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Autor: Tanay Ved Fuente: Traducción de métricas de monedas: Shan Oppa, Bittain Vision
Puntos clave:
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El tesoro de los activos digitales con ETH como núcleo se está expandiendo rápidamente y se ha acumulado en solo dos meses.2.2 millones de ETH(representar el 1.8% de la oferta), causando un desequilibrio en la oferta y la demanda.
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Estos bonos del Tesoro adoptan una estrategia activa en la cadena, planeando implementar fondos a través de la participación y defi, apoyando la ciberseguridad y la liquidez al tiempo que mejora los rendimientos.
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Aunque todavía está en la etapa de acumulación, una participación más en la cadena no solo puede mejorar la liquidez y la seguridad de Ethereum, sino también aumentar su exposición a los riesgos de gestión de capital corporativo.
El surgimiento del tesoro de activos digitales
Los bonos del Tesoro de Activos Digitales se refieren a compañías listadas que poseen activos criptográficos como BTC o ETH en el balance general de la compañía, que se está convirtiendo en un nuevo canal para la entrada al mercado.
El lanzamiento de SPOT ETFS en 2024 ha desatado la demanda de inversores que anteriormente no podían tener BTC y ETH a través de la custodia directa.Del mismo modo, el Tesoro de activos digitales permite a los inversores obtener exposición a estos activos y sus ecosistemas a través de acciones de la compañía que cotizan y pueden recaudar e implementar estratégicamente fondos.
Anteriormente hemos analizado el manual de estrategia de Michael Saylor: recaudar fondos a través de la equidad y el financiamiento de bonos convertibles, con un total de más que628,000 BTC(2.9% del suministro de bitcoin).A nivel mundial, las empresas de Marathon Digital a Metaplanet en Japón han seguido su ejemplo y han proporcionado a los accionistas la exposición amplificada (apalancada) BTC.
Hoy, este modelo se está expandiendo a otros ecosistemas, y un grupo de empresas está luchando para incluir ETH en su tesoro corporativo.
Aunque el objetivo de aumentar la exposición de los accionistas a los activos objetivo es el mismo, el Tesoro ETH es fundamentalmente diferente del Tesoro de BTC: el Tesoro ETH puede participar en el replanteo y el ecosistema de defi de Ethereum, aprovechando así los ingresos nativos de ETH y la implementación de fondos de manera eficiente en la cadena.Este artículo explorará el impacto de la Tesura ETH en la dinámica de suministro de Ethereum y esperará los posibles efectos de la red de estas grandes instituciones que ingresan a la cadena.
Noticias de suministro: luchar por la oferta del mercado del 5%
Desde julio de este año, se ha acumulado el Tesoro de Ethereum Digital Assets2.2 millones de ETH, representando aproximadamente el 1.8% del suministro actual. Actualmente, 5 empresas principales recaudan fondos y se despliegan a través de financiamiento de capital (como ofertas públicas o ubicaciones privadas) para aumentar el valor de su tenencia:
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Tecnologías de inmersión de Bitmine: 1.15 millones de ETH (aproximadamente US $ 4.8 mil millones)
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Gaming de Sharplink: 5.21,000 ETH (aproximadamente US $ 2.2 mil millones)
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La máquina de éter: 345,000 ETH (alrededor de 1.400 millones de dólares estadounidenses)
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Bit Digital: 120,000 ETH (aproximadamente US $ 503 millones)
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BTCS Inc.: 70,000 ETH (aproximadamente US $ 293 millones)
en,Tecnologías de inmersión de BitmineActualmente es el mayor titular de ETH corporativo, que representa el 0.95% de la oferta, y sus tenencias se están acercando rápidamente a su declaración pública.Hold Hold Supply 5%meta.A medida que cambian las condiciones del mercado, estas compañías están construyendo rápidamente reservas a costos relativamente bajos, y la competencia por las adquisiciones es cada vez más feroz.
Esta tendencia es más prominente en comparación con el mecanismo de emisión de Ethereum.Ethereum esPrueba de estaca (POS)En el modo, se emite un nuevo ETH a los validadores, y algunas tarifas de transacción se destruyen, por lo que la emisión neta puede fluctuar entre la deflación y la inflación.
Desde la «fusión» en septiembre de 2022, se ha emitido Ethereum2.44 millones de ETH,destruir1.98 millones de ETH, crecimiento de la oferta neta454,300 ETH. Solo desde julio, Eth Treasury ha acumulado2.2 millones de ETH, superando con creces el volumen neto de la nueva emisión en el mismo período.
Por el contrario, el mecanismo total de límite y reducción de la mitad de Bitcoin continuará comprimiendo un nuevo suministro, mientras que el suministro de Ethereum es dinámico y actualmente en un estado inflacionario.Dado que el valor de mercado de ETH es aproximadamente BTC1/4.5, La escala y la velocidad de esta ronda de demanda son particularmente llamativas.
Este desequilibrio de oferta y demanda es aún más obvio cuando se tiene en cuenta la entrada de fondos de ETF de Ethereum, y la entrada de ETF también se ha acelerado en los últimos meses.En general, estas herramientas de inversión están absorbiendo constantemente Ethereum107.2 millonesSuministro de circulación (suministro disponible en el mercado), que no incluye el compromiso de la capa de consenso29% ETHy otros contratos inteligentes mantenidos8.9% ETH.Por lo tanto, si continúa la acumulación continua de tesorería y ETFS, se amplificará la sensibilidad del precio a la nueva demanda.
Impacto ecológico: actividades de compromiso, defi y en cadena
Si bien la mayoría del Treasury ETH todavía está en la etapa de acumulación, algunos fondos pueden finalmente fluir hacia la cadena.Al acceder a la infraestructura de Ethereum y defi, estas compañías apuntan a aumentar los rendimientos ajustados por el riesgo y permitir que los activos se utilicen de manera efectiva, un marcado contraste con la tenencia más pasiva de la tesorería de Bitcoin.Esta transición ha comenzado, por ejemploGaming de SharplinkLa mayoría de sus posiciones han sido comprometidas.BTCS Inc.usarPiscina de cohetespara generar ingresos,La máquina de éteryEthzillaEmpresas como la compañía se están preparando para llevar a cabo la gestión de la cadena de manera más activa.
Ethereum se proporciona actualmente a través de recompensas de apuestasAnualización nominal 2.95%,Anualización real del 2.15% (después del ajuste de la inflación)Los beneficios se utilizan para garantizar la seguridad de la red.Esto permite a las compañías del Tesoro obtener ingresos de flujo de efectivo estable, mientras que el precio de sus activos subyacentes aumenta.Por ejemplo, supongamos que la compañía del Tesoro posee actualmente2.2 millones de ETHHay30%A la tasa nominal de rendimiento actual de aproximadamente el 3%,4,000 USD/PCEl precio se promete y el ingreso anual puede alcanzar a través de$ 79 millones.Aunque el aumento de los fondos comprimidos puede comprimir la tasa de rendimiento, el impacto es relativamente pequeño, porque la tasa de recompensa de Ethereum disminuirá gradualmente con el aumento de la promesa total.
El Tesoro empresarial generalmente participa en Promedge de dos maneras:Ejecute su propio nodo de verificación oUtilice el acuerdo de replanteo de liquidez(La SEC de EE. UU. Ha dejado en claro que este método no se considera un valores)
La segunda forma permite que las empresas pasenLido, coinbase o piscina de cohetesy otros terceros para comprometerse y obtener «tokens de certificado de liquidez» a cambio.
Estos tokens (como Lido’spisotón) Aunque trae riesgos adicionales, se usa ampliamente como préstamos colaterales en DEFI, o para obtener beneficios adicionales por encima del apey de referencia al tiempo que mejora la eficiencia del capital.
porAave v3Por ejemplo, ETH y fichas de replanteo líquido (como WSTETH) forman un grupo de liquidez profunda (la cantidad de activos que se han suministrado y prestado), y la escala ha alcanzado aproximadamente1.1 millones de ETH, la adición del Tesoro puede mejorar aún más el grupo de liquidez y mejorar la liquidez del mercado al tiempo que agravan los rendimientos.
Aunque el recuento actual de transacciones diarias en el Ethereum Mainnet ha alcanzado un récord (1.7 millones a 1.9 millones de transacciones por día), pero la tarifa de manejo total aún está cerca del bajo a largo plazo: el recienteAumento de la tapa de gasyExpansión de la capacidad de blobAlivie la congestión y transfiera cierta actividad a L2.Si los fondos del Tesoro fluyen hacia la cadena a gran escala, las transacciones de alto valor aumentarán la demanda general del espacio en el bloque y los ingresos por tarifas en Ethereum L1, que puede formar un ciclo positivo (Actividades del Tesoro → Liquidez mejorada → Aumento del uso de la cadena → Ecología activa adicional.
Vinculación del rendimiento del Tesoro Corporativo con salud en la cadena
A medida que el Treasury ETH enumerada continúa expandiendo su diseño en la cadena, es cada vez más probable que su desempeño financiero afecte la salud de la red a largo plazo de Ethereum, vinculando directamente los resultados de las operaciones comerciales fuera de la cadena con posibles efectos en la cadena. Las tenencias a gran escala y a largo plazo pueden reducir la circulación y el suministro, mejorar la credibilidad y profundizar la liquidez en la cadena, pero la concentración excesiva de monedas de retención, la relación de apalancamiento excesivo y los riesgos operativos también significan que las fluctuaciones a nivel empresarial pueden transmitirse a la red.
Aunque estas son consideraciones a nivel de red, el tesoro corporativo en sí todavía se ve afectado por las fuerzas del mercado y el sentimiento de los inversores.Un balance saludable y una confianza sostenida de los inversores pueden permitir al Tesoro expandir sus tenencias y aumentar la participación;Por el contrario, una fuerte disminución en el precio subyacente, el endurecimiento de la liquidez o el apalancamiento excesivo pueden conducir a la venta de ETH o una actividad reducida en la cadena.
Indicadores vinculados al rendimiento del Tesoro
Al rastrear simultáneamente el impacto a nivel de red y la salud financiera de estas empresas, los participantes del mercado pueden predecir mejor cómo el comportamiento del Tesoro Corporativo afectará la dinámica de suministro de Ethereum y la salud general de la red.
en conclusión
Empresa ETH El rápido aumento del tesoro demuestra Ethereum comoActivo de reservayFuentes de ingresos en la cadenadoble atracción. Su creciente presencia puede profundizar la liquidez y mejorar la actividad de la red, pero también trae riesgos relacionados con el apalancamiento, el financiamiento y la gestión de capital.Desde el rendimiento del precio de las acciones hasta las obligaciones de deuda, la presión fuera de la cadena puede transmitirse rápidamente a la cadena a medida que los dos se vinculan más estrechamente.Por lo tanto, seguimientoEstado de salud del balance generalyActividades en cadena, será la clave para comprender el impacto de estos portadores institucionalizados en el proceso de expansión de la escala.
