jakiro
auteur:Thejaswini
Une guerre se déroule dans votre poche, et la plupart des gens ne le remarquent même pas.
Deux des plus grandes applications financières aux États-Unis expérimentent des millions d’utilisateurs de la manière inverse.
Robinhood et Coinbase représentent deux attentes très différentes pour les applications financières. Robinhood se classe 14e dans les applications financières de l’App Store et le 20e à Coinbase.Les deux ont une capitalisation boursière d’environ 80 milliards de dollars.
Les deux sociétés poursuivent la même communauté des jeunes investisseurs.Les deux parties croient que l’approche de l’autre partie est erronée.
Un côté parie que les gens souhaitent que les applications financières soient aussi simples, intuitives et invisibles que les autres applications sur leurs téléphones.Coinbase s’engage à construire une infrastructure qui passe des finances traditionnelles aux systèmes de blockchain.
Dans une certaine mesure,Les deux expériences ont connu un certain succès.
C’est le cas avec Robinhood et Coinbase, qui ne sont pas des concurrents traditionnels.Ils effectuent des expériences complètement différentes sur le même sujet (États-Unis).
Robinhood regarde le champ de financement et propose « Et si nous réparons toutes les pièces ennuyeuses? » Ils offrent 15 crypto-monnaies, zéro transactions de commission et une interface qui peut acheter des actions de Tesla sans diplôme en finance.Leur philosophie est que vous n’avez pas besoin de comprendre comment la saucisse est faite pour avoir des hot-dogs.
Coinbase choisit la direction opposée. Ils proposent «et si nous reconstruisons l’ensemble du système financier sur la technologie de la blockchain?»Coinbase coûte plus cher que les concurrents comme Robinhood, mais sa plate-forme est conçue pour ceux qui souhaitent un accès complet à l’écosystème de la cryptographie, offrant plus de 260 crypto-monnaies.
Ils parient que la finance traditionnelle finira par se déplacer vers la chaîne et espère être l’infrastructure pour conduire cette transformation.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré:« Notre objectif est d’être la principale application mondiale des services financiers au cours des 5 à 10 prochaines années parce que nous pensons que les crypto-monnaies mangent des services financiers et que nous sommes la première entreprise de crypto. Toutes ces classes d’actifs – fonds de marché monétaire, immobilier, titres, dette – seront sur la chaîne. »
Les deux sociétés sont devenues publiques à plusieurs mois en 2021, avec une capitalisation boursière d’environ 80 milliards de dollars, et ciblent la même génération d’investisseurs qui sont d’abord par téléphone portable.Mais leurs produits semblent être conçus pour différentes espèces.
Ils résolvent différents problèmes pour différents utilisateurs.Ce n’est pas tant une guerre pour la domination, mais plutôt une concurrence pour servir différents futurs financiers.
Les deux sociétés sont en concurrence pour étendre leurs produits de crypto-monnaie, mais d’une manière complètement différente.
L’annonce récente de la crypto-monnaie de Robinhood montre qu’ils essaient de dépasser complètement Coinbase.En juin, ils ont annoncé le lancement de Robinhood Chain, un réseau secondaire qui prend en charge les actions tokenisées, le trading crypto et, finalement, les actifs du marché du capital-investissement tels que SpaceX et OpenAI.
Les utilisateurs européens peuvent déjà échanger des actions américaines tokenisées 24h / 24, pas seulement pendant les heures d’ouverture du marché.Il s’agit du modèle de trading 24/7 que les utilisateurs de crypto-monnaie attendent, appliqués aux actifs traditionnels.
Ils ont également lancé un exploitation des crypto-monnaies pour ETH et SOL, acquérant Bitstamp, le plus ancien échange de crypto en Europe contre 200 millions de dollars, et prévoit de lancer des futurs crypto-perpétuels pour les utilisateurs européens.Au lieu de simplement greffer les crypto-monnaies aux entreprises de courtage traditionnelles, elles construisent une infrastructure cryptographique qui se connecte parfaitement aux expériences de trading d’actions existantes.
Tout cela – la chaîne, les stocks tokenisés, les frais faibles – est conçu pour offrir une expérience utilisateur naturelle pour la prochaine génération d’investisseurs (ceux qui hériteront des milliards de dollars).
Dans la guerre des frais, les frais de transaction de Crypto de Robinhood sont d’environ 40 points de base (0,4%), tandis que les frais de transaction similaires de Coinbase peuvent atteindre 1,4% ou plus.Si vous achetez 1 000 $ de Bitcoin, il en coûte 4 $ sur Robinhood et 14 $ ou plus sur Coinbase.
Robinhood le fait avec les paiements de flux de commandes. Les fabricants de marché paient des frais pour l’exécution des transactions de détail tout comme ils géraient les transactions boursières.C’est un modèle mature qui leur permet d’offrir des transactions « gratuites » tout en étant rentable.
Mais Coinbase propose quelque chose que Robinhood ne peut pas offrir: une véritable propriété de crypto-monnaie.Sur Robinhood, vous achetez un « IOU » de crypto-monnaie, ce qui équivaut à la promesse de Robinhood que vous avez la quantité correspondante de crypto-monnaie.Cela signifie que vous ne pouvez pas transférer Bitcoin sur votre propre portefeuille ou l’utiliser ailleurs.Vous ne pouvez acheter et vendre que dans l’application Robinhood.
Vous ne pouvez pas participer aux finances décentralisées (DEFI), enjurer la plupart des jetons et utiliser des crypto-monnaies à d’autres fins que l’achat et la vente.
Pour la plupart des gens, cela n’a pas d’importance. Ce qu’ils veulent, c’est une exposition aux crypto-monnaies, et non au praticité.Mais à droitePour ceux qui cherchent à faire une opération légèrement plus complexe dans l’espace de crypto-monnaie, Coinbase est la seule option réaliste parmi les principales plateformes américaines.
Jetons un coup d’œil aux données financières du deuxième trimestre.
Les avantages de cet été ont largement révélé quelle approche fonctionne le mieux en ce moment.
La performance trimestrielle de Robinhood a été impressionnante. Le chiffre d’affaires total a augmenté de 45% en glissement annuel à 989 millions de dollars.D’autant plus que la performance globale du marché des crypto-monnaies est relativement stable, ses revenus de crypto-monnaie ont grimpé de 98%, atteignant 160 millions de dollars américains (la proportion du chiffre d’affaires total est passée d’environ 10% l’an dernier à 16% de ce trimestre).Actuellement, Robinhood compte 26,5 millions de comptes de capital et les actifs totaux atteignent 279 milliards de dollars, soit une augmentation de 99% par rapport à l’année dernière.
De plus, Bitstamp a ajouté environ 520 000 nouveaux utilisateurs de cryptographie grâce à l’acquisition de Bitstamp, qui a généré 7 milliards de dollars de volume de transaction cryptographique nominal après avoir terminé l’acquisition en juin 2025.
La société détenait 279 milliards de dollars d’actifs de plate-forme à la fin du trimestre, soit une augmentation en glissement annuel de 99%, avec des dépôts nets atteignant 13,8 milliards de dollars.Les comptes de fonds ont augmenté de 10% à 26,5 millions, et le solde en espèces a bondi de 56% à 32,7 milliards de dollars américains.Cela montre que la part du portefeuille de chaque client a augmenté.
Pendant ce temps, la performance trimestrielle de Coinbase a été poliment qualifiée de «quartier difficile».
totalLes revenus ont chuté de 26% du premier trimestre à 1,5 milliard de dollars, inférieur aux attentes des analystes. Les revenus commerciaux ont chuté de 39% à mesure que le commerce de détail diminue.Le cours des actions de la société a chuté de 16% le jour du rapport financier, et les investisseurs ont tenté de déterminer si cela était temporaire ou s’il n’était pas réel à payer des frais élevés pour la complexité.
« Nous pensons que leur croissance est toujours à des risques à long terme en raison des frais de négociation de détail plus élevés que la moyenne et une concurrence accrue de plates-formes comme Robinhood. Coinbase doit mettre en œuvre des frais de transaction plus bas et continuer à étendre sa gamme de produits par le biais de fusions et d’acquisitions pour éviter de perdre la part de marché. »
Mais appeler ce quartier un échec ignore la situation dans son ensemble.
Coinbase a enregistré 1,4 milliard de dollars de bénéfice net,, ce qui est dû aux gains non réalisés de 1,5 milliard de dollars de portefeuille et de participations stratégiques des actifs cryptographiques.Les rendements du livre de ces investissements dépassent de loin leurs performances opérationnelles de base.
Même à l’exclusion de ces bénéfices uniques, le bénéfice net ajusté a toujours atteint un solide 33 millions de dollars.C’était un véritable profit dans un trimestre faible.
Analyse approfondie, nous pouvons également trouver de nombreux endroits louables. Les dépenses d’exploitation ont augmenté, mais sont principalement dues à une perte ponctuelle de 307 millions de dollars par rapport à la violation de données en mai.Les coûts de base (tels que la technologie, la gestion et le marketing) ont en fait diminué, indiquant que le contrôle des coûts est en effet en place.Leur activité USDC continue de s’épanouir avec des revenus de stablecoin atteignant 332 millions de dollars, grâce à une augmentation moyenne du solde de 13%.Les actifs de garde ont atteint un sommet de 245,7 milliards de dollars.
Les soldes de financement majeurs ont également atteint des niveaux record.Cela fait partie de Coinbase Prime, un service institutionnel similaire aux grandes entreprises de courtage traditionnelles – ils fournissent des services de garde, de négociation, de prêt et de financement aux fonds spéculatifs, aux familles et à d’autres grands investisseurs cryptographiques.Le financement principal fait spécifiquement référence aux prêts de marge, où les institutions peuvent utiliser leurs prêts d’actifs cryptographiques pour effectuer des transactions ou des investissements supplémentaires.
Coinbase continue de lancer de nouveaux produits: lancer de nouveaux produits dérivés, développer sa chaîne de base et lancer la carte Coinbase One.Alors que les revenus sont en baisse, la fondation semble plus forte que jamais.
CointL’Empire des infrastructures de SE
La stratégie d’infrastructure de Coinbase est plus complexe qu’il n’y paraît en surface.Ils accueillent 245,7 milliards de dollars d’actifs pour les institutions – un record et représenté une part considérable de l’ensemble du marché de la cryptographie institutionnelle.Lorsque vous achetez un ETF Bitcoin via un compte 401k, vous utilisez probablement l’infrastructure de Coinbase.
Coinbase est le principal gardien de plus de 80% des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, contrôlant 113,4 milliards de dollars sur environ 140 milliards de dollars en actifs ETF cryptographiques.Lorsque la FBTC de BlackRock ou FBELITY doit stocker des milliards de dollars en Bitcoin, ils recherchent Coinbase.Lorsque Paypal a voulu lancer Pyusd StableCoins ou JPMorgan avait besoin de crypter les pistes de paiement, ils ont utilisé le backend de Coinbase.
Coinbase compte plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidité et des licences réglementaires que la plupart des concurrents ne peuvent pas égaler.Sa garde est autorisée par le Département des services financiers de l’État de New York.Ces approbations réglementaires ont pris des années à obtenir, et il a fallu de nombreuses années aux concurrents pour se reproduire.
Leur stratégie «d’échange de capitaux propres» a commencé à montrer des résultats en dehors de la garde.Ils viennent de lancer des contrats à terme perpétuels avec jusqu’à 10 fois l’effet de levier, amenant les dérivés de négociation précédemment disponibles uniquement sur les bourses d’outre-mer aux commerçants de détail américains.Ils intègrent des échanges décentralisés directement dans leurs applications, vous pouvez donc échanger des jetons sur Ethereum ou Base sans quitter Coinbase.
Le réseau secondaire de base de Coinbase gère plus de 54 000 offres de jetons en une journée, dépassant Solana.Ce qui fait que son vrai génie réside dans l’intégration transparente de la base avec d’autres entreprises de Coinbase.Les fournisseurs d’ETF peuvent utiliser la base pour un règlement instantané, et les entreprises peuvent tokeniser les actifs directement sur Internet.Et les investisseurs de détail peuvent utiliser la même infrastructure que les institutions d’un milliard de dollars.
Take-over intergénérationnel de Robinhood
Alors que Coinbase construit une infrastructure pour les institutions, Robinhood exécute ce qui pourrait être la stratégie à long terme la plus intelligente en financelégèrement:Avant qu’une génération entière ne devienne richePrendreeux.
Cette stratégie s’est avérée très réussie.Disney a construit son empire en capturant le cœur des enfants au début du 20e siècle, loin avant d’avoir leurs portefeuilles.Des caricatures aux parcs à thème, Disney est devenu une partie de l’enfance.Lorsque ces enfants grandissent et commencent à gagner de l’argent, ils ont fidélité à dépenser pour les films, les marchandises, le streaming et les vacances.Ce lien émotionnel précoce est devenu une machine à gagner de l’argent pour plusieurs générations.
Robinhood domine les jeunes investisseurs, ce qui devrait inquiéter les sociétés de courtage traditionnelles.
Environ 50% des clients de Robinhood sont des milléniaux, environ 25% sont la génération Z et 20% sont Gen X.
L’âge de départ moyen des investissements pour les utilisateurs de Robinhood a 19-22 ans, par rapport aux milléniaux sur d’autres plateformes au milieu de la vingtaine et aux baby-boomers dans la trentaine.
Robinhood guidera même les nouveaux utilisateurs pour terminer rapidement l’opération de première vente.Non pas parce qu’ils veulent que les utilisateurs négocient fréquemment, mais parce que le verrouillage des rendements réels crée un lien émotionnel qui attire les utilisateurs à investir à nouveau.Une fois que quelqu’un gagne de l’argent sur la plate-forme, même s’il ne coûte que 50 $, il développera psychologiquement une dépendance décomposable à la plate-forme.
Dans ce contexte, il est naturel pour eux d’entrer dans le domaine financier.
Robinhood Gold est son service d’abonnement mensuel de 5 $ qui comprend une carte de crédit à 3% en cash, High rendementÉconomies, assorties de retraite et remises sur les marges. Les abonnés de l’or ont augmenté de 60% en glissement annuel à 2 millions.Ces personnes utilisent RobinhoodEffectuer la banque, les cartes de crédit et les économies de retraite.
La plate-forme contient actuellement 279 milliards de dollars d’actifs gardiens.La plate-forme espère que dans les 20 prochaines années,Un morceau de la tarte de «l’énorme transfert de richesse» qui impliquera 84 à 124 billions de dollars d’actifs transférés des baby-boomers aux jeunes générations.
Cette richesse sera transmise des baby-boomers à la jeune génération au cours des deux prochaines décennies.Personne ne sait exactement qui obtiendra quoi ou quand.Mais Robinhood parie que si vous pouvez développer des habitudes utilisateur tôt, il n’est pas nécessaire de prédire les modèles d’héritage.Il vous suffit de vous préparer lorsque l’argent sort.
Alors, qui est le gagnant?
Les deux sociétés ont des capitalisations boursières similaires: Robinhood est de 81 milliards de dollars et Coinbase est de 85 milliards de dollars.Robinhood a augmenté de 135% en performance cette année, tandis que Coinbase n’a augmenté que de 30%, et la plupart des gains proviennent du mois dernier.
L’analyste de Bank of America, Craig Siegenthaler, a récemment augmenté le prix cible de Robinhood à 119 $ tout en réduisant le prix cible de Coinbase de 383 $ à 369 $.Son raisonnement est: « Les revenus de la crypto de Robinhood sont en plein essor, et Coinbase compose trop sur le trading altcoin volatil que les investisseurs de détail abandonnent. »
La part de marché mondiale de Coinbase est passée de 5,65% à 4,56%, rebondissant légèrement en juillet, tandis que la croissance des parts de marché de Kraken aux États-Unis cette année. Coinbase fait face à un dilemme classique: la baisse des prix nuira aux marges bénéficiaires, et insistant sur les prix élevés risquera de perdre les commerçants.Ils réalisent les bénéfices en facturant des frais pour les transactions de stablecoin auparavant gratuites, tandis que le taux de commission de Robinhood est toujours environ 50% inférieur à Coinbase.
Mizuho a réitéré son objectif de cours de 120 $ après avoir rencontré le PDG de Robinhood Vlad Tenev, citant la résilience de l’entreprise dans l’espace cryptographique et poussant activement des actions tokenisées.
« Nous sommes particulièrement impressionnés par l’opportunité de tokensiner les actions en Europe, le marché haut de gamme et l’expansion potentielle pour les adolescents, 15% des dépôts nets provenant de concurrents, se concentrer sur les recommandations nettes (NPS) et l’exécution en tant que moteur de croissance clé et demande inélastique de prix cryptographique », ont déclaré les analystes.tailler. »
Mais Coinbase a une crédibilité institutionnelle. D’autres échanges sont en concurrence pour réduire les frais de transaction, et Coinbase établit des relations avec des institutions qui détermineront comment les crypto-monnaies et les finances traditionnelles sont intégrées au cours de la prochaine décennie.
Aucune des entreprises ne disparaîtra. Ils répondent aux besoins des utilisateurs complètement différents et ces besoins se développent. Ce n’est pas comme une concurrence gagnante, mais plus comme un segment de marché – Robinhood s’adresse à la finance grand public, tandis que Coinbase s’adresse aux infrastructures cryptographiques.
Cela montre deux théories opposées de l’interaction future des gens avec l’argent.
Une théorie soutient que les finances futures seront invisibles.Il est abstrait, simplifié, intégré dans diverses applications et ressemble plus à un produit de style de vie qu’à une entreprise de courtage.La finance sera intégrée à la vie.C’est la vision du monde de Robinhood.
Ni l’un ni l’autre n’est bien ou mal. Ils visent simplement à différentes cibles.L’un essaie de gagner la confiance grâce à la simplicité, l’autre grâce à l’architecturegagner.
