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著者: 張峰
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025年11月のシンガポール・フィンテック・フェスティバルで、国際決済銀行（BIS）の副頭取でBISイノベーションセンター所長代理のアンドレア・M・メクラー氏は、世界の金融システムを再構築する重要なトレンドである「トークン化」に焦点を当て、示唆に富んだスピーチを行った。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">彼女はスピーチの中で、トークン化の定義とメカニズムを明確にしただけでなく、トークン化がどのように決済システムの革新を促進し、プログラム可能なプラットフォームを通じて新しいビジネスモデルを生み出すのかについても明らかにしました。私たちは彼女のスピーチが規制当局に重要な思考枠組みを提供すると信じています。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. トークン化とは何ですか?静的なレコードから動的なプログラム可能な資産まで
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化とは、一言で言えば、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">預金、債券、手形などの金融資産の静的な所有権記録を、検証可能で譲渡可能で、プログラム可能なプラットフォーム上で実行できるデジタル トークンに変換するプロセス。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。このプロセスは単なるデジタル化ではなく、ブロックチェーンまたは分散台帳技術を通じて資産に「トークン」の形でデジタル ID を与え、資産を分割可能、追跡可能、プログラム可能にします。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来の金融システムでは、資産記録はほとんどが集中化され、孤立しており、更新が遅れています。たとえば、国境を越えた支払いでは、複数の銀行、複数の決済システムを経由し、メッセージング、照合、決済などの複数のリンクを経由する必要がある場合があり、これには数日かかり、コストがかかります。トークン化により、基礎となる資産に 1 対 1 で対応する暗号的に保証されたデジタル トークンを作成することで、オープンでプログラム可能なプラットフォーム上で資産がリアルタイムに流れ、対話できるようになります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">プログラマビリティ<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これはトークン化の中核機能の 1 つです。これは、トークンが値を表すだけでなく、スマート コントラクト (自動的に実行されるコード ロジック) を埋め込むこともできることを意味します。たとえば、特定の時期に利息を自動的に支払ったり、特定の条件が満たされたときに所有権を自動的に譲渡したりするようにトークンをプログラムすることができます。このプログラマビリティにより、金融取引に前例のない自動化と正確さがもたらされます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. トークン化するにはどうすればよいですか?仕組み、プラットフォーム、代表的な事例
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化の実装は一夜にして起こるものではなく、オンチェーン資産、トークン鋳造、プラットフォーム統合、コンプライアンスフレームワークなどのいくつかの重要な要素に依存します。メクラー氏は講演の中で、BISイノベーションセンターの「アゴラプロジェクト」を例に挙げ、国境を越えた決済におけるトークン化の実際的な道筋を鮮やかに示した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(1) トークン化の技術的実装パス
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">資産の識別と固定。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">まず、トークン化される資産を明確にし、それらとデジタル トークンとの間に信頼性があり監査可能な対応関係を確立する必要があります。これは通常、技術的な資格情報と組み合わせた法的合意によって保護されます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークンの鋳造と発行。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">資産を表すトークンは、許可されたブロックチェーンなどの適格なプログラム可能なプラットフォームで発行されます。これらのトークンは、関連する金融および証券規制に準拠する必要があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">プラットフォームの統合と相互作用。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークンは、他のトークン、支払いシステム、従来の台帳などと相互運用するスマート コントラクトをサポートするプラットフォーム上で実行する必要があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">清算と決済の自動化。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">スマートコントラクトは、取引指示、資産移転、資金決済、および「アトミック決済」を達成するためのその他のステップをバンドルするために使用されます。つまり、すべてのステップが同時に成功または失敗し、カウンターパーティのリスクが排除されます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(2) Agora プロジェクト: トークン化が国境を越えた支払いをどのように再形成するか
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">アゴラ プロジェクトは、BIS が 7 つの中央銀行および 40 以上の金融機関と提携して推進する主力イニシアチブです。このプロジェクトは、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化された預金<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(商業銀行預金の数値表現) vs.<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化されたリザーブ<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">（中央銀行のお金のデジタル表現）同じプログラム可能なプラットフォームに統合されています。国境を越えた支払いシナリオでは、支払者のトークン化された預金と受取人のトークン化された預金はスマートコントラクトを通じて即座に交換でき、最終決済は中央銀行通貨でリアルタイムに完了でき、プロセス全体が 1 つのアトミックな操作に圧縮されます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">このアプローチにより、透明性と追跡可能性が向上しながら、国境を越えた支払いにおける遅延、コスト、リスクが大幅に軽減されます。メクラー氏は、こうした実験は将来の大規模アプリケーションのための重要なテクノロジーとガバナンスのテンプレートを提供すると指摘した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. トークン化の価値: 効率の向上と新しいビジネスモデルの出現
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化が BIS などの国際機関によって高く評価されている理由は、まさにそれが多次元で価値を生み出すことができるためです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(1) 効率化とコスト削減
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来の金融取引では、調整、清算、決済、その他のリンクに多数の手動操作や仲介操作が含まれます。トークン化は、自動化とアトミック決済により、処理時間、運用リスク、コンプライアンスコストを大幅に削減します。メクラー氏は、こうした効率性の向上は、特に国境を越えた状況において「システム全体の大きな利益」をもたらす可能性があると強調した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(2) 新たなビジネスモデルと金融商品
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化により、前例のないさまざまなアプリケーション シナリオが可能になります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">債券市場のトークン化。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">世界の国債市場は約80兆ドルです。トークン化により、発行、取引、利息の支払い、償還のプロセス全体が自動化され、流動性が向上し、参入障壁が低くなります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">人工知能とモノのインターネットの支払い。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">プログラム可能なトークンを AI エージェントと組み合わせて、マシン間のリアルタイムかつ高頻度のマイクロペイメント (電気自動車の自動充電など) を実現したり、貿易金融における請求書決済を自動的に実行したりできます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来のツールのデジタル化。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">例えば、BISと世界銀行が共同で実施する「コミットメントプロジェクト」は、政府が多国間開発銀行に資本注入する際に使用する紙の約束手形をトークン化し、資金移動の効率性と透明性を向上させることを目的としている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(3) 金融包摂と市場の健全性
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化は、従来の金融では十分なサービスが提供されていない領域にも到達する可能性があります。取引コストの削減と信頼性の向上により、中小企業や個人投資家がより便利に世界の金融市場に参加できるようにするとともに、トレーサビリティを通じてマネーロンダリング防止と汚職防止機能を強化します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">4. BIS 副大統領の議論のより深い意味: ロジック、運用、不正行為の検出と監督
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">メクラー氏のスピーチは技術トレンドの説明であるだけでなく、トークン化の完全な認知フレームワークも示唆しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化の基礎となるロジックを明らかにします。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">彼女は、トークン化の本質は次のとおりであることを明らかにしました。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">プログラマビリティと構成可能性を通じて財務プロセスを再考する<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。これには、技術のアップグレードだけでなく、金融仲介者の役割、通貨の形式、契約の執行方法についての体系的な反映も含まれます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">資産トークン化の運用パスを明確にする。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Agorá などのプロジェクトからわかるように、現時点でトークン化を成功させるには、信用基盤を確保するために最終決済資産として中央銀行通貨を使用する必要があります。規制された相互運用可能なプラットフォーム上で推進される。断片化を避けるために、従来のシステムとの接続に重点を置きます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化された資産の偽造と品質保証のメカニズムを提案します。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化によって信頼の問題が自動的に解決されるわけではありません。メクラー氏は、トークンの信頼性と品質は次の方法によって保証される必要があると示唆しました。それは、健全な法的声明と資産の承認です。透明性のある発行および償還メカニズム。独立した監査およびオンチェーン検証ツール。規制当局による発行者とプラットフォームの監督。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化された資産の監督に関するリファレンスを提供します。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">同氏は、トークン化通貨（ステーブルコインなど）の分野における各国での最近の規制の進展により、より広範な資産のトークン化に法的根拠が提供されたと述べた。監督は次のことに重点を置く必要があります。 トークンの法的属性と投資家保護を明確にする。断片化とシステミックリスクの防止。法域を超えた協力と基準の統一を奨励します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">5. 課題と今後の展望
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化の勢いにもかかわらず、メクラー氏は、まだ変革の初期段階にあると冷静に指摘しています。トークン化された預金の実際の展開は依然として限られており、大規模なプロモーションには技術的な相互運用性、法的確実性、規制上の調整などの複数の課題が依然として存在します。さらに、イノベーションと財務の安定性をどのようにバランスさせるか、オープン性とセキュリティの両方を考慮したプラットフォームのアーキテクチャをどのように設計するかは、依然として解決すべき課題です。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ただし、方向性は明確です。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化は、より効率的で透明性があり、包括的な金融の未来を表します。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">メクラー氏が強調したように、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これは単なるテクノロジーの進化ではなく、金融インフラのパラダイムシフトでもあります。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">中央銀行、商業銀行、テクノロジー企業、規制当局は、この変化が真に世界経済の安定と発展に役立つことを確実にするために、共同で探求し、慎重に前進する必要があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">国際決済銀行は、幹部らの前向きな議論と革新的な実験を通じて、トークン化を理解するための権威ある明確なロードマップを提供します。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">トークン化は遠いSFのシナリオではなく、今まさに起きている金融現実です。資産の流れを再定義し、信頼のメカニズムを再構築し、金融サービスの境界を再構築します。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">政策立案者、金融機関、市場参加者にとって、トークン化とは何か、そしてトークン化を実現する方法を理解することは、次の金融時代を受け入れるために必須のコースとなっています。
