jakiro
Auteur : Rick, analyste de recherche Messari ; Traduction : @bitchainvisionxz
2026 arrive,La relation entre le prix de l’Ethereum et les fondamentaux est actuellement plus claire qu’à tout moment depuis la période NFT mania.
Le 16 décembre 2025, le prix de l’Ethereum est tombé en dessous de 3 000 $.À en juger par la métrique MVRV et sa domination parmi les actifs tokenisés, l’ETH semble fournir aux répartiteurs un objectif d’investissement constructif à long terme.
Le score Z MVRV est utilisé pour évaluer si l’ETH est surévalué ou sous-évalué par rapport à sa juste valeur.Cette mesure compare la capitalisation boursière (c’est-à-dire le prix au comptant multiplié par l’offre en circulation) à la valeur réalisée (c’est-à-dire les entrées de capitaux cumulées totales dans l’ETH).Il est formellement défini comme suit : Le score Z du MVRV est égal à la différence entre la capitalisation boursière et la capitalisation boursière réalisée, divisée par l’écart type de la capitalisation boursière (calculée cumulativement à partir du premier point de données disponible).
Lors de l’engouement pour les NFT de 2021 à 2022, le score Z du MVRV de l’ETH a grimpé à près de 6, montrant l’extrême enthousiasme du marché.Depuis la fusion Ethereum, la métrique est revenue à la moyenne et oscille désormais principalement entre 0 et 2 – 0 étant sous-évalué, 1 étant proche de la juste valeur et 2 étant surévalué.Le 7 mai 2025, lorsque Pectra, une mise à niveau technique importante d’Ethereum, a été lancée, le prix de l’ETH était d’environ 1 800 $ US et le score Z du MVRV était d’environ -0,1.Alors que les prix ont depuis atteint des niveaux records, le MVRV s’est progressivement rapproché de 2. Suite à la mise à niveau de Fusaka le 3 décembre 2025, l’ETH se négociait à environ 3 189 $ avec un score Z MVRV de 0,47, ce qui indique qu’il reste sous-évalué à un niveau de prix nettement plus élevé, suggérant une structure de marché similaire après la mise à niveau, mais avec un positionnement fondamental plus solide.
Les données en chaîne renforcent encore la logique haussière d’Ethereum.Dans le domaine de la tokenisation des actifs, Ethereum est la couche de règlement centrale.Selon les données de RWA.xyz (les pièces stables sont exclues des statistiques), Ethereum a une valeur totale verrouillée tokenisée de 11,9 milliards de dollars, soit 65,9 % de la part de marché.Bien que d’autres couches de base et Rollup se soient développés, leur ampleur est loin d’être celle-là.Alors que les institutions déplacent les bons du Trésor, le crédit et d’autres actifs du monde réel vers des canaux cryptographiques pour améliorer l’efficacité du capital et réduire les coûts d’exploitation,La liquidité, l’écosystème d’outils et l’infrastructure orientée vers la conformité d’Ethereum continuent d’approfondir leur fossé.
Le signal de sous-évaluation montré par le score Z du MVRV, la performance positive des prix après la mise à niveau et la domination croissante parmi les actifs tokenisés vont tous dans la même direction. Cependant, cela ne révèle encore qu’une petite partie du récit haussier d’Ethereum.À mesure que les ETF au comptant introduisent des fonds réglementés dans l’ETH et que les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT) continuent d’accumuler l’offre d’ETH, la libre circulation du marché se resserre progressivement et les prix deviennent de plus en plus sensibles à la demande marginale.Pour les répartiteurs recherchant une exposition évolutive aux contrats intelligents avec un réel débit économique,L’ETH au prix actuel ressemble plus à une opportunité de construire une position centrale en 2026 qu’à un risque en fin de cycle.
