Explorez l’impact sur la chaîne du trésor Ethereum

Auteur: Tanay Ved Source: Coin Metrics Traduction: Shan Oppa, Bitchain Vision

Points clés:

• Le trésor des actifs numériques avec ETH comme noyau se développe rapidement et s’est accumulé en seulement deux mois.2,2 millions d’ETH(représentant 1,8% de l’offre), provoquant un déséquilibre dans l’offre et la demande.

• Ces bons du Trésor adoptent une stratégie active sur la chaîne, prévoyant de déployer des fonds par le biais de jalonnement et de défi, soutenant la cybersécurité et la liquidité tout en améliorant les rendements.

• Bien qu’il soit toujours au stade d’accumulation, une plus grande participation sur la chaîne peut non seulement améliorer la liquidité et la sécurité d’Ethereum, mais aussi augmenter son exposition aux risques de gestion des capitaux d’entreprise.

La montée des actifs numériques trésor

Les trésors des actifs numériques se réfèrent aux sociétés cotées qui détiennent des actifs cryptographiques tels que BTC ou ETH au bilan de l’entreprise, qui devient un nouveau canal pour l’entrée du marché.

Le lancement de SPOT ETF en 2024 a déclenché la demande d’investisseurs qui ne pouvaient auparavant pas détenir BTC et ETH par la garde directe.De même, le trésor des actifs numériques permet aux investisseurs de se faire exposition à ces actifs et à leurs écosystèmes grâce à des actions de l’entreprise cotées et peut collecter et déployer stratégiquement les fonds.

Nous avons précédemment analysé le manuel de stratégie de Michael Saylor – collecter des fonds par le financement des obligations actions et convertibles, avec un total de plus que628 000 BTC(2,9% de l’alimentation Bitcoin).À l’échelle mondiale, des entreprises de Marathon Digital à Metaplanet au Japon ont emboîté le pas et ont fourni aux actionnaires une exposition à la BTC amplifiée (à effet de levier).

Aujourd’hui, ce modèle se développe à d’autres écosystèmes, et un groupe d’entreprises se précipite pour inclure l’ETH dans leur trésor d’entreprise.

Bien que l’objectif d’augmenter l’exposition des actionnaires aux actifs cibles soit le même, le Trésor de l’ETH est fondamentalement différent du Trésor de la BTC – le Trésor de l’ETH peut participer à l’écosystème de jalonnement et de défi d’Ethereum, tirant ainsi en tirant des revenus natifs de l’ETH et en déplaçant efficacement les fonds de la chaîne.Cet article explorera l’impact de l’ETH Treasury sur la dynamique de l’offre d’Ethereum et attendra avec impatience les effets du réseau potentiels de ces grandes institutions entrant dans la chaîne.

Nouvelles de l’offre: combattre pour 5% de l’offre de marché

Depuis juillet de cette année, le trésor des actifs numériques d’Ethereum s’est accumulé2,2 millions d’ETH, représentant environ 1,8% de l’offre actuelle. Actuellement, 5 grandes entreprises collectent des fonds et se déploient grâce au financement par actions (comme les offres publiques ou les stages privés de pipe) pour augmenter la valeur de leurs avoirs:

• Technologies d’immersion bitmine: 1,15 million d’ETH (environ 4,8 milliards de dollars américains)

• Gaming Sharplink: 5,21 000 ETH (environ 2,2 milliards de dollars américains)

• La machine éther: 345 000 ETH (environ 1,4 milliard de dollars américains)

• Mordu numérique: 120 000 ETH (environ 503 millions de dollars américains)

• BTCS Inc.: 70 000 ETH (environ 293 millions de dollars)

dans,Technologies d’immersion bitmineIl s’agit actuellement du plus grand détenteur de l’ETH d’entreprise, représentant 0,95% de l’offre, et ses avoirs approchent rapidement de sa déclaration publique.Maintenir une alimentation en circulation 5%but.Au fur et à mesure que les conditions du marché changent, ces sociétés construisent rapidement des réserves à des coûts relativement bas et la concurrence pour les acquisitions devient de plus en plus féroce.

Cette tendance est plus importante par rapport au mécanisme d’émission d’Ethereum.Ethereum estPreuve de pieu (POS)En mode, un nouvel ETH est délivré aux validateurs, et certains frais de transaction sont détruits, de sorte que l’émission nette peut fluctuer entre la déflation et l’inflation.

Depuis la « fusion » en septembre 2022, Ethereum a été publié2,44 millions d’ETH,détruire1,98 million d’ETH, croissance de l’offre nette454 300 eth.Depuis juillet seulement, ETH Treasury s’est accumulé2,2 millions d’ETH, dépassant de loin le nouveau volume net d’émission au cours de la même période.

En revanche, le plafond total de Bitcoin et le mécanisme de réduction de moitié continueront de comprimer un nouvel approvisionnement, tandis que l’offre d’Ethereum est dynamique et actuellement dans un état inflationniste.Étant donné que la valeur marchande de l’ETH est approximativement BTC1/4,5, l’échelle et la vitesse de ce cycle de demande sont particulièrement accrocheuses.

Ce déséquilibre de l’offre et de la demande est encore plus évident en prenant en compte l’afflux des fonds des FNB EtFEUM – et l’afflux des ETF s’est également accéléré au cours des derniers mois.Dans l’ensemble, ces outils d’investissement absorbent régulièrement Ethereum107,2 millionsSupply en circulation (marché disponible sur le marché), qui n’inclut pas la promesse de couche consensus29% ethet d’autres contrats intelligents détenus8,9% eth.Par conséquent, si l’accumulation continue de trésorerie et de FNB se poursuit, la sensibilité du prix à la nouvelle demande sera amplifiée.

Impact écologique: Activités d’engagement, de défi et de chaîne

Alors que la plupart des Trésor de l’ETH sont toujours au stade d’accumulation, certains fonds peuvent éventuellement s’écouler dans la chaîne.En accédant à l’infrastructure d’allumage et de défi d’Ethereum, ces entreprises visent à augmenter les rendements ajustés au risque et à permettre à des actifs d’être utilisés efficacement – un contraste frappant avec la tenue plus passive du trésor de Bitcoin.Cette transition a commencé, par exempleGaming SharplinkLa plupart de ses positions ont été promis.BTCS Inc.utiliserRoquettepour générer des revenus,La machine étheretEthzillaDes entreprises telles que l’entreprise se préparent à effectuer plus activement la gestion des chaînes.

Ethereum est actuellement fourni par des récompenses de jalonnementAnnualisation nominale 2,95%,Annualisation réelle 2,15% (après ajustement de l’inflation)Les avantages sont utilisés pour assurer la sécurité du réseau.Cela permet aux sociétés de trésorerie d’obtenir un revenu de trésorerie stable tandis que le prix de leurs actifs sous-jacents augmente.Par exemple, supposons que la société de trésorerie détient actuellement2,2 millions d’ETHIl y a30%Au taux de rendement nominal actuel d’environ 3%,4 000 USD / PCLe prix est promis et le revenu annuel peut atteindre environ79 millions de dollars.Bien que l’augmentation des fonds promis puisse comprimer le taux de rendement, l’impact est relativement faible, car le taux de récompense d’Ethereum diminuera progressivement avec l’augmentation de l’engagement total.

Le Trésor de l’entreprise participe généralement à la promesse de deux manières:Exécutez votre propre nœud de vérification ouUtiliser l’accord de mise en œuvre de liquidité(La SEC américaine a clairement indiqué que cette méthode n’est pas considérée comme des titres)

La deuxième façon permet aux entreprises de passerLido, Coinbase ou Rocket Poolet d’autres tiers pour engager et obtenir des « jetons de certificat de liquidité » traditionnels en retour.

Ces jetons (comme Lidosteth) Bien qu’il entraîne des risques supplémentaires, il est largement utilisé comme prêts collatéraux dans DeFI, ou pour obtenir des avantages supplémentaires au-dessus de la référence en stimulant APY tout en améliorant l’efficacité du capital.

parAave v3Par exemple, les jetons d’ETH et de masse liquide (comme Wsteth) forment un pool de liquidités profond (la quantité d’actifs qui ont été fournis et prêtés), et l’échelle a atteint environ1,1 million d’ETH, l’ajout du Trésor peut encore améliorer le pool de liquidités et améliorer la liquidité du marché tout en composant les rendements.

Bien que le nombre de transactions quotidiennes actuel sur le Mainnet Ethereum ait atteint un record (1,7 à 1,9 million de transactions par jour), mais les frais de manutention totaux sont toujours proches du bas à long terme – le récentAugmentation du capuchon de gazetExpansion de la capacité BlobSoulagez la congestion et transférez une certaine activité à L2.Si les fonds du Trésor se déroulent dans la chaîne à grande échelle, les transactions de grande valeur augmenteront la demande globale de l’espace et les revenus des frais sur Ethereum L1, qui pourraient former un cycle positif –Activités du Trésor → Amélioration de la liquidité → Utilisation accrue de la chaîne → Écologie active supplémentaire.

Lier les performances du Trésor des entreprises à la santé en chaîne

Alors que le Trésor ETH répertorié continue d’élargir sa disposition sur la chaîne, leur performance financière est de plus en plus susceptible d’affecter la santé du réseau à long terme d’Ethereum, liant directement les résultats commerciaux hors de la chaîne avec des effets potentiels sur la chaîne.Les avoirs à grande échelle et à long terme peuvent réduire la circulation et l’alimentation, améliorer la crédibilité et approfondir la liquidité sur la chaîne, mais une concentration excessive de pièces de maintien, un rapport de levier excessif et des risques opérationnels signifient également que les fluctuations au niveau de l’entreprise peuvent être transmises au réseau.

Bien qu’il s’agisse de considérations au niveau du réseau, le Trésor de l’entreprise lui-même est toujours affecté par les forces du marché et le sentiment des investisseurs.Un bilan sain et une confiance soutenue des investisseurs peuvent permettre au Trésor d’élargir ses avoirs et d’augmenter la participation;À l’inverse, une forte baisse du prix sous-jacent, le resserrement de la liquidité ou l’effet de levier excessif peut conduire à la vente d’ETH ou à une activité en chaîne réduite.

Indicateurs liés à la performance du Trésor

En suivant simultanément l’impact au niveau du réseau et la santé financière de ces sociétés, les acteurs du marché peuvent mieux prédire comment le comportement du Trésor des entreprises affectera la dynamique de l’approvisionnement d’Ethereum et la santé globale du réseau.

en conclusion

ETH ETH La montée rapide du Trésor démontre Ethereum commeRéserveetSources de revenus en chaînedouble attraction. Leur présence croissante peut approfondir les liquidités et améliorer l’activité du réseau, mais elle entraîne également des risques liés à l’effet de levier, au financement et à la gestion du capital.Des performances du cours des actions aux obligations de créance, la pression hors chain peut être rapidement transmise à la chaîne à mesure que les deux deviennent plus étroitement liés.Par conséquent, le suiviBanque d’état de santéetActivités en chaîne, sera la clé pour comprendre l’impact de ces transporteurs institutionnalisés dans le processus d’expansion à l’échelle.