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Autor: Yang Dapan, Jin Shi Data
Die mit Spannung erwarteten CPI-Daten zeigten, dass die Kerninflation in den USA im November auf ein Vierjahrestief gesunken ist, doch die Ökonomen waren sich einig, dass die Wahrheit stimmt: Mit dem Bericht stimmte etwas nicht.
In einem CPI-Bericht, der durch den rekordlangen Regierungsstillstand stark verzerrt wurde, heißt es:Mehrere seit langem hartnäckig hohe Inflationskategorien scheinen so gut wie aus der Luft verschwunden zu sein.Hierzu zählen vor allem die Wohnkosten, die etwa ein Drittel des Verbraucherpreisindex ausmachen, aber auch die Preise in anderen Kategorien wie Flugtickets und Kleidung gingen deutlich zurück.
Aufgrund des Regierungsstillstands war das Bureau of Labour Statistics den ganzen Oktober über nicht in der Lage, Preisinformationen zu sammeln, und begann im November mit der Probenahme später als üblich.Der sogenannte Kern-VPI stieg im November im Jahresvergleich um 2,6 %, das langsamste Wachstumstempo seit 2021.
Darauf haben mehrere Prognostiker hingewiesenDer Mangel an Daten für Oktober hinterließ große Lücken in dem weithin beachteten Bericht, was praktisch davon ausgeht, dass es in diesem Monat keine Inflation gab..Dies habe letztendlich zu einem erheblichen Abwärtsdruck auf die Inflationsdaten vom November geführt, sagten sie.Einige Leute haben darauf hingewiesenAuch ein verkürzter Datenerhebungszeitraum kann zu einer Verzerrung der Daten führen.
Die Sprecherin des Bureau of Labor Statistics, Stacey Standish, sagte, die Agentur verwende für wichtige Immobilienpreisindikatoren ein Verfahren namens „Carry-Forward-Imputation“.Sie sagte:Diese Methode „verwendet Daten aus dem vorherigen Erhebungszeitraum, um die Preise zu schätzen, wobei praktisch davon ausgegangen wird, dass sich die Preise nicht geändert haben. Die Miete für Oktober 2025 wurde von April 2025 vorgetragen, was zu keiner Änderung der Oktobermiete und der OER-Indexwerte (Owner Equivalent Rent) führte. „
Der Titel des Analyseberichts der Ökonomen ist aussagekräftig: TD Securities nannte ihn „Lost in Translation“.William Blair nannte es „spät und fragmentiert“, während Ernst & Young-Parthenon es als einen CPI-Bericht beschrieb, „wie Schweizer Käse (durchlöchert)“.
„Dieser einzigartige Bericht bringt eine Anomalie nach der anderen hervor, die alle fast in die gleiche Richtung weisen“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom für die USA bei Santander U.S. Capital Markets, in einer Notiz.“Ich denke, es wäre unklug, es völlig zu ignorieren, aber ich denke auch, dass es zu voreilig wäre, alles einfach in sich aufzunehmen. „
Der Regierungsstillstand in den USA schränkte die Fähigkeit des Bureau of Labor Statistics ein, das monatliche Wachstum zu berechnen, weshalb es hauptsächlich auf Veränderungen von September bis November schaute.In FAQs und anderen unterstützenden Dokumenten, die einen Tag vor der Veröffentlichung des Berichts veröffentlicht wurden, warnte die Agentur, dass einige der Daten möglicherweise nicht vollständig vertrauenswürdig seien.
„Wenn die zweimonatlichen VPI-Daten volatiler sind, sollten Sie weniger Vertrauen in die Schätzungen für die fehlenden Monate haben“, sagte das Bureau of Labor Statistics in einem Dokument vom Mittwoch und erläuterte, wie es fehlende Datenpunkte unterstellt.
Das größte Problem: Wohnraumteilung
Im Vergleich zu den jüngsten TrendsDie größten Inkonsistenzen treten in den wichtigsten Wohnungskategorien auf, was ursprünglich der Haupttreiber der Inflation in den letzten Jahren war.Einige Ökonomen weisen darauf hin, dass die Spitzenmieten im Durchschnitt von zwei Monaten nur um erstaunliche 0,06 % gestiegen sind und die Eigentümergleichmieten um durchschnittlich 0,14 % gestiegen sind, was nur möglich wäre, wenn das Bureau of Labor Statistics den Oktober-Indexwert im Wesentlichen auf dem gleichen Niveau wie im Vormonat halten würde, was bedeutet, dass es kein Wachstum gegenüber September gibt.
„Das ist nirgendwo auf der Welt eine gute Idee, aber dort sind wir jetzt“, sagte Omair Sharif, Präsident von Inflation Insights LLC.
Sharif fügte hinzu:Bis zur Veröffentlichung des VPI im Dezember werden die monatlichen Veränderungen in den wichtigsten Wohnungskategorien weitgehend behoben sein, und auch wenn sie „hoch“ erscheinen mögen, können die jährlichen Veränderungen noch länger in Kraft bleiben.
Dies liegt daran, dass das Bureau of Labor StatisticsErhebung der Mieten für mehrere Haushaltsgruppen auf rollierender Sechsmonatsbasis, sodass einige fehlerhafte Oktoberwerte möglicherweise erst vorliegenEs wird erst im April nächsten Jahres aus dem Index entfernt..
Trotz dieser Kuriositäten bestehen mehrere Ökonomen darauf, dass sich die Inflation abkühlt, vielleicht aber nicht so stark, wie der Bericht vom Donnerstag vermuten ließ.„Durch den Lärm gehen wir davon aus, dass sich die Inflation im Trend abschwächt, auch wenn die heutigen Zahlen das Ausmaß der Verlangsamung überbewerten“, sagten Ökonomen von Wells Fargo in einer Notiz.
Der Titel ihres Analyseberichts ist jedoch direkter: „Zum Schlucken muss man eine ganze Dose Salz hinzufügen(Dies bedeutet, dass die Daten extrem wässrig sind und äußerste Vorsicht erfordern). „
