jakiro
著者：Flip Reserch、暗号化された研究者
最近、私のタイムラインはSolの発言でいっぱいで、Memecoinの委託された言葉と混ざり合っています。私は、Memecoinのスーパーサイクルが本物であると信じ始め、Solanaはイーサリアムに取って代わり、メインのL1になります。
しかし、その後、私はデータの詳細を研究し始めましたが、少なくとも心配でした…この記事では、私の発見と、なぜソラナがカードハウスになるのかを紹介します。
まず第一に、良いソラナの状況を見てみましょう。
ETHとL2Sインジケーターと比較して、ここには4つの異なるビューがあります
1、ユーザートランザクションペンは高いです
2。それに応じて費用の増加
3。高いDEXトランザクションボリューム
4.安定した通貨取引の割合は大幅に高い
ユーザー数
以下は、ETHメインネットワークとSOLの比較です（メインネットワークのみです。DenCun後のコストのほとんどはメインネットワークから来ているため、ソース：Token Terminal）：
ETHユーザー番号とトランザクションペン
Solanaユーザーとトランザクションの数
表面的には、Solonaの数字は見栄えがよく、1日130万人以上のアクティブユーザー（DAU）があり、ETHは376,300です。ただし、組み合わせにトランザクションの数を追加すると、少し奇妙に気づきました。
たとえば、7月26日金曜日に、ETHの取引ペンは110万人、DAUは3億7,63百万人でした。ユーザーあたりの平均1日のトランザクションボリュームは約2.92ペンですエッセンスただし、SOLトランザクションの数は2822億、DAUは130万人でした。ユーザーあたりの平均1日のトランザクションボリュームは217になりますエッセンス
これは、コストが低いためである可能性があると思います。トランザクションを増やし、ポジションをより頻繁に調整し、アービトラージロボットアクティビティを増やすことができます。したがって、私はそれを別の人気のあるチェーンArbitrumと比較しました。しかし、Arbitrumは、同じ日に4.46のトランザクション/ユーザーしかありませんエッセンス
他のチェーンも同様の結果を得ます。
Solanaユーザーの数はETHよりも高いため、Googleのトレンドに従って確認しました。Googleのトレンドは、各ユーザーに価値のある意味を持たないはずです。
ETHはSOLでフラットまたはSOLの前にありますエッセンスDAUの違いを考慮して、Sol Memecoinの傾向に関するすべての憶測と相まって、これは私が期待するものではありません。
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では、何が起こったのでしょうか？
DEXトランザクションボリューム分析
トランザクションカウントの違いを理解するために、RaydiumのLPを表示することが役立ちます。一見しても、いくつかの問題が明らかに見つかる可能性があります。
最初は、これはHoneypot LPの流動性が低い誤った取引であり、奇妙なMemecoinトレーダーを誘惑するだけだと思っていましたが、チャートから、状況はさらに悪化しました。
各低流動性プールは、過去24時間で実行されるプロジェクトです。MBGAを例として、過去24時間でレイディウムで46,000件の取引が行われ、1080万ドル、2,845の独立したウォレットが販売され、28,000ドル以上が発生しました。（同様のスケールで広く認識されているLP、MEWは、11.2Kペントランザクションのみを生成することに注意してください）
関係するウォレットから判断すると、大多数は同じネットワークのロボットであるように見えますが、数万のトランザクションがあります。彼らは独立して誤ったトランザクションを生成し、SOLの数とトランザクションの数は、プロジェクトが完了するまでランダムになり、次のプロジェクトに転送します。
過去24時間で、Raydium Standard LPには50を超える取引プロジェクトがあり、250万米ドルを超えており、合計2億ドル以上の取引量と500,000ドル以上を生み出しています。OrcaとMeteoraのランニングははるかに少ないようであり、UNISWAP（ETH）で意味のあるトランザクションボリュームを使用してプロジェクトを実行する方法を見つけることは困難です。
明らかに、ソラナでプロジェクトを実行することには深刻な問題があり、多くの影響があります。
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異常なトランザクションのユーザー比の比率とチェーン上の誤ったトランザクションの数を考慮すると、ほとんどのトランザクションは非人間的であるようです。エッセンスメインETH L2のユーザーに対する最高の1日のトランザクション比率は、爆発で15.0倍です（コストも低く、ユーザーはBlast S2を育成しています）。ラフな比較、実際のSOLトランザクションがブラストとのユーザー比率に似ていると仮定した場合、つまり、ソラナの取引（および費用）の93％以上が人間以外の存在であることを意味しますエッセンス
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これらの詐欺が存在する唯一の理由は、好ましいマップです。したがって、ユーザーの量は、少なくともコスト+取引コストに等しく失われました。エッセンス
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これらの詐欺の展開が不採算になると（つまり、実際のユーザーは損失にうんざりしている）、ほとんどのトランザクションの量とコストが減少すると予想されます。
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したがって、ユーザー、人間の費用、DEXは非常に誇張されているようです。
これらの結論を引き出すのは私だけではありません。@Gphummerは最近同様のコンテンツをリリースしました。
ソラナのMev
SolanaのMevはユニークな位置にあります。Ethereumとは異なり、反対に構築されたメモリプールはありません。とメッセルの攻撃。Helius Labsは、MEVを詳細に紹介する深い記事をまとめました。
https://www.heelius.dev/blog/solana-mev-n-ntroduction
Solanaの問題は、取引のトークンのほとんどが、低動物性と低い流動性を備えたMemecoinであることです。これは、MEVが価値を得るための好ましい攻撃面を提供します。
ブロックスペースの収益性を見ると、価値のほとんどがMEVから来ていることは明らかです。
最も厳格な意味では、これは「実際の」価値ですが、MEVは好ましいチャートがない場合にのみ実装されます。つまり、小売投資家が（純損失）ミームをプレイし続けている限りです。ミームが涼しくなり始めると、MEVコスト収入は崩壊します。
多くのソルペーパーが、JUP、JTOなど、インフラストラクチャの構築が最終的にどのように回転するかについて議論していることを見てきました。これは非常に可能性が高いですが、同じMEVの機会をまったく提供できない、それらのボラティリティとより高い流動性があることは注目に値します。
経験豊富なプレイヤーは、この状況を使用するために最適なインフラストラクチャを構築する動機付けになります。私の調査中、一部の情報源は、これらのプレーヤーがMempoolスペースを投資し、その後アクセスを第三者に販売するという噂について言及しました。しかし、私はこの情報を確認することはできません。
しかし、ソルにできるだけ多くのメモコイン活動を導くことには、いくつかの明らかな不適切な動機があります。これにより、精通した個人がMEV、Memecoinのインサイダー取引、Sol Priceの上昇を続けることができます。
安定した通貨
Stablecoin Transaction Volume+TVLと言えば、別の奇妙な現象があります。スタブコインの量はETHよりも大幅に高くなっていますが、Defillamaの安定したコインデータを見ると、ETHには800億ドルの安定化されたTVLがありますが、Solはわずか32億ドルです。
私の意見では、Stablecoin（およびより広い）TVLは、低コストのプラットフォームよりもトランザクションのボリューム/コストを制御するのがより困難なインデックスです。
Stablecoinトランザクションの動的ダイナミクスはこれを強調しています、@wazzcryptoは気づきましたCFTCは、ジャンプを調査した後、安定した通貨の取引量が突然減少したことを発表しました
小売価値の抽出
ランニングとMEVに加えて、小売投資家の見通しは依然として薄暗いです。有名人はソラナを好みのパブリックチェーンとして選択しますが、結果は楽観的ではありません。
アンドリュー・テイトのパパは、-73％のリターン率で最高の有名人のトークンです。反対側の状況はそれほど良くありません：
Xでのクイック検索は送信することもできます現在、インサイダーの取引と開発者はバイヤーから捨てられています証拠：
しかし、フリップ、私のタイムラインは、ソラナのトランザクションエモティックパッケージで数百万ドルを稼ぐ人々でいっぱいです。これはあなたが言ったことと何の関係がありますか？
XへのKolの投稿がより広いユーザーベースを表すことができるとは思わない。現在の熱意の下で、彼らは特定のポジションを簡単に保持し、トークンを売り、フォロワーから利益を上げてから、プロセスを繰り返すことができます。絶対に既存の生存者の逸脱があります – 勝者の声は、現実の歪んだ見方をしている敗者の声よりもはるかに大きいです。
客観的に言えば、小売投資家は毎日何百万ドルも苦しんでいるようです。サポートミーム。ほとんどのミームの究極のトレンドがボーデンと同じであることを否定することは困難です。
その他の予防策
市場は急速に変化しています。
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鎖の安定性が低く、頻繁な中断
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高いトランザクション障害率
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ブラウザを読むことができません
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開発のしきい値は高く、Rustのユーザーの友情は堅実さよりもはるかに少ない
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EVMと比較して、相互運用性は貧弱です。私たちは注意を引くために複数の相互運用可能なチェーンを作ったと信じています。
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規制の観点と需要の観点から見ると、ETFの可能性は非常に低いです。この記事では、ソラナの現在の状態で制度的要求が非常に低い理由を強調しています。@malekanomsはまた、従来の財政的観点（および@0xmert）に関連していると思ういくつかの見解を強調しました。
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打ち上げは67,000ソル/日（1240万ドル）
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FTX Estateには、まだ4100万のSol（76億ドル）がロックされています。その中で、2025年3月に750万人（14億ドル）がロック解除され、609,000のSOL（1億1,300万ドル）は2028年まで月にロック解除されます。ほとんどのトークンの購入価格は約64ドルのようです
結論は
いつものように、投機家は略奪されている間、ピックとシャベルを販売する人はソラナ・メモコインの波から利益を得るそしてしばしばそれを知らずに。
私は思う、通常、参照されたSOLインジケーターは非常に誇張されていますエッセンスさらに、自然なユーザーの大多数は、悪のためにすぐにチェーンの資金を失っています。私たちは現在熱心な段階にあり、小売投資家の流れは依然としてこれらの洗練されたプレーヤーの流出を超えています。これは楽観的です。継続的な損失のためにユーザーが使い果たされると、多くの指標がすぐに崩壊します。
上記のように、Solはいくつかの基本的な抵抗にも直面します。価格の上昇は、インフレの圧力/ロックを解除します。
最終的に、Solは根本的な観点から過大評価されていると思います。
オリジナルリンク：https：//x.com/flip_research/article/18182167396807776/
