La verdad detrás del mercado actual de las criptomonedas

Autor: Ben Fairbank, cofundador y director ejecutivo de RedFOX Labs; Compilado por: Shaw Bitcoin Vision

Una guía para la reflexión del mercado a finales de 2025

Todos juzgamos seriamente mal el mercado y seré el primero en admitir que no esperaba que las cosas resultaran así. Para ser honesto, originalmente pensé que en este momento estaríamos al final de un mercado alcista loco, o al menos cerca de él, pero este mercado alcista ni siquiera ha comenzado todavía.

A finales del verano de 2025 (verano americano), los analistas senior y los bancos de Wall Street predicen que el mercado de las criptomonedas marcará el comienzo de una nueva ronda de“Toro del mes”.Los pronósticos de Goldman Sachs y JPMorgan sugieren que los precios de Bitcoin podrían elevarse por encima de los 220.000 dólares e incluso acercarse a los 250.000 dólares. El modelo de Fundstrat predice tasas aún mayores.Sin embargo, el mercado sufrió un revés brutal, con los precios de Bitcoin cayendo un 30% desde un máximo de 126.000 dólares el 6 de octubre a alrededor de 84.000 dólares en sólo seis semanas.Si se siente sorprendido o cree que se trata de algún tipo de brujería, no está solo.El error de juicio colectivo de este ciclo es la primera lección de la historia de hoy.

Las tendencias económicas mundiales son la mano invisible detrás de los gráficos

En 2025, las crisis se sucederán, lo cual es increíble. Los conflictos en curso en Ucrania y Gaza, la competencia entre China y Estados Unidos y los disturbios en Sudán han deprimido el sentimiento público.Además, en todo el mundo también se están produciendo algunos fraudes financieros y corrupción.

• políticas comerciales proteccionistas.En octubre, el presidente estadounidense Trump anunció un arancel del 100% a las importaciones chinas en represalia por las restricciones de China a las exportaciones de tierras raras.La noticia borró 1,5 billones de dólares en valor de mercado del S&P 500 en minutos y desencadenó una liquidación masiva en el mercado de las criptomonedas.

• Los aranceles aumentan la amenaza de estanflación.Analistas independientes advierten que políticas arancelarias agresivas podrían desencadenar estanflación.Como lo expresó un informe macroeconómico, el empeoramiento de la situación geopolítica y la inminente amenaza de aranceles han transformado el posicionamiento de Bitcoin de un «valor tecnológico de alta beta» a un depósito de valor no soberano y una herramienta de cobertura que convierte al sistema financiero en un arma.Bien, pero ¿cuándo sucederá eso exactamente y cómo sucederá?

• La política monetaria global está bajo ataque.¿A quién no le gusta este tipo de ataque?La Reserva Federal recortó las tasas de interés al 3,50%-3,75% en diciembre y señaló una posible pausa en el ajuste cuantitativo (QT), pero se espera que el Banco de Japón aumente la tasa de política al 0,75%, lo que podría alterar el carry trade del yen que financia posiciones en criptomonedas.Estas medidas diametralmente opuestas exprimen la liquidez global por ambos lados, creando una situación complicada.

• La situación del empleo es sombría y el crecimiento económico es débil.El empleo no agrícola en Estados Unidos aumentó sólo en 64.000 personas en noviembre, mientras que la tasa de desempleo se disparó al 4,6%, un máximo de cuatro años.El crecimiento salarial se ha estancado en un 3,5%.Los inversores interpretaron los datos como una señal de riesgo de recesión y un indicio de que la Reserva Federal podría intervenir, aumentando la volatilidad del mercado en lugar de la claridad.Todo el mundo parece confundido.

• ¿Está llegando a su fin el ajuste cuantitativo?Muchos analistas esperan que la Reserva Federal ponga fin a su política de ajuste cuantitativo (QT) a finales de 2025 o principios de 2026, y que sus reservas caigan a alrededor de 2,7 billones de dólares a 3,4 billones de dólares.Detener el ajuste cuantitativo permitiría que regresara la liquidez al mercado, que históricamente ha respaldado activos de riesgo como Bitcoin.Sin embargo, si el QT termina debido a una recesión, este beneficio puede ser sólo temporal, por lo que es de esperar que ese no sea el caso.

Este turbulento contexto macro sacude la narrativa simplista de “arriba, no abajo”.A medida que los formuladores de políticas dudan entre el estímulo y el ajuste, y las tensiones geopolíticas impactan las cadenas de suministro, las criptomonedas se están comportando más como un activo macro de beta alta que como el oro digital.Esto puede decepcionar a los entusiastas de las criptomonedas que sólo se centran en la tecnología en sí.

Octubre de 2025: una caída repentina del mercado que cambia el ciclo

La caída repentina del mercado de criptomonedas del 11 de octubre fue el evento más importante de este ciclo..Ese día, se liquidaron más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas en 24 horas, en parte debido a las bombas de noticias arancelarias de Trump y que no tienen nada que ver con Binance.Bitcoin cayó casi un 10% intradía, cayendo por debajo de los 110.000 dólares en un momento, mientras que muchas altcoins se desplomaron entre un 30% y un 60%.1,6 millones de comerciantes se vieron afectados, pero nadie prestó atención.El incidente fue tratado a la ligera, como si nada hubiera pasado y no fuera necesario decir nada. Sin embargo,Fue tan impactante como cualquier ataque global o evento catastrófico importante., si ocurrió tal incidente, debería haber sido investigado rigurosamente y responsabilizado.

El análisis de la cartera de pedidos muestra un verdadero desastre causado por operaciones mecánicas.El informe forense de Amberdata encontró que el 70% de las pérdidas por liquidación se produjeron en sólo 40 minutos, y un desapalancamiento de hasta 9.890 millones de dólares se comprimió en una serie de operaciones algorítmicas.En el pico de un minuto, $3,21 mil millones desaparecieron en 60 segundos, y más del 93% de las órdenes fueron órdenes de venta forzada.El volumen de interés abierto se desplomó en 36.700 millones de dólares, la liquidez de la cartera de pedidos se evaporó en un 98% y el diferencial entre oferta y demanda se disparó 321 veces.En otras palabras,Las noticias macroeconómicas encienden la mecha, pero el apalancamiento es la verdadera bomba.

El apalancamiento es el verdadero motor de la volatilidad

El crecimiento de las criptomonedas ha dado lugar a productos complejos como futuros perpetuos, protocolos de apalancamiento en cadena y robots comerciales de alta frecuencia.Estas herramientas magnifican tanto las ganancias como las pérdidas..El informe Cryptocurrency Crash señaló que $17 mil millones en posiciones largas se vieron obligadas a liquidarse cuando se activaron los stop loss.Incluso después del colapso, los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron alrededor de 3 mil millones de dólares en salidas de capital en noviembre.En el intercambio descentralizado (DEX) HyperLiquid, donde los operadores de margen suelen utilizar un apalancamiento que oscila entre 10x y 50x, se liquidaron aproximadamente 2 mil millones de dólares en posiciones en solo 24 horas.Por lo tanto, puedes culpar todo lo que quieras a quienes causaron el colapso, pero sin un apalancamiento tan alto, simplemente no habría sucedido.

Un alto apalancamiento acortará la memoria del mercado y las fluctuaciones de precios ya no mostrarán una tendencia, sino que se volverán agudas y deslumbrantes.Los libros de pedidos se redujeron y los algoritmos liquidaron los pedidos mucho más rápido de lo que los humanos podían reaccionar.Los repuntes limpios y eufóricos de ciclos pasados ​​fueron reemplazados por violentas contracciones y liquidaciones.esosLos inversores puramente largos que esperan un aumento quizás nunca vean ese día, no porque el comercio apalancado se haya estancado, sino porque la estructura del mercado ha cambiado.– Al menos eso es lo que parece en la superficie.

El “top” que falta y el ciclo de cuatro años

Para los veteranos de los ciclos de las criptomonedas durante los últimos cuatro años, la falta de un pico en el sentido tradicional es confusa. En ciclos de reducción a la mitad anteriores, Bitcoin generalmente alcanzó su punto máximo entre 12 y 18 meses después de que la recompensa del bloque se redujera a la mitad.En abril de 2024, la recompensa del bloque de Bitcoin se redujo nuevamente a la mitad y, para el 6 de octubre de 2025, el precio alcanzó su punto máximo aproximadamente 17,5 meses después, en línea con los patrones históricos.Sin embargo, en lugar de volverse parabólico como se esperaba, el repunte se estancó en medio de tormentas macroeconómicas.El promedio móvil de 50 semanas rápidamente se revirtió a la baja, lo que llevó a muchos a creer que había comenzado un mercado bajista.

La realidad es aún peor.Bitcoin ahora ha bajado un 13% desde su precio del 1 de enero, con un rendimiento inferior al de las acciones de oro y tecnología, lo cual es simplemente increíble.Pero creo,El ciclo de reducción a la mitad no se ha roto, pero se ha visto afectado por shocks externos como los aranceles, la crisis de liquidez, los diferenciales de tasas de interés y el ciclo de auge y caída de la inteligencia artificial, que ha llevado a la extensión y distorsión del ciclo.. En el pasado, los efectos de las reducciones a la mitad tendieron a resurgir una vez que los obstáculos macroeconómicos disminuyeron.

Este no es el final, sino una transición hacia las finanzas tokenizadas

Sería fácil ver esta caída como un repudio a las criptomonedas.Sin embargo, dada la volatilidad de los precios, las criptomonedas han logrado más avances estructurales en 2025 que en cualquier otro año de la historia, así que piénselo detenidamente.Pantera Capital citó una serie de logros, como los gobiernos pro-criptomonedas, la derogación del SAB 121 por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), la firma de la legislación sobre monedas estables, la inclusión de Coinbase en el S&P 500 y la cotización exitosa de múltiples empresas de blockchain.El valor en cadena de los activos del mundo real (RWA) aumentó un 235% y la capitalización de mercado de las monedas estables aumentó en 100 mil millones de dólares.Gracias a la claridad regulatoria, los bancos ahora pueden mantener criptoactivos en custodia fuera de balance.

La tokenización promete impulsar la próxima ola de adopción.Forbes predice,2026 será un “RWA tokenizado”, incluidos fondos tokenizados, bonos del tesoro y otros instrumentos que pueden resolver problemas del mundo real, como retrasos en las liquidaciones e ineficiencias de capital.La tokenización redefine las criptomonedas de una clase de activo especulativo a una representación de propiedad completamente nuevay trasladar la actividad del comercio al desarrollo de infraestructura.En 2026, los cambios regulatorios como la Ley GENIUS y los programas de monedas estables respaldados por el estado alentarán aún más la participación institucional.

Desde esta perspectiva,Este retroceso no supone un abandono total, sino más bien una reevaluación final antes de entrar en una etapa más madura..Los inversores están pasando de los tokens de memes en línea a los bonos del Tesoro tokenizados, las acciones en cadena y los activos del mundo real.La pérdida de liquidez causada por el ajuste cuantitativo y la reducción del apalancamiento podría regresar pronto una vez que la Reserva Federal deje de reducir su balance.

Trump, la política y los catalizadores de las elecciones de mitad de período

La política siempre se filtrará en el mercado, y las próximas elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos en 2026 no son una excepción. Personalmente, creo que este es el Plan A de Trump.Axios informó que el presidente Trump y sus asesores creen casi fanáticamente que la economía estadounidense «despegará como un cohete» a principios de 2026. El optimismo surge de la firma del One Big Beautiful Bill en julio de 2025, que extiende los recortes de impuestos de 2017 e introduce nuevas exenciones fiscales para los que ganan propinas, los trabajadores que trabajan horas extras y los padres.El ministro de Finanzas, Scott Bessant, ha pronosticado un aumento significativo de los reembolsos, y los trabajadores podrían recibir reembolsos de hasta 2.000 dólares, y muchos utilizarán el dinero como palanca, mientras que las empresas pueden obtener deducciones fiscales por gastos de capital.Se espera que estas medidas estimulen el consumo y la inversión.

Los estrategas de mercado predicen queLas acciones, especialmente las de inteligencia artificial y energía, subirán antes de las elecciones de mitad de período.Sin embargo, las políticas arancelarias proteccionistas de Trump han elevado simultáneamente los precios al consumidor y exacerbado la inflación.Los datos de AInvest muestran que la tasa arancelaria real se disparará al 18% en 2025, lo que provocará una caída del 17% en los mercados globales y una caída del 14% en el mercado de valores australiano.Históricamente, las acciones estadounidenses han caído un promedio del 17% en los años de elecciones intermedias debido a la incertidumbre política.Los inversores que esperan una corrida alcista antes de las elecciones de mitad de período deben ser conscientes de quePolíticas como los recortes de impuestos y la desregulación destinadas a estimular el crecimiento económico también plantean riesgos fiscales y de inflación..Los mercados pueden subir bruscamente por el optimismo o caer bruscamente por el aumento de la inflación.El mercado actual es como dos hombres gordos en un balancín, sólo depende de cuál pesa más.

Datos sobre empleo, ajuste cuantitativo y la ‘pausa del embarazo’

De cara a 2026, el destino de las criptomonedas puede depender de dos factores principales:Tendencias de empleo y políticas de movilidad. El débil informe sobre empleo de noviembre subrayó la desaceleración de la economía estadounidense.En respuesta, la Reserva Federal recortó las tasas de interés y detuvo el ajuste cuantitativo (QT).Los analistas esperan que el ajuste cuantitativo termine por completo a principios de 2026, lo que ampliará las reservas bancarias y respaldará los activos de riesgo.Los ciclos pasados han demostrado que Bitcoin tiende a subir cuando la Reserva Federal pasa de endurecer a neutral o flexibilizar.Por tanto, este puede ser un factor al que merece la pena prestar atención.

Mientras tanto, el recorte de tipos de diciembre tuvo poco o ningún impacto en los precios de Bitcoin y, de hecho, no hizo casi nada, ya que los precios de Bitcoin todavía oscilaban por debajo del nivel de 90.000 dólares a pesar de la postura moderada de la Reserva Federal.Esta tibia respuesta sugiere queLas restricciones de liquidez y las salidas de ETF siguen ejerciendo presión sobre los mercados.Para ser honesto, el desempeño del mercado que vemos no es el mismo que el desempeño del mercado que no podemos ver.Los inversores esperan claridad sobre la inflación, los salarios y el próximo paso de la Reserva Federal.Para usar un término familiar de la jerga australiana, esta es la «pausa del embarazo» en la que nos encontramos ahora.

¿Qué nos depara el futuro?

Nadie lo sabe realmente.Si lo hubieran sabido, no se habrían perdido la caída del mercado en octubre, ¿verdad?Pero podemos extraer algunas lecciones de ello:

1. Los factores macroeconómicos son cruciales.Las criptomonedas ya no son un paraíso aislado para los especuladores, sino que están estrechamente vinculadas a la geopolítica, la política fiscal y la liquidez de los bancos centrales.Creo que además de prestar atención a los indicadores on-chain, también hay que prestar mucha atención a los aranceles, las reuniones de los bancos centrales y los datos de empleo.

2. El apalancamiento amplifica el dolor.La ola de liquidaciones de octubre demostró que un alto apalancamiento puede acabar con miles de millones de dólares en riqueza en minutos.Es probable que los futuros repuntes sean más fuertes, pero mientras persista un apalancamiento de entre 10 y 50 veces, la liquidación será más brutal.

3. La tokenización es una tendencia estructural.Incluso cuando los precios caen, crecen la tokenización de RWA, las monedas estables y la claridad regulatoria.Sus aplicaciones están pasando del comercio especulativo a la infraestructura que podría apuntalar las finanzas globales.

4. La política es un arma de doble filo.Las políticas de Trump pueden estimular el crecimiento a corto plazo y desencadenar un repunte antes de las elecciones de mitad de período, pero las preocupaciones sobre los aranceles y el déficit podrían resultar contraproducentes.Los inversores deberían prepararse para la volatilidad del mercado antes de las elecciones de mitad de período de 2026.

5. Tengan esperanza, pero también sean humildes.Con el fin del ajuste cuantitativo y el debilitamiento del mercado laboral, todavía es posible un crecimiento explosivo en 2026. Pero si no lo logramos, tendremos que enfrentar la realidad: tal vez ya no entendamos este mercado.Quizás ya no nos pertenezca.

La criptomoneda sigue siendo un experimento nuevo y en rápida evolución.Para navegar el presente, debemos encontrar un equilibrio entre datos y creencias, macrocognición y optimismo tecnológico.A veces, lo más honesto es admitir que juzgamos mal la situación actual pero aún creemos que el futuro traerá cambios.O podemos seguir siendo ciegamente optimistas hasta que todo salga bien.Esta elección sólo la puedes hacer tú.