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Auteur: Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise; Traduit par: Aiman @ Bitlink Vision
Dans mon mémo d’investissement, j’essaie généralement de donner des opinions sur la dynamique du marché.Par exemple, la semaine dernière, j’ai écrit un article surPourquoi est-ce « Solana Saison » maintenantarticles, etSolana, le concurrent numéro un d’Ethereum, augmentera fortement à la fin de l’année (voir les articles précédents de Bitchain Vision »Solana inaugurera un marché explosif»).
Solana a augmenté de 7,72% depuis lors, ce qui est bon.
Mais regarder le marché des crypto-monnaies en ce moment, c’est comme regarder un spectacle de pré-super.Réductions de taux, augmentation des entrées ETP, préoccupations croissantes concernant le dollar américain et l’élan fort de la tokenisation et des stablecoins,Tout indique un merveilleux rebond à la fin de l’année.Cependant,En tant qu’investisseurs, la plupart d’entre nous sont à l’état d’attente.Quelle est la raison?
d’abord,Historiquement, août et septembre ont été les deux mois les plus performants de l’année pour les crypto-monnaies.Mais la raison plus importante est que les progrès majeurs – comme l’approbation récente de Bitcoin ETP par les courtiers majeurs, ou les progrès du Congrès dans une nouvelle législation – il faut souvent du temps pour prendre effet.
Donc, pendant que nous attendons toujours, je voudrais vous présenter les derniers progrès de la SEC américaine dans l’approbation de l’ETP de la crypto-monnaie.À mon avis, la SEC américaine se prépare à détendre complètement ce marché.
Normes d’inscription générales
Actuellement, la SEC américaine approuvera la crypto-monnaie SPOT ETP sur la base de circonstances spécifiques.Si vous souhaitez lancer un ETP de crypto-monnaie spot basé sur de nouveaux actifs aux États-Unis (tels que Solana ETP ou ChainLink ETP), vous devez soumettre une demande spéciale aux États-Unis SEC pour approbation.
Dans votre document, vous devez prouver quelque chose sur le marché: il a suffisamment de liquidité pour soutenir ETP, il n’est pas manipulé, etc.
Pour le dire doucement, cela prend du temps.Le processus d’examen américain de la SEC pour chaque demande s’élève à 240 jours, et même ainsi, rien ne garantit qu’il sera approuvé.Exemple A: La première application Bitcoin ETP Bitcoin a été soumise en 2013, mais la SEC ne l’a pas approuvée avant 2024. L’application a toujours été un travail coûteux et risqué.
Mais tout comme nous discutons,La SEC américaine développe des «normes d’inscription générales» pour la crypto-monnaie ETP. Le concept est: selon les normes d’inscription générales, la SEC peut presque garantir l’approbation tant que l’application répond à certaines exigences clairement stipulées.Les vitesses d’approbation sont également rapides: les demandes seront approuvées dans 75 jours ou moins.
Quelles sont les exigences?
La SEC américaine travaille toujours pour résoudre ce problème et écouter les opinions de l’industrie.Actuellement, la plupart des propositions estiment que tant que le contrat à terme de l’actif sous-jacent est négocié sur une bourse à terme américaine réglementée, les émetteurs devraient être en mesure de promouvoir l’EMP de la crypto-monnaie émergente.Les échanges à terme éligibles comprennent des géants tels que le Chicago Mercantile Exchange (CME) et le Chicago Options Exchange (CBOE), mais peuvent également inclure des plateformes dérivées moins connues telles que l’échange de dérivés Coinbase et le bitnomial.En supposant que cette liste plus large peut passer en douceur, la liste des actifs cryptographiques qui pourrait bientôt obtenir ETP comprendra Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche, Polkadot, Hedera, Dogecoin, Shiba Inu, Litecoin et Bitcoin Cash. Cette liste peut s’allonger de plus en plus à mesure que davantage de contrats à terme sont lancés.
Ce que l’histoire nous dit
L’adoption de la norme d’inscription universelle, qui peut être mise en œuvre dès octobre, pourrait conduire à un grand nombre de nouveaux ETP de crypto-monnaie.Ceci est intuitif, mais l’histoire des ETF le confirme également.
Jusqu’à la fin de 2019, tous les ETF (y compris les FNB stock, les ETF obligataires, etc.) ont suivi le même modèle d’approbation réglementaire un par un que la crypto-monnaie ETP.Mais en 2019, la SEC des États-Unis a adopté les « règles du FNB » pour formuler des normes d’inscription générales pour les actions et les obligations ETP.Ce qui a suivi a été une augmentation de la circulation des ETF.
Le chiffre suivant provient de ETFGI, montrant le nombre de FNB répertoriés aux États-Unis (par année).Avant la mise en œuvre des règles des FNB, l’industrie des ETF comptait en moyenne 117 nouveaux ETF répertoriés chaque année.Ce nombre a plus que triplé depuis la mise en œuvre des règles du FNB à 370 par an.
Les normes d’inscription générales accélèrent considérablement le rythme de l’émission ETF
Source: Gestion des actifs bitwise, les données proviennent d’ETFGI. Les données ETFGI proviennent des sponsors ETF / ETP, des échanges, des documents réglementaires, Thomson Reuters / Liber, Bloomberg, des sources publiques et des données générées en interne.La gamme de données est de janvier 2003 à juillet 2025.
À mesure que le nombre d’ETF augmente, le nombre d’émetteurs ETF augmente également car il devient très facile pour les entreprises de lancer des ETF.
Je m’attends à ce que la même chose se produise ici.Nous devrions voir des dizaines d’ETPS crypto à simple actif, et l’essor des ETP crypto-basés sur l’indice, et j’estime que nous verrons de nombreuses sociétés de gestion des actifs traditionnelles, sinon la plupart, poussant pour les ETP cryptographiques émergents.
Qu’est-ce que cela signifie pour les prix des actifs cryptographiques
Il est facile pour les investisseurs de tromper ce que cela signifie pour le marché.L’existence de la crypto-monnaie ETP elle-même ne garantit pas une grande quantité d’afflux de capital.Les actifs sous-jacents doivent avoir des fondamentaux.
Par exemple, l’EtHereum Spot ETP a été lancé en juin 2024, mais il n’a pas vraiment commencé à attirer des actifs jusqu’en avril 2025, lorsque l’intérêt pour les stablecoins (principalement basé sur Ethereum) a commencé à se réchauffer.De même, je soupçonne qu’à moins que des actifs tels que BCH eux-mêmes renaissent, l’ETP construit sur des actifs tels que BCH sera également difficile pour attirer des entrées de capital.
Cependant, l’émergence de l’ETP signifie qu’une fois que les fondamentaux commencent à changer, les actifs seront plus vulnérables aux chocs.La plupart des fonds mondiaux sont contrôlés par des investisseurs traditionnels, et avec ETP, il devient beaucoup plus facile pour ces investisseurs d’allouer des crypto-monnaies.
Voici un plus important et peut-être plus difficile à quantifier: ETP réduit le mystère des crypto-monnaies.Ils rendent les crypto-monnaies moins intimidantes, plus visibles et plus facilement acceptées par les investisseurs ordinaires.Pour les aborigènes de crypto-monnaie avec plus d’une douzaine d’adresses de portefeuille, ChainLink, Avalanche ou Polkadot n’est plus un jeton étranger; Ils sont désormais un code boursier auquel tout le monde peut accéder via un compte de courtage.Cela donne aux gens une meilleure compréhension des crypto-monnaies réelles et de leurs riches cas d’utilisation.Ils sont plus susceptibles de remarquer des articles par ChainLink en partenariat avec MasterCard To Pay, des articles du Wyoming utilisant Avalanche pour émettre des stablecoins, ou des articles par Standard Chartered Exploration Technology Cross-Border Payment basé sur XRP.
L’adoption des normes d’inscription générales par la SEC américaine marque la «maturité» de l’industrie des crypto-monnaies et le signe que notre industrie est entrée dans le marché supérieur.Mais ce n’est que le début.
