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Autor:Zhu Weisha und Zhang Feng
1. Einführung: Eine neue regulatorische Situation, in der Chancen und Herausforderungen koexistieren
Die Monetary Authority in Hongkong gab kürzlich bekannt, dass insgesamt 77 Institutionen zum 31. August 2025 ihre Absicht geäußert haben, Stablecoin -Lizenzen zu beantragen und eine Vielzahl von Unternehmen wie Banken, Technologieunternehmen, Wertpapierunternehmen und Zahlungseinrichtungen abzudecken.Diese Daten spiegeln nicht nur die hohe Aufmerksamkeit des Marktes auf den regulatorischen Rahmen von Stablecoin in Hongkong wider, sondern zeigt auch die nachfolgenden regulatorischen Herausforderungen und realistischen Entscheidungen an.
Angesichts einer so großen Anzahl von Anträgen sind die SAR -Regierung und die Finanzaufsichtsbehörden in Hongkong in einem süßen Dilemma. Wenn alle Genehmigungen genehmigt werden, werden die regulatorischen Ressourcen unter enormem Druck stehen.Wenn nur wenige Unternehmen genehmigt werden und nicht genehmigte Unternehmen auch die gesetzlichen Bedingungen erfüllen, kann dies den Ruf von Hongkong für die Rechtsstaatlichkeit beeinflussen.Nach diesem Zulassungsdilemma ist die tiefere Frage: Wie sollte Hongkong die historischen Möglichkeiten der Entwicklung von Stablecoin nutzen und gleichzeitig mögliche finanzielle Risiken vermeiden?
2. Die Essenz des Stablecoin -Wettbewerbs: Wettbewerb zwischen den Ländern und der Ruf des Unternehmergeistes
Der Wettbewerb um Stablecoins ist ein Überblick über den Technologiewettbewerb zwischen Unternehmen, aber im Wesentlichen ist es ein Wettbewerb zwischen finanzieller Stärke und institutionellen Vorteilen zwischen Ländern.Das Fiat -Währungssystem kann in drei Kategorien unterteilt werden: Basiswährung (wie US -Dollar, Euro), Ankerwährung (wie Hongkong -Dollar) und souveräne Währung (wie japanisches Yen und RMB).Der Aufstieg von US -Dollar Stablecoins stellt eine Herausforderung für alle souveränen Währungen dar, und viele schwache souverige Währungen können sich nach und nach von den internationalen Märkten zurückziehen.
Das Unternehmertum spielt in diesem globalen Wettbewerb eine entscheidende Rolle.In der Vergangenheit wurde die finanzielle Innovation von Unternehmern angetrieben. 1694 gründete der schottische Unternehmer William Patterson die Bank of England, die die Finanzkrise der britischen Regierung löste und die Grundlage für das moderne Geldsystem legte.1983 leitete der unternehmerische Finanzsekretär Peng Lizhi die Umsetzung des verknüpften Wechselkurssystems, spart die Wechselkurskrise in Hongkong und die Einrichtung der Position von Hongkong als internationales Finanzzentrum.
Heute hat Hongkong einen kritischen Zeitpunkt bei der Entwicklung von Stablecoins und muss die Risikokontrolle und die innovative Vitalität in Einklang bringen, was untrennbar mit unternehmerischem Geist verbunden ist. Professionelle Manager sind gut darin, Systeme zu implementieren, aber sie sind oft vorsichtig, wenn sie mit großen Entscheidungen konfrontiert sind. Hongkong muss die professionelle Aufsicht mit unternehmerischen Innovationen kombinieren, um die historische Chancen der Entwicklung von Stablecoin zu nutzen.
Analyse der Vor- und Nachteile der Ausgabe von drei Stablecoins
(I) Hongkong Dollar Stablecoin: Realistische Einschränkungen und institutioneller Wiederaufbau
Hong Kong Dollar Stablecoins sehen sich offensichtlichen praktischen Einschränkungen ausgesetzt.Der Hongkong -Dollar nimmt ein verknüpftes Wechselkurssystem an, ist an den US -Dollar eingestuft, und der Schwankungsbereich wird innerhalb von 1%kontrolliert, was vom HKMA angepasst werden muss.Wenn mehrere Unternehmen die Hongkong -Dollar Stablecoins ausstellen dürfen, können Spekulanten den Preisverteilungsvertrieb zwischen den US -Dollar, Hongkong -Dollar und Stablecoins zur Arbitrage verwenden und unkontrollierbare Risiken einbringen.
Daher sollte die Ausgabe von Hongkong -Dollar Stablecoins basierend auf dem bestehenden Geldsystem rekonstruiert werden.Die beste Lösung besteht darin, drei Banknote -Ausstellungsbanken (HSBC, Standard Chartered und Bank of China Hong Kong) zu benennen, um Hongkong Dollar Stablecoins basierend auf dem verknüpften Wechselkurssystem auszugeben.Dieser Schritt kann nicht nur die Verwendung des vorhandenen Systems maximieren, sondern auch die Kredit- und Stabilität von Stablecoins in den Verwaltungsbereich des HKMA enthalten.
(Ii) US -Dollar Stablecoin (USHK): Eine große Chance in Hongkong
Der US -Dollar Stablecoin (USHK) bietet Hongkong wichtige Entwicklungsmöglichkeiten. Die Stabilität des US -Dollars selbst liegt unter der Verantwortung der Federal Reserve, und die HKMA muss nur die Verankerung zwischen USHK und dem US -Dollar sicherstellen. Der Ausstellungsmechanismus kann dem Hongkong -Dollar Stablecoin ähnlich sein, aber die Emissionsunternehmen kann eher auf mehrere qualifizierte Institutionen als auf drei Banken ausgeweitet werden.
USHK hat offensichtliche Vorteile
Innovation für Einkommensmechanismus: Die HKMA kann einen Teil ihrer Zinsen an US -Schulden an Emittenten zuordnen, was im Vergleich zu Tether (keine Zinszahlung) und Institutionen, die durch das US -Genius -Gesetz eingeschränkt sind, erheblich attraktiv sind.
Kredittransparenz: Das HKMA verfügt über 42 Jahre Glaubwürdigkeitsakkumulation, reife und transparente Prüfungs- und Betriebsprozesse und übertrifft weit über private Institutionen wie Tether.
Einheitlicher Markeneffekt: Die einheitliche Verwendung der USHK -Marke ist förderlich, um den Effekt und die internationale Akzeptanz zu skalieren und kann die Merkmale des Finanzzentrums von Hongkong besser darstellen.
Implementierungspfad
Ethereum wird als Emissionskette bevorzugt, da sein Konsensmechanismus stabil und transparent ist.
Erstellen Sie gleichzeitig eine transparente zentralisierte Datenbank basierend auf Ethereum zur Stärkung der AML/CFT -Kontrolle;
Entwickeln Sie besondere Umsetzungsregeln, um die Einhaltung der KYC-, AML- und CFT-Standards für Bankqualität sicherzustellen.
Aus geopolitischer Sicht ist es unwahrscheinlich, dass die Vereinigten Staaten als gesetzlich festgelegter Land das Hongkong-bezogene Wechselkurssystem oder die Ausgabe von USDT-Produkten beeinträchtigen, sodass die Einführung von USHK international legitimiert ist.
(Iii) RMB Stablecoin (CNHK): Begrenzte Optionen für den umsichtigen Fortschritt
Ähnliche Mechanismen können auch auf die Ausgabe von RMB Stablecoin CNHK angewendet werden, sollten jedoch ausschließlich auf den Offshore -RMB -Markt mit einer kontrollierbaren Skala (ca. 3 Billionen) beschränkt sein und die finanzielle Stabilität des Festlandes nicht beeinträchtigen.Wenn Sie versuchen, die Internationalisierung des RMB zu fördern, unterliegt es der Realität, dass der RMB nicht frei konvertierbar ist und die obige Methode nicht gilt.
Einige Menschen glauben, dass die Goldverträglichkeit eingeführt werden kann, um RMB Stablecoins auszugeben, aber diese Idee ist veraltet und kurzsichtig und es fehlt kein Verständnis für Kryptowährungen, die in der Internet-Ära geboren wurden.Die Entwicklung von RMB Stablecoin sollte vorsichtig durchgeführt werden, wobei die Prämisse, die finanzielle Stabilität des Festlandes nicht zu untergraben, nicht untergräbt.
4. Umfassende Analyse der Genehmigungsentscheidungen: Wiegen von Vor- und Nachteilen sowie regulatorische Innovation
Vor- und Nachteile aller Zulassungen.Wenn alle Anträge von 77 Institutionen zugelassen sind, wird sie ein positives Signal dafür vermitteln, dass Hongkong finanzielle Innovationen annehmen, mehr Institutionen für die Einrichtung in Hongkong anziehen und kurzfristig die Marktvitalität verbessern.Die regulatorischen Ressourcen werden jedoch einem enormen Druck ausgesetzt sein, und es kann möglicherweise eine unzureichende Aufsicht bestehen, was die finanziellen Risiken erhöht.Die Ausgabe homogener Stablecoins durch mehrere Institutionen kann zu Marktfragmentierung führen und Skalierungseffekte verringern.
Vor- und Nachteile der selektiven Zustimmung.Die selektive Zulassung einigerer Institutionen (wie 10-15) kann die Qualität der Überwachung sicherstellen, systemische Risiken reduzieren und konzentrierte Ressourcen ermöglichen, um fähige Institutionen zu kultivieren.Dies kann jedoch Fragen zu Fairness aufwerfen, und Unternehmen, die nicht genehmigt wurden, aber die Bedingungen erfüllen, können Rechtsstreitigkeiten einreichen, was den Ruf von Hongkong für die Rechtsstaatlichkeit beschädigt.Darüber hinaus kann ein zu striktes Screening die Vitalität der Marktinnovation eindämmen.
5. Politische Empfehlungen: Rationale Entscheidungen, um historische Möglichkeiten zu nutzen
Einen differenzierten regulatorischen Rahmen festlegen.Das klassifizierte Management wird für Stablecoin -ausstellende Unternehmen unterschiedlicher Natur implementiert, und es werden differenzierte regulatorische Anforderungen formuliert. Implementieren Sie die strengere Überwachung systemisch wichtiger Stablecoins und entspannen Sie die Bedingungen für begrenzte Bereiche von Stablecoins angemessen.
Priorität für die Entwicklung von USD Stablecoins (USHK).Konzentrieren Sie Ressourcen, um USHK zu entwickeln und in Hongkongs Kernwettbewerbsfähigkeit aufzubauen. Die USHK nutzt die Rechtsvorschriften von Hongkongs, Finanzinfrastruktur und den internationalen Status und wird zu einer sichereren und transparenteren Option US -Dollar Stablecoin als USDT.
Strikt die Ausgabe von Hongkong Dollar Stablecoins kontrollieren.Die Aufrechterhaltung einer vorsichtigen Einstellung zur Ausstellung von Stablecoins in Hongkong -Dollar ist auf drei Banknote -Ausstellungsbanken begrenzt, um die Koordination mit dem verknüpften Wechselkurssystem zu gewährleisten und Arbitrage -Verhalten und finanzielle Risiken zu vermeiden.
Förderung von RMB Stablecoin vorsichtig.Die Entwicklung von RMB Stablecoins sollte streng auf den Offshore -Markt beschränkt sein und kontrollierbar sind, um die finanzielle Stabilität des Festlandes zu vermeiden. Das Piloten kann zuerst durchgeführt und nach dem Sammeln von Erfahrungen nach und nach allmählich erweitert werden.
Einführung eines regulatorischen Sandkastenmechanismus.Um Innovationen und Risiken auszugleichen, wird ein regulatorischer Sandbox -Mechanismus eingeführt, mit dem Unternehmen neue Stablecoins und verwandte Technologien in eingeschränkten Umgebungen testen können und eine praktische Grundlage für die Verbesserung des regulatorischen Rahmens bieten.
Stärken Sie die Anwendung der Regulierungstechnologie.Erhöhen Sie die Investition, verbessern Sie das Niveau der regulatorischen Technologie und verwenden Sie Technologien wie Blockchain, Big Data und künstliche Intelligenz, um die Überwachung und die Risikobewertung in Echtzeit zu erreichen und die regulatorische Effizienz und Genauigkeit zu verbessern.
Geben Sie dem unternehmerischen Geist das volle Spiel.Reserve Innovationsraum im regulatorischen Rahmen, ermutigen Sie unternehmerische Fachkräfte, an der Formulierung und Umsetzung der Politik teilzunehmen und zu vermeiden, dass übermäßig konservativer professioneller Manager denken, der finanzielle Innovation behindert.
6. Schlussfolgerung: Hongkongs historische Wahl
77 Stablecoin -Lizenzanträge sind sowohl Herausforderungen als auch Chancen.Die wichtigste Wahl für Hongkong ist nicht nur „Stichproben oder nicht“, sondern wie die Vorteile der Stablecoin -Entwicklung durch differenzierte regulatorische und institutionelle Innovationen maximiert werden und gleichzeitig potenzielle Risiken minimiert werden.
Der US -Dollar Stablecoin Ushk ist in Hongkong eine wichtige historische Chance.Als US -Dollar -Ankermünze wird der Hongkong -Dollar nicht vom Anstieg von US -Dollar Stablecoins beeinflusst, und es kann bei gutem Zustand davon profitieren.Von Hongkong wird erwartet, dass er andere Kleinigkeiten anzieht, um USHK mit seiner glaubwürdigen und finanziellen Stiftung der souveränen Fundamente zu übernehmen, die eine wichtige historische Chance für Hongkong darstellt.
Die Essenz des Stablecoin -Wettbewerbs ist der Wettbewerb zwischen den Ländern.Hongkong muss seinen unternehmerischen Geist ausüben und Risikokontrolle und innovative Vitalität ausgleichen.Die Regulatoren von Hongkong sollten historische Verantwortung demonstrieren, die strenge Aufsicht aufrechterhalten, innovativ und integrativ sein und die historischen Möglichkeiten der Entwicklung von Stablecoin nutzen.
Hongkong hat die Bedingungen, um führend in der globalen Entwicklung von Stablecoin zu werden.Dies erfordert jedoch kluge Entscheidungsfindung, innovative Aufsicht und einen mutigen unternehmerischen Geist.Die Genehmigungsentscheidungen für die 77 Bewerbungen werden zu einem Prüfstein für die Prüfung der Qualität des internationalen Finanzzentrums in Hongkong und zu einem zentralen Kampf, um festzustellen, ob Hongkong weiterhin die Wettbewerbsfähigkeit in der Digital Economy -Ära aufrechterhalten kann.
