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Autor: Mason Nystrom, socio junior de Pantera Capital;
En la carta de blockchain del mes pasado, presentamos mi debate en el punto de interrupción de Solana, en el que señalé que cada aplicación lo suficientemente grande eventualmente lanzará su propia cadena de bloques.Este mes, Uniswap, una aplicación lo suficientemente grande, anunció que lanzará unichain, su propia red Ethereum L2.
UNISWAP, originalmente un simple protocolo de comercio descentralizado que permite a los usuarios intercambiar activos de cola larga, ahora se ha convertido en un gigante de criptomonedas, que cubre múltiples aplicaciones, múltiples protocolos y ahora tiene su propia cadena.
El lanzamiento de Unichain tiene varias implicaciones importantes para las criptomonedas, que incluyen:
– UnIChain proporciona un nuevo modelo para la acumulación de valor del token
– La actividad de defi migró de Ethereum Mainnet
– Unichain consolida la teoría de la aplicación de grasa y la mercantilización continua del espacio de bloque
Discutamos.
UNI rejuvenece y lanza un nuevo modelo de acumulación de valor token
Históricamente, el token Uni de Uniswap siempre ha servido como ficha de gobierno, con el control de la conversión de tarifas de protocolo de Uniswap Dao y Uniswap, lo que permite agregar y redirigirse a la bóveda de Dao.
Según el Libro Blanco, Unichain propone lanzar un clasificador descentralizado para manejar la clasificación de transacciones en unichain.Como parte del clasificador descentralizado, el validador debe apostar a UNI para ordenar las transacciones y recibirá una recompensa de tarifas parcial basada en el valor de la token ponderada estacada.Esto significa que los tokens Uni cambiarán de una ficha de gobernanza casi inútil a una token con una acumulación de valor más directa (como las tarifas de clasificación).Más importante aún, la demanda de tokens UNI puede aumentar debido al número limitado de validadores, y aquellos con el mayor peso de la UNI verificarán la red y ganarán tarifas.
Vale la pena saber que UNISWAP hizo una compensación al lanzar unichain.Al recurrir a su propia cadena de bloques L2, UNISWAP sacrificó cierta composibilidad con otras partes del ecosistema de Ethereum Defi a favor de obtener más control sobre su espacio de bloque y mejorar los protocolos (y aplicaciones) que pueden capturar los beneficios económicos.Al transferir la liquidez y las transacciones a Unichain, el protocolo puede proporcionar un mayor rendimiento y capturar un valor económico más general de su propia cadena a través de un clasificador.Cuando los protocolos como UNISWAP se ejecutan en Ethereum, pueden obtener tarifas de sus solicitudes.Pero con Unichain, los titulares de tokens Uni pueden capturar una parte de toda actividad económica (prestaciones, intercambios de DEX no Uniswap (intercambio descentralizado), transferencias de stablecoin, todas las cuales ocurren en sus cadenas porque cada transacción es clasificada por validadores de Unchain.
Esto ha traído grandes ganancias a Coinbase y Base, con rollups de uso general como el árbitro y el optimismo que también ganan millones de tarifas de clasificación.Ahora, Unichain buscará capitalizar su influencia como un gigante defi para capturar la actividad económica comercial más amplia que tiene lugar dentro de su espacio en bloque.
Como muchas otras aplicaciones desean lanzar sus propias cadenas, Unichain ha propuesto un modelo replicable que reajusta los incentivos para los titulares de tokens y permite que el protocolo capture un valor más económico relacionado con la cadena de aplicaciones.
Conversación incómoda: una red principal de Unichain y Ethereum
Unichain tiene un impacto significativo en el Ethereum Mainnet.Hoy, incluso con el crecimiento de L2s como el árbitro y la base, el Ethereum Mainnet aún ocupa una gran cantidad de actividad Defi y decenas de miles de millones de activos principales (excluyendo Stablecoins).La actividad de Ethereum Mainnet DeFi tiene el potencial (y quizás muy probable) de migrar a Unichain, ya que proporciona incentivos para las partes interesadas de la UNI, proporciona tarifas para LPS y proporciona mejores precios para los usuarios de intercambio.
Más importante aún, Unichain ha decidido que los validadores de Unichain estancen su Uni en el Ethereum Mainnet, en lugar de en unichain, lo que puede ayudar a fortalecer la propuesta de valor de seguridad de Ethereum.
En última instancia, Ethereum ha tomado una decisión direccional de cambiar la actividad de la red principal, en marcado contraste con cadenas como Solana, que tiene como objetivo maximizar la capa1.Sin embargo, la mayor propuesta de valor de Ethereum es la fuerza de sus activos subyacentes, que aún actúa como un token de gas para la capa2, incluida la unichain, y representa uno de los activos más líquidos de la industria, así como colaterales en las herramientas clave de los protocolos DeFi.
La teoría de la aplicación de grasa emerge nuevamente: verticalmente hasta su propia cadena
La introducción de Unichain refuerza la teoría de la aplicación de grasa: las aplicaciones criptográficas capturarán la mayor parte del valor, ya que pueden verticalizar otras partes de la pila.
Creo que esta será una tendencia continua en las aplicaciones criptográficas modernas: una vez que se obtengan suficientes requisitos de tamaño del usuario o espacio de bloqueo, será vertical.Y Uniswap no es la única compañía que se mueve en esta dirección.La red de autenticación humana WorldCoin una vez representó el 50% de la actividad principal de Optimism, lo que los llevó a lanzar sus propias cadenas de aplicaciones.Incluso en cadenas de alto rendimiento como Solana, el proveedor de Oracle Python representa el 20% de las transacciones de Solana y decidió recurrir a su propio SVM-L1.En otras áreas de las criptomonedas de consumo, los principales proyectos NFT con marcas fuertes, como los pingüinos regordetes, han optado por construir sus propias cadenas.Como explica el CEO Luca Netz, controlar el espacio en el bloque es propicio para la acumulación de valor para la marca Pudgy.
Mi visión actual de la teoría de la aplicación FAT es que veremos la mayor parte del valor acumulado en la capa de aplicación de la pila, donde el control sobre el flujo del usuario y el pedido coloca la aplicación en una posición privilegiada.Estas aplicaciones se pueden combinar con protocolos y primitivos en la cadena, cómo las aplicaciones similares a uniswap aprovechan sus protocolos DEX en la cadena y pronto unichain.En última instancia, estos protocolos aún pueden acumular un valor considerable, pero la aplicación puede obtener más valor dada la proximidad de la aplicación a los usuarios y los componentes fuera de la cadena que proporcionan a la aplicación un foso más defendible.
Finalmente, todavía creo que la cadena de bloques de Layer1 (por ejemplo, Bitcoin, Ethereum, Solana) tiene un camino para obtener un valor significativo como un activo de reserva no soberano, donde los activos subyacentes (por ejemplo, ETH) se deben a sus productos (por ejemplo, gas), capital de capital El uso de activos (como el ingreso) es valioso y tiene valor como activo colateral con extremadamente liquidez en los respectivos ecosistemas de L1.Estos atributos monetarios constituyen la mayor parte del valor del activo L1.
Es posible que si hay suficiente tiempo, la aplicación intente construir su propia L1, al igual que construir su propio L2.Sin embargo, la construcción de un espacio de bloque L2 de productos L2 es muy diferente de iniciar L1 y convertir tokens en productos y activos colaterales, por lo que esta podría ser una discusión futura lejana.
La clave es que a medida que más y más aplicaciones criptográficas lanzan su propio espacio en el bloque para controlar la liquidez, los usuarios y el flujo de pedidos, el mundo criptográfico reevaluará las aplicaciones a medida que las personas llegan a conclusiones lógicas: las aplicaciones gordas pronto.
