jakiro
<ب>محطة كهرباء جديدة تعمل بالغاز الطبيعيلقد كان الأمر مغريًا على الورق، لكنه أصبح من الناحية العملية مشروعًا يستغرق في المتوسط أربع سنوات، مع اختناقات إمدادات التوربينات مما أدى إلى زيادة أوقات تسليم المعدات إلى ثلاث إلى خمس سنوات، دون احتساب طوابير الموافقة والاتصال بالشبكة.<لي>
<ب>طاقة الرياح البريةبما في ذلك التخطيط الأولي ودراسات توصيل الشبكة، عادة ما يستغرق الأمر من ثلاث إلى أربع سنوات، وقد يمتد إلى ما يقرب من عشر سنوات، على الرغم من أن مرحلة البناء المادي تستغرق من ستة إلى 24 شهرًا فقط.<لي>
<ب>فائدة الصف الطاقة الشمسيةإنه أكثر نمطية وأسرع في البناء. تتراوح فترة البناء النموذجية من 12 إلى 18 شهرًا، ومتوسط فترة تطوير تخزين طاقة البطارية أقل من عامين.ولذلك، فإن “الخلايا الكهروضوئية + تخزين الطاقة” تمثل أكثر من 80% من القدرة المركبة الجديدة المتوقعة في الولايات المتحدة في عام 2025.<لي>
<ب>الطاقة النوويةقد تكون، وخاصة المفاعلات المعيارية الصغيرة، الإجابة الأكثر إلحاحًا على المدى الطويل للطاقة على مستوى الذكاء الاصطناعي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ولكن وقت التشغيل التجاري المستهدف للجولة الأولى من مشاريع SMR في أمريكا الشمالية هو أيضًا حوالي 2030-2035.
تعتبر كل هذه الخيارات ضرورية، لكنها ليست سوى حلول متوسطة إلى طويلة المدى في عالم غالبًا ما تكون فيه طوابير الاتصال بالشبكة على بعد أربع إلى سبع سنوات.
<ب>الطريقة الوحيدة لتحقيق تسريع كبير هي إعادة استخدام المواقع التي لديها بالفعل أرض، واتصالات شبكية عالية السعة، وبنية تحتية للطاقة – وخاصة مناجم البيتكوين الكبيرة..من الناحية العملية، لا تتطلب ترقية منجم حالي إلى منشأة تعمل بالذكاء الاصطناعي سوى بضعة أشهر من أعمال التعديل (التبريد السائل، وتوزيع الطاقة، ووحدة معالجة الرسومات)، بدلاً من الرحلة الطويلة التي تتراوح من أربع إلى سبع سنوات المطلوبة للتقدم بطلب للحصول على اتصال جديد بالشبكة من الصفر.
ولهذا السبب تستحوذ شركات الذكاء الاصطناعي على شركات التعدين أو تتعاون معها: قدمت شركة CoreWeave عرضًا لشراء CoreScientific، بهدف أساسي يتمثل في تحويل ما يقرب من 1.3 جيجاوات من البنية التحتية للتعدين إلى الذكاء الاصطناعي.
على الرغم من أن روعة Gemini 3 جعلت الجميع يتساءلون عما إذا كان TPU سيحل محل وحدة معالجة الرسومات في المستقبل، لذلك انخفض الطلب على الطاقة، إلا أن الإجماع الذي تم تشكيله تدريجيًا في السوق لا يزال هو نمط “وحدة معالجة الرسومات باعتبارها الدعامة الأساسية وTPU كمكمل”.تمامًا مثل الشكوك السابقة حول الطلب على وحدة معالجة الرسومات (GPU) الناجمة عن ظهور DeepSeek، صمدت وحدة معالجة الرسومات (GPU) من Nvidia مرة أخرى للضغوط، ولا تزال توقعات الطلب على الطاقة قوية.
معضلة رأس المال
منذ أن فجّر ChatGPT جنون الذكاء الاصطناعي في نهاية عام 2022، ارتفع الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وتطور نموذج التمويل عبر عدة مراحل.
- <لي>
<ب>المرحلة الأولىمدعوم بالكامل تقريبًا من خلال التدفق النقدي التشغيلي من الشركات الكبيرة جدًا. عندما تولد عشرات المليارات من الدولارات من التدفق النقدي الحر كل عام، يمكنك بهدوء بناء الكثير من مراكز البيانات وتأمين الكثير من وحدات معالجة الرسومات.لكن حجم الرؤية الحالية – حزمة الذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات على مستوى العالم – بدأ يلقي بثقله على تلك الميزانيات العمومية.<لي>
لذلك دخلنا<ب>المرحلة الثانية: الديون والائتمان الخاص. وكانت هناك زيادة في الاقتراض من الدرجة الاستثمارية لتمويل بناء الذكاء الاصطناعي؛ودخلت الجهات المصدرة ذات العائد المرتفع (عمال مناجم البيتكوين الذين ينتقلون إلى الذكاء الاصطناعي، ومطوري مراكز البيانات الجديدة) إلى سوق السندات غير المرغوب فيها؛ وقد أضاف نظام الائتمان الخاص سريع النمو القروض المخصصة، وإعادة الإيجار، وتسهيلات تقاسم الإيرادات إلى هذه المؤسسة.<لي>
ومن الجدير بالذكر أن العديد من الأموال لا تظهر أبدًا في الميزانية العمومية على أنها “دين” بسيط ولكنها خارج الميزانية العمومية<ب>الائتمان الخاص: إنها موجودة في المشاريع المشتركة، وعقود الإيجار المنظمة وغيرها من الأدوات خارج الميزانية العمومية، وتحول النفقات الرأسمالية إلى التزامات طويلة الأجل، مما يجعل المجموعة بأكملها أشبه بتمويل الظل.وإذا كانت توقعات النفقات الرأسمالية التي تبلغ تريليون دولار في مجال الذكاء الاصطناعي دقيقة على نطاق واسع، فلن تتمكن البنوك وحاملي السندات من دعمها؛وبحلول عام 2028، من المتوقع أن يوفر الائتمان الخاص وهذه الهياكل شبه الخفية حصة كبيرة – وربما أغلبية – من رأس المال وراء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتجارة الطاقة.<لي>
وحتى هذا لا يكفي، هكذا نرى<ب>الاتجاهات المبكرة في المرحلة الثالثة: التوريق.نمت الأوراق المالية المدعومة بالأصول لتأجير مراكز البيانات وتأجيرها بهدوء إلى ما يقرب من 80 مليار دولار أمريكي من القيمة المعلقة، ومن المتوقع أن تصل إلى حوالي 115 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. وفيما يتعلق بحقوق الملكية، تقوم الأدوات من نوع REIT والمشاريع المشتركة بتقسيم المصالح الاقتصادية لـ “الأرض + القشرة + الكهرباء مقابل دخل تطبيقات GPU مقابل دخل تطبيقات الذكاء الاصطناعي”.
وأسواق الائتمان العامة تدرك بالفعل هذه المخاطر المحتملة.إن انتقادات بلومبرج لـ “التمويل الإبداعي” لشركة Meta لمشروعها المشترك لمركز البيانات خارج الميزانية البالغة قيمته 27 مليار دولار، بالإضافة إلى تعليقاتها على استراتيجيات التأجير والإقراض القوية لشركة Oracle، كلها تشير إلى نفس النقطة:<ب>فعمالقة التكنولوجيا غير قادرين على تمويل جهودهم في مجال الذكاء الاصطناعي بشكل كامل، وكل خدعة تمويلية جديدة يستخدمونها تجعل مستثمري السندات أكثر توتراً.
إذًا، هل هذه فقاعة الذكاء الاصطناعي؟إنه كذلك إلى حد ما، ولكن ليس بالطريقة التي توحي بها العناوين الرئيسية.
ومن ناحية الأسهم، فإن التقييمات مذهلة حقًا.وتمثل الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حصة غير متناسبة من إيرادات السوق، ويتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمضاعفات التقييم في عصر الإنترنت، وتجاوزت القيمة السوقية لشركة نفيديا لفترة وجيزة الناتج المحلي الإجمالي لكل دولة تقريبا باستثناء الصين والولايات المتحدة.لكن المستثمرين في الأسهم يعتقدون على الأقل أنهم يعرفون كيفية تسعير النمو والضجيج.
الإجراء الأكثر إثارة للاهتمام – والأكثر خطورة – يكمن وراء ذلك<ب>كومة رأس المال.لا تكمن المشكلة في أن الذكاء الاصطناعي ليس له استخدامات عملية، بل في أننا نحاول استخدامه مع مجموعة من المخاطر غير الخاصة بهذا (<ب>المخاطر المادية طويلة المدى: تحديث محطات توليد الكهرباء وشبكات الكهرباء؛ المخاطر الفنية قصيرة المدى: قد تصبح وحدات معالجة الرسوميات القديمة قديمة الطراز في غضون خمس سنوات) لتصميم الأدوات والوسطاء لتمويل جيل من البنية التحتية.
وبالعودة إلى القياس التاريخي المذكور سابقًا: لم يتم تمويل السكك الحديدية من خلال القروض الشاملة للنفط الخام فحسب، ولكن الحاجة إلى تمويل آلاف الأميال من السكك الحديدية والمقطورات أدت إلى ظهور الخدمات المصرفية الاستثمارية الحديثة وسندات السكك الحديدية الموحدة؛ ولم يتم تطعيم الإنترنت ببساطة في الميزانيات العمومية للتكتلات؛لقد أدت إلى ظهور شراكات رأس المال الاستثماري والمعايير حول استخدام الأسهم لتمويل الشركات الأخرى الخاسرة في المحفظة، بسبب التوزيع غير المتماثل للغاية للعائدات وإمكانية ارتفاع قيمتها.
ولذلك فإن السؤال الحقيقي هو: ما هي الآلية الأكثر فعالية لتكوين رأس المال في عصر الذكاء الاصطناعي؟ ما هي الأدوات المالية المحلية؟
RWA: أداة مالية لعصر جديد
على السطح، يبدو أن وول ستريت لديها الجواب.
أصبحت كلمة “RWA” كلمة ساخنة سنويًا في مكالمات الأرباح والخطب التنظيمية. إنه الاسم العام لسندات الخزانة والأسهم والودائع المصرفية وتجارب إعادة الشراء عبر السلسلة، ويعتبر حقبة جديدة من البنية التحتية للأسواق المالية.
ووفقاً لسرد هيئة الأوراق المالية والبورصات، يبدو الأمر كما لو أنها وُلدت لتكون البنية التحتية المالية لعصر الذكاء الاصطناعي، تماماً كما تمثل سندات السكك الحديدية بالنسبة للصلب وأسهم الشركات الناشئة بالنسبة للإنترنت.
ومع ذلك، في جوهرها، فإن RWA المرمزة في حد ذاتها ليست شكلاً جديدًا من أشكال رأس المال، بل هي مجرد حزمة جديدة من المنتجات المالية المألوفة: خلفها لا تزال الديون العليا والميزانية؛ الأسهم العادية والأسهم المفضلة؛ اتفاقيات تقاسم الدخل، الخ.
في سياق الطاقة أو مركز البيانات، قد يعني هذا حصصًا رمزية لاتفاقية شراء الطاقة لمدة 20 عامًا؛ ملكية مشروع رمزية مع منطق الشلال على السلسلة؛ وحدات REIT المرمزة؛ أو سندات ذات ضمانات زائدة قصيرة الأجل مدعومة بإيرادات GPU المتعاقد عليها.
لذا، إذا لم يكن RWA شيئًا جديدًا، فما هي المزايا الحقيقية التي يجلبها على الأدوات المالية التقليدية التي تتجاوز الضجيج والضجيج؟ومن خلال تحليل بعض المشاريع المبكرة، يمكننا أن نرى أربع فوائد عملية رئيسية:
- <لي>
<ب>الانفصال الدقيق: يمكن تقسيم حصة المشروع البالغة 50 مليون دولار إلى آلاف المراكز الموجودة على السلسلة، مما يسمح لحجم المركز بمطابقة نطاق أوسع من متطلبات الاستثمار.<لي>
<ب>الوصول العالمي: طالما يتم اتباع قواعد الأوراق المالية، يمكن الاحتفاظ بنفس الأداة من قبل الصناديق أو المكاتب العائلية أو المنظمات المستقلة المستقلة أو الشركات في ولايات قضائية مختلفة دون الحاجة إلى إعادة توصيل خط الأنابيب الأساسي في كل مرة.<لي>
<ب>توزيع التدفق النقدي القابل للبرمجة: يمكن للعقود الذكية ضمان العملات المستقرة، وفرض الشلالات والعقود، ودفع الكوبونات أو حصص الإيرادات تلقائيًا بناءً على بيانات الأداء التي يمكن التحقق منها دون الاعتماد على جداول البيانات والوسطاء.<لي>
<ب>تسوية سريعة تعتمد على العملة المستقرة بالدولار الأمريكي: يمكنك نقل أصل المبلغ والفائدة عبر المناطق الزمنية وعطلات نهاية الأسبوع خلال دقائق، على الرغم من أن عمق السوق الثانوية لا يزال أضعف بكثير من أسواق السندات التقليدية.
كل هذا يبدو وكأنه ترقية مالية، لكنه لا يزال يبدو وكأنه يترك السؤال الأعمق حول تكوين رأس المال دون إجابة.
في عصر السكك الحديدية، نجحت السندات لأنه كان هناك جهاز كامل يحيط بها يحول الفولاذ والأرض إلى أوراق مالية موحدة؛ وفي عصر الإنترنت، نجحت الأسهم ذات النمو المرتفع لأن شراكات رأس المال الاستثماري حولت الشركات الناشئة الفوضوية إلى خطوط أنابيب قابلة للتمويل.لكن RWA الرمزي لا يمكنه إنشاء دولاب الموازنة بأعجوبة من لا شيء.
إن المشكلة المالية الحقيقية التي يتعين حلها في دورة الطاقة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي+ ليست في كيفية استمرار شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة في استخدام الهندسة المالية “بذكاء” لاقتراض الديون لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ومحطات الطاقة، ولكن<ب>كيفية إنشاء وتجميع وإزالة المخاطر عن آلاف الأصول الصغيرة الموزعة (أسطح المنازل الشمسية، والبطاريات، ومراكز البيانات الصغيرة، والأحمال المرنة) والتعبير عن تدفقاتها النقدية بطريقة يمكن لرأس المال العالمي أن يحتفظ بها بثقة.
هذه هي بالضبط الفجوة التي تحاول DePIN RWA سدها، ولماذا تعد شبكات الطاقة والحوسبة أكثر أهمية في هذا السياق من “سرد RWA” عام آخر.
Energy DePIN: تكوين رأس المال طويل الذيل
هذا هو المكان الذي تصبح فيه تقنية DePIN – فكرة استخدام الرموز المميزة لتنسيق نشر البنية التحتية المادية – مثيرة للاهتمام.
واليوم، لا تزال DePIN صغيرة.تُظهر بيانات تقرير Messari لعام 2024 أن ما يقرب من 350 رمزًا للقطاع بأكمله لها قيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 50 مليار دولار أمريكي، ويتم تداولها بحوالي 100 ضعف الإيرادات الموحدة.وعلى وجه التحديد، هناك حوالي 65 مشروعًا في فئة الطاقة الفرعية DePIN، بقيمة سوقية إجمالية تقل عن 500 مليون دولار أمريكي.
إذا كنت مستثمرًا تقليديًا في البنية التحتية، فإن هذه الأرقام صغيرة بشكل مثير للضحك في مواجهة خطط الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها تريليون دولار.ومع ذلك، فإن شكل تصميم DePIN الأمثل للطاقة يتناسب تمامًا مع عنق الزجاجة الذي تواجهه مجموعة الذكاء الاصطناعي.
<ب>خذ ضوء النهار كمثال.
منطقها الأساسي هو أن موارد الطاقة الموزعة – الطاقة الشمسية على الأسطح، والبطاريات المنزلية، وشواحن السيارات الكهربائية – يمكن تنسيقها في نوع من محطات الطاقة المعرفة بالبرمجيات إذا تمكنت من اكتشاف “المرونة” ودفع تكاليفها بدلاً من مجرد التوليد الأولي.تدفع آلية “إثبات المرونة” الخاصة بها عملات $GRID المميزة عندما تعد الأجهزة الذكية بضبط الاستهلاك أو سلوك الشحن والتفريغ في لحظات الجهد العالي المستقبلية؛ تحرق شركات الطاقة $GRID لشراء إمكانية الوصول إلى تلك السعة المرنة.
على هذا الأساس، تعمل $GRID كعملة مدعومة بالطاقة تمس كل جزء من المكدس: خصومات التثبيت لأصحاب المنازل؛ المدفوعات مقابل البيانات والتحليلات؛ الرهانات والمشتقات المتعلقة بسوء تسعير القدرات الإقليمية؛ والتأمين على التزامات القدرات خارج السلسلة.وفي نموذجها المطبق في الولايات المتحدة فقط، يبلغ إجمالي أسواق الطاقة المادية والمالية حوالي تريليون دولار سنويًا.
يرتبط نموذج Daylight ارتباطًا وثيقًا بالشبكة الحالية.إذا كنت تعتقد أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ستقع في المقام الأول داخل أو بالقرب من شبكة النقل الحالية، وأن المرافق على استعداد لدفع علاوة مقابل المرونة، فهذه نقطة بيع مهمة.هناك أيضًا خطر إذا أدى تأخير الاتصال بالشبكة واللوائح إلى إبطاء كل شيء.
<ب>في المقابل أركرين.
إذا كان Daylight “موطنًا للشبكة ومتمركزًا في الولايات المتحدة”، فإن Arkreen “لا يلتزم بالشبكة وموجه عالميًا”.
فهو يربط موارد الطاقة المتجددة الموزعة بشبكة البيانات والأصول التي تعمل بنظام Web3. يقوم المشاركون بتثبيت “عمال المناجم” أو الاتصال عبر واجهة برمجة التطبيقات؛تسجل الشبكة بيانات توليد الطاقة الخضراء التي يمكن التحقق منها وتحولها إلى شهادات طاقة متجددة وأصول خضراء أخرى.
قامت Arkreen بربط أكثر من 200000 عقدة بيانات للطاقة المتجددة، وأصدرت أكثر من 100 مليون كيلووات من المجموعات الاقتصادية الإقليمية الرمزية، وسهلت الآلاف من الإجراءات المناخية على السلسلة.
إن رؤيتها عالمية بشكل واضح وطويلة الأمد: شبكة تداول أصول الطاقة من نظير إلى نظير حيث يمكن للأسر وصغار المنتجين ربط DERs الخاصة بهم بنظام DePIN، وكسب الرموز المميزة من خلال أنشطة “الربح مقابل التأثير”، وتشكيل محطات طاقة افتراضية أو تعويضات الذكاء الاصطناعي الخضراء بشكل غير مباشر.
إذا نظرنا إلى هذه المشاريع بشكل فردي، فلن يتمكن أي من هذه المشاريع من تمويل مجمع البيانات التالي الذي تبلغ طاقته 1 جيجاوات للمؤسسات الضخمة.لكنهم يشيرون إلى الشكل المحتمل لـ “تكوين رأس المال” في عصر الذكاء الاصطناعي.<ب>ماذا لو توقفنا عن التفكير فقط في إطار أجزاء من تسعة أرقام من تمويل المشاريع وبدأنا في التفكير في إطار “كيلووات/ساعة” ذرية.
هذا هو بالضبط مصدر القلق بشأن المركزية الذي أشارت إليه قصة التشفير + الذكاء الاصطناعي وأحدث تقرير عن حالة التشفير لـ a16z: يميل الذكاء الاصطناعي الحر إلى أن يكون مركزيًا – نماذج كبيرة، ومجموعات كبيرة، وسحب كبيرة.في المقابل، تتفوق تقنية blockchain في تجميع أعداد كبيرة من المساهمات الموزعة الصغيرة ومنحها وصولاً سلسًا إلى الأسواق العالمية.
جسر تشفير يربط بين كيلووات ساعة ورموز الذكاء الاصطناعي
وفي الوقت الحالي، فإن سلسلة القيمة من “الكيلوواط/ساعة” الهامشية إلى “الرموز المميزة للذكاء الاصطناعي” مجزأة.
محطات توليد الطاقة توقع اتفاقيات شراء الطاقة مع شركات المرافق؛شركات المرافق أو المطورين يوقعون عقودًا مع مراكز البيانات؛ وتوقع مراكز البيانات عقودًا مع موفري الخدمات السحابية وشركات الذكاء الاصطناعي؛ تبيع شركات الذكاء الاصطناعي الوصول إلى واجهة برمجة التطبيقات (API) أو المقاعد؛ وفي مكان ما في الجزء العلوي من المكدس، يدفع المستخدمون بضعة دولارات لإجراء الاستدلال.
ويتم تمويل كل قطاع بشكل مستقل، مع وجود مستثمرين مختلفين ونماذج مخاطر وقيود قضائية.الفرصة والنسخة المشفرة الأصلية من “تكوين رأس المال” هي جعل هذه السلسلة شفافة وقابلة للبرمجة.
- <لي>
<ب>على جانب العرض، يمكنك ترميز الإنتاج المرتبط بالكيلووات في الساعة لتمثيل المطالبات المتعلقة بتدفقات محددة لتوليد الطاقة المتجددة؛ وترميز المجموعات الاقتصادية الإقليمية وأرصدة الكربون؛ والرموز المميزة التي تمثل التزامات السعة المرنة من البطاريات والأجهزة الذكية وVPPs.تُظهر مشاريع مثل Arkreen أن هذا ممكن من الناحية الفنية والتجارية على نطاق معقول.<لي>
<ب>في المنتصف، يمكنك التعبير عن البنية التحتية على أنها RWA رمزية: الأسهم والديون في مراكز البيانات، وترقيات اتصال الشبكة، والتوليد والتخزين خلف العداد، ومجموعات GPU.هنا، لا يزال التوريق بالمعنى التقليدي يحدث، ولكن القضبان على السلسلة تجعل الأمر أكثر شفافية: عندما يشتري المستثمرون منتجات متدرجة، فإنهم يعرفون بالضبط الأصول التي تدعمهم، وتتم تسوية التدفقات النقدية في عملات مستقرة تتحرك في دقائق بدلا من أيام.<لي>
<ب>على جانب الطلب، يمكنك ربط الطاقة والحوسبة بأدوات الذكاء الاصطناعي الأصلية: الرموز المميزة لساعة وحدة معالجة الرسومات، وأرصدة ثانية الاستدلال، وحتى الرموز المميزة لـ “خدمة الذكاء الاصطناعي” لطبقة التطبيق.مع نضوج أنظمة الذكاء الاصطناعي للوكلاء، سيتم الاحتفاظ ببعض هذه الرموز المميزة وإنفاقها مباشرة من قبل وكلاء البرمجيات – وهي برامج قادرة على تقييم مكان شراء الحوسبة والطاقة على الهامش والمراجحة الديناميكية بين مقدمي الخدمة.
من هذا، فإن كل كيلووات/ساعة هامشية يستخدمها نموذج الذكاء الاصطناعي، بدءًا من مصدره (السطح، مزرعة الطاقة الشمسية، SMR النووية) إلى استهلاكه في حامل وحدة معالجة الرسومات (GPU) إلى تحقيق الدخل منه في تطبيق الذكاء الاصطناعي، هو<ب>يمكن تتبعها وتسعيرها والتحوط.
وهذا لا يتطلب أن يكون كل رابط على نفس السلسلة أو مسمى بنفس الرمز.بل يعني أن حالة كل رابط يمكن قراءتها آليًا ويمكن تجميعها معًا بواسطة عقود ووكلاء أذكياء.
إذا تمكنت من القيام بذلك، فإنك تقوم بشكل أساسي بإنشاء شكل جديد من رأس المال: يمكن لأي مستثمر، في أي مكان، اختيار مكان المخاطرة في السلسلة – الطاقة والشبكات ومراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي – وشراء عرض رمزي بالحجم والمدة المقابلة.
لن تختفي الميزانية العمومية لأصحاب المقياس الفائق، لكنها لم تعد الطريقة الوحيدة لتخزين تلك المخاطر.
الاستنتاج
هذه القصة ليست نتيجة مفروغ منها.
إن الجمع بين “المصانع الكبيرة + رأس المال الكبير” يكفي لإنجاز كل هذا بشكل مستقل.قد يقرر أصحاب المقاييس الفائقة امتلاك مجموعة الطاقة مباشرة من خلال التكامل الرأسي والحفاظ على التدفق النقدي داخل الشركة.
الطاقة طويلة الذيل قد لا تتفوق DePIN أبدًا على المشاريع المركزية.
ولكن حتى لو انتهى الأمر بتمويل وتنسيق جزء صغير فقط من الطاقة والحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من خلال DePIN وRWA الرمزية، فقد أجبنا على الأسئلة المفتوحة التي تركتها دعوة جولدمان ساكس وa16z إلى اللامركزية.
في هذه اللحظة، تتشابك قوة الحوسبة والكهرباء بطريقة غير مسبوقة، كما يتم إعادة تشكيل شكل رأس المال بهدوء.
