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Autor: Taxdao-ahena
1. Definición de stablecoin
1.1.
El Banco Internacional de autorización cree que la moneda de estabilización digital puede definirse como una moneda digital cifrada, que es el propósito de mantener un valor estable en relación con activos específicos o una canasta de activos.La moneda estable se basa en el token;
El mecanismo de estabilidad de precios de la moneda de estabilización digital se divide en dos tipos: uno se basa en algoritmos;La moneda de estabilización digital basada en el algoritmo no tiene ningún activo como respaldo, sino que solo usa el algoritmo para ajustar el saldo de la oferta y la demanda de acuerdo con el precio actual de la moneda estable, manteniendo así la estabilidad del tipo de cambio de la moneda estable.La segunda es la moneda de estabilización digital basada en la garantía de la hipoteca.
1.2.
(1) El término «moneda estable» se refiere a instrumentos financieros digitales emitidos por cualquier criptomoneda u otros problemas privados, y
(A) distribución directa o indirecta a inversores, instituciones financieras o público;
(B) Sí
(I) capturado o vinculado al dólar estadounidense;
(Ii) el precio monetario en otros países o estados puede estar vinculado a otros países o estados;
(C) Tiempo democrático
(I) hay un valor de redención de nombre fijo;
(Ii) interesado en establecer una expectativa o creencia razonable en el público, es decir, el proyecto de ley retendrá un valor de redención de nombre estable, de modo que el valor de redención de nombre se fije efectivamente;
(Iii) Independientemente de la intención, su efecto es hacer que el público sea razonablemente esperar o creer que el proyecto de ley retendrá un valor nominal de redención estable, de modo que la superficie de redención realmente se fija.
(2) Nombre retener el valor
(A) En general, en términos de moneda estable, «valor de redención nominal» significa que las monedas estables pueden convertirse en el valor de la moneda o la moneda funcional equivalente en cualquier momento u otros países o estados en cualquier momento, como sea necesario, u otros países u otros otros países, u otros otros países, u otros otros países, u otros otros países, u otros otros países, u otros, u otros, otros, u otros, u otros métodos se aceptan el valor de pagar o liquidación de la liquidación de deuda en el dólar estadounidense u otros países o estados.
(B) Tratamiento de facturas vinculadas al dólar estadounidense: en términos de (a), se pueden intercambiar monedas estables vinculadas al dólar estadounidense o un equivalente de moneda funcional por el valor del dólar estadounidense en cualquier momento según sea necesario. Cálculo del tipo de cambio.
(C) Tratamiento de las herramientas que tienen un precio o se vinculan en otro país o en la moneda monetaria de otro país, con el propósito de (a) segmentación, con la moneda del otro país o la moneda estatal o la moneda funcional equivalente a la equivalente al equivalente o con él con la moneda funcional equivalente o con ella con ella. Los intercambios deben usarse en el momento de la emisión.
(D) Definición de equivalentes de moneda funcional.
(I) Artion 3 de la Ley de Seguro de Depósitos Federales (i) los depósitos (depósitos);
(Ii) Moneda electrónica y saldo de remitentes;
(Iii) otras stablecoins;
(Iv) Cualquier otro instrumento financiero emitido como una deuda emitida por circulación monetaria, pago o liquidación de la deuda del dólar estadounidense o cualquier otro país o el precio monetario del estado.
Definición según el método H.R.8827,Las monedas estables se refieren a los instrumentos financieros digitales emitidos por las criptomonedas o en privado, que se distribuyen directa o indirectamente al público, y están vinculados o valorados con el dólar estadounidense u otros países/estados hacen que el público crea razonablemente que su redención el valor es estableEsencia
2. Marco regulatorio a nivel federal
En la actualidad, no existe un marco regulatorio integral nacional para Stablecoins.Históricamente, el sistema regulatorio alrededor de la establo siempre ha sido incierto y caótico.
Una de las características de los Estados Unidos para la supervisión de divisas estables es que no está claro qué agencias federales tienen el derecho de supervisar estos productos.En los últimos años, este siempre ha sido un problema que enfrenta el mercado de criptomonedas, especialmente la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de los productos básicos (CFTC), si ciertas tecnologías deben ser supervisadas como valores o productos o dos. diferencias en los problemas.El presidente de la SEC de los Estados Unidos, Gary Gensler, dijo que los productos cifrados están «bajo la jurisdicción de la ley de valores y deben operar dentro de nuestro sistema de valores», mientras que CFTC anunció que «Bitcoin y otras monedas virtuales» son productos básicos.La batalla por este territorio se ha extendido a monedas estables.
Tanto la SEC de EE. UU. Y CFTC creen que la moneda estable debe supervisarse para minimizar el riesgo del sistema financiero.El CFTC de los Estados Unidos ha adoptado aún más las acciones de aplicación de la ley contra las violaciones de los emisores de divisas estables de la «Ley de Comercio de productos básicos» (CEA).Por ejemplo, el CFTC de EE. UU. Alcanzó un acuerdo con empresas que crearon Stablecoin Tether porque estas compañías eran sospechosas de declaraciones falsas en reservas que respaldan monedas estables.La orden para Tether les pidió que pagaran una multa de $ 41 millones y se detuvieran y rescindieran la violación adicional de CEA.Además, el CFTC de los Estados Unidos rechazó el intento de la SEC de EE. UU. De reclamar jurisdicción exclusiva y afirma que BUSD es un producto en una demanda separada contra Binance.
Un proyecto de ley reciente propuesto en los Estados Unidos: la innovación financiera y la tecnología para la Ley del siglo XXI («Fit 21») proporciona una solución de orientación para futuras supervisión de divisas estables.El proyecto de ley ha sido aprobado por la Cámara de Representantes y será votado por el Senado.
El proyecto de ley es claro sobre la supervisión de SEC y CFTC: si el stablecoin está centralizado, está bajo la jurisdicción de la SEC;
Las criptomonedas centrales se consideran «valores» porque pueden involucrar las expectativas y operaciones de los inversores de organizaciones centralizadas, lo cual es consistente con la definición de valores tradicionales.Según la prueba de Howey, si una transacción cumple con las siguientes características: inversión de capital, inversión en una empresa común y ganancias solo por los esfuerzos del iniciador o tercero, entonces esta transacción puede considerarse como valores.Los activos digitales centralizados generalmente involucran una organización o entidad central.Por lo tanto, como la agencia reguladora del mercado de valores, la SEC es responsable de supervisar estos activos digitales centralizados.
Las criptomonedas descentralizadas se consideran «productos» porque no dependen de la gestión y las operaciones centralizadas, sino que se basan en tecnología descentralizada, como Blockchain, que los participantes de la red mantienen conjuntamente.Su valor depende principalmente de la oferta y la demanda del mercado, no en función de la reputación o los esfuerzos de una entidad centralizada.Las criptomonedas descentralizadas generalmente no dependen de una sola entidad central.Estos activos son más similares a los bienes porque su valor depende principalmente de la oferta del mercado y las relaciones de demanda, no basadas en la reputación de una determinada entidad emisora.Por lo tanto, CFTC, como agencia reguladora en el mercado de productos básicos, es responsable de supervisar estos activos digitales descentralizados.
El proyecto de ley define específicamente la descentralización como: a excepción de otros requisitos, si nadie tiene el poder unilateral para controlar la cadena de bloques o utiliza, y no hay un emisor ni a la persona afiliada con 20%o más control de activos digitales o números digitales digitales votando Derechos de los activos.Si se obtiene la factura, hará que la supervisión de divisas estable sea más clara.
2.1.
El 4 de abril de 2022, Gary Gensler, presidente de la SEC de los Estados Unidos, pronunció un discurso en la reunión anual de la Asociación del Mercado de Capital de la Universidad de Pensilvania, planteando tres cuestiones de políticas relacionadas con la moneda estabilizada.En primer lugar, Genler señaló que la moneda estabilizada desencadenó la estabilidad financiera y la consideración de las políticas públicas involucradas en los fondos del mercado monetario de la SEC de EE. UU. Y otras regulaciones de valores.Estas consideraciones incluyen el apoyo de StableCoins, así como el impacto de la pérdida de la falla vinculada o de los editores en el ecosistema cifrado más amplio.En segundo lugar, Genler señaló que las monedas estables han desencadenado problemas relacionados con él que pueden usarse para actividades ilegales.Específicamente, Gasler ofrece preocupaciones convenientes para aquellos que intentan evitar los objetivos de política pública (como el lavado de dinero, el cumplimiento fiscal y las sanciones) relacionados con los sistemas bancarios y financieros tradicionales.En tercer lugar, Genler señaló los problemas relacionados con la protección de los inversores, que pueden beneficiarse del fortalecimiento de la supervisión.Gasler expresó su preocupación sobre los posibles conflictos de intereses y los problemas de integridad del mercado causados por la moneda estable propiedad de transacciones de criptomonedas y plataformas de préstamos, porque existe una relación oponente de transacciones entre los clientes y las plataformas.
2.2.
El presidente de CFTC de los Estados Unidos, una vez más, afirmó en la audiencia del Senado el 8 de marzo de 2023 que Stablecoins y Ethereum eran productos básicos y deberían pertenecer a la jurisdicción de la CFTC de los Estados Unidos.
En la audiencia agrícola del Senado, el senador Kirsten Gillibrand le pidió el presidente de CFTC, Kirsten Gillibrand, que después de CFTC alcanzó un acuerdo con el emisor de divisas estable en 2021, la Agencia Reguladora y la SEC tenían diferentes puntos de vista.Behinan respondió: «Aunque hay un marco regulatorio alrededor de Stablecoin, en mi opinión, Stablecoin seguirá siendo una mercancía».Añadió: «Nuestros equipos y comités de aplicación de la ley tienen claro que la capa de divisas estable es un producto».CFTC en los Estados Unidos ha discutido que algunos activos digitales como Ethereum, Bitcoin y Tether son productos básicos, como la demanda del fundador de FTX Sam Bankman-Fric, a mediados de diciembre de 2022.
2.3.
En un informe en septiembre de 2022, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos señaló que el impacto de Stablecoins y sus sistemas de pago puede ser «difícil de predecir».La liquidación de Terrausd atrajo la atención de la ministra de Finanzas de EE. UU. Janet Yellen, y pronto comenzó a hablar sobre la posibilidad de estabilizar la supervisión de divisas.Yellen cree que se necesita un marco regulatorio para prevenir los riesgos de divisas estables.
El CEO de StableCorp, Alex McDougall, dijo: «Hemos permitido que domine» experimentar «como Terrausd, y su velocidad de desarrollo es mucho más alta que su rango de riesgo inherente. Por algunas razones, el senador Kirsen Gillibrand (Estado de York de la Nueva York) y el senador Cynthia Lummis (Estado Republicano-Wyoming) propuso un proyecto de ley bipartidista llamado «Ley de innovación financiera responsable» (innovación financiera responsable «en junio. ACT, RFIA). Excepto por otros asuntos, el proyecto de ley espera supervisar el» pago de moneda estable » .»El proyecto de ley también incluye términos de seguridad de la red, así como posibles organizaciones de auto -disciplina y algunos requisitos de divulgación.
En julio de 2023, el Senado reinició la versión actualizada del proyecto de ley.El proyecto de ley actualizado establece claramente que el stablecoin será administrado por las agencias reguladoras bancarias estatales y federales, emitidas principalmente por instituciones de depósito, ni bienes ni valores.Sin embargo, el proyecto de ley proporciona una forma para las instituciones que solo buscan moneda estable, es decir, la franquicia limitada de emitir monedas estables de la oficina del Contralor de la moneda (OCC).Vale la pena señalar que el nuevo proyecto de ley estipula que el estabilizador del algoritmo se considerará una herramienta mixta y está regulado por el CFTC de EE. UU.Además, según el proyecto de ley actualizado, el emisor del estabilizador de algoritmo tendrá prohibido llamar a estos productos «stablecoin».
La legislación de divisas estables también se está llevando a cabo en la Cámara de Representantes.Los republicanos de la Cámara de Representantes liderados por el miembro Patrick McHenry propusieron la «Ley de Claridad para el Pago de Establecimiento», que recientemente aprobó la Ley de Comités de Servicios Financieros en la Cámara de Representantes.Los emisores no bancarios enfrentarán los requisitos de bancos similares, como los requisitos de gestión de capital, liquidez y riesgos.El proyecto de ley excluye los activos digitales creados por los bancos, y la creación de la nueva moneda estabilizada del algoritmo (conocida como la «moneda estable de hipoteca endógena») se promulgará para una orden de suspensión de dos años.
3. Política de supervisión de nivel estatal y dinámica legislativa
En la incertidumbre federal de la SEC y CFTC de la SEC y CFTC, varios marcos regulatorios para emisores de divisas estables han aparecido en el estado.En la actualidad, muchos estados han supervisado las actividades de divisas virtuales a través de su ley de transmisión de divisas, pero pocos estados brindan orientación específica sobre las establo.
3.1.
La Ley Dexas cree que la moneda estable respaldada por la moneda soberana es supervisada por su ley de comunicación de divisas. valor monetario «.
Divisa
La moneda estable vinculada a la moneda de soberanía puede considerarse como un derecho de acreedor que puede convertirse en moneda, por lo que pertenece a la definición de moneda o valor monetario especificado en el artículo 151.301 (3) (3) de la «Ley Financiera de Texas».Si las reservas de moneda soberana y el titular de la moneda estable tienen derecho a la redención, entonces el titular tendrá el derecho de un acreedor de apoyar la moneda soberana que respalda la moneda estable, porque el emisor tiene la obligación de ( De acuerdo con el titular, según el titular (según los requisitos del titular), proporcione una moneda soberana para intercambiar monedas estables.
Declaración de política
De acuerdo con la «Ley de Servicio Monetario», la moneda estable respaldada por la soberanía puede considerarse como moneda o valor moneda, por lo que recibir monedas estables a cambio de la promesa de proporcionar una moneda estable en el momento posterior o en diferentes lugares puede pertenecer a la transmisión de la moneda.El análisis del permiso dependerá de si la moneda estable proporciona el derecho de redención de moneda soberana para el titular, generando así reclamos que se pueden convertir en moneda o valor moneda.Independientemente de si el derecho a canjear es explícitamente otorgado o implícito por el emisor, este es el caso.
3.2.
El proyecto de ley explica que la agencia de custodia de activos digitales tiene derecho a llevar a cabo las siguientes actividades comerciales de activos digitales:
(1) Proporcionar activos digitales y servicios de custodia de criptomonedas.No proporcione dichos servicios de almacenamiento para activos digitales o criptomonedas, a menos que el activo digital o la criptomoneda sea
(A) la primera transacción pública durante los primeros seis meses antes de proporcionar el servicio de custodia;
(B) crear o emitir o emitir o emitir por cualquier banco, banco de ahorros, asociaciones de ahorros y préstamos o de acuerdo con la ley del Estado o en función de la ley de los Estados Unidos o la construcción de una asociación de construcción y préstamo en el estado;
(2) emitir monedas estables y depósitos en las instituciones financieras garantizadas por las instituciones financieras federales.
(3) Use nodos independientes para verificar la red y las monedas estables para las actividades de pago.
3.3.
Resumen del proyecto de ley:
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Una sola token estable es un representante de moneda virtual de $ 1.
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Se puede intercambiar un tokens estable por $ 1 según sea necesario (a menos que la tasa de interés del cupón del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo caiga por debajo de cero, o el valor de los activos mantenidos en la cuenta fiduciaria cae a menos de $ 1 por token estable).
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El valor nominal de todos los tokens circulantes se depositará al 100%en la recién establecida cuenta de fideicomiso de token estable Wylla Mingzhou (aunque el fideicomiso no tendrá ninguna responsabilidad de confianza entre el gobierno estatal y los titulares de tokens).
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Los fondos de fideicomiso invertirán en bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo con solo bajo riesgo.
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La porción de los ingresos por inversiones excede el 102%del valor de token de circulación se depositará en el Wanderer y Mingzhou Stable Token Management Cuenta para el pago de los costos operativos y otras tareas de financiar el gobierno estatal.
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El proyecto de ley ha establecido los tokens estables de Waiomang y Mingzhou para ser responsables de emitir y supervisar el plan.
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El proyecto de ley estipula que el comité «debería trabajar duro para emitir al menos un tipo de fichas estables de prefectura de Waioming antes del 31 de diciembre de 2023.»La financiación de Wyoming proporcionará un fondo inicial de $ 500,000 para la emisión y gestión de tokens, pero se espera que estos fondos se pagen de los ingresos de intereses esperados.
3.4.
El 8 de junio de 2022, el Ministerio de Finanzas de Nueva York (DFS) publicó las «Directrices para el dólar estadounidense para respaldar la emisión de estabilidad» («DFS Guidance»), que describió al emisor del emisor de supervisión DFS para respaldar la supervisión de DFS para apoyar la supervisión de DFS Dólar estadounidense para apoyar los requisitos generales de estabilidad estable para monedas.
Con respecto a la redimibilidad, la guía de DFS requiere que, además de otros asuntos, el emisor de monedas estable adopta la «política de canje clara y conspicua y obtiene la aprobación por escrito de DF por adelantado», lo que da al titular a redimir oportunamente la moneda estable de acuerdo con la cara de acuerdo con la cara. valor y redimir la moneda estable en el tiempo.La Guía DFS define la redención «oportuna» como las instrucciones de redención para las instrucciones de redención para no exceder los dos días hábiles, pero si DFS «piensa que la redención oportuna puede soportar los requisitos de soporte de activos de las reservas o la liquidación ordenada de activos de reservas», esto es esto. Uno.
En cuanto a la reserva, la orientación de DFS requiere que el stablecoin esté completamente respaldado por los activos de la reserva, y los activos de la reserva solo pueden incluir: (1) cupones de tesorería a corto plazo; ; (3) el Fondo de Mercado Monetario del Gobierno, pero debe cumplir con el límite superior de la aprobación de DFS; .DFS también espera que el emisor gestione los riesgos de liquidez, de modo que el valor de mercado de los activos de reserva sea al menos igual al valor unitario de valor que no se ha resuelto al final de cada día hábil.
En cuanto a la verificación, la guía de DFS requiere que el emisor publique un informe del contador con licencia independiente de EE. UU. («CPA») a DFS y al público todos los meses para explicar en detalle: (1) el valor y la composición de la reserva; unidades;La guía de DFS también requiere que el emisor obtenga un informe cada año para demostrar que la gestión de la efectividad del control interno, la estructura y los procedimientos se obtiene para cumplir con los requisitos del informe mensual y enviarlo a DFS dentro de los 120 días del período de cobertura .
4. Principales disputas legales:Terraform Case-Crypto Asset Securities Fraude
Luna es la ficha de gobernanza de la red de Terra Blockchain. dólares, 1 dólar estadounidense, 1 agente de dólar estadounidense, 1 agente de dólar estadounidense, 1 agente de dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 agente de dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 agente de dólar estadounidense , 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 dólar estadounidense, 1 agente de dólar estadounidense 1 dólares estadounidenses.Para inspirar a las personas a retener y usar USST durante mucho tiempo, el Laboratorio de TerraForm (fundador de la red de Terra Blockchain) lanzó Anchor, un acuerdo de ahorro que se dice que es un ahorro de bajo nivel y alto nivel, asegurando el anual rendimiento del depósito del USS del 20 %.
Para mantener el relato del USS, el protocolo utiliza un mecanismo llamado «Señera de Señora», que al menos puede alentar las transacciones de arbitraje en teoría para causar la presión de los precios hacia arriba o hacia abajo.Debido a que UST siempre se puede intercambiar o intercambiar en el nivel de protocolo, se puede intercambiar por $ 1 (sin importar el precio del mercado), los comerciantes de arbitraje están motivados.Este proceso ha estado funcionando hasta que falla.Una vez que se levante el UST en mayo de 2022, activará el hacinamiento del banco y convertirá a los Estados Unidos en Luna, lo que se desacoplará aún más con los vinculados, lo que eventualmente conducirá a la espiral de la muerte y dejará caer el precio de Luna a cero.
El 16 de febrero de 2023, la SEC de los Estados Unidos demandó a Terraform Labs y a su fundador Do Kwon, acusándolos en venta y ventas de USS y Luna como valores no registrados.(Instrucciones complementarias: en este momento, no existe una política regulatoria clara. La SEC considera que tanto los Estados Unidos como las lunas como valores para supervisar. Si el caso es más tarde que se ajusta 21, Luna se usa como una moneda estable de algoritmo y debe atribuirse a la jurisdicción de CFTC.) 2023 El 31 de julio, el tribunal de primera instancia preliminar rechazó la retirada de Terraform Labs y Quan Dou, y dictaminó que utilizaron el Acuerdo de Anchor como un método de creación de ingresos para formar un contrato de inversión, por lo que pertenecía a valores.Aunque el Tribunal dictaminó que la CUB y otras monedas estables no eran valores aislados, porque los activos de precios fijos en sí no tenían «expectativas de ganancias razonables», marketing de Terra y venta de derivados de acciones (a través de protocolos de espejo) e intereses para fomentar el aliento El «depósito» de EE. UU. Para alentar el comportamiento del producto (a través del acuerdo de anclaje) constituye la oferta y venta de valores no registrados.
5. Resumen
Este artículo analiza el marco regulatorio de los Estados Unidos y la definición de los Estados Unidos en detalle.De acuerdo con la «Ley de Innovación Financiera responsable» y la «Ley de Claridad para el Pago Establecoins», las monedas de estabilización tienen una definición más clara: cualquier criptomoneda y emisión privada, con el dólar estadounidense u otras monedas legales instrumentos financieros digitales con un valor de redención nominal fijo.Estos proyectos de ley requieren que los emisores de divisas estables cumplan con los requisitos específicos de capital, liquidez y gestión de riesgos, y deben obtener la franquicia de la Agencia Reguladora Monetaria (OCC) de los Estados Unidos.Las agencias federales como SEC y CFTC también compiten activamente por la supervisión de la moneda estable y propusieron su respectiva orientación regulatoria.Además, este artículo también analiza diferentes políticas y dinámicas legislativas de la supervisión estatal, incluidas las políticas de implementación específicas de Wyoming y el estado de Nueva York.
La atención continua de Fit 21 y las agencias federales en Stablecoins está acelerando la mejora de la Agencia Reguladora de Moneda de Estabilización de los Estados Unidos.En el futuro, se espera que Estados Unidos fortalezca aún más las medidas de supervisión de la moneda estable para garantizar su estabilidad y seguridad en el sistema financiero.Las agencias reguladoras pueden continuar mejorando el marco legal para hacer frente al desarrollo continuo de la demanda del mercado y la innovación tecnológica.
Referencia
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