jakiro
序文
先週、証券取引委員会の34番目の議長として宣誓されたポール・アトキンスは、SEC史上最も暗号通貨関連のワークロードを引き継ぎました。
アトキンスは、就任してからわずか3日後に彼の最初の主要な暗号通貨の決定に直面しました。彼は、6月まで複数のETF提案の判決を遅らせました。
これらの遅延は驚くことではありません。ただし、これらの遅延は、新しい暗号に優しい議長に直面している困難なタスクを強調しています。
興味深いことに、2番目に大きい暗号通貨であるイーサリアムを追跡する資金は、Altcoin ETFブームが増加しているため、驚くべき速度でお金を失っています。
それにもかかわらず、ファンド企業は依然としてさまざまなETFに応募するために競争しています。ソラナやXRPなどの成熟したアルトコインから、犬、ペンギン、トランプコインなどのミームコインまで、アトキンスの作品は多くの課題に直面しています
この比較は興味深い質問を提起します：イーサリアムの経験はこのような不安な先例を提供しているので、なぜAltcoinsはまだETFに応募するために競争しているのですか？
ETFアプリケーションは積み上げられます
資産管理は、ビットコインとイーサリアムを除く少なくとも15の暗号通貨でETFアプリケーションを提出しました。
Grayscaleだけでも、Solana、Cardano、XRP、Dogecoin、Litecoin、Avalancheを追跡する資金を申請しています。 Bitiwiseは、DogecoinとAptosに基づいてETFから承認を得ることを望んでいますが、Canary CapitalはHedera、Penguin、およびSUIの申請書を提出し、最近では収益生成機能を含む誓約されたTRX（Troncoin）製品を提出します。
まず、基本的な質問：なぜETFを申請するのですか？
ブルームバーグETFアナリストのエリックバルシウナスは最近投稿しました。「ETFの暗号通貨は、すべての音楽ストリーミングサービスに曲を追加するバンドのようなものです。
簡単に言えば、これは投資家にファンド企業を通じてより良いアクセシビリティとより広い採用を提供することを意味します。
この問題の影響は、暗号通貨の分野を超えており、政治的複雑さも伴います。そして、私たちはドナルド・トランプ大統領に関係する複雑さについて話している。
トランプのMedia＆Technology Groupは最近、暗号通貨関連のETFに最大2億5,000万ドルを投資する計画を発表しました。
Ethereum ETFのジレンマ
Ethereum ETFが投資家の信頼の危機を経験しているため、これらのアプリケーションのタイミングは特に不可解です。
4月18日の時点で、Ethereum ETFは7週間連続して資本流出があり、合計は11億ドル以上でした。 4月11日の時点で、管理下の資産の規模は52億4,000万ドルに急落しました。これは、2024年7月にこれらの製品が発売されて以来、記録的な低さでした。
この闘争は、先週木曜日と金曜日に毎日約10億ドルの流入を記録したビットコインETFとはまったく対照的であり、ビットコインの価格は市場のボラティリティにもかかわらず95,000ドルのレベルに反発しました。
Ethereum ETFを購入したいAltcoinの投資家にとって、Ethereum ETFの経験は不安な問題を提起します：時価総額の2番目に大きい暗号通貨がETFパッケージに対する投資家の関心を維持できない場合、それらの未熟トークンはまだ希望を持っていますか？
イーサリアムから学んだ教訓
数字に加えて、Ethereum ETFの物語にはいくつかの基本的な問題も含まれており、AltCoin ETFの投資家は、同じ運命を避けたい場合、これらの問題を真剣に検討する必要があります。
まず第一に、コスト構造の問題があり、グレースケールエテは典型的な例です。 BlackRockのような競合他社が価格の10分の1で同様の投資機会を提供する場合、2.5％の年会費は明らかに持続不可能です。
この費用の違いは、数学的な必要性を生み出します。これは、同じ資産を追跡する高推進製品よりもはるかに少ないエクスペンス製品のパフォーマンスを発揮します。これは、長年にわたって保持する予定の投資家にとって非常に重要です。
2つ目は、イーサリアムのますます複雑な価値の物語です。ビットコインは、その単純な「デジタルゴールド」ポジショニングから恩恵を受けますが、イーサリアムの価値提案は、スマートコントラクトプラットフォーム、defiの決済層、NFT市場の柱、およびステーキングを通じてリターンを生成する潜在的な資産をカバーしています。
この複雑さは、マーケティングの課題を生み出します。ファイナンシャルアドバイザーが1つまたは2つの文でクライアントに投資上の理由を簡単に説明できない場合、養子縁組率は影響を受けます。ビットコインのシンプルさは、この戦いで簡単に勝ちます。
3番目の問題は、誓約に対するSECの慎重な態度です。Ethereum ETFがステーキング収益に含まれることを禁止することにより、規制当局は差別化された特徴を奪われました。。このコントラストは、Canary Capitalが最近誓約されたTRX ETFを申請した場合に特に明白になり、一部の発行者がすでにこの制限を克服しようとしていることを示しています。
なぜまだETFに賭けるのですか？
Ethereum ETFの心配なパフォーマンスにもかかわらず、AltCoin ETFアプリケーションブームは減速していません。この明らかな矛盾は、イーサリアムのジレンマから生じる当面の懸念を圧倒するいくつかの強力な要因によって推進されています。
最も重要な触媒は「アトキンス効果」です。ポール・アトキンスの任命は、暗号通貨業界で規制上の敵意の時代と見なされているゲイリー・ジェンスラーとの在任期間の大きな変化を示しています。
アトキンスは、イノベーションをサポートし、市場主導のソリューションを支持する歴史を支援するという評判により、発行者に前例のない機会、つまり承認への実行可能な道を提供します。
データはこの楽観主義をサポートしています。
ブルームバーグのアナリストは、Solana、Litecoin、XRPなどの資産の承認の可能性は75〜90％であると推定しています。
Atkinsのリーダーシップは、実際には、資産管理会社が閉鎖されるように活用して活用している規制窓を開設しました。
制度的需要は、このETFブームの別の説得力のある理由を提供します。CoinbaseとEy-Parthenonによる2025年3月のレポートによると、機関投資家の約83％が今年の暗号通貨の割り当てを増やすことを計画しており、多くの人が管理資産の5％以上を投資することを目指しています。
各Altcoinは、イーサリアムの複雑な物語以上のものを共鳴させる可能性のある差別化された価値提案を提供します。
Solanaの超高速取引と成長するDefi Ecosystemは、効率の明確な物語を提供します。XRPは、国境を越えた支払いに焦点を当てており、機関投資家に説明しやすい特定のユースケースを提供します。Hederaのビジネスは、純粋な小売暗号通貨に欠けている企業の信頼性を採用しています。
市長が小さい暗号通貨の成長の可能性は、ETF発行者に説得力のある理由をもたらします。
ビットコインとイーサリアムは安定性を提供する可能性がありますが、彼らの兆ドルの時価総額は利点を制限します。Mid-Cap Altcoinsが主流の採用を獲得した場合、より重要なリターンを提供し、ビットコインの早期収益を逃した成長投資家を引き付けることができます。
潜在的な市場への影響
対照的に、Spot Ethereum ETF Market全体では、現在約52億7000万ドルの資産を保有しています。2〜3つの主要なAltcoin ETFがこれらの予測を満たしている場合、発売後数ヶ月以内にサイズのEthereum ETFを集合的に上回り、重要な市場の再調整を生み出す可能性があります。これにより、重要な市場調整がトリガーされます。
ただし、機関の資本は複数の暗号通貨ETFに広がっており、資産を希釈するリスクもあります。
これにより、機関投資家の利益が複数の製品に広がる可能性があります。このサージは、すべてのAltCoin ETFが資産管理の重要なポイントに到達できず、制度的ポートフォリオへの魅力を減らすことになる可能性があります。
小売投資家にとって、その影響は2つあります。一方で、ETFは、自立の課題なしに、規制された安全な暗号通貨投資の露出を提供します。一方、ETF投資家によって支払われる保険料の増加（管理手数料と潜在的な追跡エラーを通じて）は、投資収益率が引き続き基礎となる資産の直接保有者よりも低くなる可能性があることを意味します。
多数のアルトコインがETFに閉じ込められている場合、循環供給を減らし、基礎となるスポット市場のボラティリティを強化する可能性があります。
私たちの意見
イーサリアムが苦労するにつれて、Altcoin ETFのゴールドラッシュは、物語の力がパフォーマンスを上回ることを明らかにしています。誰もが皮肉に夢中になっています。人々はそれに群がっており、イーサリアムは先駆者の一人として、常にお金を失っています。彼らが焦点を合わせる必要があるのは、Ethereum ETFをコピーすることではなく、失敗した経験を活用することです。
スマート発行者はすでに異なるルートを計画しています。
Canary Capitalの誓約されたTRXアプリケーションは、この戦略的変化の最も明白な証拠です。Ethereum ETFが欠けているものであるステーキング収益を導入することにより、彼らは過去数週間にわたってイーサリアムで大規模な解約を引き起こした中核的な構造的欠陥に対処しています。
「アトキンス効果」は、機会を提供するだけです。
触媒は、Ethereum ETFがETFであるためではなく、ネイティブのイーサリアムを置き換えることができないために失敗するという認識です。この決定は、投資家がEtheの2.5％の料金とゼロステーキングの利益を純粋に保有しているイーサリアムと比較すると数学的に明らかになります。
Altcoin ETFに対するアナリストの予測は、これが単なる盲目的な楽観主義以上のものであることを示しています。これらの予測は、より明確な価値提案を持つ特定のアルトコインが、イーサリアムの複雑な物語の失敗がない場合に成功する可能性があることを示唆しています。
究極の最大の勝者は、成長のための最大のスペースを持つ小さなキャップトークンかもしれません。ビットコインとイーサリアムの数兆ドルの評価は、その上昇の可能性を制限していますが、正確に配置されたAltcoin ETFは、機関投資家が熱心な成長を提供する可能性があります。
Ethereum ETFは、注意の物語である代わりに、犠牲の先駆者になり、より成功した第二波への道を開く可能性があります。今日のEthereum ETFの失敗は、暗号通貨ETFが機能していないことを証明しません。代わりに、次世代の機能を改善するために必要な市場フィードバックになります。
