jakiro
著者: Zhu Yu、Jin Shi Data
今週の連邦準備制度理事会の政策決定会合は、ここ数年で最も物議を醸すことが予想されている。むしろ、2026年に米国の金融政策議論がどのような方向に進むのかを見極めるための、金融市場にとってのストレステストのようなものである。
政策決定を行う連邦公開市場委員会（FOMC）がここ数年で最も意見が分かれていたにもかかわらず、会合に向けて市場はFRBが利下げに踏み切るとほぼ確信していた。
記録的な43日間の米政府機関閉鎖で分析すべきデータがほとんどなく、FRB当局者らの相反するシグナルやトランプ政権からの利下げ圧力が続いていることから、会合までの数週間は投資家にとって重荷となっている。
過去３週間で、ウィリアムズニューヨーク連銀総裁が最近「保険利下げ」を支持したことを主因に、連邦準備理事会（ＦＲＢ）が翌日物基準金利を２５ベーシスポイント引き下げ３．５０─３．７５％の範囲に設定するとの市場予想は３０％から８７％に上昇した。
モルガン・スタンレー、ＪＰモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカなどの投資銀行は、１２月９─１０日の会合での利下げ予想を修正することで応じた。
しかし、アナリストは次のように予想しています。12人のFOMC投票委員会メンバーのうち、最大5人が異なる見解を持つことになる、このことは、FRBがますます政治的になってきているという市場の見方をさらに強めている。
政策委員会では2019年以降、一度の会合で3人以上の反対票が出たことはなく、これは1990年以降9回しか起きていない。アナリストらは現在、この分裂状況は今後も続くと予想している。
スコットランドの長期投資運用会社ベイリー・ギフォードのグローバル債券部門責任者サリー・グレイグ氏は、「意見の相違が増えれば増えるほど、またその意見が公になればなるほど、FRBがどの程度政治的になりたいと考えているかが疑問視されることになる」と述べた。。このことから、FRBは自らの平穏と引き換えにタカ派よりハト派をどの程度好む傾向があるのかという疑問が生じる。彼らの職を失うことへの恐怖はどれほど深いのでしょうか?」
トランプ氏が指名した7人のFRB理事会メンバーはハト派に傾いている。来年のジェローム・パウエルFRB議長の後任の最有力候補で経済顧問のケビン・ハセット氏は金利引き下げを求めている。9月に理事会の空席を補充したばかりのもう一人のトランプ経済顧問スティーブン・ミラン氏は、さらなる利下げを推進している。
しかし、カンザスシティー連銀のシュミット総裁、セントルイス連銀のムサレム総裁、トーマス・ジェファーソン連銀副議長を含む他のFOMCメンバーも、金利据え置きを支持する姿勢を率直に表明している。
ウィリアムズ氏は通常、より中立的な当局者とみなされているが、パウエル氏が10月に12月の利下げは「確実とは程遠い」と発言してから数週間で、ウィリアムズ氏は12月の利下げに関してあからさまにハト派的な態度を示し、政治的圧力に神経質になる投資家が増えた。
パウエル氏の後継者に注目
スタンダード・チャータード銀行のアナリスト、スティーブ・イングランダー氏とジョン・デイビス氏は今週、FRBが今週利下げし、来年1月も利下げを続けると示唆したとしても、「10月の会合と議事録で発表された『タカ派』のシグナルからFRBのスタンスが180度転換したことを考慮すると、市場はこのヒントを真剣に受け止めないかもしれない。」
トレーダーらは、こうした懸念の兆候として、短期金利オプションの価格設定に反映されるボラティリティの上昇や長期イールドカーブのスティープ化を指摘した。
ロンドンの債券トレーダーは「現在、市場はより敏感になっており、人々は誰の意見に耳を傾けるべきかを判断する必要がある」と述べた。
しかし、金利先物市場のデータは次のことを示しています。市場は現在、FRBが来年末までに約75ベーシスポイントの利下げにとどまると予想している。
JPモルガンのクロスアセット戦略責任者ファビオ・バッシ氏は、投資家は12月の会合だけに集中すべきではないと述べた。現在パウエル氏が議長を務めるFRBは、あまり過激な行動を取る傾向はない。彼らは「保険」金利引き下げを実施する。」
しかし、トランプ大統領は来年後半の米中間選挙までに借入コストを引き下げる決意をしているようだ。ポリティコが火曜日に掲載したインタビューによると、パウエル議長のFRB指導力に繰り返し不満を表明している共和党大統領は、即時利下げへの支持が中銀総裁選出の条件になると述べた。
FRBは9月と10月の会合で利下げを発表した。
ジョー・バイデン前大統領が任命したリサ・クックFRB理事を解任しようとするトランプ大統領の試みや、FRBによる地域連銀総裁の任命方法の変更の可能性に関するベッセント財務長官の最近の発言により、FRBの政治化への懸念が高まっている。
しかし、この政治的圧力がFRBにどの程度影響するかは不透明だ。
ロンドンに本拠を置くマールボロ・インベストメント・グループの債券ファンドマネジャー、ジェームズ・アシー氏は次のように述べた。現時点で市場に出すのは妥当な価格ではないと思います。これは当然のことではなく、リスクだと思います。 」
ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズの投資適格クレジット部門責任者ティム・ウィンストン氏は、一部の顧客が増分資金の配分に関して選択肢を再考していると述べた。米国への投資を削減, 「これは、米国が歴史的に代表してきたものの信頼性がより高いリスクに直面していることを人々が認識していることを示している。進化する政治情勢とそれが連邦準備制度に与える影響は、間違いなく考慮事項の1つである。」
