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著者：Prathik Desai出典：Thetokendispatch翻訳：Shan Oppa、Bitchain Vision
3か月前、イーサリアムの最も決定された支持者でさえ、米国イーサリアム貿易基金（ETF）がその1周年を祝おうとしていると想像していなかったかもしれません。
ただし、これはEthereum ETFのハイライトです。彼らは2024年7月23日に最初に取引されてから一年を経っています。
2025年6月、Ethereum ETFはこれまでで最高のパフォーマンスを発揮し、35億ドルを超える純資本流入、2024年12月の過去の高値（20億8000万ドル）から70％増加しました。7月18日に終了した過去2週間は、最高の毎週の純流入の記録を樹立しました。特に、Ethereum ETFは、52週間の歴史の中で初めての過去10週間の連続した純流出を見ていません。
以下のチャートに示されている「ホッケースティック」の成長傾向は、この並外れた成長軌跡を示しています。
米国の規制当局が2024年5月にEthereum ETFを承認し、7月23日に取引を開始したとき、市場の対応はかなり当たり障りのないものでした。結局のところ、ビットコインは年初とETFSから脚光を盗みました。Ethereum ETFのリストは市場の狂信を引き起こしておらず、価格はほとんど変動しず、注目も弱まりました。最初の数ヶ月で、資金の大規模な流入は発生しませんでした。
実際、多くの初期の取引週は、資金の純流出を示しました。
最初の39週間で、Ethereum ETFはわずか15週間で純流入を達成しました。過去14週間で、純流入は13週間で達成され、市場の感情は3か月以内に大幅に変化しました。
2025年7月21日の時点で、米国市場のすべてのイーサリアムETFの管理対象資産（AUM）は190億米ドルを超え、2か月前の約96億米ドルの2倍でした。
さらに、ETHに対する強い需要は、ETFに反映されるだけではありません。イーサリアムに対する制度上の関心は、「イーサリアムの金庫」を急速に激化させています。
6月2日、Sharplink Gamingは、企業のボールト戦略にイーサリアムを含めることを発表した最初の米国上場企業になりました。Crypto World全体がバランスシートにビットコインを追加する公開企業を追跡していますが、イーサリアムの共同設立者であるJoe Lubinはイーサリアムを財政的なごちそうに持ち込みました。
Lubinは現在、Sharplink Gamingの取締役会の議長を務めており、4億2,500万ドルのイーサリアムVault戦略を率いています。
Vaultプログラムが開始されて以来、同社は360,807人のETHを持つ世界最大の上場企業になり、現在の価格で13億ドル以上の価値があります。同社はまた、さらに4億1,300万米ドルを調達し、ETHを誓約することにより合計567 ETHの報酬を受け取りました。
さらに、SECに提出された補足目論見書では、Sharplinkは、最初の10億ドルから50億ドルから発行される普通株式の額を増やすために適用されました。
同時に、ビットコインマイニングに元々焦点を当てた企業であるBitmine Immersionの新しい競合他社からの課題にも直面しており、現在は300,000以上のETHを保有しているイーサリアムに焦点を当てており、現在の10億ドル以上で評価されています。「私たちは着実に目標に向かって動いています。イーサリアムの総供給の5％を獲得し、誓約することです」と、会社の会長であるウォール街のベテランであるトム・リーは述べています。
SharplinkとBitmineは現在、Ethereum Foundation以上のものを保持しています。
全体として、ETH Vault CompaniesとETFS間の資本流入の傾向は、機関がインフラストラクチャレイヤーとしてイーサリアムを使用して大規模な投資を行うことを示しています。この傾向は強化され続けています。
Cathie Wood-Led Ark Investは最近、CoinbaseとRobloxの株式のほとんどを売却し、1億8,200万ドルの投資でBitmine Immersionの株式を増やしました。過去には、ARKはETHの構成が少なく、現在は3つのフラッグシップETFを再編成し、Bitmine構成比を1.5％に調整しました。
億万長者のピーター・ティエルはまた、Bitmineの9.1％の株式を取得しました。
さらに、Ether Machineという新しい会社は、イーサリアムインフラストラクチャとETH収益のエクスポージャーを提供する公開企業の設立を目的とした複数の企業の合併によって形成されたエンサーであるオンラインになりそうです。
同社は、共同設立者のアンドリュー・キーズ（コンセンシーの取締役会の元メンバー）とデビッド・メリン（コンセンシーの元幹部およびエーテル・マシンの現在のCEO）が率います。合併が完了した後、エーテルマシンはNASDAQにリストする予定であり、NASDAQは当時40万人以上のETHを保有し、合計評価は15億ドル以上です。
過去数ヶ月で正確に何が起こったのですか？Ethereum Foundationの最近の「政権交代」は、重要な要因の1つかもしれません。
今年4月末に、Ethereum Foundationは主要な人事再構築を実施し、取締役会を初めて取締役会から正式に分離しました。新しいリーダーシップチームは、イーサリアムメインレイヤーのスケーラビリティ、レイヤー2ソリューションのパフォーマンスの向上、ユーザーエクスペリエンスの最適化が中核的な優先事項であると明確に述べました。
Ethereumの実用性と収益性は、投資家の目には高品質の資産にもなります。
現在、米国には誓約収益を提供するETF製品はありません。証券取引委員会（SEC）は、そのようなメカニズムを承認していません。ETH ETFが将来のステーキングをサポートできる場合、イーサリアムは機関投資ポートフォリオで「デジタル債」になると予想されます。
ステーキングETFは、3〜5％のネイティブ収量を提供します。現在の総保有総額は196億ドルのETH ETFに基づいていても、平均利回りが4％の場合、ETF発行者は毎年7億5,000万ドル以上の誓約収入を獲得できます。
BlackRockは、ETF構造にステーキングを組み込むことの実現可能性をすでに調査しています。最近提出された19B-4リビジョン文書では、規制当局の承認を得ると「潜在的な将来の機能としてのステーキング」について明確に言及しています。市場は待っています。
専門家は、ETH ETFのステーキング機能が今年の最後の四半期に承認されることを期待しています。
多くの投資家にとって、誓約は「露出」と「コミットメント」の決定的な要因になる可能性があります。準拠製品からの受動的収入は、年金、寄付、主権資金などの長期的な資本を引き付ける可能性があります。
マーケットメーカーと貿易機関WinterMuteは、ETH ETFの初期段階でのレポートで、ステーキングメカニズムの欠如がETFキャリアとしてのイーサリアムの魅力を弱めると述べていました。
そして、金利の削減、インフレが安定したり、より高い収益を求めている資金を求めたりするなど、マクロ環境が変わると、ETHは魅力的な資産になります。それは、供給の縮小、誓約によって生み出される利益、およびETFとカストディアンを通じて達成される可用性によってもたらされる希少性を持っています。
イーサリアムの価格は、制度的活動に関連し始めています。価格がさらに崩れると、市場の感情はそれに応じて増加し、より多くの資本流入を引き付けます。いずれにせよ、長期間の沈黙の後、小売投資家と機関はイーサリアムの進化段階を導きます。
ETH価格は、過去2週間で50％以上上昇し、2025年の高値に達しました。過去3か月で、増加は150％に達しました。
ETFSが発行したすべての新しい株式については、同量のETHを購入する必要があり、それにより市場供給をロックする必要があります。取引可能なETHの量の減少は、自然に価格に上向きの圧力をかけます。
主要なETH財務省も長い間保持することを選択し、簡単に行動を起こさないことが期待されています。登録投資顧問（RIA）、ウェルスマネジメント機関、上場企業は、多くの場合、短期的なリターンを追求せず、パニックで販売することはめったにありません。
これらのボールトビルダーは、イーサリアムを「プログラム可能な担保」と見なしています。これは、収益を生み出し、セキュリティと安定した存在を保証する資産です。
さらに、現在のマクロ環境も継続的に利益を得ています。天才行為最近、それは公式に法律に署名され、公式には「デジタル現金」としてstablecoinsを認めました。スタブコインの主要な和解層として、イーサリアムは最大の受益者になり、現在の市場シェアは50％を超えています。
それで、次に何が起こるのですか？
ETFステーキング機能がSECによって承認されると、制度的需要は加速し続けます。また、誓約によってもたらされた利益のために、より多くの企業がETHの金庫の構築を開始します。BlackRockのような資産管理の巨人は、ポートフォリオのETHの重みをさらに増加させます。
従来の投資家にとって、ETHがETFとボールトという2つの強力な制度的流通チャネルを持っていることに気付くのはこれが初めてかもしれません。どちらも供給を閉じ込め、イーサリアムを伝統的な経済システムに浸透させます。
ビットコインのETFをヴォールトとイーサリアムと比較しようとする人は、本質的な違いを無視します。
BTCは、マクロ構成の「デジタルゴールド」であるバリューツールのストアです。 ETHは実際に使用されていますが。ファンドの発行者とボールトビルダーは、それが達成できる機能のためにETHを購入します：誓約の報酬、インフラ運営、および金融アプリケーションに必要なプログラム可能なレイヤー。
ビットコインはあなたがあなたの手に持っている資産です。Ethereumは、ネットワークを構築できるシステムです。
