Reexaminación de diferentes estrategias DA en el contexto del endurecimiento regulatorio de NASDAQ

Autor: @BlazingKevin, investigador de Movemaker; Fuente: @movemakercn

NASDAQ anunció nuevas medidas regulatorias para las compañías de activos digitales el jueves pasado. Específicamente, si tales compañías desean financiar su adquisición de criptomonedas emitiendo nuevas acciones, el plan debe presentarse a la reunión de los accionistas para votar para garantizar el derecho de los inversores a saber.

Esto indudablemente vertió agua fría en el mercado criptográfico, porque muchas personas consideran la «estrategia DAT» como la última contraseña de riqueza.Desde una perspectiva externa, es como una herramienta financiera simple y cruda: una empresa recauda fondos a través de la lista, compra monedas y luego se basa en el aumento del mercado para lograr comentarios positivos sobre el precio de sus acciones.En un corto período de tiempo, este modelo rápidamente encendió la opinión pública e incluso fue empaquetada como una «técnica financiera» que Wall Street conspiró con el círculo criptográfico.A juzgar por el rendimiento del mercado, los DAT de BTC han encontrado una breve ola de frío, y la narrativa ETH parece haber terminado la primera montaña rusa, mientras que el modelo de tesoro de Sol parece estar listo para funcionar.¿Qué tipo de lógica y riesgos están ocultos detrás del glamour?

El modelo de desarrollo de DAT Enterprises

La idea central de DAT (Digital Asset Treasury)No es complicado: las empresas que cotizan obtienen fondos emitiendo nuevas acciones y luego usan directamente el efectivo recaudado para comprar criptomonedas en el mercado, llenando el balance con tokens convencionales como BTC, ETH y SOL.En un ciclo ideal, las empresas pueden realizar repetidamente una operación en espiral de «financiamiento – comprar monedas – aumento de los precios de las monedas – aumento de los precios de las acciones – refinanciación», como un acelerador de capital que puede ser infinitamente superpuesto.

Para que esta narración sea autoconsistente, generalmente hay tres caminos para las operaciones del Tesoro:

1. Reemplazo de la piel de negocios: La compañía al borde de la bancarrota se ha transformado en un «proveedor de servicios financieros criptográficos», como vincularse a la nueva narrativa a través de estrategias de compromiso o ingresos.

2. Fusiones y adquisiciones: Ponga una empresa privada centrada en el negocio de las criptografía en una compañía Shell que cotiza para obtener una identidad que cumplía a un bajo costo.

3. Modo SPAC: Use un propósito especial para adquirir una empresa e ingresar al mercado de capitales como un «atajo».

Los dos primeros métodos no son nuevos, y lo que realmente se está apreciando es la herramienta SPAC que alguna vez fue utilizada por Circle.El encanto es que incluso si no hay clientes, productos o incluso lógica comercial madura, siempre que pueda acumular bitcoin en los libros, puede poner rápidamente el código de acciones del intercambio y vender los dividendos de bitcoin a los inversores públicos de la manera más directa.

Este enfoque es muy diferente de la estrategia de la estrategia en aquel entonces. Este último al menos se esfuerza por enfatizar el «almacén de valor de valor» de BTC, y los nuevos jugadores hoy en día casi compran todos los tokens convencionales primero y luego forman una historia comercial temporalmente.Este tipo de empresa se parece más a los fondos de cobertura que usan la apariencia de una empresa que cotiza en la lista, pero aún puede atraer lotes de capital que persiguen activos criptográficos para ingresar.

El verdadero valor de SPAC no se trata solo de hacer que las empresas se hagan públicas sin pasar por alto el largo proceso de OPI.El punto clave es que las empresas pueden vender planes imaginativos a los inversores en ausencia de negocios reales, como «BTC Holdings se apresurará a $ 1 mil millones para fin de año».En este proceso, el equipo fundador puede incluso llevar a gigantes como Galaxy a participar en Pipe (Publicación de financiamiento de capital privado) por adelantado y bloquear valoraciones increíbles antes de la fusión.Las regulaciones de la SEC se siguen aparentemente, pero en esencia evitan la identidad sensible de los «fondos de inversión».

Más importante aún, SPAC brinda a SPAC la oportunidad de aprovechar el apalancamiento en una etapa extremadamente temprana: la primera monedas acumuladas, luego la compra doble a través del capital o el financiamiento de la deuda, y usar activos criptográficos como la capa inferior para amplificar continuamente la potencia de fuego.Este mecanismo permitió a los fundadores evitar completamente el camino tradicional de «construir productos primero, luego demostrar valor» e impulsar directamente el crecimiento con narrativas y herramientas financieras. En comparación con la salida a bolsa, SPAC les da más espacio para la imaginación y la libertad de comercio.

Una combinación de tubería y enlaces convertiblesEs una adición importante a todo el script:

1. Encuentre primero una empresa o SPAC adecuada.

2. Une fuerzas con él para diseñar una estrategia de reserva de activos criptográficos.

3. Coopere con los bancos de inversión para emitir pipas y bonos convertibles, y vender acciones directamente a las instituciones.

4. Pipe a menudo vende acciones con descuentos, dejando instituciones con espacio de arbitraje.

5. Los bonos convertibles protegen los riesgos a la baja de los inversores al tiempo que proporcionan algunos rendimientos crecientes, convirtiéndose en la primera opción para fondos estables.

A diferencia de la narrativa original de «reserva antiinflación» de la estrategia, los jugadores de tuberías de hoy son más radicales. No solo compran monedas, sino que también superponen las promesas, los préstamos y otras operaciones para liberar devoluciones de libros más rápido.La reacción del mercado secundario también es extremadamente directa: cada vez que se revelan tales transacciones, el precio de las acciones de la compañía a menudo aumenta varias veces al instante.Para Wall Street, esto es competente en el embalaje financiero: traducir «comprar monedas» a una estructura financiera compleja y luego cobrar primas costosas a los inversores al confiar en la asimetría de la información.

Por supuesto, no todas las empresas están considerando monedas de gran capitalización como BTC, ETH y SOL.Para las empresas más pequeñas, los 50 mejores tokens de cola media son los objetivos más emocionantes. Fluctúan violentamente y tienen rendimientos potenciales sorprendentes, atrayendo a varias pequeñas compañías del Tesoro para ingresar al mercado para apostar, pero con mayor frecuencia son solo parpadeos en la sartén y finalmente son limpiadas por el mercado.

¿En qué se diferencian DATS como ETH y SOL de BTC?

Los antecedentes de la compañía de mantener criptomonedas se están diversificando cada vez más y ya no se limita a la industria cripto-nativa.Por ejemplo, entre los titulares de BTC, hay compañías comerciales tradicionales como la estrategia y el metaplanet (bienes raíces del hotel), que utilizan Bitcoin como reserva estratégica para el almacenamiento de valores;y empresas estrechamente relacionadas con la industria como Mara (propiedad intelectual/minería) y alcista (comercio de activos digitales).

BTC Dat encuentra una onda fría, pero MNAV es el más estable

En agosto de este año, el precio de las acciones de la estrategia cayó en un 16,8%, y la prima de valoración de la compañía que disfrutó de Bitcoin Holdings a lo largo de los años fue casi tragada.Este no es un simple ajuste del precio de las acciones, sino más bien un preludio a la pérdida gradual del aura de la historia del Tesoro Corporativo Bitcoin.

De hecho, a medida que las estrategias emergentes de DA como Ethereum se establecen gradualmente, la estrategia, el «primer motor» se está diluyendo.Lo que es aún más fatal es el punto de inflexión en los métodos de financiación. La compañía planeó comprar Bitcoin a través del financiamiento de acciones preferidos, pero recaudó solo US $ 47 millones, que es mucho más bajo que las expectativas del mundo exterior. La brecha de financiación lo obliga a reiniciar la emisión de acciones ordinarias, lo que indudablemente rompe el principio de «dilución de control» previamente prometido. En el contexto del mercado de capitales, esto significa pérdida de credibilidad.

Este tipo de punto de inflexión no es un caso aislado.No es difícil observar el flujo de fondos en BTC, ETH y SOL.El mercado se está diversificando, y las compañías del Tesoro de Bitcoin son las primeras en sentir la presión de los fondos desviados. Como primer grupo en probar este modelo, también han ingresado primero el período de ajuste y dolor de parto.Hoy, aproximadamente un tercio de las compañías cotizadas que tienen Bitcoin tienen sus precios de acciones incluso más bajos que el valor de Bitcoin en sus libros.Esto es especialmente fatal para las pequeñas empresas: la opresión de liquidez hace que cada financiamiento de capital sea extremadamente difícil, y el gran interés en los bonos convertibles y el período de reembolso cercano comprime aún más el espacio vital.

Las empresas que realmente pueden funcionar a menudo tienen dos puntos en común.Una es que el consenso de la comunidad es lo suficientemente fuerte, y el otro es que pueden aumentar continuamente las «tenencias de bitcoins por acción» y construir proyectos financieros a su alrededor.Por el contrario, el mercado eliminará la mayoría de las empresas que carecen de apoyo estratégico continuo.Por ejemplo, SOS Limited, después de transformarse de la minería criptográfica al comercio de productos básicos, no solo su negocio principal cayó en problemas, sino que su estrategia de bitcoin también era insostenible y finalmente se quedó muy lejos de sus compañeros.Se puede ver que el modelo de «tenencias pesadas de bitcoin» es más popular entre el mercado que la «asignación simbólica».

Por supuesto, tales compañías todavía enfrentan el impacto de fluctuaciones extremas.Cuando los activos netos de una empresa son más altos que su capitalización de mercado, puede haber una oportunidad de reversión, pero para las empresas con apuestas financieras, obviamente es difícil cambiar el destino de la bancarrota simplemente al conservar una pequeña cantidad de bitcoin en los libros.Además, cuando la estrategia empresarial se expande a los tokens de la cola, el riesgo se duplica.Este tipo de activos carece de los atributos de activos duros de Bitcoin y el soporte de compra estable, y es muy probable que colapsen primero cuando el mercado se ajusta.

ETH DAT Devuelve diversificados, pero MNAV tiene un descuento completamente

A juzgar por los últimos datos estratégicos de reserva ETH, más de 70 empresas, empresas o instituciones que cotizan en todo el mundo han incluido ETH en sus reservas estratégicas (más de 100 posiciones individuales). Las tenencias totales han superado los 4.7 millones de piezas, que es de aproximadamente US $ 20 mil millones en valor de mercado, lo que representa el 3.89% del suministro total de Ethereum.Entre ellos, hay alrededor de 14 compañías que han revelado claramente la «Estrategia del Tesoro Ethereum», con una tenencia total de casi 3 millones de ETH, por un valor de aproximadamente US $ 12.86 mil millones.

A diferencia de la «Single Holding» que las compañías del Tesoro de Bitcoin adoptan principalmente, estas compañías que ingresan a la pista de Tesoro ETH muestran una diferenciación significativa en los modelos de utilización de activos.Sus estrategias pueden dividirse aproximadamente en cuatro categorías: una es el «tipo confiado» que se basa en servicios de compromiso de terceros para obtener rendimientos estables; El otro es el «tipo autoperado» que está directamente integrado en la red a través de nodos autoperados y apuestas líquidas;el tipo más radical combinará los préstamos, el suministro de liquidez y las operaciones de optimización MEV para maximizar la eficiencia de capital; Y la otra parte es explorar estrategias de apalancamiento avanzado, como los préstamos giratorios para tratar de amplificar los rendimientos de los activos.

Entre las compañías tenedoras actuales, las tendencias de los cinco principales son particularmente representativas:

• Minera de bitsSe convirtió en la fiesta de tenencia corporativa más grande solo dos meses después del lanzamiento de la Estrategia de Tesoro ETH, con Holdings saltando a más de 1.52 millones, apuntando al 5% del suministro total de ETH.Vale la pena señalar que Peter Thiel ha adquirido una participación del 9.1%.Si la compromiso se inicia en el futuro, el potencial de ganancias es extremadamente considerable.

• Gaming de SharplinkOriginalmente una casa de apuestas deportivas, posicionó oficialmente a ETH como un activo de reserva central en junio e presentó al cofundador de Ethereum Joseph Lubin como presidente de la junta.Sus tenencias están cerca de ser totalmente comprometidos, formando una fuente estable de ingresos pasivos.

• La máquina de éterA través de la fusión SPAC, la posición planificada es de más de US $ 1.5 mil millones ETH. La gerencia declaró públicamente que se centrará en las operaciones de compromiso, reactivos y defi, e incluso mencionó probar préstamos giratorios en AAVE.

• Bit DigitalSe ha completado la transformación de una compañía minera tradicional a una plataforma de gestión de activos y compromiso de Ethereum, y el posicionamiento estratégico es claro.

• EthzillaLa transición de la biotecnología a las industrias de entretenimiento y juego, mientras desarrollaba herramientas acumuladas relacionadas con ETH, el equipo de inversión de Peter Thiel también apareció detrás de esto.

En general, la lógica del Treasury ETH es diferente de la de Bitcoin.El valor central de Bitcoin se refleja más en el posicionamiento de «activos de reserva», y la ventaja de ETH radica en sus canales de ingresos nativos.Las promesas de Ethereum actualmente tienen una tasa de rendimiento nominal de aproximadamente 2.95%, y su tasa de rendimiento real ajustada a la inflación es del 2.15%.Si el 30% de las tenencias totales de las empresas existentes se prometen y el precio ETH permanece en US $ 4,000, la escala de ingresos anualizados correspondientes es de aproximadamente US $ 79 millones.Esta cifra refleja que las empresas de Tesoro ETH pueden obtener flujos de efectivo relativamente estables más allá de las fluctuaciones de precios.

En el nivel operativo, hay dos rutas principales para que las empresas elijan: una es ejecutar directamente el nodo de verificación; El otro es usar protocolos de apuesta líquida (como Lido, Coinbase, Rocketpool).La SEC de EE. UU. Ha dejado en claro que dichos acuerdos no se reconocen como valores, eliminando las barreras de cumplimiento para la participación institucional y permitiéndoles obtener tokens de liquidez adicionales como activos derivados.

Estos activos derivados, como Lido’s Steth, son altamente compuestos en el mercado Defi y pueden usarse aún más como herramientas de minería de préstamos o liquidez. Tomando AAVE V3 como ejemplo, sus grupos de fondos ETH y Steth han superado los 1,1 millones de ETH.A medida que fluyen más fondos del Tesoro corporativo, se espera que el volumen de este grupo de fondos continúe expandiéndose, mejorando significativamente la liquidez del mercado al tiempo que aumenta los rendimientos.

La competitividad central de ETH DAT se encuentra en la jerarquía y escalabilidad de su estructura de ingresos.Esto hace que muestre una ventaja más fuerte de Lucecomer en comparación con Bitcoin DAT.

Sol Dat quiere venir por detrás, pero sigue siendo pequeño

Cada vez más empresas cotizadas están comenzando a poner Sol en sus balances. Actualmente, Solana tiene un valor de mercado total de aproximadamente US $ 107 mil millones.Según los datos, el número total de soles en manos de las compañías cotizadas es de más de 4 millones, con un valor de más de US $ 800 millones.Pero los precios de las acciones de estas compañías no son bonitos, lo que puede deberse a que el mercado de la Reserva de Solana aún no ha mostrado una estrategia de liderazgo real y porque el ETF SOL no ha aprobado la aprobación.

Sin embargo, se está uniendo una nueva ola de capital.Ahora, las compañías enumeradas solo tienen SOLS 0.69% de la oferta circulante, mientras que Pantera Capital prometió recientemente invertir $ 1.25 mil millones, y Galaxy, Multicoin y Jump prometieron invertir $ 1 mil millones, lo que totaliza 3.5 veces las tenencias de empresas cotizadas existentes.

Más específicamente, Galaxy, Multicoin y Jump tienen la intención de construir una compañía de finanzas de activos digitales centrados en Solana mediante la adquisición de una empresa pública.Pantera, dirigido por el ex ejecutivo de Tiger Management Dan Morehead, también planea recaudar $ 1.25 mil millones para adquirir una compañía que cotiza en NASDAQ y convertirlo en una compañía de inversión centrada en SOL, con el nombre tentativo «Solana Co.»Sabes, Pantera y Galaxy previamente compraron muchos soles a precios bajos de FTX en bancarrota, ganando mucho dinero.En pocas palabras, su nuevo movimiento ahora puede entenderse como: ganar suficiente dinero y prepararse para aumentar la apuesta.

El surgimiento del modelo de compañía DAT es una forma nueva y avanzada de capturar valor para estas instituciones.A través de DAT, no solo pueden mantener Sol y esperar a que aumente el precio, sino que también obtenga algunas ganancias a través de varios protocolos Defi para lograr una apreciación de activos múltiples.

A partir de la tendencia de Bitcoin en los últimos dos años, se puede ver que cuando las instituciones comienzan a acumular sistemáticamente ciertos activos criptográficos, este activo a menudo ingresará a un canal ascendente relativamente estable.El ejemplo de Ethereum lo ha demostrado.La diferencia entre las empresas de DAT Solana y Ethereum también es obvia: una gran parte de la razón por la cual las instituciones eligen ETH es porque está descentralizada, mientras que Solana se siente atraída por sus atributos de la cadena pública y su potencial de aplicación para los usuarios.

Si observamos la eficiencia de la absorción de la oferta de transacciones de DAT, el programa SOT DAT de $ 2.5 mil millones presentado por Galaxy y Pantera es equivalente a la escala de financiamiento de ETH de $ 30 mil millones o BTC de $ 91 mil millones.SOL DAT es más eficiente que ETH por dos razones: primero, el suministro circulante no es igual al volumen negociable. Actualmente, Solana tiene el 63.1% de los tokens prometidos, y pocos pueden comerciar en el mercado;Si bien la tasa de compromiso ETH es solo del 29.6%, el volumen negociable es grande y el precio es más difícil de promover. El segundo es el relativo impacto de capital. El valor de mercado de Sol es mucho más bajo que ETH y BTC. Desde la perspectiva de la valoración relativa, el efecto de invertir USD 1 a SOL DAT es mucho mayor que la misma inversión en ETH y BTC.

Además, con la adopción esperada de SOL ETF para fines de este año, el efecto de conducción de este comportamiento de compra en el precio puede ser más obvio.

Dat Expectations para BNB y varios activos de cola

BNB DAT

CEA Industries: apuntar al 1% del suministro total de BNB

CEA Industries (Código de acciones: BNC) anunció recientemente que ha aumentado sus tenencias de BNB a 388,888, con un valor de mercado de aproximadamente US $ 330 millones.La compañía planea alcanzar el 1% del suministro total de BNB a fines de 2025, o alrededor de 10 millones de BNB.El movimiento destaca su uso de activos digitales como parte de su estrategia central, similar a la estrategia de Microstrategy en el espacio de Bitcoin.Además, CEA Industries se asoció con 10x Capital para aceptar $ 500 millones en inversión privada de Yzi Labs, incluidos $ 400 millones en efectivo y $ 100 millones en activos criptográficos para expandir aún más las reservas de BNB.

Nano Labs: Aumente constantemente las reservas BNB

Nano Labs (NASDAQ: NA) actualmente posee aproximadamente 128,000 BNB, con un costo de adquisición promedio de $ 713 cada uno, y un valor de mercado total de aproximadamente $ 108 millones.La compañía agregó 8,000 BNB a través de OTC, mostrando su compromiso con BNB como una reserva de valor a largo plazo.Esta estrategia puede sentar las bases para su diseño adicional en el campo de activos digitales.

Liminatus Pharma: estableció una subsidiaria de «Estrategia BNB en los Estados Unidos»

Liminatus Pharma (NASDAQ: LIMN) planea recaudar hasta $ 500 millones en fases en los próximos años a través de su subsidiaria recién formada, American BNB Strategy, invertir estratégicamente en BNB.Este movimiento marca la adopción activa de los activos digitales por parte de las compañías biofarmacéuticas tradicionales y explorando la posibilidad de incorporar BNB en su asignación de activos.

Windtree Therapeutics: US $ 520 millones en financiamiento para la estrategia BNB

Windtree Therapeutics (NASDAQ: WINT) anunció planes para recaudar hasta $ 520 millones en fondos, el 99% se utilizará para comprar BNB para mejorar sus activos digitales. La compañía ha firmado un acuerdo con Kraken como su proveedor de alojamiento de BNB-Held.Este movimiento muestra la transformación activa de las compañías de biotecnología tradicionales en el campo de activos digitales.

Huaxing Capital: La primera compañía que cotiza en Hong Kong en mantener directamente BNB

Huaxing Capital firmó un memorándum con Yzi Labs en agosto de 2025, planeando invertir US $ 100 millones para comprar BNB, convirtiéndose en la primera compañía que cotiza en Hong Kong en celebrar directamente BNB.Además, Huaxing Capital también planea lanzar productos compatibles de BNB Fund y establecer Stablecoins basadas en BNB y RWAS en la cadena.

B Strategy: recaudar $ 1 mil millones para establecer el Tesoro de BNB

B La estrategia planea hacer pública en los Estados Unidos, estableciendo una empresa del Tesoro centrada en la inversión de BNB, con el objetivo de recaudar $ 1 mil millones.La compañía ha recibido apoyo estratégico de Yzi Labs.

Amber International y Hash Global: Lanzamiento del fondo BNB

Amber International (NASDAQ: AMBR) se asoció con Hash Global para lanzar el Fondo BNB, con el objetivo de utilizar su reserva de activos criptográficos de $ 100 millones para inversiones BNB. Como producto de ingresos nativos de blockchain, el Fondo tiene como objetivo proporcionar a los inversores institucionales una fuente estable de rendimientos.

Diseño de Ethena y Sui

Ethena (ena): inversión estratégica de Stablecoinx y Mega Matrix

El token nativo de Ethena Ena está atrayendo la atención de los inversores institucionales. Stablecoinx planea recaudar $ 895 millones a través de una fusión SPAC para reservar tokens ena. Además, Mega Matrix ha presentado una declaración de registro estructural de $ 2 mil millones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para reservas de USDE y ENA.

SUI: El diseño estratégico de las tenencias del grupo sui

Sui Group Holdings es la única compañía que se hace pública y respaldada por la Fundación Sui, con aproximadamente 102 millones de tokens SUI con un valor de mercado de aproximadamente US $ 345 millones.La compañía planea continuar recaudando fondos a través del capital para comprar tokens Sui más con descuento para aumentar las tenencias de Sui por acción para crear valor para los accionistas.

Si DAT no convencional puede tener una influencia suficiente o incluso continuar produciendo volantes hacia adelante. Lo más importante no es si MNAV siempre es mayor que 1, y está en un estado premium:MNAV puede caer por debajo de 1, lo que resulta en la aparición de descuentos. Sin embargo, para estas empresas, la venta de activos de criptografía con descuentos es aún más acelerando la muerte.

La dirección central de la evaluación de DAT no convencionales debe ser las capacidades de financiación y las capacidades de compra:

El primero representa el grado de optimismo y confianza en los activos criptográficos.Si la compañía tiene buenos canales de financiación aún puede comprar cuando los activos criptográficos ingresan a un ciclo a la baja. Este es el mejor respaldo de las compañías de DA. Los efectos positivos generados por la escala de financiamiento pueden promover MNAV hasta cierto punto. Observar el proceso DAT de los tres activos criptográficos anteriores, las compañías DAT de BNB y Ethena tienen capacidades financieras muy fuertes y extensas, que tienen más probabilidades de promover el desarrollo positivo de los precios de las acciones monetarias a largo plazo.

En segundo lugar, la capacidad de comprar continuamente también es el punto clave. Realizar su estrategia de inversión de forma continua y disciplinada y demostrar su capacidad de investigación y tiempo para el mercado es la base para construir una marca y ganar primas. Cuando ocurre el descuento, hay suficiente munición para continuar comprando, que es la mejor confianza inyectada para demostrarle al mercado.

BNB, Ethena y Sui aún no han experimentado esta etapa, pero cuando el FOMO de la corriente principal llegó a su fin, si las empresas de DAT con activos de cola pueden sobrevivir, además de los dos factores anteriores, si pueden proporcionar más activos de los protocolos de cifrado, puede ser un cuidado en la competencia de la cola: solo la calle, las fondos incrementales de la pared, y cómo amplificar la leverage en el mercado de la barra. Cómo maximizar la eficiencia de los activos, la innovación en liquidez programable, captura de valor multidimensional, etc.La ingeniería financiera de precisión y los rendimientos reales harán que los líderes de la cola se destaquen.

Mira a Dat Flywheel racionalmente

DAT no es una innovación financiera de alta gama, es esencialmente más como una herramienta de arbitraje regulatorio: cuando la supervisión de activos criptográficos existentes aún no está completamente clara, Wall Street o algunas compañías enumeradas pueden asignar rápidamente los activos de cifrado a través de la arquitectura DAT. En la superficie, esta ola de locura de DAT es un diseño estratégico que imita a MicroStrategy, pero la fuerza impulsora central proviene más del sentimiento del mercado cuando los canales regulatorios oficiales aún están sueltos. En otras palabras, la prosperidad DAT tiene un color especulativo a corto plazo distintivo, y su sostenibilidad depende del doble impacto del sentimiento del mercado y las políticas regulatorias.

En términos de mecanismo de volante, DAT puede amplificar los rendimientos durante el mercado alcista: aumentos del valor del mercado de activos, aumentos de primas MNAV, aumentos de liquidez, formando un ciclo de retroalimentación positiva. Sin embargo, una vez que el mercado se invierte, este mecanismo también amplificará los riesgos.Cuando el descuento de MNAV o la prima desaparece, algunas compañías DAT pueden verse obligadas a liquidar sus activos, lo que desencadena la presión de venta de la cadena, amplificando así las fluctuaciones de precios a corto plazo.La estructura compleja de DAT se agrava al tiempo que atrae fondos institucionales, lo que también exacerba la asimetría de información, lo que dificulta que los inversores minoristas comprendan completamente la exposición al riesgo y el verdadero valor de los activos.

Desde la perspectiva de la lógica de valoración, DAT puede devolver el mercado a la etapa «basada en la historia»: los precios dependen más de las expectativas del mercado, la popularidad del concepto y la participación institucional a corto plazo.La entrada de dinero caliente puede aumentar los precios, pero este aumento carece de soporte de valor subyacente.Aunque se espera que el aumento de Ethereum DAT impulse la participación en la cadena, la actividad defi y la participación ecológica, su impacto a largo plazo en las ganancias corporativas y la salud ecológica general aún es muy incierto.

En general, los volantes DAT pueden crear rendimientos a corto plazo y atención al mercado cuando el mercado está en auge, pero los inversores deben comprender racionalmente sus limitaciones: la alta apalancamiento amplifica los rendimientos ascendentes y también amplifica los riesgos a la baja y la presión regulatoria, el ajuste de liquidez y los descuentos de MNAV son factores clave que pueden romper esta estructura inflada en cualquier momento.