Analyse multidimensionnelle de la forte correction du Bitcoin et des actifs à risque en novembre

Le 22 novembre 2025, le prix du Bitcoin oscillait autour de 83 000 $ US, soit une baisse d’environ 34 % par rapport au sommet historique de 126 210 $ US établi le 6 octobre et une baisse de plus de 20 % au cours du mois.Au cours de la même période, les secteurs boursiers technologiques tels que l’indice Nasdaq 100 ont également connu des corrections importantes, les actions liées à l’IA étant à l’origine de la baisse des actifs risqués mondiaux.Ce cycle d’ajustement n’est pas un événement isolé, mais le résultat de la superposition de multiples facteurs tels que les cycles technologiques, la macroliquidité, le comportement institutionnel et les conflits internes à la communauté. Cet article fournit une analyse complète du repli actuel et évalue les trajectoires futures possibles sur la base des dernières données du marché et des tendances historiques.

1. Perspective de l’analyse technique : extension du cycle et rupture du niveau de support clé

La tendance des prix du Bitcoin a longtemps suivi le cycle de réduction de moitié de quatre ans.Après la quatrième moitié en avril 2024, ce marché haussier est parti du bas en 2022 jusqu’au plus haut en octobre 2025. Le cycle de hausse a duré environ 1 095 jours, ce qui a dépassé la durée du cycle de 2021, mais l’augmentation a été relativement modérée (d’un minimum d’environ 16 000 $ à 126 210 $, soit environ 7 fois, tandis que les augmentations des cycles de 2017 et 2021 étaient plus de 20 fois).

Deux indicateurs, soulignés depuis longtemps par le célèbre analyste technique Benjamin Cowen, jouent un rôle clé dans ce cycle d’ajustement :

1. Moyenne des chaînes simples sur 50 semaines (SMA sur 50 semaines)

   La SMA actuelle de 50 semaines se situe entre 86 000 et 88 000 dollars.À la mi-novembre, Bitcoin a clôturé en dessous de cette ligne pendant plusieurs semaines consécutives, marquant le premier signal de ce type sur ce marché haussier.Les données historiques montrent qu’une fois que Bitcoin tombe en dessous de la SMA de 50 semaines pendant la phase de marché haussier, cela marque généralement la fin de la dynamique du marché haussier et la transition vers la phase de marché baissier.Cowen a souligné dans sa dernière analyse de novembre que cette cassure confirmait la « fin du signal du marché haussier » et prévoyait que Bitcoin pourrait tester le SMA de 200 semaines (actuellement autour de 60 000 à 70 000 $) en 2026.

2. mode de longueur de cycle

   La « théorie du cycle prolongé » de Cowen estime que la durée de ce cycle, du plus bas au plus haut, est similaire aux cycles précédents (environ 1 500 jours), et que la phase de marché baissier du plus haut au plus bas suivant peut durer environ 364 jours.S’il est calculé sur la base du plus haut du 6 octobre, le plus bas potentiel pourrait apparaître vers octobre 2026, avec un objectif de prix compris entre 40 000 et 60 000 $ US.Cette tendance est tout à fait cohérente avec les trois derniers cycles, et les caractéristiques « étendues » de ce cycle (hausse plus longue et hausse plus lente après une réduction de moitié) renforcent encore sa valeur prédictive.

De plus, des indicateurs à court terme tels que RSI et MACD montrent une survente, et le MVRV Z-Score est tombé à environ 2, ce qui indique que la valorisation est revenue dans une fourchette raisonnable, mais n’est pas encore entrée dans une sous-évaluation extrême.Le prix de revient moyen pour les acheteurs en 2025 est d’environ 103 227 $ US.Actuellement, la plupart des investisseurs institutionnels ont perdu 13 %, ce qui intensifie encore la pression vendeuse.

2. Perspective macro-liquidité : le double impact du retournement du carry trade du yen japonais et de la fin du QT de la Fed

Depuis le second semestre 2025, l’environnement mondial de liquidité a subi des changements drastiques et est devenu le principal moteur macroéconomique de ce cycle de correction.

1. Le Yen Carry Trade effectue un renversement massif

   La Banque du Japon continue de relever les taux d’intérêt et les rendements des obligations d’État à long terme ont atteint des sommets historiques (le rendement à 40 ans a atteint 3,697 %), ce qui rend l’opération d’arbitrage consistant à emprunter des yens japonais à faible taux d’intérêt pour investir dans des actifs à haut rendement en dollars américains n’est plus rentable. Les positions d’arbitrage sur le yen japonais, d’une valeur estimée à 20 000 milliards de dollars américains, ont été forcées d’être liquidées et les fonds ont été renvoyés au Japon, ce qui a entraîné une vente d’actifs en dollars américains (notamment le Bitcoin, les bons du Trésor américain et les actions technologiques).Deux revirements concentrés en août et novembre ont directement déclenché un krach éclair des actifs risqués mondiaux.Le Bitcoin a chuté de plus de 17 % en un seul mois en novembre, ce qui était fortement synchronisé avec le Nasdaq.

2. La « mauvaise nouvelle qui ressemble à une bonne nouvelle » de la fin anticipée du QT de la Fed

   La Réserve fédérale a annoncé le 29 octobre qu’elle mettrait fin au resserrement quantitatif (QT) à partir du 1er décembre, qu’elle ne permettrait plus à la dette nationale de baisser naturellement et qu’elle réinvestirait la totalité du montant. La décision a été prise six mois plus tôt que prévu, car les réserves des banques étaient tombées au niveau d’alerte et les taux d’intérêt du marché du financement à court terme montraient des signes de tension.Cependant, le marché l’a interprété comme « la Fed a vu un signal de fragilité dans le système financier », déclenchant une vente massive d’actifs risqués.Même si la fin du QT a objectivement stoppé le retrait d’environ 95 milliards de dollars de liquidités par mois, l’impact psychologique à court terme a été encore plus important.

3. L’appétit pour le risque à l’échelle mondiale diminue

   Le secteur très valorisé de l’IA est confronté à des pressions pour réaliser des bénéfices, couplées au report de la baisse attendue des taux d’intérêt par la Réserve fédérale (la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt en décembre est tombée à moins de 50 %), les actifs à risque sont généralement sous pression.En tant qu’actif à double propriété « or numérique + valeurs technologiques », Bitcoin est devenu le premier « canari dans la mine de charbon » à réagir : les échanges 24h/24 et 7j/7 et sa liquidité élevée en font le premier à découvrir les prix.

3. Perspective du comportement institutionnel : les ETF enregistrent des sorties de capitaux et des prises de bénéfices par les premiers détenteurs

En 2025, l’ETF Bitcoin au comptant américain a été le principal moteur du marché haussier, avec des entrées nettes cumulées dépassant 50 milliards de dollars américains au cours des 10 premiers mois.Mais la situation s’est dégradée en novembre :

• Les sorties nettes au cours du mois ont atteint 3,79 milliards de dollars, établissant un record, dont BlackRock IBIT a sorti 2,47 milliards de dollars en un seul mois.

• Le pic des sorties de fonds au cours d’une seule journée de bourse a dépassé 900 millions de dollars, provenant principalement des rachats d’investisseurs particuliers, tandis que les investisseurs institutionnels (hedge funds, etc.) ont réduit leurs positions davantage par le biais de canaux de gré à gré.

L’analyse de JPMorgan a souligné que cette vague de sorties est principalement due au commerce de détail plutôt qu’au désendettement des investisseurs natifs de la cryptographie.Le coût d’achat moyen en 2025 est d’environ 90 000 $ US, et le prix actuel est tombé en dessous de ce niveau, déclenchant des rachats « stop-loss ».

Dans le même temps, les premiers détenteurs (OG) ont pris des bénéfices significatifs.Les ETF Bitcoin et les trésoreries d’entreprise (telles que MicroStrategy) ont fourni une liquidité sans précédent, permettant aux premiers mineurs et investisseurs de 2013 à 2017 de liquider des milliards de dollars de positions à grande échelle pour la première fois sans effondrement.La « théorie de l’introduction en bourse du Bitcoin » de Jordi Visser a été vérifiée lors de ce cycle : il s’agit d’un transfert de richesse d’une première minorité vers le public, et le processus s’accompagnera inévitablement d’une longue période de transactions latérales ou de déclin.

4. Conflits au sein de la communauté : différences idéologiques causées par les changements de politique OP_RETURN

La version 2025 Bitcoin Core v30 (publiée en octobre) supprimera la limite OP_RETURN de 80 octets, permettant ainsi de télécharger des données arbitraires plus volumineuses sur la chaîne.Bien que ce changement ne soit qu’une politique de relais (et non une règle de consensus), il provoque une violente scission au sein de la communauté :

• Les partisans soutiennent qu’il simplifie le code et prend en charge les cas d’utilisation légitimes tels que les sidechains/bridging.

• Les opposants (y compris les principaux développeurs tels que Luke Dashjr) craignent que cela n’encourage le téléchargement de « données indésirables » sur la chaîne (images, fichiers, etc.), n’augmente les coûts d’exploitation des nœuds, les risques juridiques potentiels et s’écarte du positionnement de « monnaie saine » de Bitcoin.

Bien que la controverse n’ait pas directement conduit à une baisse des prix, elle a intensifié le sentiment de « sortie » de certains détenteurs d’OG et renforcé le discours selon lequel « le Bitcoin est attaqué de l’intérieur », qui a trouvé un écho dans les avancées techniques et le resserrement macroéconomique.

5. Évaluation globale et perspectives

La correction actuelle n’est pas un facteur unique, mais le résultat combiné du signal de pointe du cycle technique, du resserrement de la macro-liquidité, des prises de bénéfices institutionnelles et des désaccords communautaires.En tant qu’actif à risque le plus liquide, Bitcoin a pris la tête et a plus que reflété le changement mondial de « l’aversion au risque ».

Court terme (avant fin 2025): L’indicateur de survente montre une forte probabilité de rebond, et il peut revenir au SMA de 200 jours (environ 104 000 $), mais s’il ne peut pas revenir au-dessus du SMA de 50 semaines, le rebond ne sera qu’un rebond de marché baissier.

Mi-mandat (2026): Si la tendance historique se poursuit, Bitcoin pourrait entrer dans un ajustement de marché baissier d’un an avec un objectif de 40 000 à 70 000 $.Des analystes comme Cowen estiment que c’est le prix inévitable de la « prolongation du cycle » : bien que le marché haussier actuel ait connu une forte augmentation, il a été plus long et compte plus de participants, ce qui a entraîné une correction qui est également « prolongée et légère ».

à long terme: Les fondamentaux du Bitcoin restent inchangés (réduction de moitié, adoption institutionnelle, tendances des réserves nationales), et la baisse est limitée. Après le point bas de 2026, un nouveau cycle pourrait commencer.Le sentiment de peur extrême actuel (indice de peur et de cupidité 15) indique souvent le bas de la scène.

Les investisseurs doivent être vigilants : l’ampleur de ce cycle d’ajustement a atteint 30 %, et la poursuite du déclin mettra à l’épreuve la détermination de tous les acheteurs en 2025. Diversifier les risques, prêter attention aux niveaux clés tels que le SMA de 50 semaines/200 semaines et éviter un effet de levier excessif sont actuellement les stratégies de réponse les plus rationnelles.Les dix années d’histoire du Bitcoin ont prouvé que chaque cycle de marché baissier ouvre la voie au prochain cycle de marché haussier – mais le processus est toujours douloureux.