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作者：Yash Agarwal 來源：medium 翻譯：善歐巴，比特鏈視界
A16z 的首席技術官最近辯稱，迷因幣對 “建設者沒有吸引力”，並且 “如果考慮到外部性，甚至可能是淨負面影響”。
他將迷因幣形容為 “一系列掩蓋賭場的虛假承諾”，”改變了公眾、監管機構和企業家看待加密貨幣的方式”，以及 “技術上毫無趣味” 等。
與此同時，Chris Dixon 發布了一篇關於該主題更加冷靜的文章，強調了美國證券法制度的系統性荒謬——強調 最好的項目陷入了監管的僵局，而迷因幣卻最終倖存下來，因為它們 “沒有假裝迷因幣投資者依賴於任何人的管理工作”。 這隱含地承認了加密貨幣領域其他部分的偽裝（假裝行為） – 各種團隊為協議做出管理工作，同時我們稱它們為治理代幣。
我們的目標既不是為迷因幣（或治理代幣）辯護，也不是貶低它們； 只是主張更公平的代幣發行方式。
治理代幣是具有額外步驟的 Memecoin
我認為所有治理代幣本質上都是模因幣，其價值取決於協議的模因起源。換句話說，治理代幣是穿著西裝的模因幣。為什麼？
通常，治理代幣不提供任何收入分享（由於安全法），並且它們作為面向社區的決策框架的效果也不是特別好（持有往往集中，參與冷漠，或者 DAO 通常是功能失調）——通過額外的步驟使它們像模因幣一樣有用。無論是 ARB（Arbitrum 的治理代幣）還是 WLD（世界幣的代幣）——它們本質上都是附屬於這些項目的模因幣。
這並不是說治理代幣沒有用。最終，它們的存在不斷提醒人們為什麼法律需要更新。也就是說，治理代幣在許多情況下會造成與模因幣一樣大的危害：
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對於建設者來說：許多知名風投支持的治理代幣在產品發布之前就已經推出，造成了巨大的幻滅。這直接損害了多年來一直努力獲得採用的創始人的可信度。例如，Zeus Network在發布產品之前就以 10 億美元的 FDV 推出，而許多創始人即使在取得了巨大的吸引力後也很難達到這樣的估值。
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對於社區：大多數治理代幣都是由風險投資支持的代幣，以高估值發行，並逐漸出售給散戶投資者。
研究 ICP、XCH、Apecoin、DFINITY 等項目，甚至 2017 年的 ICO 都比當前風投支持的低流通量代幣更可取，因為它們更公平，大部分供應在啟動時就解鎖了。
讓我們來看 EigenLayer 的例子：
EigenLayer 可以說是本輪周期中最大的以太坊協議之一，也是一個經典的例子。內部人士（風投和團隊）持有很大一部分代幣，佔 55%，而最初的社區空投僅佔 5%。這是一個典型的低流通量、高完全稀釋估值 (FDV) 的玩法，背後由風投支持，他們持有 29.5%。上個周期，我們責怪 FTX/Alameda，但這一周期並沒有好轉。
EIGENDAO 由 EIGEN 代幣治理，現在看來與任何 Web2 治理委員會沒什麼區別，因為內部人士控制了大部分供應（社區供應最初只有 5%）。更不用說，EigenLayer 的整個概念是重新抵押（槓桿收益耕種），這使得其金融工程與迷因幣一樣具有龐氏騙局的性質。
如果一群內部人士拿走了超過一半的供應（在本例中為 55%），那麼我們正在嚴重阻礙加密貨幣的重新分配效應，並且讓少數內部人士通過低流通量、高 FDV 的發布方式暴富。如果內部人士真的有信心，那麼考慮到代幣發布的估值已經高得離譜，他們最好少拿一些分配。
如果一群內部人士佔據了一半以上的供應量（在本例中為 55%），我們將嚴重阻礙加密貨幣的再分配效應，並通過低流通量、高 FDV 發行讓少數內部人士變得異常富有。如果內部人士真的相信，考慮到代幣發行的估值是天文數字，他們最好減少分配。
真正的幕後黑手請站出來？
鑑於資本形成過程的荒謬性，最終導致風投責怪表情包和表情包創作者，而表情包創作者又責怪風投，讓整個領域陷入了監管混亂和嚴重損害認真建設者聲譽的泥潭。
但為什麼風投對代幣如此有害？
風投存在結構性原因來抬高 FDV。例如，一支大型風投基金以 2000 萬美元的價格投資 400 萬美元獲得 20% 的份額；從邏輯上講，為了讓他們的有限合伙人 (LP) 受益，他們必須在代幣生成事件 (TGE) 時將 FDV 至少提高到 4 億美金。協議被推高到儘可能高的 FDV 以提高種子/種子投資者代幣的價值。
在這個過程中，他們不斷鼓勵項目進行更高估值的融資輪次。基金越大，他們就越有可能給項目一個荒謬的高私募估值，構建一個強有力的敘事，並最終以更高的公開估值發行代幣，迫使散戶投資者在代幣發行時拋售。以高 FDV 發行只會導致螺旋式下降和零市場認知度。研究 Starkware。
以較低 FDV 發行允許散戶投資者從重新定價中獲利，並有助於形成社區和市場認知度。研究 Celestia。
散戶投資者比以往任何時候都更關心代幣解鎖問題。 僅 5 月份，Pyth 就將解鎖 12.5 億美元的代幣，Avalanche、Aptos、Arbitrum 等項目也將解鎖數億枚代幣。請訪問 tokens.unlock.app 查看所有即將解鎖的代幣信息。
MemeCoin 是金融體系崩潰的產物
可以說，比特幣是最大、最古老的模因幣，它誕生於 2008 年金融危機之後。負利率/零利率（利率 – 通貨膨脹）迫使每個儲蓄者去投機新的熱門資產類別（例如，模因幣）。零利率環境創造了充斥著依靠源源不斷的廉價資本維持生計的殭屍企業的市場。即使像標準普爾 500 指數這樣的頂級指數也包含約 5% 的殭屍企業，而隨著現在利率上升，這些企業的情況即將惡化，變得和表情包貨幣沒什麼區別。更糟糕的是，這些殭屍企業還被基金經理人推薦，散戶投資者每個月都在買入它們。
投機永不消亡是有原因的。對於這個周期，它們是模因幣。
在此背景下，「金融虛無主義」一詞最近備受關注。它概括了這樣一個想法：生活成本正在扼殺大多數美國人，向上流動機會對越來越多的人來說遙不可及，美國夢在很大程度上已成為過去，房屋中位價與家庭收入中位數的比值處於完全不可持續的水平。金融虛無主義的潛在驅動因素與民粹主義的驅動因素相同，民粹主義是一種迎合厭倦了既定精英階層的普通民眾的政治傾向——「這個體系對我不起作用，所以我想要嘗試一些非常不同的東西」（例如，購買 BODEN 代幣而不是投票給拜登）。
模因幣正在為基礎設施進行壓力測試：
模因幣不僅是吸引新人加入加密貨幣的絕佳工具，而且還是測試基礎設施的絕佳方式。我們認為，與 A16z 的立場相反，模因幣對任何生態系統都具有積極的淨影響。如果沒有模因幣，像 Solana 這樣的區塊鏈就不會面臨網絡擁塞問題，也不會發現所有網絡/經濟漏洞。Solana 上的模因幣總體上是積極的：
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所有去中心化交易所 (DEX) 不僅處理了歷史最高交易量，而且還超過了以太坊上的同行。
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貨幣市場整合模因幣以增加總鎖倉值 (TVL)。
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消費者應用程式整合模因幣以引起關注或用於營銷目的。
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驗證者由於優先費用和可提取最大價值 (MEV) 而賺取巨額費用。
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由於流動性和活動度的增加，DeFi 領域更廣泛的網絡效應。
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Solana 錢包 Phantom 擁有 700 萬月活躍設備（由模因幣吸引普通用戶加入驅動）是有原因的 – 它可能是目前加密貨幣領域使用最多的應用程式之一。
對於嚴肅的去中心化真實世界資產 (RWAs) 在鏈上交易，我們需要具有足夠流動性（請查看頂級模因幣；除 L1 代幣/穩定幣之外，它們擁有最深的流動性）、經過壓力測試的 DEX 和更廣泛的 DeFi 基礎設施。模因幣並不是幹擾項；它們只是共享帳本上存在的另一種資產類別。
模因幣作為融資機制：
模因幣現在已經被證明是一種有效的資本協調手段。研究 Pump.fun，它促進了接近數百萬個模因幣的發行，並為模因幣創造了數十億美元的價值。為什麼呢？因為在人類歷史上第一次，任何人都可以在不到 2 美元和 2 分鐘內創建一種金融資產！
模因幣也可以成為一種 doskona ( doskona 是葡萄牙語，沒有合適的中文對應詞，可意為「完美」或「極好的」 ) 的籌款機制和上市策略。傳統上，項目通過分配 15-20% 的份額給風投 (VCs)、開發產品，然後在通過表情包和營銷建立社區的同時發行代幣來籌集大量資金。然而，這往往會導致社區最終被風投所拋棄。
在模因幣時代，人們可以通過發行他們的模因幣（無需路線圖，只是為了好玩）並儘早形成一個部落式的社區來籌集資金。然後，他們可以繼續構建應用程式/基礎設施，不斷為模因幣添加實用性，而無需做出虛假承諾或提供路線圖。這種方法利用了模因幣社區的部落主義 (bagholder bias – 指持有大量虧損資產的人傾向於低估其損失並高估其反彈潛力的心理狀態)，確保了社區成員的高參與度，他們將成為您的業務拓展/營銷人員。它還確保了更公平的代幣分配，對抗風投採用的低流通量、高完全稀釋估值 (FDV) 的拉高和拋售策略。
這已經在發生了：
1.BONKBot 是一個源自 BONK 模因幣的電報機器人（峰值日交易量為 2.5 億美元），它利用 10% 的交易費用來購買並銷毀 BONK。它僅通過費用累計銷毀了約 700 萬美元的 BONK，從而使其經濟與持有者保持一致。
2.Farcaster 生態系統中的一個模因幣 Degen，可以讓發布者用 DEGEN 獎勵/打賞發布優質內容的人。此外，他們還為去中心化應用 (DeFi) 構建了一個 L3 鏈。類似地，上一個周期最流行的模因幣之一 Shibatoken 現在正在構建一個 L2。
這種趨勢最終將導致模因幣和治理代幣的融合。需要注意的是，並非所有模因幣都是平等的，騙局很普遍，但與風投悄悄實施的欺詐相比，它們更容易被揭露。
未來展望
每個人都想儘早參與下一個大事件，而模因幣是少數散戶投資者可以比大多數機構更早涉足的領域之一。由於風投 (VC) 私募交易的門檻限制，模因幣為散戶資金提供了更好的潛在市場契合度。雖然模因幣讓權力回歸社區，但也確實讓加密貨幣看起來像一個賭場。
那麼，解決方案是什麼？像 a16z 這樣的風投應該聯合他們的交易並讓任何人都可以參與其中。Echo 等平臺非常適合這種情況。
給風投的建議： 將你們的交易放到 Echo 上，讓社區參與聯合投資交易，見證社區從項目早期就開始集結的類似模因幣的魔力。
為了澄清，我們並不反對風投/私人融資；我們主張更公平的分配，創造公平的競爭環境，讓每個人都有機會獲得財務自主權。風投應該因其早期冒險而獲得回報。加密貨幣不僅僅是關於開放和無需許可的技術；它還關乎讓早期融資更加公開透明，這目前和傳統初創公司一樣不透明。
總結：
1.萬物皆可模因幣
2.研究模因幣作為籌款和社區建設機制
3.項目應該傾向於更公平的發行
是時候讓早期融資更加開放了。
