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Auteur : Zhao Ying, Wall Street News
Le marché des prédictions est confronté à l’épreuve des soupçons de délit d’initié. Selon The Information, plusieurs comptes Polymarket ont récemment placé des paris et réalisé des bénéfices avant la sortie de produits importants d’OpenAI et de Google, soulevant des questions sur le marché quant à savoir si ces plateformes sont utilisées par des initiés, incitant de plus en plus d’entreprises technologiques et d’institutions financières à inclure les marchés de prédiction dans le champ de la surveillance des délits d’initiés.
Une semaine avant qu’OpenAI ne publie GPT-5.2 le 11 décembre, plusieurs comptes Polymarket pariaient que la société publierait un nouveau grand modèle de langage avant le 13 décembre. Après la sortie du produit, quatre des comptes ont réalisé un bénéfice total de plus de 13 000 $.La semaine dernière également, un compte Polymarket a gagné plus d’un million de dollars en une seule journée en pariant avec précision sur les données de recherche Google pour 2025. Ces comptes au comportement anormal sont soupçonnés d’être gérés par des internes de l’entreprise.
Ce phénomène entraîne des changements dans la politique des entreprises.Conway Dodge, associé chez KPMG, a déclaré que le nombre de conversations avec des entreprises clientes sur l’opportunité d’inclure les marchés de prédiction dans les politiques en matière de délits d’initiés a au moins doublé au cours des six derniers mois.Robinhood a mis à jour sa politique pour couvrir les marchés de prédiction il y a plus d’un an, et Coinbase a élargi sa politique il y a quelques mois pour « interdire aux employés, y compris les cadres, de participer aux marchés de prédiction ».OpenAI et Anthropic ont déclaré que leurs politiques interdisent clairement aux employés d’utiliser des informations confidentielles à des fins personnelles, notamment en plaçant des paris sur des sites de pronostics.
La croissance rapide des marchés de prédiction a accru l’urgence réglementaire.Selon les données du fournisseur de données cryptographiques Artemis Analytics, le volume des transactions de Kalshi a été multiplié par cinq au cours des six derniers mois, le volume quotidien moyen des transactions atteignant 183 millions de dollars au cours des sept derniers jours.Le volume quotidien moyen des transactions de Polymarket a été multiplié par plus de six pour atteindre 197 millions de dollars.
Les modèles de transactions suspectes suscitent des inquiétudes
La « prévoyance » affichée par certains récits est devenue l’objet de suspicion.Ces utilisateurs placent à plusieurs reprises des paris importants sur la même entreprise avant les annonces, avec une précision extrêmement élevée.
Selon les enregistrements de transactions affichés sur Polymarket, quatre comptes pariant sur la sortie d’un nouveau modèle par OpenAI sont entrés sur le marché une semaine avant la sortie du produit.Lorsque GPT-5.2 sera publié comme prévu, ces comptes déployés à l’avance réaliseront rapidement leurs bénéfices.
Ce qui a suscité davantage de controverses la semaine dernière, c’est un pari sur Google.Le compte a gagné plus d’un million de dollars en une journée grâce à une série de paris qui prédisaient avec précision les données de recherche de Google pour 2025.Cette performance a suscité de nombreux soupçons parmi les commentateurs sur Internet selon lesquels un interne de Google pourrait être derrière le compte.Un porte-parole de Google a refusé de dire si la société avait des règles sur les délits d’initiés pour les marchés de prédiction.
Alors que l’intelligence artificielle retient de plus en plus l’attention du public, ces sites de pronostics proposent de plus en plus d’options de paris liées aux lancements de produits technologiques – des sujets trop spécialisés pour les sites de paris traditionnels.Sur Kalshi, par exemple, les utilisateurs peuvent parier 48 cents que Jony Ive, un concepteur travaillant actuellement avec OpenAI, développe un dispositif à clipser pour l’entreprise, ou 23 cents qu’il développe un visiocasque.Si le pari est correct, le contrat vaut 1$.
Zones grises juridiques et réglementaires
La question des délits d’initiés sur les marchés de prédiction réside dans un angle mort réglementaire.Les lois américaines sur les valeurs mobilières interdisent les transactions basées sur des « informations importantes non publiques », mais la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ne réglemente pas les contrats de marché prédictifs car ce ne sont pas des valeurs mobilières.
Les avocats ont déclaré que la compétence dans de tels cas reviendrait à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui réglemente le commerce des contrats à terme, ou au ministère de la Justice.Néanmoins, tirer profit d’informations confidentielles sur les marchés de prédiction peut violer les obligations légales d’un employé envers son employeur. »C’est une fraude semblable à un détournement de fonds, car vous utilisez secrètement les informations pour votre propre bénéfice », a déclaré George Canellos, avocat au sein du cabinet d’avocats Milbank LLP, spécialisé dans la gouvernance d’entreprise et le droit des valeurs mobilières.
Dodge, qui travaillait auparavant dans la division d’application de la loi de la SEC, estime que cela « pourrait être la prochaine question à laquelle les institutions financières et autres clients devraient commencer à réfléchir ».
Jeudi, plusieurs sociétés, dont Kalshi et Coinbase, ont déclaré avoir formé un nouveau groupe industriel qui plaiderait en faveur d’une réglementation fédérale plutôt qu’au niveau de l’État.L’une des premières initiatives du groupe portera sur l’établissement de normes nationales contre les délits d’initiés.
Positions contradictoires des leaders de l’industrie
Pour aggraver le problème, les dirigeants du secteur suggèrent parfois que les salariés devraient être autorisés à parier sur les activités de leur propre entreprise.Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a révélé lors du sommet DealBook du New York Times la semaine dernière qu’on lui avait récemment demandé si les délits d’initiés devraient être autorisés sur les marchés de prédiction.
Armstrong a répondu que la question n’était « pas claire ».Par exemple, a-t-il déclaré, si les gens voulaient savoir si le canal de Suez allait rouvrir, les prévisions du marché seraient plus précises si les amiraux à bord des navires empruntant le canal étaient autorisés à participer aux paris.Mais d’un autre côté, « vous voulez garder ces marchés intacts ».
En fait, certaines entreprises, dont Google et Anthropic, ont créé leurs propres marchés de prédiction en interne.Les employés peuvent parier sur des choses comme quand une équipe terminera un projet sans utiliser d’argent réel.
Dan Schwarz, qui a construit le marché actuel des prédictions de Google et est directeur technologique du site de prédiction Metaculus, a déclaré que dans ces cas, les prévisions du marché sont conservées au sein de l’entreprise et ne nuisent donc pas aux intérêts de l’entreprise.Avec ces marchés de prédiction internes, « vous n’essayez pas d’empêcher les délits d’initiés, vous essayez de permettre les délits d’initiés.Vous essayez d’amener les gens à révéler ce qu’ils savent ».
Les marchés de prédiction se développent rapidement
L’accent mis sur la régulation des marchés de prédiction intervient à un moment où ces plateformes connaissent une croissance explosive.Kalshi et Polymarket ont connu une forte hausse d’activité au cours de l’année écoulée après que les utilisateurs se sont rassemblés pour parier sur l’élection présidentielle de 2024. Les deux sites permettent aux utilisateurs d’acheter des contrats événementiels pour moins de 1 $, des produits dérivés qui rémunèrent les investisseurs qui devinent correctement l’issue d’un événement.Les utilisateurs paient le contrat à l’avance et s’ils devinent correctement, ils récupèrent leurs fonds et réalisent un profit.
La possibilité de parier sur « toute divergence d’opinion », comme le dit le cofondateur de Kalshi, rend les marchés de prédiction extrêmement populaires.Kalshi, qui opère sous la réglementation CFTC, a vu les volumes de transactions quintupler environ au cours des six derniers mois, le volume quotidien moyen des transactions atteignant 183 millions de dollars au cours des sept derniers jours, selon les données compilées par le fournisseur de données cryptographiques Artemis Analytics.
En septembre, Polymarket a déclaré que la CFTC l’avait autorisé à offrir des services aux utilisateurs américains, après que l’agence lui ait interdit d’accepter ces transactions il y a trois ans.Le volume des échanges sur la plateforme a plus que sextuplé pour atteindre une moyenne de 197 millions de dollars par jour.Les investisseurs se précipitent pour soutenir ces sociétés dont les valorisations sont toujours plus élevées.
Robinhood exploite son propre marché de prédiction et Coinbase prévoit de lancer un marché de prédiction la semaine prochaine.
