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Fuente: Galaxy; Compilación: Baishui, Bittain Vision
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Prefacio
Al momento de escribir, la cantidad total de estables en circulación en todo el mundo ha superado los US $ 243 mil millones.De estos, US $ 218 mil millones (90%) está totalmente hipotecado y denominado en dólares estadounidenses.Se espera que estas establecoínas realicen más de 120 millones de transacciones por mes, con un valor de más de $ 700 mil millones en transacciones para 2025. Las establo se usan ampliamente para los pagos transfronterizos, y el costo por transacción es mucho más bajo que el de las remesas tradicionales.Pero en la actualidad, se encuentran principalmente en el área gris legal en los Estados Unidos, y las empresas existentes carecen de supervisión suficiente para crecer y crecer realmente dentro del sistema tradicional, mientras que los jugadores tradicionales enfrentan demasiada incertidumbre regulatoria y no pueden usar la pista de criptomonedas.
La Ley de Innovación Nacional de Innovación Nacional de Establecimiento de 2025 («Ley de Genio») es el proyecto de ley de autorización y regulación del Senado de los Estados Unidos, diseñada para aportar claridad y certeza a esta área gris. El proyecto de ley fue presentado por el senador Bill Hagerty, republicano de Tennessee, y fue copatrocinado por el senador Tim Scott, republicano de Carolina del Sur, la senadora Kirsten Gillibrand, demócrata de Nueva York, la senadora Cynthia Lummis, republicano de Wyoming y la senadora Angela Alsobrooks, demócrata de Maryland.
El proyecto de ley establecerá una sólida supervisión y un sistema regulatorio para Stablecoins en los Estados Unidos y sus emisores, abrirá el camino para la innovación y mejoró la emisión del dólar estadounidense y el estado de reserva en todo el mundo.Las monedas estables emitidas bajo el marco estarán estrictamente reguladas por estándares federales, ya sea que estén reguladas por reguladores bancarios federales, estados de EE. UU. O emisores extranjeros.El Comité Bancario del Senado vetó el proyecto de ley en marzo con 18 votos a favor y 6 votos en su contra, incluidos cinco demócratas.
El jueves 1 de mayo, se lanzó el borrador actualizado, que contiene varias actualizaciones sustantivas, mejorando la redacción de seguridad nacional, seguridad del sistema financiero y responsabilidad regulatoria.El sábado 3 de mayo, nueve demócratas emitieron un comunicado diciendo que se opondrían a terminar el debate en el Parlamento si no se realizaran más mejoras en cinco áreas.
Este artículo describe la Ley Genius, explica el marco regulatorio que creará el proyecto de ley y destaca las diferencias clave entre la última versión y la versión aprobada por el Comité Bancario del Senado.
Contenido de la Ley Genius
La Ley Genius construye un marco integral para regular a los emisores de stablecoin ubicados en los Estados Unidos o cuyas establo se distribuyen o se comercializan dentro de los Estados Unidos.Currently, stablecoin issuers are usually registered as money service enterprises (MSBs) with the Finance Department’s Financial Crime Enforcement Bureau (FinCEN) and/or hold licenses in certain states, but except for the regulatory systems in some states, there is no national comprehensive regulatory system to regulate collateral handling, anti-money laundering/anti-terrorist financing compliance, creation and redemption mechanisms, regulation, consumer Seguridad, cuarentena en bancarrota y muchos otros aspectos.Esencialmente, actualmente en los Estados Unidos, las establo respaldadas por dólares están bajo casi ninguna regulación.
La siguiente tabla describe el marco establecido por la última versión de la Ley Genius, lanzada el jueves 1 de mayo.
Interpretación de las disposiciones de la Ley Genius
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Instituciones aprobadas para emitir stablecoins (Artículos 2 (23), 2 (11), 2 (30); Artículo 3 (a)):
Solo los «emisores de stablecoin de pago que están aprobados para emitir stablecoins» pueden emitir stablecoins en los Estados Unidos:
Emisor federal calificado:
-La administración de los Estados Unidos de la entidad no de banca de la moneda (OCC) aprobada según la Sección 5 [§2 (11) (a)]
– Banco Nacional sin seguro con licencia por la queja monetaria de EE. UU. [§2 (11) (b)]
– Rama federal aprobada por la queja monetaria de EE. UU. [§2 (11) (c)]
Emisor calificado estatal:
– Una entidad legalmente establecida bajo la ley estatal y aprobada por el regulador estatal de pago de establo [§2 (30), §3 (a)]
Subsidiarias de instituciones depositarias aprobadas bajo el Artículo 5 [§2 (23) (a) (i)]
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Período de gracia de tres años (artículo 3 (a))
Los proveedores de servicios de activos digitales no pueden proporcionar ni vender stablecoins emitidos por agencias emisoras sin licencia dentro de los 3 años a partir de la fecha de la promulgación del proyecto de ley.
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Supervisión y supervisión (Artículos 2 (25), 4 (b), 7, 13)
Reguladores federales: El Contralor de la Moneda (OCC), la Reserva Federal, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), National Credit Union Administration (NCUA)
Regulador estatal: responsable de la supervisión a nivel estatal [§7 (a)], con la opción de unir la supervisión conjunta o los acuerdos de reciprocidad [§4 (c), §7 (b), §18 (d)]
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Emisores extranjeros y principios de reciprocidad (Artículos 3 (b) (2), 8, 18)
Los emisores extranjeros deben:
– De jurisdicciones con sistemas similares [§18 (a) (1), §18 (b)]]
– Regístrese con el Auditor General [§18 (c)]
– Cumplir con las órdenes legales de EE. UU. [§3 (b) (2), §8 (a) (1)]
El Ministerio de Finanzas puede desarrollar acuerdos de reciprocidad [§18 (d)]
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Moneda estable de ingresos (Artículo 2 (23) (b))
Prohibido: a los emisores no pueden proporcionar ingresos o pagos de intereses en stablecoins emitidos.
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Anti-lavado de dinero (AML) y cumplimiento (Artículos 4 (a) (5), 5 (i), 6, 8, 9)
El emisor debe:
– Cumple con la Ley de Secretación del Banco [§4 (a) (5) (a)]
-Implementación de programas anti-lavado de dinero/sanciones y verificación del cliente [§4 (a) (5) (a)]
– Pruebe el cumplimiento cada año [§5 (i) (1)]
– Envíe un informe y se someta a auditoría [§6, §9 (d)]
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Marco regulatorio estatal y federal (artículos 4 (c), 4 (d), 5 (h), 7, 13)
≤ USD 10 mil millones de emisión: aún puede estar sujeto a la regulación estatal [§4 (c) (1)]
El sistema regulatorio del gobierno estatal debe estar certificado [§4 (c) (4)]
& gt; Emisión de $ 10 mil millones: debe transferirse a la supervisión federal a menos que esté exento [§4 (d)]
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Requisitos de reserva y garantía (Artículos 4 (a) (1), 4 (a) (2), 4 (a) (3))
Se debe mantener una reserva 1: 1:
-Moneda estadounidense, depósitos de seguro, bonos del Tesoro a corto plazo, acuerdo de recompra calificado [§4 (a) (1)]
Se prohíbe la remortgage (se aplican excepciones) [§4 (a) (2)]
Si el monto de la reserva excede los $ 50 mil millones, la revelación mensual de la reserva y la auditoría [§4 (a) (10)]
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Protección de bancarrota (artículo 11)
– Los titulares de stablecoin tienen prioridad cuando la insolvencia [§11 (a)]
– Los activos de reserva no están incluidos en el patrimonio [§11 (e)]
– El derecho de redención está protegido [§11 (c)]
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Marketing y protección al consumidor (artículos 4 (a) (9), 4 (a) (10), 4 (e))
– Restricciones para referirse por error a stablecoins como monedas fiat o aseguradas [§4 (e) (2)]
– La violación puede ser multada hasta $ 500,000 [§4 (e) (3) (b)]
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Interoperabilidad y coordinación internacional (Artículo 12, 18 (d))
– Los estándares de interoperabilidad se pueden desarrollar con NIST [§12]
– El Ministerio de Finanzas puede establecer un marco internacional recíproco [§18 (d)]
En términos generales, el proyecto de ley establece un marco estrictamente regulado para la emisión de stablecoins en los Estados Unidos:
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Proteja a los consumidores al exigir que los emisores estén regulados por bancos similares, ya sea o no ellos mismos o no.Tiene requisitos estrictos en garantías a corto plazo, lo que hace que la estabilidad de las reservas de Stablecoin sea comparable a los fondos del mercado monetario.En caso de bancarrota del emisor, el titular de Stablecoin tiene derecho a recibir el pago primero, y en cualquier procedimiento de bancarrota, los activos de reserva se consideran «cuarentena en bancarrota».
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Proteja la seguridad y la robustez del sistema financiero colocando la Agencia de Supervisión de Moneda (OCC) en el asiento regulatorio principal de los emisores de stablecoin.Ya sea un banco o una institución no bancaria, los emisores de stablecoin deben registrarse en estados que se consideran comparables a los estándares mínimos federales en OCC o sus propios niveles regulatorios.La liquidez de las reservas colaterales y su soporte de reserva total aseguran que las establo sean comparables a los fondos del mercado monetario.
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Promover el desarrollo vigoroso de la innovación.Dada la transparencia, la velocidad y la eficiencia de las cadenas de bloques públicas, las establo son de gran practicidad y representan la fuerza pionera para la liquidación de transacciones financieras utilizando tales blockchains.Son ampliamente utilizados en todo el mundo, cubriendo individuos, empresas y estados-nación, mejorando significativamente la vía financiera existente de los flujos de dólares.El proyecto de ley otorga al «proveedor de servicios de activos digitales» de EE. UU. (Esencialmente, las empresas y intercambios comerciales de EE. UU.) Un período de gracia de tres años, lo que le permite intercambiar stablecoins existentes pero no registradas, lo que permite que la industria y el mercado pasen sin problemas al nuevo sistema.
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Consolidar y expandir el dominio del dólar.Aunque la influencia del dólar estadounidense enfrenta resistencia debido al comercio internacional y al desarrollo geopolítico, el dólar estadounidense no tiene comparación en el ciberespacio. Más del 99% de las establo actualmente en circulación están denominados en dólares estadounidenses.La incorporación de stablecoins en el alcance regulatorio del mercado de capitales más avanzado y confiable del mundo ampliará su uso y ayudará a la exportación del dólar estadounidense a nivel mundial.
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Apoya la emisión de deuda de los Estados Unidos.Al requerir una reserva completa compuesta casi por completo de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, el crecimiento de las establo significa un aumento en la capacidad de endeudamiento del gobierno de los EE. UU.
Crítica democrática
Nueve demócratas dijeron que votarían en contra del debate final sobre la Ley Genius, que incluye a seis miembros del Comité Bancario del Senado, cinco de los cuales habían votado previamente para presentar el proyecto de ley al Comité para su consideración.
«Sin embargo, todavía hay muchos problemas que deben resolverse en este proyecto de ley, incluida la adición de disposiciones más fuertes, como el lavado de dinero, los emisores extranjeros, la seguridad nacional, mantener la seguridad y la solidez del sistema financiero, y mantener esas instituciones que no cumplan con los requisitos de la factura responsable. Mientras continuamos trabajando con colegas que resuelvan estas cuestiones, si la versión actual de la versión actual de la versión de la versión de la versión es finalmente colocada a la parlia a la parlia, ya que estaremos en colegios, ya lo hemos capaz de votar a la parlia, la vergencia de la versión para que la versión sea de la versión del proyecto de ley es de la parlia. debate final «.
Politico informó la declaración bajo el título de «Los demócratas cambian las estrategias, se oponen a la Ley de Criptomonedas del Senado», pero el senador Gallego negó el cambio, diciendo que «no es un cambio democrático sin ninguna razón» y que «el proyecto de ley presentado a la revisión completa ha atrasado mucho el progreso que hemos realizado y no incluye otras mejoras que buscamos».
Actualización de ACT revisada
Lo siguiente analizará las diferencias entre el último borrador del proyecto de ley (después de revisado) y la versión adoptada por el Comité Bancario del Senado. Analizamos estos cambios basados en cinco aspectos que Gallego y los demócratas expresaron aún dudas: 1) anti-lavado de dinero; 2) emisores extranjeros; 3) seguridad nacional; 4) salvaguardar la seguridad y la estabilidad del sistema financiero de nuestro país; y 5) responsabilizar por el incumplimiento del proyecto de ley.
Seguridad nacional
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Cumplir con las órdenes legales (Artículo 4 (a) (6))
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Se requiere que el emisor de Stablecoin demuestre que tiene la capacidad técnica de cumplir con las órdenes legales de los Estados Unidos, como congelar, destruir, bloquear los tokens.
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Definición de «orden legal»
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Ahora incluye requisitos específicos y requiere una revisión judicial o administrativa.
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Requisitos de coordinación financiera
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Cuando sea factible, el Ministerio de Finanzas debe coordinarse con el emisor al bloquear los activos digitales.
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Inmunidad de inteligencia y aplicación de la ley (Artículo 8 (e) (3))
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Alivie las acciones de inteligencia y aplicación de la ley de los Estados Unidos para cumplir con las restricciones críticas.
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Inmunidad de seguridad nacional (Artículo 8 (e) (2))
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Si para las necesidades de seguridad nacional, el Ministerio de Finanzas puede renunciar a las restricciones de transacciones secundarias después de la consulta con el Director de Inteligencia Nacional y el Consejo de Estado.
Emisor extranjero
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Restricciones de emisores extranjeros (Sección 3)
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Los emisores extranjeros no pueden proporcionar establo a los estadounidenses a menos que se cumplan nuevos requisitos (por ejemplo, regulación extranjera similar, reservas de EE. UU., Registro).
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Mecanismo de reciprocidad (artículos 16 y 18)
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El Ministerio de Finanzas puede determinar que las jurisdicciones extranjeras tienen estándares regulatorios iguales, lo que permite que los emisores participen en las siguientes condiciones:
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Debe estar registrado en un regulador de EE. UU.
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Se deben seguir las leyes y regulaciones de los Estados Unidos.
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Las reservas de custodia de los Estados Unidos deben mantenerse para los usuarios de EE. UU.
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Revocar el puerto seguro en 90 días
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Si el Ministerio de Finanzas revoca un estado comparable, un período de gracia de 90 días permite que el mercado se ajuste antes de que las restricciones entren en vigencia.
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Las transacciones secundarias del mercado están prohibidas (Artículo 8 (c))
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Se prohíbe el comercio de establo extranjeras no conformes en los Estados Unidos después de que la designación esté prohibida, a menos que el Departamento del Tesoro proporcione una exención, se aplicará.
Anti-lavado de dinero (AML)
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Expandir los requisitos del programa anti-lavado de dinero (Artículo 4 (a) (5))
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El emisor debe:
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Implementar regulaciones de cumplimiento de los planes/sanciones de la inversión criminal/de lavado de dinero,
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Monitor e informe de actividad sospechosa,
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Mantenga registros y realice una diligencia debida intensiva.
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Certificado anual contra el lavado de dinero (Artículo 5 (i))
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Las autoridades deben demostrar su valía anualmente que cumplen con las regulaciones contra el lavado de dinero; La prueba falsa causará responsabilidad penal y riesgo de revocación.
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Nuevo capítulo de «Innovación contra el lavado de dinero» (Sección 9)
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El Ministerio de Finanzas debe estudiar nuevas herramientas (como inteligencia artificial, Forense Blockchain) para mejorar el cumplimiento de la anti-lavado de dinero; La Oficina de Control de Crimen Financiera debe hacer un seguimiento de la orientación o la creación de reglas.
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Regulaciones contra el lavado de dinero para emisores extranjeros (Artículo 8 (b))
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Si un emisor extranjero no cumple con las órdenes legales relacionadas con el lavado de dinero, el Ministerio de Finanzas debe designarlo como una persona no conforme.
La robustez y la seguridad del sistema financiero
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Soporte de reservas y activos (Artículo 4 (a) (1))
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Fortalecer el requisito de soporte de activos 1: 1; Los activos deben ser de alta calidad y alta liquidez.
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Protección de bancarrota (artículo 11)
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Se determina que el titular del stablecoin tiene reclamos prioritarios sobre otros acreedores; Si el emisor se quiebra, requiere una redención oportuna.
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Evaluación federal de riesgos financieros (artículo 15)
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Los requisitos agregados para FSOC para evaluar los riesgos asociados con las estables en su informe anual de estabilidad financiera.
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Coordinación del sistema estatal y federal (Sección 7)
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Fortalecer la supervisión del Tesoro de emisores regulados por el estado al exigir al gobierno federal que autentique sistemas estatales «básicamente similares».
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Prohibir la emisión de renta de renta (Artículo 2 (23))
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Las instituciones aprobadas para emitir stablecoins no proporcionarán ingresos o intereses sobre sus stablecoins.
Responsabilidad y aplicación de la ley
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Sanciones civiles por violaciones familiares (Artículo 6 (c) (5))
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Emisión no autorizada, hasta una multa de USD 100,000 por día.
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Sabiendo que se viola la violación, la multa máxima es de US $ 200,000 por día.
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La responsabilidad posterior a la actualización puede ser de hasta seis años.
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Sanciones por violaciones de emisores extranjeros (Artículo 8 (c) (4))
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Después de ser encontrado que es una violación, la multa máxima es de $ 1 millón por día.
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El Departamento del Tesoro puede buscar una prohibición para suspender sus transacciones en los Estados Unidos.
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Revisión judicial de la acción del Ministerio de Finanzas (Artículo 8 (d))
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Los emisores extranjeros pueden apelar ante el Tribunal de Circuito del Distrito de Columbia para la designación de incumplimiento.
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Fortalecer los poderes regulatorios (artículo 6)
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Autorizar la revocación, la eliminación de los funcionarios, la emisión de órdenes de cesación y otras herramientas reguladoras para los reguladores federales.
Cada uno de los cambios anteriores se realizó en pocas semanas después de que el comité votó para aprobar el proyecto de ley con una mayoría abrumadora (18 votos, 6 votos, de los cuales cinco demócratas y republicanos unieron fuerzas) y muchos de ellos reflejaron requisitos específicos de los miembros del Comité Bancario del Senado que votaron en contra del proyecto de ley en el Comité o requirieron tales cambios antes de que el proyecto de ley fuera presentado al Parlamento para considerar.Nuestro análisis muestra que casi todos los cambios hacen que el proyecto de ley sea una supervisión más estricta de los emisores de Stablecoin que la versión votada por el Comité Bancario del Senado.
en conclusión
En general, la última Ley Genius representa una fuerte victoria para la industria de las criptomonedas y los sectores financieros tradicionales para promover la innovación y la protección de los consumidores.Crea un camino razonable hacia el registro, al implementar las estrictas supervisiones y las disposiciones regulatorias, e impone sanciones graves a las violaciones.La aprobación de la Ley Genius mejorará la influencia del dólar estadounidense en el hogar y en el extranjero, lo que hace que sea más conveniente que las personas y las empresas realicen transacciones diarias en el comercio intermedio, transfronterizo o internacional.Todos los involucrados han obtenido una ganancia significativa de él: la industria de las criptomonedas ha ganado caminos viables de desarrollo y está regulado;Protege el sistema financiero y ayuda a Estados Unidos a tener éxito en la economía global geopolítica y que cambia rápidamente.
