jakiro
المؤلف: ماثيو كيميل ، كوينديسك ؛
على مر السنين ، أصبحت قدرة Ethereum على حمل العديد من التطبيقات والأصول واضحة ، لكن حالات استثمارها لروح الرمز الأصلي أصبحت معقدة بشكل متزايد.مع التغييرات في البروتوكولات الرئيسية ، وخاصة تفعيل الشوكات الصلبة من EIP-1559 و EIP-4844 ، بدأ المستثمرون في التفكير في كيفية ترجمة اعتماد Ethereum إلى القيمة طويلة الأجل لـ ETH.
على الرغم من أن المنصة قد توسعت ، فإن العلاقة بين نموها وعرضها ETH والطلب (وسعرها) لم تعد بسيطة كما كانت في السابق.
ثورة EIP-1559: ربط الفائدة بالقيمة الرمزية
عندما تنفذ Ethereum EIP-1559 في عام 2021 ، أدخلت آلية تدمير حيث ستتم إزالة الغالبية العظمى من رسوم المعاملات (الرسوم الأساسية) بشكل دائم من الدورة الدموية.هذا يحدد علاقة مباشرة بين استخدام Ethereum وتوفير ETH.نظرًا لأن المستخدمين يدفعون رسوم المعاملات على شبكة Ethereum ، فإن التدمير سيكون بمثابة قوة انكماش ، مما يقلل من إمدادات ETH وتمارس الضغط على سعره.
في عام 2023 ، يوضح نموذج التقييم الخاص بنا في Coinshares أنه في ظل الظروف المناسبة ، يولد Ethereum 10 مليارات دولار من رسوم المعاملات L1 كل عام ، وهو ذروتها في عام 2021 ، وقد تصل قيمة ETH إلى ما يقرب من عام 2028. 8000 دولار.
ومع ذلك ، منذ ذلك الحين ، تلاشى التفاؤل بسبب شوكة Dencun الصلبة وصعود الطبقة -2 (L2) ، مما أدى إلى تدمير التكلفة وتغيير إمكانات قيمة ETH.
صعود الطبقة 2: سيف ذو حدين
تهدف منصة L2 إلى توسيع نطاق Ethereum عن طريق نقل المعاملات من السلسلة الرئيسية (L1) إلى شبكة أسرع وأرخص.في البداية ، كان L2 مكملاً لـ L1 ، حيث ساعد الشبكة في التعامل مع المزيد من المعاملات دون انسداد السلسلة الأساسية – مثل صمام تخفيف الضغط ، متوازن عند الاستخدام العالي.
ولكن مع إدخال “مساحة blob” في عام 2024 ، يمكن لـ L2 الآن تسوية المعاملات على L1 بتكاليف أقل بكثير ، مما يقلل من متطلبات دفع رسوم L1 باهظة الثمن.مع ترحيل المزيد والمزيد من الأنشطة إلى L2 ، يبدأ استهلاك التوريد الذي يهدف EIP-1559 إلى غرق في الانخفاض ، مما يضعف الضغط الهبوطي على إمدادات ETH.
حقيقة أن Ethereum يولد رسوم L1 عالية لدعم قيمة ETH تبدو قاتمة الآن.أثار الانخفاض الثابت في رسوم المعاملات L1 أسئلة حول كيفية تقديم الخدمات المختلفة على جميع المستويات وما الذي سيؤدي إلى قيادة مشهد رسوم L1 إلى الأمام.
الطريق إلى الأمام: استعادة التدمير أو التكيف مع واقع جديد
على الرغم من هذه التحديات ،هناك طرق محتملة لاستعادة الطلب على تداول L1 ، وبالتالي استعادة تقييم ETH.
يتمثل أحد الخيارات في تطوير حالات الاستخدام عالية القيمة التي تعتمد على أمان L1 والموثوقية ، ولكن بالنظر إلى الاتجاه الحالي ، يبدو من غير المرجح أن يحدث هذا في المستقبل القريب.الاحتمال الآخر هو أن اعتماد L2 ينمو بسرعة كبيرة بحيث يمكن للعدد المطلق للمعاملات التعويض عن الرسوم المخفضة – ولكن هذا يتطلب نموًا غير عادي L2 يتجاوز التوقعات الحديثة.
على الأرجح ، وربما الحل الأكثر إثارة للجدل هو إعادة صياغة مساحة النقطة لزيادة رسوم تسوية L2.على الرغم من أن هذا سيعيد بعضًا من تدمير العرض L1 ، إلا أنه قد يعطل اقتصاد L2 ، وهو مفتاح نجاح Ethereum الأخير ويعزز منافسته كنظام بيئي ضد منصات أخرى (مثل Solana ، سلسلة Binance ، إلخ).
المستقبل غير المؤكد من ETH
بينما قامت L2 بتوسيع Ethereum ، فإنها تعطل أيضًا الآليات التي تربط قيمة ETH بفائدتها.بالنسبة للمستثمرين ، هذا يعنييعتمد مستقبل ETH على كيفية موازنة الابتكار مع الحفاظ على سياسات اقتصادية صحية.
حاليًا ، فإن حالة الاستثمار في ETH مقلقة ، وتظل المخاطر مرتفعة حيث يقرر مجتمع Ethereum طريقه إلى الأمام.
