jakiro
著者：DFGオフィス出典：中翻訳：Good OUBA、ビットチェーンビジョン
導入
ETH ETFによってもたらされた良いニュースに基づいてETHリターンを持ち込みたいユーザーにETHリターンを追加したいユーザーに、再境界と流動性が誓約されています。Defi Llamaのデータによると、TVLのこれら2つのカテゴリは驚くべき成長を遂げ、すべてのカテゴリのうち5位と6位にランクされています。再発見のエコシステムは最近急速に開発されましたが、再発見と流動性によってもたらされる追加の利点を理解する前に、最初に誓約と流動性の誓約の基本原則を解決しましょう。
ステーキングと液体のステーキングの背景の背景
Ethereumは、ネットワークを保護し、追加のETH報酬を取得するためにETHを含んでいます。誓約ETHはリターンを生み出しますが、それは解雇されるリスクと、持ち上げ期間のためにETHを販売できないことによって引き起こされる流動性不足のリスクを伴います。
認証者になるためには、個々の誓約には多くの初期の資金、つまり32 ETHが必要であり、これは多くの人々にとって耐え難いしきい値です。したがって、コンセンシーや元帳などの確認、つまり、サービスプラットフォームは収集誓約サービスを提供し、複数のユーザーが最低誓約要件を満たすためにETH保有をマージできるようにします。
これらのサービスにより、誓約の数をETHに任命することができますが、誓約されたETHのETHはまだ「ロック」状態にあり、誓約が解除されるまでアクセスできません（数日かかります）。流動性は革新的な代替品として生まれ、ユーザーETH預金と引き換えに流動性トークンを投げかけます。液体トークンは、これらのETHが報酬を蓄積することを誓約し、返品を増やすために使用することができます。Lidoは流動性の誓約の先駆者であり、その後、RocketやStaderなどの企業が密接に続きました。これらのソリューションは、誓約を取得しやすくするだけでなく、投資家の柔軟性と潜在的なリターンを改善します。
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誓約の台頭
これは、サイドチェーン、予言マシンネットワーク、データの可用性レイヤーなど、EVMで展開または検証できないモジュールを保護するために、EIGENLAYERが初めて提案する概念です。これらのモジュールは通常、サービス（AVS）を積極的に検証する必要があります。これは、独自のトークンによって保護されており、セキュリティネットワークや低信頼モデルのガイドなどの問題に遭遇します。誓約はこの問題を解決しました。なぜなら、セキュリティはイーサリアムの大規模な検証装置から導かれ、そのプールの誓約を攻撃するにはより大きなコストが必要だからです。
Eigenlayerは最初の再注行契約ですが、他のいくつかの契約も競争相手になりました。それらは、再描かれた資産でセキュリティを提供するように設計されていますが、それらの間には微妙な違いがあり、次のセクションでこれらの違いについて説明します。
オーバープリント契約
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現在、預金資産をサポートしています
各契約でサポートされる預金の種類は、鉱床の流れに対応する能力を決定するため、重要です。時間が経つにつれて、より広い資産サポートとの契約は、より大きなトラフィックを引き付ける可能性が高くなります。現在、EigenlayerはETHとETHモバイルの誓約（LST）のみをサポートしていますが、Karakと共生はより広範な資産範囲をサポートしています。この多様性は、これらの3つの再注行契約の主な要因です。
Karakは、LST、Mobile Repledged Token（LRT）、Pendle LPトークン、Stablecoinsなど、さまざまな資産を受け入れます。同時に、共生はLSTA、EthenaのENA、SUSDEをサポートしています。現在、彼らはさまざまな種類の資産を受け入れていますが、どちらも製品を拡大する予定です。Karakは、再注行のために任意の資産を受け入れることができますが、共生は任意のERC-20を誓約された担保として使用することを許可します。Eigenlayerの現在の資産範囲は比較的限られていますが、将来の計画には二重の誓約とLPの再注行オプションが含まれています。
セキュリティモデル
現在、EigenlayerはETHとそのバリエーションのみを受け入れます。これは、大きな変動のリスクを減らすことができるため、非常に重要です。この変動は、固有Layerに基づいてアクティブ検証サービス（AVS）に基づいてネットワークセキュリティを危険にさらす可能性があります。対照的に、KarakやSymbioticなどの契約は、より柔軟な分散セキュリティサービス（DSS）とネットワーク（Karak）およびプラットフォーム（Karak上）とネットワーク（共生）（共生）を提供するために、より幅広い資産を提供します。安全オプション。
カスタマイズされたセキュリティを実現するために、再普通の複数の資産を提供し、サービスが必要な経済セキュリティのレベルを決定できるようにします。収入を生み出すトークンを受け取ることにより、再構築契約に基づいたサービスは、検証を引き付けることで必要な追加の利点を減らすことができ、そのサービスの保護がよりコスト効果的になります。このカスタマイズされた方法により、サービスは必要な安全性の種類とレベルを決定できます。
設計に関しては、EigenlayerとKarakの両方が、複数の署名によって管理されるコアスマートコントラクトをアップグレードしました。インフラストラクチャの異なる部分を制御する3つの異なる複数の署名があり、異なるユーザーに散在する制御があります。一方、Symbioticには、ガバナンスのリスクと単一ポイントの障害を排除できる不十分なコア契約があります。これにより、集中型ガバナンスの問題がなくなる可能性がありますが、契約コードにエラーや欠陥がある場合、再展開が必要です。
プールのセキュリティをサポートするための誓約の支持にもかかわらず、オペレーター間で共謀のリスクがあります。たとえば、200万ドル相当のネットワークが1,000万ドルの強化ETHによって保護されている場合、攻撃コスト（500万米ドル）が収益（200万ドル）よりも高いため、ネットワークを攻撃することは経済的です。ただし、同じ1,000万ドルで、さらに1,000万米ドル相当の200万ドルを保護することを約束した場合、攻撃は経済的です。この状況を緩和するために、他のサービスに特化した認証の再編成資産の制限を使用して、ETH濃度を再発行することを防ぐことができます。
チェーンストアとパートナーをサポートします
固有層と共生は、主にイーサリアムに保存された資産のみを受け入れますが、カラックは現在、5鎖からの堆積物を支援しています。再発見資産を受け取るためのより多くのチェーンを統合し、イーサリアムへのニュースブリッジアクセス以外の再請求インフラストラクチャの需要を減らします。ただし、ほとんどのTVLは依然としてイーサリアムで保持されており、イーサリアムでの再層資産の使用は最高のセキュリティを提供できます。
Karakは、Ethereumでアップグレードする前にDSSがテストされるサンドボックス環境として機能するネットワークK2の2番目の層も発売しました。EigenlayerまたはSymbioticと比較して、これら2つのネットワークはどちらもKarakと同様のテスト環境を提供しませんが、プロトコルは異なるチェーンを使用してテストすることもできます。
上記の再注入契約には違いがありますが、それらは最終的に統合して互いに同様のサービスを提供し、異なるレクリエーション資産をカバーするようです。したがって、各契約の成功は、インフラストラクチャにサービスを構築できるように、確立できるパートナーシップに依存します。
Eigenlayerは返済の分野の先駆者であるため、インフラストラクチャに基づいて構築されたAVの数も最大です。Eigenlayerのより有名なAVSには、Eigenda、Altlayer、Hyperlaneが含まれます。Karakは1つのDSSのみを発表しましたが、ワームホールを統合して、分散型検証デバイスネットワークと、ネイティブトークン伝送（NTT）に使用される分散型リレーネットワークを開発しました。共生は最新のものですが、エセナは最近、エセナがそのrepledgeフレームワークとlayerzeroの分散型検証デバイスネットワーク（DVN）を使用して、USDEおよびSUSDE資産のクロスチェーン伝送を確保することを発表しました。
時間が経つにつれて、より多くのサービスがそのような再注入インフラストラクチャを使用して安全を確保することができます。大規模な参加者と常にパートナーシップを確立できるプラットフォームは、長期的には他のプラットフォームに勝つ可能性があります。再注行の見通しを調査した後、微妙な違いとそれらがエコシステム全体に価値を付加する方法を理解するために、次の流れと再編成の合意の層を研究することが重要です。
液体は再び概要を誓約しました
LRTタイプ
契約を預けると、Liquid Re -Pairing Association Councilは、液体パッケージングトークンを提供します。選択した契約によると、いくつかの資産預金オプションを選択できます。
たとえば、ネイティブETHとSTETHに加えて、RenzoはWBETH堆積物も許可し、KELPはETHXおよびSFRXETH堆積物を許可します。これらの契約にどのトークンを預けても、LRT、Ezeth、Rsethを受け取ります。LRTトークンは基本資産の組み合わせで表されるため、これら2つのLRTはバスケットベースのLRTと見なされます。複数のLSTを同じLRTに収集すると、複雑な管理上の課題とトランザクションの追加リスクが発生する場合があります。
その他のフロー-RE -PLEDGE契約はネイティブLRTを提供し、ユーザーはネイティブETHのみを預けることができます。パフの場合、現在はStethを受け入れていますが、最終的にStethをネイティブの誓約のためにネイティブETHに変換します。過去において、これは利点でした。なぜなら、EigenlayerはLSTに上限があり、ネイティブETHがなかったからです。しかし、彼らは後に、あらゆる種類の資産の預金の上限をキャンセルしました。
EigenpieとMellowの両方に独立したLRTがあり、特定の預金と保険図書館と引き換えに特定のLRTトークンを配布しています。これにより、LRTトークンのリスクがそれぞれのLST/保険ライブラリに分離されていますが、Dexプールの流れがほとんどないため、さらに分散しています。
defiとlayer 2のサポート
液体の再審査契約の価値提案は、資本効率のロックを解除し、預け入れた資産を使用して、再発行と規制から累積的な利益を得ることができるということです。Pendleは、これらのプロトコルで最も広く使用されているプラットフォームです。その収入トランザクションメカニズムにより、ユーザーはレバレッジを使用して液体および誓約プロトコルのポイントを栽培できるためです。また、多くの堆積物は、ペンドルに流動性を提供します。なぜなら、彼らが失効するためにポジションを保持している場合、彼らは非永続性なしに流動性を提供できるからです。
多くのDefi統合は、他のフィールドとプロトコルに拡大しています。これらのLRTは、誓約期間の撤回を待たずに事前に撤退したいユーザーのために、カーブやUniswapなどのプラットフォームでのDEX Exchangeの流動性としても使用されます。保険図書館も登場しており、流通とオプションを通じてこれらのLRTにさまざまな収益戦略を提供しています。現在、一部の貸出プラットフォーム（ジュースや放射など）も、住宅ローンの借入サービスとしてLRTを提供しています。
より低いガス料金に対処するために、これらのLRTはさまざまな層2をサポートしています。ユーザーは、L2で資産を直接誓約することを選択することも、repledged資産をイーサリアムからL2に譲渡して、DEFIのガス料金を削減することもできます。ほとんどのTVLとトランザクションのボリュームはまだイーサリアムにありますが、これらのLRTをL2に拡張することも市場シェアを拡大する可能性があります。
Re -Prededプロトコルをサポートします
流動性の再編成プロトコルは、元々はre -prededを提供する最初の合意であったため、元々は固有Layerに基づいて構築されました。その後、Karakはオンラインになりましたが、これらの流動性の再編成プロトコルは、単独で統合するためにプロトコルを統合する必要はありませんでした。これは、ユーザーが固有層に流動性の再発行プロトコルオペレーターを誓約した後、LRTをKarakに直接預けることができるためです。したがって、ほとんどの流動性の再契約は、EigenlayerおよびKarakと統合されています。
一方、共生は6月末に発売されました。これにより、LSTのみが共生生物を保存して再発行できます。Flow -Re -Pledge契約が共生のためにLRTを提供したい場合、ユーザーのデポジットを共生について誓約できるように、ユーザーのデポジットを委託できるように保険図書館またはオペレーターを設定する必要があります。
Eigenlayer Airdropに関する最近の紛争を考慮して、多くのユーザーはAirdropの用語に満足しておらず、一部のユーザーはプラットフォームで引き出しリクエストを発行し始めています。ユーザーと農家が収入と農場の空軍を獲得するための次の合意を求めているため、共生は次の論理的な選択であると思われます。共生は預金制限を約2億米ドルに設定していますが、他の多くの契約と協力しています。Mellowは、共生に基づいた最初の流動性の再契約ですが、Eigenlayerに関する以前の協定の多くは現在、共生と協力して市場シェアを維持しています。
remortgageの増加
2023年末以来、預金は増加しています。流動性のリテッジ比（TVL/TVLのTVL/TVL流動性再保険の誓約）は70％以上に達し、ここ数ヶ月で約5〜10％増加し続けています。 repledgeは、再編成された誓約の流動性であり、再編成された誓約の流動性が流動性の再編成プロトコルと結びついていることです。Re -Pledgeクラスの拡大により、流動性の再契約が拡大すると予想されます。
しかし、6月27日の満了後、固有層とペンドル堆積物の撤退の撤退の撤退が40％以上減少したことを明らかに兆候があります。ペンドルで期限切れになった鉱床は延長できますが、資金の流出は、2024年のテゲのトークンと主要な流動性のほとんどのモルトローンプロトコルによって引き起こされる可能性があります。
農民は引き続き農民であり続けます。EigenlayerのAirdrop Eigenは発売されましたが、2024年9月末まで取引することはできません。したがって、農家は預金を取り出し、栽培する他のエアドロップを探すことができます。時間が経つにつれて、一部の流動性は、他のプロトコル、すなわちカラックと共生のようなプロトコルに流れる場合があります。
発売された流動性の再注行プロトコルでさえ、それらはその後のエアドロップシーズンもあり、そのLRTはまだカラックで使用でき、共生と統合するために一生懸命働きます。SymbioticとKarakの将来のTGEとその預金制限が増加するにつれて、ユーザーはこれらの契約を引き続き培っている可能性があります。
結論は
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2024年7月1日現在、ほぼ3,300万人のETHが残高を誓約し、そのうち約1340万人のETH（460億米ドル）がモバイル誓約プラットフォームを誓約し、すべての誓約ETHの40.5％を占めています。固有層の在来ETH堆積物の増加により、LST堆積制限は限られているため、この割合は最近減少しています。
AVSの報酬とアクティベーションの削減により、誓約契約の新しいサービスは、Lidoの誓約リターンと同様に、新しいタイプの割り当てを通じて報酬を与えることができます。エアドロップ農家は、分散型エアドロップ報酬から流動性を排除する可能性がありますが、給付希望者は時間とともに引き付けることができます。
現在、repledgeおよびモバイルの誓約の割合は約35.6％であり、モバイル誓約ETHの割合に近い契約ETHに近い。Re -Pledgeプラットフォームが最終的に最大預金制限をキャンセルし、他の資産に拡大すると（ミラディーを誓約しようとするなど）、将来より多くの資本流入を引き付ける可能性があります。
