كبيرًا لرأس المال الجديد لتحقيق نمو مستمر في القيمة السوقية.لاستكشاف هذه الفكرة ، يمكننا استخدام مؤشر القيمة السوقية المنفذة ، والذي يقيس التدفق الصافي التراكمي لرأس المال في الأصول الرقمية.

إذا قمنا ببناء أدنى مستوياتنا الدورية في نوفمبر 2022 ، في ذلك الوقت حققنا سقفًا للسوق قدره 400 مليار دولار ، فقد استوعبت Bitcoin حوالي 450 مليار دولار في تدفقات رأس المال الإضافية منذ ذلك الحين ، ضعف الحد الأقصى للسوق الذي تم تحقيقه كثيرًا.

هذا يعكس القيمة الإجمالية لـ “التخزين” في Bitcoin حوالي 850 مليار دولار ، ويتم تسعير كل رمز على أساس آخر مرة تم فيها تداولها على السلسلة.

في حين أن BTC غالبًا ما يُنظر إليه على أنه متجر ناشئ لأصول القيمة ، إلا أن شبكة Bitcoin يمكن أن تكون أيضًا بمثابة مدار لا مركزي من BTC كوسيلة للتبادل.يتيح مزيج العقد وعمال المناجم أي فرد أو كيان لتسوية المدفوعات عبر الحدود دون تفاعل وسطاء الطرف الثالث.

عند استخدام الاستدلال المعدل للكيان من GlassNode للمعاملات ، تمت معالجة شبكة Bitcoin بمتوسط ​​8.7 مليار دولار يوميًا على مدار الـ 365 يومًا الماضية ، مع إجمالي قيمة التحويلات في العام الماضي تصل إلى 3.2 تريليون دولار.

توفر كل من القيمة السوقية الفعلية والحجم الاقتصادي لتسوية شبكة Bitcoin دليلًا تجريبيًا على أن Bitcoin لها “قيمة” و “فائدة” ، مما يتحدى افتراض أن النقاد يعتقدون أن البيتكوين ليس له قيمة ولا فائدة.

الهيمنة النسبية

بعد تحديد الأهمية المتزايدة لبيتكوين كأصل ماكرو ، يمكننا تحويل تركيزنا داخليًا وتحليل هيمنتها بالنسبة للنظام الإيكولوجي الأصول الرقمية الأوسع.

منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022 ، كانت هيمنة Bitcoin في اتجاه تصاعدي مستمر ، حيث ارتفعت من 38 ٪ إلى 59 ٪.هذا يدل على أنه في مساحة الأصول الرقمية ، فإن الدوران الصافي وتراكم القيمة من البيتكوين لهما الأسبقية على الأصول الأخرى.

قد يعزى هذا جزئيًا إلى الوصول الأوسع الذي توفره صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة إلى رأس المال المؤسسي.لدى Bitcoin ، كأصل نادر ، سردًا أساسيًا أوضح ، ويحمل الكثير من الناس عملات البيتكوين كعملة للتحوط من انخفاض قيمة العملات العالمية.

عندما نقارن قبعات السوق من Bitcoin ومختلف altcoins (باستثناء Ethereum و StableCoins) ، يمكننا أن نرى أن الفرق في التقييم يتوسع.مرة أخرى نرسي أنفسنا إلى أدنى مستوياتها 2022 ، يمكننا مقارنة النمو في الحد الأقصى للسوق.

• القيمة السوقية Bitcoin: 363 مليار دولار و GT ؛

• القيمة السوقية Altcoin: 190 مليار دولار أمريكي

على الرغم من وجود اختلافات في مقياس تقييم Bitcoin و Altcoins ، إلا أن العلاقة بين الاثنين لا تزال قوية.هذا يدل على أن سبب هذا الاختلاف ليس معدل النمو بين الاثنين ، ولكن الفرق الكبير في رأس المال الذي يدخل بيتكوين بالنسبة إلى رأس المال الذي يدخل حقل Altcoin.

بينما تستمر Bitcoin في الحصول على معظم رأس مالها من المستثمرين ، من المتوقع ذلكستستمر هيمنة Bitcoin في الارتفاع(انعكاس هذا المؤشر هو إشارة إلى أن رأس المال يدور في اتجاه آخر).

أين الطلب الجديد؟

نظرًا لأن أسعار BTC تخترق علامة 100000 دولار ، من المتوقع أن يزداد التعرض للبيتكوين بشكل كبير.يمكننا تقييم هذا من خلال تقييم النسبة المئوية لثروة الشبكة التي اشترتها الرموز قبل أقل من 3 أشهر.يخطط المخطط التالي التغييرات في هذا المؤشر على مدار الـ 12 شهرًا بعد اختراق ATH الدورية الجديدة.

في حين أن المطالب الجديدة في هذه الدورة منطقية ، فإن الثروة التي يحتفظ بها الرمز المميز البالغ من العمر 3 أشهر أقل بكثير من الدورة السابقة.هذا يدل على ذلكحجم تدفقات الطلب الجديد ليس هو نفسه ، ويبدو أنه ينفجر وقمم بدلاً من مستمر.

ومن المثير للاهتمام ، أن جميع الدورات السابقة تنتهي بعد حوالي عام من أول عملية اختراق ATH ، وتسلط الضوء على الطبيعة غير التقليدية لدورةنا الحالية ، والتي وصلت لأول مرة إلى ATH جديدة في مارس 2024.

إذا سردنا نقل المحافظ الصغيرة (أقل من 10،000 دولار) بشكل منفصل ، يمكننا أن نرى انخفاضًا كبيرًا مقارنة بأعلى مستوى في عام 2021.لا يزال هذا هو الحال على الرغم من زيادة كبيرة في حجم التسوية الإجمالي في هذه الدورة وزيادة كبيرة في سعر البيتكوين.

هذا يظهريهيمن على طلب جديد على BTC كيانات كبيرة بدلاً من كيانات البيع بالتجزئة الصغيرة.

يمكننا أيضًا استخدام مجموعات البيانات الأخرى لدعم حجتنا.على الرغم من العوامل المواتية العديدة في الأصل ، لم تصل شدة البحث بعد إلى المستوى المتعصب خلال السوق الثور 2021.

قاعدة مستثمر متنامية

على الرغم من أن هيكل ورمز الإجماع لبروتوكول Bitcoin يتم إصلاحه بشكل أساسي ، إلا أن استجابة السوق لها هي عملية متطورة وديناميكية باستمرار.تتغير البيئة التنظيمية ، وتستمر الأدوات المالية الجديدة مثل المشتقات ومنتجات ETF في النمو حولها.مع تطور بيئة Bitcoin ، يتغير تكوين مستثمري Bitcoin باستمرار ، وهو الأكثر وضوحًا في هذه الدورة.

عند مقارنة تغييرات التوازن بين الكيانات الأصغر (مستثمرو التجزئة الذين يحملون & lt ؛ 10 BTC) ، لاحظنا تغييرات كبيرة في أنماط السلوك في السنوات الأخيرة.

خلال الأسواق الثور 2013 و 2017 ، يمكننا تحديد فترات من كميات كبيرة من تراكم الرمز المميز من هذه المجموعات ، والتي غالباً ما تكون مرادفة لـ “Buy Top Sected”.يبدو أن هذا النمط يكسر الدورة ، حيث تتراكم الكيانات الأصغر بشكل أكثر كثافة أثناء التعديلات وعمليات الاسترجاعات ، ثم الانتقال إلى المخصصات مع مرور السوق على أعلى مستوياتها.

هذا يشير إلى أنه حتى من بين مجموعات المستثمرين التي غالباً ما تعتبر مستثمرين للبيع بالتجزئة ، هناك مجموعة مستثمرين أكثر نضجًا وتعليماً جيدًا.

يوفر إطلاق أداة ETF Bitcoin US SPOT أيضًا للمستثمرين المؤسسيين قنوات استثمارية جديدة ، مما يوفر لهم فرص الاستثمار في البيتكوين المنظمة.وقد سهل ذلك تدفقات رأس المال المؤسسية المحتملة ، حيث تتجاوز صافي التدفقات من صناديق الاستثمار المتداولة 40 مليار دولار في 12 شهرًا منذ إطلاقها وإجمالي إدارة الأصول التي تتجاوز 120 مليار دولار.

إذا استنبطنا بيان رأس المال المستثمر IBIT (كما هو موضح من قبل المحلل TXMC) ، يمكننا أن نرى بوضوح علامات على زيادة الطلب على المستثمرين المؤسسيين.هذا يثبت كذلكتجذب Bitcoin مجتمع مستثمر ناضج بشكل متزايد.

تسيطر عليها المصب

واحدة من العديد من مزايا البيانات على السلسلة هي أنها تساعدنا على تحليل سلوك المستثمر خلال الأوقات العصيبة ، مثل التراجع والهبوط.

عندما نقوم بتقييم حجم الخسارة الفعلي للمغلق خلال السوق الثور ، تظل دورتنا الحالية هي الأكثر تحفظًا.كان الحدث البارز الوحيد الذي عانى فيه حاملي البيتكوين خسارة كبيرة هو إغلاق التحكيم في 5 أغسطس.بالإضافة إلى ذلك ، لا تزال الخسارة صغيرة نسبيًا ، مما يشير إلى أن مجموعة المستثمرين أكثر صبراً ومرونة وغير حساسة للسعر.

هذا يختلف تمامًا عن بنية الدورة السابقة.كانت فترة 2019-2022 أكثر اضطرابًا ، مع وجود العديد من أحداث البيع العميقة والخطيرة مثل إغلاق Plustoken في منتصف عام 2019 ، و Covid-19 Sell-Off في مارس 2020 ، وترحيل Mustive Miner في منتصف عام 2011.

وضع تقلبات Bitcoin في حالة تغيير ، مع تقلب حقيقي في أدنى مستوى تاريخي في السوق الثور.عادة ما يكون التقلب الفعلي لهذه الدورة أقل من 50 ٪ ، بينما في أول ساقين من الثور ، غالبًا ما يكون التقلب الفعلي يتجاوز 80 ٪ إلى 100 ٪.

ينعكس هذا الوضع من التقلبات المنخفضة ، إلى جانب قاعدة مستثمر هادئة نسبيًا ، في هيكل أسعار أكثر استقرارًا.حتى الآن ، كانت دورة 2023-25 ​​سنة في الأساس سلسلة من اتجاهات الأسعار خطوة بخطوة (بعد ارتفاع ، فترة التوحيد).

نرى أيضًا تراجعًا أكثر قابلية للتحكم ، حيث تعرض الدورة الحالية للتراجع المتوسط ​​الضحل لأن المرتفعات المحلية في جميع الدورات حتى الآن.

لخص

تستمر Bitcoin في تأسيس موقعها كأصل ماكرو عالمي.يتوفر دائمًا للتداول ، مما يسمح للمستثمرين بالتعبير عن وجهات نظرهم في السوق في أي وقت من اليوم ، في حين أن السيولة العميقة تمكن المستثمرين من تنفيذ المعاملات الواسعة النطاق.

استجابةً لانتقادات دور Bitcoin كمتجر للقيمة ووسيلة التبادل ، جذبت الشبكة أكثر من 850 مليار دولار من التدفقات الرأسمالية الصافية مع معالجة ما يقرب من 9 مليارات دولار في حجم المعاملات كل يوم.هذه البيانات تلغي إلى حد كبير الشكوك حول هذه الادعاءات.

أدت التغييرات التنظيمية الحديثة في النظام الإيكولوجي للأصول الرقمية إلى تغييرات في تكوين المستثمرين ، مما أدى إلى زيادة عدد المستثمرين المؤسسيين الناضجين في سوق البيتكوين.هذه مجموعة المستثمرين الأكثر مرونة وأكثر مرونة وأقل حساسية للسعر تساعد على تقليل التراجع وتقليل التقلب.