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Seit der Einführung des US-Spot-Bitcoin-ETF hat sich die preisgesteuerte Bitcoin-Logik von On-Chain-Signalen zu Off-Chain-Fonds und Hebelwirkung verlagert. Fünf dieser Signale bestimmen gemeinsam den Bullen- und Bärentrend dieser Runde.
Erstens ist der ETF-Kapitalfluss der zentrale Wachstumsmotor.Daten von Gemini und Glassnode zeigen, dass die kumulierten Bestände von Spot-ETFs 515.000 Bitcoins übersteigen, was dem 2,4-fachen der von Bergleuten im gleichen Zeitraum ausgegebenen Menge entspricht.Untersuchungen bestätigen, dass ETF-Zuflüsse die Preise weitaus besser erklären als herkömmliche Kryptovariablen.
Der Nettozufluss von 12,1 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2024 trieb Bitcoin direkt auf ein Rekordhoch; Die Nettorückzahlung von 3,7 Milliarden US-Dollar im November 2025 (der größte monatliche Abfluss seit seiner Einführung) führte dazu, dass der Preis von 126.000 US-Dollar auf 80.000 US-Dollar fiel.Heute fließen an einem einzigen Tag 500 Millionen US-Dollar an IBIT ab, und sein Einfluss ist vergleichbar mit dem Betrieb eines riesigen Wals in der Kette.
Zweitens offenbaren die ewige Finanzierung und die Futures-Basis den Leverage-Zyklus. Die aktuelle jährliche Finanzierungsrate liegt stabil bei 8–12 %.Ein Spitzenwert von mehr als 20 % weist oft auf einen teilweisen Höhepunkt hin, und ein stark negativer Finanzierungssatz entspricht einem zyklischen Tiefpunkt.
Während des Zeitraums, in dem ETF-Fonds im November 2025 ins Negative wechselten, gingen die offenen Positionen in Terminkontrakten zurück und der Finanzierungssatz lag auf einem niedrigen Niveau, was mit dem Rückgang der Währungspreise im Einklang stand.Wenn die ETF-Zuflüsse stark ansteigen, die Finanzierung aber schleppend verläuft, deutet das darauf hin, dass die Nachfrage nachhaltig ist;Wenn die Finanzierungsrate steigt, die ETF-Fonds jedoch stagnieren, ist das ein kurzfristiges Blasensignal dafür, dass die Hebelwirkung dem Anstieg nachjagt.
Drittens ist die Stablecoin-Liquidität der Eckpfeiler des einheimischen Marktes.Das Angebot an Stablecoins wird im Jahr 2024 um 59 % steigen, wobei das Transfervolumen 27,6 Billionen US-Dollar erreichen wird.Änderungen im Angebot und in den Devisenbilanzen führen häufig zu Währungspreisschwankungen.
Wenn sowohl ETF-Fonds als auch das Stablecoin-Angebot positiv sind, ist die Dynamik des Bullenmarktes am stärksten;Wenn beide gleichzeitig negativ werden, verschärfen sich Geschwindigkeit und Ausmaß des Rückgangs.ETFs sind der Einstiegspunkt für Institutionen, und Stablecoins bestimmen die Grenzkapitalgröße einheimischer Händler.
Viertens verändert die Entwicklung der Inhaberstruktur die Marktelastizität.Die Positionen der Langzeithalter (LTH) haben ein Rekordhoch erreicht, was das Umlaufangebot verengt, aber der Anteil des kurzfristigen „heißen Kapitals“ ist auf 38 % gestiegen, wodurch der Markt empfindlicher auf Kapitalströme reagiert.Dass der Preis im November 2025 unter die Schlüsselkostenspanne fällt, steht in direktem Zusammenhang damit, dass LTH seine Positionen in ETFs und Börsen diversifiziert und die Unterstützung schwächt.
Fünftens überträgt Makroliquidität Wirkungen über ETFs.Der Beta-Koeffizient von Bitcoin für Veränderungen der globalen Liquidität beträgt das 5- bis 9-fache (Gold das 2- bis 3-fache, Aktien das 1-fache), was es zu einem makroökonomischen Vermögenswert mit hohem Beta macht.Änderungen in der Politik der Federal Reserve und den Realrenditen werden durch ETF-Kapitalströme schnell auf die Spot- und Derivatemärkte übertragen.
Der Ausverkauf im Herbst 2025 ist genau die Kettenreaktion, die durch die Verknappung der Liquidität und die Desillusionierung der Zinssenkungserwartungen durch den Abfluss von ETF-Mitteln verursacht wird.
Diese fünf Signale sind wie Verbindungsgetriebe:Der ETF bestimmt den Grundmarkt des Instituts, der Finanzierungssatz verstärkt oder schwächt die Dynamik, die stabile Währung ergänzt die ursprünglichen Mittel, die Inhaberstruktur bestimmt die Fähigkeit, Risiken zu widerstehen, und die Makroliquidität kontrolliert die Kapitalkosten.Wenn die fünf Richtungen konsistent sind, wird der Währungspreis wahrscheinlich steigen;Kommt es zu einer Divergenz, führt dies wahrscheinlich zu einem Rückgang.
