jakiro
著者：Bitmexの創設者であるArthur Hayes。 Aiman@Bitchain Visionによって編集されています
サークルCEOのジェレミー・アレールは、コインベースのCEOブライアン・アームストロングが要求したようにポジションを引き継ぐ必要がありましたが、オープンストック市場で「安定した」関連製品を取引する人にとっては、この投稿では、プロモーターが無知なギャンブラーのお尻にたわごとを急速に拡大することを妨げます。この冒頭の発言に基づいて、私はStablecoin市場の過去、現在、未来を探求し始めます。
プロの暗号通貨トレーダーは、資本市場である程度ユニークです。なぜなら、彼らが生き残り、発展したい場合、グローバルなフィアット銀行システムでどのように資金が流れるかを深く理解している必要があるからです。株式投資家または外国為替トレーダーは、株式や通貨がどのように解決され、譲渡されるかを理解する必要はありません。取引はブローカーのサービスに依存する必要があり、ブローカーはこのサービスをバックグラウンドで静かに提供します。
まず第一に、最初のビットコインを購入するのは簡単ではありません。どのオプションが最良かつ安全であるかは明らかではありません。少なくとも2013年に暗号通貨スペースに入り始めたときのほとんどの人にとっての最初のステップは、直接銀行の電信送金または現金支払いを介して他の人からビットコインを購入することでした。その後、二国間市場を提供する取引所での取引に徐々に移行できます。そこでは、より多くのビットコインを低料金で取引できます。ただし、交換にフィアット通貨を預けるのは簡単ではありません。多くの交換には、銀行との強固なパートナーシップが欠けているか、自国の規制上の灰色のエリアにあります。つまり、交換に直接送金することはできません。交換は、ユーザーが交換でキャッシュクーポンを発行する地元のエージェントに直接フィアット通貨を譲渡するようガイドするか、暗号通貨とは関係がないと思われる関連会社を設立し、アカウントを取得するためにユーザーを指導するなど、いくつかの回避策を考え出します。
詐欺師はこの摩擦を使用して、さまざまな方法でフィアット通貨を盗みます。交換自体は、資金の居場所について嘘をつくかもしれません。フィアット通貨がサードパーティの仲介者を通じて暗号資本市場に出入りする場合、これらの人々はいつでもお金を逃れることがあります。
Crypto Capital MarketでFIAT通貨を移転するリスクがあるため、トレーダーはカウンターパーティのキャッシュフロー業務を詳細に理解し、信頼しなければなりません。香港、中国本土、台湾の銀行システム内で資金が譲渡されたとき、私は世界の支払いに関するクラッシュコースを受け取りました（私は地域をグレーターチャイナと呼んでいます）。
中国での資本がどのように流れているかを理解することは、中国と国際の主要な交換（Bitfinexなど）の事業運営がどのように行われるかを理解するのに役立ちます。これは重要ですすべての真の暗号通貨資本市場のイノベーションは大陶器で行われます。これは、特にstablecoinsに当てはまります。読み続けると、あなたはこれの重要性を理解するでしょう。西部で最も成功した暗号通貨交換のケースはコインベースで、2012年に設立されました。しかし、Coinbaseを革新的にしているのは、金融革新の最も敵対的な市場の1つであるPax Americanaに銀行関係を構築および維持することです。それ以外の場合、Coinbaseは高価な暗号通貨証券アカウントにすぎません、そしてそれが初期の株主を億万長者の地位に押し上げるのに必要なすべてです。
Stablecoinsについての別の記事を書いた理由は、Circle IPOの大成功のためです。それは明らかですサークルの評価は非常に過大評価されていますが、その価格は引き続き上昇します。このリストは、このStablecoinブームの終わりではなく、始まりを示しています。Stablecoin発行者が公開市場（おそらく米国ではおそらく）で公開された後、バブルは破裂します。いつものように、貴重な資本をあきらめようとするほとんどの人は、スタブコインと暗号通貨の支払いの歴史、彼らの生態系が非常に進化した理由、またはこれが発行者が成功または失敗することの意味を理解していません。非常に魅力的で魅力的な姿が舞台に立ち向かい、あらゆる種類のナンセンスを歩き回り、彼の（最も可能性の高い男性）手を振って、彼が販売するレバレッジされたたわごとが兆ドルの安定性の総潜在市場（TAM）を独占しようとしている理由を説明します。
これを読むのをやめたら、Stablecoin発行者への投資を評価する際に自問する必要がある唯一の質問は、次のことです。スケール分布、つまり、手頃な価格で何百万人ものユーザーにリーチするには、発行者は暗号通貨取引所、Web2ソーシャルメディアの巨人、または従来の銀行のチャネルを使用する必要があります。流通チャネルがなければ、成功する可能性はありません。出版社が1つ以上のチャネルを介して製品を宣伝する権利を持っているかどうかを簡単に確認できない場合は、今すぐ出発してください！
私の読者がこのようにお金を無駄にしないことを願っています。なぜなら、彼らはこの記事を読んで、彼らの前にあるスタブコインの投資機会について批判的に考えることができるからです。この記事では、Stablecoin分布の進化について説明します。まず、テザーがグレーターチャイナで発展した理由と方法について説明します。次に、最初のトークン製品（ICO）のブームと、これがテザーに適した真の製品市場をどのように作成するかについて説明します。Web2ソーシャルメディアの巨人がStablecoinスペースに入ろうとする最初の試みについて説明し続けます。最後に、従来の銀行がどのように関与するかについてお話します。繰り返しになりますが、Xが数百人以上のキャラクターを読みにくい記事を作成していることを知っているため、Stablecoinの発行者またはテクノロジープロバイダーが暗号通貨取引所、Web2ソーシャルメディアの巨人、または伝統的な銀行を通じて配布できない場合、彼らはやるべきことができません。
グレーターチャイナクリプトバンク
現在、成功したStablecoin発行者のTether、Circle、Ethenaは、大規模な暗号通貨交換を通じて製品を発行する能力を持っています。Tetherの開発とCircleの少し紹介に焦点を当て、新規参入者が成功を再現することはほぼ不可能であることを説明します。
最初は、暗号通貨取引は無視されました。たとえば、2014年から2010年代後半まで、Bitfinexは中国以外で最大の世界的な交換となっています。当時、Bitfinexは、複数のローカル銀行口座を持っている香港運営の会社が所有していました。これは、香港に住んでいる私のような仲裁のトレーダーにとって素晴らしいことです。Xiing Panには私のアパートの反対側の通りがあり、そこにはほとんどすべての地元の銀行がここにあります。私は銀行間を旅行するために現金を取り、取り扱い料金と回収時間を短縮します。これは、平日に毎日の資金の転換を行うことができるため、非常に重要です。
一方、中国本土では、3つの主要な交換、Okcoin、Huobi、およびBitcoinが、すべて大規模な国有銀行に複数の銀行口座を開設しました。バスで深Shenzhenに行くのに45分かかりました。パスポートと基本的な中国のスキルを使用して、複数の地元の銀行口座を開設しました。トレーダーとして、私は中国本土と香港に銀行とのつながりを確立することで、世界中のすべての流動性を得ることができます。また、私のフィアット通貨は失われないと確信しています。代わりに、特定の東ヨーロッパの取引所にお金を送るたびに、彼らの銀行システムを信用していないので恐怖を感じます。
しかし、暗号通貨が人気を博し続けているため、銀行は口座を閉鎖し始めています。毎日、各銀行と取引所との関係の運用状況を確認する必要があります。これはトレーダーとしての私の利益にとって非常に悪いことであり、資金がやり取りの間の流れが遅いほど、アービトラージを通して私が稼ぐお金は少なくなります。しかし、従来の銀行チャネルではなく、ブロックチェーンに電子ドルを転送できるとしたらどうでしょうか？その後、米ドルは、過去であろうと現在であろうと、暗号資本市場の生命線であり、ほぼ無料で交換間で24時間365日流れる可能性があります。
テザーチームは、Bitfinexの創設者と協力して、そのような製品を開発しました。2015年、BitfinexはプラットフォームでTether USDの使用を許可しました。当時、テザーはオムニプロトコルをビットコインブロックチェーンのレイヤーとして使用して、アドレス間でテザーUSD（USDT）を送信しました。これは、ビットコインの上に構築されたプロトタイプスマートコントラクトレイヤーです。
Tetherは、特定のエンティティがUSDを銀行口座に転送することを許可し、その見返りに、Tether Mints USDTを許可します。USDTをBitfinexに送信して、暗号通貨を購入できます。くそー、なぜこの種の製品を提供する交換が1つしかないのはなぜそんなにエキサイティングなのですか？
Stablecoinsは、すべての支払いシステムと同様に、多くの経済的に影響力のあるプレーヤーがネットワークノードになった場合にのみ価値があります。テザーに関する限り、Cryptocurrency Tradersやその他の大規模な取引所は、Bitfinex以外に実際の問題を解決するためにUSDTを使用する必要があります。
大の中国の誰もが同じジレンマに直面しています。銀行はトレーダーの口座を閉鎖し、次々と交換しています。さらに、アジア人は、国内の銀行預金の減価償却費、高インフレ率、および低金利に衝撃を与える傾向があるため、米ドルを獲得することに熱心です。ほとんどの中国人にとって、米ドルと米国の金融市場で取引の機会を得ることは非常に困難または不可能です。したがって、インターネット接続を持つ人なら誰でも使用できるデジタルバージョンであるテザーは、非常に魅力的です。
Bitfinex/Tetherチームはこれを利用しました。2013年からBitfinexを務めてきたJean-Louis van der Veldeは、中国の自動車メーカーで働いてきました。彼はグレーター・チャイナを知っており、中国の暗号通貨愛好家のためにUSDTを優先ドル銀行口座にすることにコミットしています。Bitfinexは中国の幹部を持っていませんでしたが、Tetherと中国の暗号通貨取引コミュニティの間に膨大な量の信頼を築きました。だから、あなたは中国の信頼がつながれていることを安心させることができます。そして、南半球全体で、海外の中国人はこの運命の貿易戦争で発見された帝国市民が発見したように困難な状況にあるため、南半球の銀行はテザーによって提供されます。
テザーが最初はディストリビューターとして1つの大規模な交換しかなかったからといって、その成功を保証しませんでした。市場構造は非常に劇的に変化しているため、USDTのみを使用するだけでAltcoinsが米ドルに対して取引できます。私たちの時間を2017年に戻しましょう、IC0の流行のピーク時に、テザーはその製品と市場の間の適合性を真に統合しました。
IC0トレジャーの流行
2015年8月は非常に重要な月であり、中国人民銀行（PBOC）が人民元を米ドルに対して減価し、イーサリアムのネイティブ通貨ETHも取引を開始したためです。マクロレベルとミクロレベルは同時に発生します。これは伝説的であり、最終的には当時から2017年12月までの強気市場を駆り立てました。ビットコインは135ドルから20,000ドルに急上昇しました。 ETHは0.33ドルから1,410ドルに急上昇しました。
お金を印刷するとき、マクロ経済は常に有利です。中国のトレーダーはすべての暗号通貨の限界的な買い手であったため、当時の暗号通貨はビットコインのみを参照しています。彼らが元に腹を立てている場合、ビットコインは舞い上がります。少なくともその時はそうでした。
中国人民銀行の影響の減価は、資本飛行を悪化させました。2015年8月までに、ドル、暗号通貨、金、外国の不動産などをください。ビットコインの価格は、2014年2月のGoxの破産前の史上最高の1,300ドルから、1月の初めにビットファインズエクスチェンジで135ドルまで下落していました。交換、最大6,000のビットコインの追加マージン。中国の資本飛行の議論は、ビットコインの価格の急増を引き起こしました。2015年8月から10月にかけて、ビットコイン/USDは3倍以上に上昇しました。
小さなものは常に最も興味深い場所です。Altcoinsの増殖は、2015年7月30日にEthereum Main Networkとそのネイティブ通貨であるEthereumの発売後に始まりました。Poloniexは、イーサリアム取引を許可した最初の交換であり、2017年に彼らを業界のリーダーにしたのはこのビジョンです。数年後、彼らは巨大な損失のために彼の殿下サンに交換を売却しました。
Poloniexおよびその他の中国の取引所は、純粋な暗号通貨取引プラットフォームを立ち上げることにより、新興のAltcoin市場の機会を押収しました。Bitfinexとは異なり、これらのプラットフォームはFiat Bankingシステムに接続する必要はありません。これらの暗号通貨を使用して、暗号通貨を預け入れて撤回し、他の暗号通貨と取引することができます。しかし、これは最良の選択肢ではありません。なぜなら、トレーダーは本能的にAltcoins/USDペアを交換したいからです。フィアット通貨の預金と撤退を受け入れる能力がなければ、PoloniexやYuncoin（2017年秋に中国人民銀行によって停止する前に中国最大のIC0プラットフォームであった）のような交換は、これらの取引ペアを提供することができますか？USDTはここにあります！
Ethereum Main Networkがオンラインになった後、USDTはERC-20標準スマートコントラクトを使用してネットワーク上で流通することができます。Ethereumをサポートする交換は、USDTを簡単にサポートできます。したがって、純粋な暗号通貨取引プラットフォームは、市場の需要を満たすためにAltcoins/USDT取引ペアを提供できます。これはまた、デジタルドルが、Bifinex、Okcoin、Huobi、Bitcoin China（Capitalがこのエコシステムに入る）などの主流の交換と、PoloniexやCloud Coinなどのより興味深い投機的なプラットフォーム（下品な人々がここで再生する）の間でシームレスに流れることを意味します。
IC0の狂信はビナンスを生み出し、後に巨人になりました。数年前、Zhao Changpengは、Okcoin CEOのXu Mingxingとの個人的な紛争のために、最高技術責任者としての地位を辞任しました。Zhao Changpengが去った後、彼は世界最大のジャンク通貨交換になることを目標にBinanceを設立しました。Binanceには銀行口座がなく、今日まで、Fiat Currencyを支払いプロセッサなしで直接Binanceに預けることができるかどうかはわかりません。BinanceはUSDTを銀行転送チャネルとして使用し、すぐにジャンクコインを取引するための優先プラットフォームになり、次のストーリーが歴史になります。
2015年から2017年にかけて、Tetherは製品市場のフィットを達成し、将来の競合他社に対する堀を作りました。テザーの中国の貿易コミュニティの信頼により、USDTはすべての主流の取引プラットフォームに徐々に受け入れられてきました。当時、USDTは支払いには使用されていませんでしたが、暗号通貨資本市場でデジタルドルを出入りする最も効果的な方法でした。
21910年代後半までに、取引所は銀行口座の維持に大きな困難に遭遇しました。台湾は、世界中のほとんどの暗号通貨取引の流動性を制御するすべての大規模な非西側交換の事実上の暗号銀行ハブになりました。これは、いくつかの台湾の銀行が、交換が米ドル口座を開設することを許可し、何らかの形でウェルズファーゴの大規模な米国通貨センター銀行との代理店銀行関係を維持するためです。しかし、エージェントバンクスがこれらの台湾の銀行にすべての暗号通貨の顧客を追放するように依頼したため、この取り決めが崩壊し始めました。結果、210年代後半までに、USDTは、Cryptocurrency Capital Marketで米ドルが大規模に流れる唯一の方法になりました。これにより、支配的なスタブコインとしての地位が統合されます。
多くの西洋のプレーヤーは、暗号通貨の支払いでセールスポイントとして資金を集め、テザーの競合他社を作成しています。大規模に生き残った唯一の会社は、CircleのUSDCです。ただし、Circleの不利な点は明らかです。これは、ボストンに本拠を置く米国企業（Phoat！）であり、中国の暗号通貨取引と使用法の中核とは関係ありません。サークルが明示的に言っていなかったメッセージは次のとおりです。中国=ひどい;米国=安全。テザーには中国の幹部がいなかったため、このメッセージは皮肉ですが、北東アジア市場と今日の世界の南部市場にリンクされています。
ソーシャルメディアの巨人は参加したいです
Stablecoinの流行は長い間存在していました。2019年、Facebook（現在はMetaとして知られています）は、独自のStablecoin Libraを発売することを決定しました。Libraの魅力は、FacebookがInstagramとWhatsAppを介して中国を除いて世界中のユーザーに米ドルの銀行口座を提供できることです。これが2019年6月に書かれたLibraに関する私の記事です：
イベントホライズンが通過しました。Facebookは、Libraでデジタル資産業界に参入し始めました。分析を開始する前に、それを明確にしましょう。天秤座は分散化されておらず、検閲に抵抗する能力もありません。天秤座は暗号通貨ではありません。Libraはすべてのスチュブコインを破壊しますが、誰が気にしますか？どういうわけか前例のないスポンサーがブロックチェーンベースのFiat Market Fundを作成することに価値があると信じているプロジェクトについて悲しんでいるとは思いません。
天秤座は、商業銀行や中央銀行をトラブルに陥れる可能性があります。効果を減らし、規制されたデジタルフィアット通貨倉庫に削減する可能性があります。そして、これはまさにこれらの機関がデジタル時代に遭遇すべきことです。
Libraやその他のWeb2ソーシャルメディア企業によって開始されたStablecoinsは、Limelightを盗まれたはずです。彼らは顧客の数が最も多く、顧客の好みと行動に関するほぼ完全な情報を持っています。
米国の政治は、最終的に、伝統的な銀行が支払いや外国為替分野での実際の競争から保護するための行動を起こし始めました。私はその時にこれを言った：
私は、米国下院金融サービス委員会に対する米国議員のマキシン・ウォーターズの愚かな発言と行動に良い感情を持っていません。しかし、彼女と他の政府当局者の懸念は、部下に対する利他主義によるものではなく、むしろ金融サービス業界の転覆に関するものであり、それが彼ら自身を豊かにして支配し続けることを可能にしました。政府当局者は、天秤座への警告を非常に迅速に発行し、プロジェクトが人間社会にとって潜在的に前向きな価値があることを示しています。
それは過去の何かですが、今ではトランプ政権は金融市場での競争を許可しています。トランプ2.0は、バイデン米国大統領の管理中に家族全員を銀行サービスから除外した銀行に対して良い感情を持っていません。したがって、ソーシャルメディア企業は、Stablecoinテクノロジーをネイティブにプラットフォームに埋め込むプロジェクトを再開しています。
これは、ソーシャルメディア企業の株主にとって朗報です。これらの企業は、従来の銀行システム、支払い、外国為替収益源を完全に飲み込むことができます。しかし、これは、ソーシャルメディア企業が自分でStablecoinビジネスをサポートするために必要なすべてを構築するため、新しいStablecoinを作成したい起業家にとっては悪いニュースです。新興のStablecoin発行者の投資家は、プロモーターがソーシャルメディア企業と一緒に作業または配布すると主張するかどうかを確認するために注意する必要があります。
他のテクノロジー企業は、Stablecoinsのランクにも参加しています。ソーシャルメディアプラットフォームX、Airbnb、およびGoogleはすべて、Stablecoinsを事業運営に統合するための予備的な議論を行っています。5月、Fortune Magazineは、Mark Zuckerbergのメタ（過去にブロックチェーンテクノロジーを試したが失敗した）が暗号通貨会社と交渉してStablecoin Payment Solutionを導入していると報告しました。
– ソース：フォーチュン
伝統的な銀行消滅事件
銀行が望んでいるかどうかにかかわらず、彼らはデジタルフィアット通貨を保有および移転することで年間収益で数十億ドルを稼ぐことはできません。また、外国為替取引を実施することによって同じ料金を獲得することもできません。私は最近、大手銀行のメンバーとStablecoinsについて話しましたが、彼らは「私たちは終わった」と言いました。彼らは、スタブコインが止められないと信じており、ナイジェリアの状況を例として取ります。ナイジェリアでのUSDT浸透がどれだけあるかはわかりませんが、ナイジェリア中央銀行が暗号通貨を禁止しようとした後でも、ナイジェリアのGDPの3分の1がUSDTに定住したままであると彼らは私に言った。
彼らは続けて、養子縁組がトップダウンではなくボトムアップであるため、規制当局はそれを止めることができないことを指摘しました。規制当局が通知し、行動を起こそうとする頃には、養子縁組がすでに群衆の間で普及しているため、遅すぎます。
すべての大規模な伝統的な銀行のトップポジションにそのような人々がいますが、銀行生物は多くの細胞（つまり、従業員）の死を意味するため、変化したくありません。Tetherには100人以下の従業員はいませんが、ブロックチェーンテクノロジーでスケーリングして、グローバルバンキングシステム全体の重要な機能を実行できます。それに比べて、世界で最も操作されている商業銀行であるJPモーガンには、30万人以上の従業員がいます。
銀行は重要な瞬間に直面しています – 適応または滅びるいずれかです。しかし、肥大化した労働力を制限し、世界のデジタル経済に必要な製品を提供する努力は、特定の機能を実行するために雇わなければならない人のためにますます複雑になっています。私が東京にオフィスを開設し、暗号通貨取引ライセンスを取得しようとしたときに、Bitmexでの経験を例にとってください。管理チームは、地元のオフィスを開設し、コアデリバティブビジネス以外で限られた種類の暗号通貨取引を実施するライセンスを取得する必要があるかどうかを検討します。要件を満たすためにテクノロジーを活用できないため、規制へのコンプライアンスのコストは問題です。レギュレーターは、リストされている各コンプライアンスと運用機能について、適切なレベルの経験を持つ人を雇わなければならないことを規定しています。正確な数字を覚えていませんが、規定されたすべての機能を完了するには約60人の従業員が必要であり、それぞれが年間少なくとも80,000ドルを稼ぎ、合計480万ドルを稼ぐと思います。この作業はすべて、SaaSベンダーに年間100,000ドル未満の支払いで自動化されている可能性があります。また、そうすることで、間違いを犯す傾向がある人を雇うよりも間違いが少なくなると付け加えたいと思います。ああ…そして、日本では、オフィス全体が閉鎖されない限り、誰も解雇できません。おっと！
グローバルな問題は、銀行規制は、過度の教育を受けた人々に雇用を提供する計画にすぎないということです。彼らの教育はナンセンスでいっぱいであり、本当に重要なことではありません。彼らはただの高給の男です。銀行幹部は従業員の99％を解雇することに熱心であり、それにより生産性が向上しますが、規制された機関としてそれを行うことはできません。
Stablecoinsは、最終的には従来の銀行で限られた形で採用されます。それらは、2つのシステムを同時に実行します。古いゆっくりと高価なシステムと新しい高速で安価なシステムです。彼らが本当にスタブコインを採用することを許可されている程度は、各オフィスの慎重な規制当局によって決定されます。JPMorganは単一の機関ではありませんが、各国の支店は異なる方法で規制されています。データと人々は多くの場合、支店間で共有されていません。これは、全社的な技術主導の合理化を妨げます。頑固な銀行家、規制はWeb2からあなたを守りますが、Web3での生存を殺します。
これらの銀行は、確かに第三者と協力して、スタブコインの技術開発または配布を実施しません。彼らは自分ですべての仕事をするでしょう。実際、規制当局はこれを明示的に禁止するかもしれません。したがって、銀行流通チャネルは、独自のStablecoinテクノロジーを構築する起業家に閉鎖されています。特定の発行者の請求が従来の銀行に対してどれほどの概念の証明を行っているかは気にしません。彼らは業界全体で採用につながることはありません。あなたが投資家である場合、Stablecoin発行者のプロモーターが従来の銀行と協力して製品を市場に持ち込むと主張する場合、すぐに逃げます。
新規参入者がStablecoinスケールの発行を取得する際に直面する困難について学んだので、なぜ彼らがこれを不可能にしようとしているのかを探りましょう。Stablecoin発行者であることは非常に有利だからです。
米ドルの金利傾向
Stablecoin発行者の収益性は、純利息収入（NIM）の額に依存します。発行者のコストベースは、所有者に支払われる料金であり、収入は、現金保有取引（エセナなど）などの暗号通貨市場の一部の暗号通貨市場の財務債（例：テザーとサークル）または裁定法の現金投資収益から得られます。最も収益性の高い発行者であるテザーは、USDT保有者または預金者に料金を支払うことはありませんが、Tビルの収量レベルに基づいてすべてのNIMを獲得します。
テザーは、すべての純利息収入（NIM）を維持することができます。これは、最強のネットワーク効果があり、顧客がドル銀行口座を持たざるを得ないため、顧客は選択肢がないためです。潜在的な顧客は、USDTが南半球全体で受け入れられているため、USDT以外のドルの術を選択しません。アルゼンチンでのスキーシーズンの支払い方法を個人的に説明させてください。私は毎年アルゼンチンの田園地帯で数週間スキーをしています。私が2018年に最初にアルゼンチンに行ったとき、商人が外国のクレジットカードを受け入れなかった場合、支払いは手間になります。しかし、2023年までに、USDTはUSDTに取って代わりました。私のガイド、ドライバー、シェフはすべてUSDTの支払いを受け入れています。ペソで支払いたいとしても使用できないので、これは素晴らしいことです。銀行ATMは、トランザクションごとに最大30ドル相当のペソしか摂取できず、30％の処理費用を請求できます。いまいましい犯罪者 – につながっています。私の従業員にとって、暗号通貨取引所やモバイルウォレットに保存されているデジタルドルを受け取り、それらを使用して、国内外から商品やサービスを簡単に購入できるのは素晴らしいことです。
Tetherの収益性は、ソーシャルメディア企業や銀行がStablecoinsを作成するのに最適な広告です。2人の巨人は、すでに堅実な流通ネットワークを持っているため、預金料金を支払う必要はありません。つまり、完全な純利益（NIM）を獲得できることを意味します。したがって、これは彼らの大きな利益源になる可能性があります。
Tetherの年間利益は、このチャートの見積もりよりもはるかに多い。このチャートは、すべての予備資産が12か月の財務債に投資されていることを前提としています。目的は、テザーの利益が米国の金利と非常に相関していることを示すことです。1980年代初頭以来、FRBが最速のペースで金利を引き上げたため、テザーの収益は2021年から2022年の間に急激に跳ね上がったことがわかります。
これは、2023年のデータを使用して、テザーが世界で最も収益性の高い銀行であることを証明する記事「Dust on Crust Part Deux」で公開したフォームです。
Stablecoinが独占交換、ソーシャルメディア企業、または従来の銀行が所有している場合を除き、Stablecoinsの発行コストは非常に高価になる可能性があります。BitfinexとTetherの創設者は同じグループです。Bitfinexには何百万人もの顧客がいるので、Tetherには最初から何百万人もの顧客がいます。Tetherは、Bitfinexが部分的に所有しており、すべてのAltcoinsがUSDTと取引されているため、発行料を支払う必要はありません。
その後表示されるサークルおよびその他のスタブコインは、何らかの方法で交換を通じて配布料金を支払う必要があります。ソーシャルメディア企業や銀行は、第三者と協力して、スタブコインを構築および運営することはありません。したがって、暗号通貨交換が唯一のオプションです。暗号通貨取引所は、BinanceがBusdを起動しようとするように、独自のStablecoinsを構築できますが、最終的に多くの取引所は、支払いネットワークを構築することは難しすぎて、コアビジネスから気を散らすと考えています。交換では、発行者の資本または発行者の純利益（NIM）の一部が、その定型財産を取引することを要求しています。しかし、それでも、すべての暗号通貨/USDペアはUSDTに固定される可能性が高いため、テザーが支配し続けることを意味します。そのため、サークルは競争のためにコインベースに勝たなければなりませんでした。Coinbaseのクライアントは主にアメリカ人および西ヨーロッパ人であるため、CoinbaseはTether Trackではなく唯一の大規模な交換です。テザーは、米国の商務長官のハワード・ルトニックがテザーを派遣し、彼の会社のカントール・フィッツジェラルドを通してそれをバンクした前に、ある種の外国製の詐欺として西洋のメディアによって非難されました。コインベースの存在は、アメリカの政治に好意に依存しているため、代替案を見つけなければなりません。それで、ジェレミー・アレールがその地位を引き継ぎ、ブライアン・アームストロングからの契約を受け入れました。
取引は、CircleがCoinbase全体のUSDC分布と引き換えに、Coinbaseに純利息の50％をCoinbaseに支払うことです。ヨッツィー！！
新しいStablecoin発行者の状況は非常に深刻です。オープン流通チャネルの欠如。すべての主流の暗号通貨交換は、既存の発行者のテザー、サークル、エセナを所有するか、それらと協力します。ソーシャルメディア企業や銀行は、独自のソリューションを構築します。したがって、新しい発行者は、預金者に大量の純利益（NIM）を渡して、より高い養子縁組率で他の馬鹿げた馬鹿げたものから引き離さなければなりません。最終的に、それが投資家が、ほぼすべての公的にリストされているStablecoin発行者またはテクノロジープロバイダーでサイクルの終わりにお金を失う理由です。しかし、これはカーニバルを止めません。投資家の判断が、スタブコインの大きな利益の可能性に盲目にされている理由に飛びつきましょう。
Stablecoinの物語
ビットコインやその他のジャンクコインを保持することに加えて、暗号の富を生み出すことができる3つのビジネスモデルがあります。彼らは鉱業、運用交換、およびスタブコインの発行です。例として、私の富は、デリバティブの交換であるBitmexの私の保有から来ており、Maelstromは、USDEのStablecoin発行者であるエセナです。2024年、エセナはゼロから飛び、1年も経たないうち3番目に大きいスタブコインになりました。
Stablecoinの物語のユニークな特徴は、従来の金融（Tradfi）の人形の中で最大かつ最も明白なTAM（潜在的な市場）があることです。テザーは、人々の資金のみを保持し、彼らがお金を譲渡できるようにするチェーン銀行が、これまでで最高の一人当たりの金融機関になることができることを証明しています。米国のあらゆるレベルの政府による法執行措置に直面して、テザーは成功しました。少なくとも米国当局が安定したことに敵対的ではなく、預金のために従来の銀行と競争するためのある程度の運用の自由を持つことを許可した場合はどうなりますか？その利益の可能性は驚くべきものです。
それでは、現在の状況を考えてみましょう。米国財務省の役人は、Stablecoin発行の規模（AUC）が2兆ドルに成長する可能性があると考えています。彼らはまた、ドルのスタブコインがドルの覇権を前進/維持するための先駆者であり、米国財務省債の価格に敏感な買い手として機能する可能性があると考えています。うわー、これは強いマクロの尾翼です。さらに驚くべきことは、トランプが大きな銀行に深い憎しみを持っていることを忘れないでください。彼は、自由市場がより良い、より速く、より安全な方法をデジタルドルを保持し、転送することを妨げることを意図していません。彼の息子でさえ、スタブコインの階級に加わりました。
そのため、投資家は投資可能なStablecoinプロジェクトに非常に熱心です。この声明を資本投資機会にどのように翻訳するかを探る前に、投資可能なプロジェクトの基準を定義させてください。
発行者は、米国の公共株式市場で何らかの形でリストできます。次に、発行者はデジタルドルを取引するための製品を発売します。これはそれらの外国のものではなく、「アメリカ製品」です。それは、あなたが見ることができるように、ここには創造的になるためにたくさんのギャップがあります。
破壊への道
Stablecoin発行者向けの最も人目を引くIPOはサークルです。彼らはアメリカの会社であり、発行により、彼らは世界で2番目に大きいStablecoin発行者です。サークルの現在の評価は非常に過大評価されています。ご存知のように、サークルはその利息収入の50％をCoinbaseに手渡しました。ただし、Circleの市場価値はCoinbaseの39％です。Coinbaseは、世界中に複数の収益性の高いビジネスラインと数千万人の顧客がいるワンストップの暗号金融店です。サークルは「マウスキャノン」が得意です。これは非常に貴重なスキルですが、彼らはまだスキルを向上させ、「継子」に注意を払う必要があります。
決して短い円！サークル/コインベースの比率が間違っていると思われる場合は、おそらくコインベースを購入する必要があります。サークルは過大評価されていますが、数年後にStablecoin Boomを振り返って、多くの投資家はサークルの保有を後悔するでしょう。少なくとも彼らはまだいくつかの資本を残すことができます。
リストの次の波は、サークル模倣者です。比較的言えば、これらの株式は、円よりも価格と収益率（P/AUC）が高くなります。絶対的に言えば、彼らの収入は決してサークルを上回りません。プロモーターは、意味のないTradfiの資格を宣伝し、投資家に、従来の銀行と協力したり、流通チャネルを活用したりすることで、世界ドルの支払い部門でそれらを混乱させるのに十分なつながりと能力があることを納得させようとします。。このトリックは機能します。発行者は大量のお金を集めます。しばらくの間最前線で苦労してきた私たちにとって、これらの制服を着た道化師が投資の大衆を欺き、彼らが彼らの悪い会社に投資させるのを見るのはばかげています。
最初の波の後、詐欺の規模は、米国によって策定された馬鹿げた規制に完全に依存します。Stablecoinsのサポート要因と、保有者に収益を支払うかどうかという点で自由発行者が大きくなるほど、金融エンジニアリングとレバレッジを使用してスキャンダルを隠蔽する可能性が高くなります。軽度または完全に非接触性のあるスタブコインレギュレーションシステムを想定している場合は、Terra/Lunaの繰り返しが表示される場合があり、発行者は愚かなアルゴリズムStablecoin Ponziスキームを作成します。発行者は、一部の資産を活用することからの保有者に高いリターンを支払うことができます。
あなたもそれを見たはずです、私は未来について何も言うことはありません。新規参入者の流通チャネルが閉鎖されているため、実際の未来はありません。これについて考えるのをやめなさい。このことをホットポテトの交換のように交換します。
しかし、短くしないでください。これらの新しい株は、ショートセラーをバラバラに引き裂きます。巨視的および顕微鏡が同期されます。元シティバンクのCEOであるチャック・プリンスが言ったように、彼の会社がサブプライムの住宅ローンに関与しているかどうかを尋ねられたとき、「音楽が止まると、流動性の点で複雑になります。しかし、音楽がまだ鳴っている限り、あなたは立ち上がって踊らなければなりません。私たちはまだ踊っています。」
Maelstromがどのようにダンスに関与するかはわかりませんが、お金を稼ぐなら、私たちはそれをします。
