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Auteur: Matthew Kimmell, Coindesk;
Au fil des ans, la capacité d’Ethereum à transporter diverses applications et actifs est devenue évidente, mais ses cas d’investissement pour l’ETH de token natifs sont devenus de plus en plus complexes.Avec des changements dans les protocoles clés, en particulier l’activation des fourches dures de l’EIP-1559 et de l’EIP-4844, les investisseurs ont commencé à réfléchir à la façon dont l’adoption d’Ethereum se traduirait par la valeur à long terme de l’ETH.
Alors que la plate-forme s’est développée, la relation entre sa croissance et l’offre et la demande d’ETH (et son prix) n’est plus aussi simple qu’avant.
EIP-1559 Révolution: lier l’utilité à la valeur des jetons
Lorsque Ethereum met en œuvre EIP-1559 en 2021, il a introduit un mécanisme de destruction où la grande majorité des frais de transaction (frais de base) seront retirés en permanence de la circulation.Cela établit une relation directe entre l’utilisation d’Ethereum et la fourniture d’ETH.Alors que les utilisateurs paient des frais de transaction sur le réseau Ethereum, la destruction agira comme une force déflationniste, réduisant l’offre d’ETH et exerçant une pression sur son prix.
En 2023, notre modèle d’évaluation à Coinshares montre que dans les conditions appropriées, Ethereum génère 10 milliards de dollars de frais de transaction L1 chaque année, ce qui est son pic en 2021, et la valeur de l’ETH peut atteindre près d’ici 2028. 8 000 $.
Depuis lors, cependant, l’optimisme s’est estompé en raison de la fourche dur Dencun et de la montée de la couche 2 (L2), qui a renversé la destruction des coûts et modifié le potentiel de valeur de l’ETH.
La montée de la couche 2: une épée à double tranchant
La plate-forme L2 vise à évoluer Ethereum en déplaçant les transactions de la chaîne principale (L1) à un réseau plus rapide et moins cher.Initialement, L2 était un complément à L1, aidant le réseau à gérer plus de transactions sans obstruer la chaîne sous-jacente – comme une vanne de décharge de pression, équilibrée à grande utilisation.
Mais avec l’introduction de «Blob Space» en 2024, L2 peut désormais régler les transactions sur L1 à des coûts beaucoup plus bas, réduisant l’obligation de payer des frais L1 coûteux.À mesure que de plus en plus d’activités migrent vers L2, la consommation d’approvisionnement selon laquelle l’EIP-1559 vise à inculquer commence à diminuer, affaiblissant la pression à la baisse sur l’alimentation de l’ETH.
La réalité qu’Ethereum génère des frais L1 élevés pour soutenir la valeur ETH semble désormais sombre.La baisse constante des frais de transaction L1 a soulevé des questions sur la façon dont les différents services sont fournis à tous les niveaux et ce qui fera avancer le paysage des frais L1.
La voie à suivre: restaurer la destruction ou s’adapter à une nouvelle réalité
Malgré ces défis,Il existe des moyens potentiels de restaurer la demande de trading L1 et, à son tour, de restaurer l’évaluation de l’ETH.
Une option consiste à développer des cas d’utilisation de grande valeur qui reposent sur la sécurité et la fiabilité de L1, mais étant donné la tendance actuelle, cela semble peu probable que cela se produise dans un avenir proche.Une autre possibilité est que l’adoption de L2 augmente si rapidement que le nombre absolu de transactions peut compenser les frais réduits – mais cela nécessite une croissance extraordinaire de L2 au-delà des attentes récentes.
La solution la plus probable, et peut-être la plus controversée, est de reproduire le Blob Space pour augmenter les frais de règlement L2.Bien que cela rétablira une partie de la destruction de l’offre de L1, il peut perturber l’économie de L2, ce qui est la clé du succès récent d’Ethereum et améliore sa concurrence en tant qu’écosystème contre d’autres plateformes (telles que Solana, la chaîne de binaires, etc.).
L’avenir incertain de l’ETH
Alors que L2 a élargi Ethereum, ils perturbent également les mécanismes qui relient la valeur de l’ETH à son utilité.Pour les investisseurs, cela signifieL’avenir de l’ETH dépend de la façon dont Ethereum équilibre l’innovation avec le maintien de politiques économiques saines.
Actuellement, le cas d’investissement d’ETH est inquiétant et les risques restent élevés car la communauté Ethereum décide de son chemin.
