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著者：Gui Ruofei Lucius
「Polymarketのストーリーは、「資本主導のコンプライアンス」コンプライアンスパスを明らかにしています。プラットフォーム操作の初期段階では、プロジェクトパーティーは最初にコンプライアンスを置き、プロジェクトをより大きく強化することを優先し、スケール効果とファーストモーバーの利点を獲得します。その後、プロジェクトパーティーは資金の最初の蓄積を利用し、資本レバレッジを使用して、買収やその他の方法を通じてコンプライアンス変革を積極的に実行し、それにより合法化とビジネスのさらなる拡大を達成しました。これはコンプライアンス戦略だけでなく、ビジネス戦略でもあります。 」
従来のアメリカの投票機関は、それらに取って代わるものが高度な人工知能ではなく、実際にはWeb3予測プラットフォームであるとは考えていませんでした。2024年の総選挙で、多くの投票機関からの調査データは、ハリスがトランプと比較して承認格付けに明確な利点があることを示しました。ただし、ポリマークプラットフォームの予測結果は投票機関の予測結果とは大きく異なり、トランプの勝利の確率は常にハリスよりもはるかに先を行っています。最終的に、トランプがハリスを一掃して2024年の大統領選挙で圧倒的な優位性を獲得したため、ポリ帝国は有名になり、世間の目に入り始めました。
しかし、多層の急速な発展の背後にある後、コンプライアンスの問題と規制上の圧力は常に残っており、そのさらなる拡大と開発の最大の障害となっています。さまざまな国の積極的な規制当局に直面して、Polymarketはユニークなコンプライアンスパスに着手しました。この記事は、Web3業界と国境を越えたコンプライアンスの専門的な観点から来ます。現在の規制状況、コンプライアンスリスク、コンプライアンスパスの詳細な分析、後のWeb3起業家およびプロジェクトパーティーによる参照のために。
01Polymarketとは正確には何ですか？
2020年の設立以来、新興Web3予測市場のプラットフォームとして、Polymarketは急速に予測市場で足場を獲得し、ブロックチェーンテクノロジーに基づいた透明性と分散化によりトラックのリーダーになりました。Polymarketの予測市場のカバレッジは、政治的な出来事、資本市場、経済指標、スポーツイベント、さらには社会的および文化的な出来事にまたがる非常に幅広いものです。予測可能なイベントの幅は、多数のユーザーにとっての魅力の鍵ですが、異なる管轄区域での分類と規制の複雑さも追加されます。ユーザーは、主に特定の結果を伴うイベントトークンを購入することにより、ポリメットでイベント予測を行い、トークン価格は0米ドルから1米ドルの間で変動します。
Polymarketのコアバリュー提案はそれですブロックチェーンテクノロジーの革新により、元の抽象的な予測の視点を価格のある取引可能なデジタル資産に変換し、ユーザーがそれから利益を得ることができます。たとえば、2024年の選挙では、「トランプウィン」イベントへの賭けのトークン価格は、最初の0.3ドルから0.92ドルに上昇し、選挙結果が発表されたときに最終的に1ドルで現金化されました。この価格の変更は、総選挙での世論の真のターンを正確に捉え、成功した結果を予測するユーザーに大きな富の影響を生み出します。
PolymarketのWeb3予測市場の急速な増加は、資本市場にも好まれています。これまでのところ、Polymarketは2ラウンドの資金調達を正常に完了し、合計7,000万米ドル以上を調達しています。その投資家には、Peter Thielが所有する有名なイーサリアムの共同設立者であるVitalik ButerinとFounders Fundが含まれます。
02多層の世界的な規制ジレンマの簡単な分析
2.1米国：バイナリオプションとして決定され、最終的にCFTCで解決しました
米国市場では、米国商品先物取引委員会（CFTC）による厳格な法執行機関により、ポリメットの最も早いコンプライアンスの困難が生じました。2022年1月、CFTCはPolymarketに140万ドルの民事罰金を課し、停止および終了命令を発行しました。米国商品交換法の関連する内容によれば、CFTCは、ポリ系市場予測市場で提供される「イベント契約」は、商品交換法で指定された管轄内にあると考えています。商品取引法は、CFTCが「将来の配送、セキュリティ先物製品、またはスワップ」を規制する力を持っていることを明確に規定しています。。
したがって、予測市場でユーザーが選挙結果、経済指標などのイベントに賭けることができる場合、CFTCは製品を一種のものと見なす傾向がありますバイナリオプションまたはスワップ契約それにより、デリバティブ市場に対する排他的な管轄権を組み込んでいます。つまり、CFTCは、Polymarketが提供する「イベント契約」の性質は、ギャンブルやギャンブルではなく、管轄内の金融派生物に属していると考えています。したがって、CFTCの申し立ての中核は、Polymarketが未登録のデリバティブ取引プラットフォームを運営していることです。商品交換法で要求されているように、CFTCを通じて、SWAP実行機関（SWAP実行施設）または指定契約市場として登録できませんでした。
さらに、Polymarketがある予測市場も直面しています連邦と州の規制当局の間の綱引き。CFTCは、商品交換法を通じて予測市場に対する排他的な管轄権を行使しようとし、それを「イベント契約」と見なしています。しかし、米国の部分州のギャンブル規制当局は、予測市場を「違法なギャンブル」と見なし、訴訟を起こしました。たとえば、2025年3月27日に、ニュージャージー州のギャンブル法執行機関は、ポリメークの直接競争相手のカルシに停止命令を発行し、許可なくスポーツベッティングサービスを提供することを禁止しました。
この点で、カルシはニュージャージー州や他の場所でギャンブル規制当局との長期にわたる法的戦いを開始しました。ニュージャージー地方裁判所のエドワード・キール裁判官は、カルシが提供するスポーツイベント契約はCFTCの独占的な規制範囲に属していることを認定したが、彼はニュージャージー州の規制当局がカルシの通常の作戦での干渉を停止することを停止すると判断した。しかし、そのような紛争はまだ結論付けられていません。連邦と州の間の管轄権に関するこの紛争は、米国の予測市場規制環境の不確実性をさらに強化するでしょう。
したがって、Polymarketのようなプラットフォームの場合、たとえ連邦政府の免許を取得したとしても、州レベルのレベルから法的課題と訴訟のリスクに直面する可能性があります。「二重監督」と「規制真空」の共存のこの状況は、プラットフォームのコンプライアンスコストを増加させるだけでなく、米国市場での包括的な拡大を妨げます。
2.2ヨーロッパ：ブラックリストに含まれるギャンブルとして決定されました
ただし、Polymarketのコンプライアンスの課題は、米国に限定されません。世界中の他の管轄区域では、ポリ一般に、深刻な規制圧力にも直面しています。EUで、暗号資産市場監督法（MICA法）同社の実施により、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）の統一規制枠組みが確立され、既存の金融サービス法律でカバーされていない他の資産参照トークン（芸術）、電子通貨トークン（EMT）、およびその他の暗号資産をカバーしています。ただし、MICA法は、規制範囲に予測市場を明示的に含めておらず、ギャンブル法に従って国が独立して規制するための裁量の余地を残しています。したがって、MICA ActがEU Crypto Asset Servicesの統一された承認フレームワークを提供している場合でも、市場プラットフォームの予測は、ヨーロッパ諸国の断片化された監督に直面する必要があります。
ヨーロッパでは、2024年11月から2025年1月まで、複数の国の規制当局は、ポリ系に合わせて規制措置を講じてきました。Swiss Gambling Authorityは、2024年11月26日にPolymarket.comをブラックリストに登録し、予測市場が地元のギャンブルやスポーツ賭博規制に違反したと考えられていると述べています。フランス国立ゲーム局は、2024年11月29日に調査後、Polymarketがフランスのユーザーに地理的封鎖を課すことに同意したと発表しました。
フランスの規制当局の行動は、フランスのトレーダーがポリメットプラットフォームに大規模な米国の選挙賭けを行ったという上記の規制上の懸念から部分的に生じたと伝えられています。その直後、ポーランド財務省は、2025年1月8日に「ポーランド法に違反するギャンブルサービスを提供する」という理由で、その住民のPolymarket.comへの訪問をブロックしました。
このことから、ヨーロッパ諸国は一般に、ポリマークが率いる予測市場に対して保守的で慎重な規制の態度を採用していることがわかります。ほとんどの規制当局は、予測市場をギャンブル活動と見なし、それぞれのギャンブル法に従って厳密に規制および制限します。
2.3シンガポール：2つの法案の違反
予測市場のためのシンガポールの規制の枠組みは組み合わされています2つの法案、支払いサービス法とギャンブル管理法2022は、2つの請求書です。、「異なる角度からそれぞれ多層を囲む」。第一に、シンガポールの金融当局は、支払いサービス法の関連規定に従って、デジタル決済トークンサービスプロバイダーを厳密にライセンスおよび規制します。シンガポールの金融当局は、Polymarketプラットフォームは許可なくデジタル決済トークンサービスを運営していると考えており、マネーロンダリングアンチマネーロンダリング/テロ対策資金調達（AML/CFT）リスクがあり、投資家保護メカニズムとユーザー紛争解決メカニズムがないことを強調しています。
同時に、シンガポールのギャンブル規制当局は、ポリメートプラットフォームを違法なギャンブルのウェブサイトとして特定し、ギャンブル制御法2022に従ってブロックしました。したがって、Polymarketは、シンガポールでのデュアルコンプライアンスの課題に直面しています。これは、支払いサービス法に基づくデジタル決済トークンサービスのライセンスおよび規制要件に準拠するだけでなく、ギャンブル管理法が設定した厳格なギャンブル業界アクセス制限に違反することを避けてください。
上記の管轄区域の規制上の比較から、グローバルな規制当局による予測市場の重要な規制があることが明確に観察できます。「金融化」と「ギャンブル」は二分されています。たとえば、米国のCFTCは、オプションやスワップなどの金融デリバティブの規制枠組みにそれを含めようとする商品交換法（CEA）に基づく「イベント契約」と見なす傾向があります。この性質分類は、情報の発見とリスクヘッジの観点から予測市場の潜在的な価値を認識していますが、CFTC登録、KYC/AML、疑わしい取引の報告など、金融市場での厳格な規制責任を引き受けることも必要です。
ただし、一部のヨーロッパ諸国（スイス、フランス、ポーランドなど）やシンガポールでは、規制当局はポリメットのようなプラットフォームを「違法なギャンブル」として明確に分類し、封鎖措置を講じています。これは、これらの国が予測市場の投機的性質、潜在的な社会的危害、モラルハザードの制御に焦点を当てていることを反映しており、したがって、ギャンブルコントロールと消費者保護の通常より厳しい枠組みの下に置いています。
Polymarketでの課題はそれです異なる管轄区域のさまざまな要件に対処するために、統一された規制基準を欠いているグローバル環境でカスタマイズされたコンプライアンス戦略を採用する必要があります。、間違いなく、その運用とコンプライアンスコストの複雑さを大幅に増加させます。予測市場の性質の認識におけるこの違いは偶然ではありません。これは、国の規制当局の金融革新、消費者保護、公共倫理の微妙なバランスを反映しています。
03亀裂の中で生き残って、Polymarketはどのようにコンプライアンスを扱っていますか？
3.1米国：積極的に準拠し、買収に戻ります
積極的なCFTCに直面して、Polymarketは調査プロセスで誠実でした。そして、「実質的な協力」の前向きな姿勢を示します。良い態度と前向きなコミュニケーションは、ポリメットにとって比較的低い罰金も獲得しています。2022年1月、Polymarketは公式にCFTCと和解契約に署名しました。 Polymarketは、その取引活動の一部がCFTCの監督の範囲内であることを認めました。バイナリオプションは取引し、約140万ドルの罰金を支払うことに同意しました。
和解契約の重要な条件の1つとして、Polymarket2022年からユーザーにプラットフォームサービスの提供を停止することを約束します、およびGeo-Block US IPアドレス。それ以来、Polymarketは、国内の規制制限とコンプライアンスリスクを回避するために、オフショアを運営するためにコア予測事業を移動しました。Polymarketはアメリカのユーザーに地理的制限を課すと主張しているにもかかわらず、一部のアメリカ人ユーザーはVPNやその他の技術的手段を使用して制限を回避し、プラットフォーム取引に参加し続けるという報告がまだあることに注意してください。一方では、この現象はIPアドレスに基づいた地理ブロッキングテクノロジーの制限を反映しており、一方では、予測市場の強固なユーザーベースも示しています。
米国の規制環境により適応し、米国への復帰の準備をするためにPolymarketは、2022年5月に元CFTCメンバーのJ.クリストファージャンカルロを諮問委員会の議長に任命します。。関連するレポートは、この動きは、Polymarketがコンプライアンスパスをより適切に計画し、CFTCの動作モデルと規制ロジックに関するGiancarloの深い理解に基づいて、規制当局との効果的なコミュニケーションチャネルを確立するのを支援することを目的としていることを指摘しました。これ「コンプライアンスコンサルティングサービスを提供するために、規制機関の元スタッフを雇う」、米国の医学、金融などの分野の企業の間では珍しいことではありません。
ただし、2024年11月には、Polymarketのコンプライアンスストームが再発しました。FBIはポリ系のCEOであるシェイン・コプランのニューヨークの住居を襲撃し、携帯電話やその他の電子機器を押収しました、しかし、彼は逮捕されませんでした。FBIの運用の主な目的は、PolymarketがCFTCとの以前の和解契約に違反しているかどうかを調査することです。これは、PolymarketがユーザーがVPNおよびその他の手段を通じてプラットフォームで取引を続けることを妨げなかったと言われているためです。
しかし、つい最近、トランプ政権が就任し、暗号に優しい政策規制志向であるため、米国におけるポリメットのコンプライアンスの見通しは大きなターンを見てきました。2025年7月15日に、公式報告書は、米国司法省（DOJ）とCFTCがポリ系の調査を公式に締結し、新しい請求を提出していないことを公式に確認しました。この進捗は、2022年のCFTCペナルティと2024年のShayne Coplanに対するFBIの執行措置以来、最終的には基本的に解決されました。
また、Polymarketは、2025年7月21日にCFTCによってライセンスされたデリバティブ交換およびクリアリングハウスであるQCEXの買収を正式に発表しました。QCEXは2025年7月9日にCFTCの指定契約市場（DCM）ライセンスを正式に取得し、Polymarketは12日後にQCEXの買収を完了しました。QCEXの既製のDCMライセンスにより、Polymarketは最終的にユーザーをユーザーに再調整し、コンプライアンスリスクの心配を一時的に取り除くことができました。
表面的には、Polymarketは、DCMライセンスを持っているQCEXを取得するだけでコンプライアンスの問題を解決し、米国市場に戻りました。しかし、実際には、コンプライアンスのためにPolymarketが行った変更と妥協点はそれ以上のものです。その中で、PolymarketのKYC/AMLに対する態度の変化は、そのコンプライアンス変換の鍵です。多層間の初期の特徴は、KYCの「匿名性」と取引の「分散化」でした。また、Polymarketは上記の特性に依存して、非常に競争の激しい予測市場で迅速に足場を獲得し、拡大し続けています。ただし、このような運用戦略は、プラットフォームに「規制の不確実性」と「市場操作」のリスクをもたらします。PolymarketがQCEXの買収を通じて米国に戻ると、PolymarketはCFTCライセンスエンティティとして従わなければならない厳格なKYC/AMLポリシーを採用する可能性があります。
具体的には、CFTC規制に基づくライセンスされたエンティティには、顧客識別手順（CIP）、顧客デューデリジェンス（CDD）、およびデューデリジェンスの強化（EDD）、および継続的な取引監視と疑わしい活動の報告が必要です。これはまた、地方分権化と規制のコンプライアンスの間の継続的なトレードオフの必要性を示しています。Polymarketの変革は、規制要件を満たすためだけではありません。また、Web3の「野生成長」モデルから規制された金融サービス機関への変換の必然的な結果です。
3.2その他の国と地域：保守的な戦略 +アクティブリトリート
米国と比較して、他の国や地域におけるポリメットのコンプライアンス戦略は比較的保守的です。ヨーロッパとシンガポールの予測市場の「ギャンブル」の特性評価と禁止的な要件に直面して、ポリメットは異議を唱えませんでしたが、フランスやシンガポールなどの国々の地理的封鎖を実施し、地元市場から撤退することに同意しました。
04Web3起業家にとって重要なインスピレーションは何ですか？
Polymarketのでこぼこのコンプライアンスパスを詳細に分析した後、著者は、他のWeb3起業家が少なくとも次のインスピレーションを学ぶべきだと考えています。
1。Web3業界は、「野生の成長」の段階から徐々に逃げましたますます多くのプロジェクトが、世間の目と主流の市場に参入し始めています。Web3プロジェクトが本当に大きく、より強くなり、主流になりたい場合、準拠した操作が一般的な傾向です。
2。Web3プロジェクトが本当にコンプライアンスを実現できるかどうかは、会社のコンプライアンス戦略だけでなく、依存します。また、国の政策指向と規制力にも密接に関連しています。。ポリマーケットは最終的に準拠した作戦を達成することができ、トランプ政権が権力と政策の変化に至ることは非常に貢献しています。
3。Polymarketの物語は1つを明らかにしています「資本主導のコンプライアンス」コンプライアンスパス。プラットフォーム操作の初期段階では、プロジェクトパーティーは最初にコンプライアンスを置き、プロジェクトをより大きく強化することを優先し、スケール効果とファーストモーバーの利点を獲得します。プロジェクトパーティーは、初期段階で蓄積された利点を使用して資金を集めます。資本レバレッジを使用して、買収やその他の方法を通じてコンプライアンス変換を積極的に実行する、それにより、合法化とビジネスのさらなる拡大を達成します。これはコンプライアンス戦略だけでなく、ビジネス戦略でもあります。
4。世界中のWeb3業界の規制裁定窓ウィンドウが急速に狭くなっており、Web3業界全体のコンプライアンスコストも増加しています。暗号市場が成熟するにつれて、グローバルな規制当局は協力を強化し、規制の抜け穴を埋めており、単に「規制裁定」または「オフショア作戦」によってコンプライアンスを回避する戦略を達成することがますます困難になっています。Polymarketの「最初に成長し、次に準拠した」ルートは、新しい規制環境に適用されなくなる場合があります。Web3プロジェクトパーティーと起業家の両方が、コンプライアンスの重要性をより深く理解し、理解する必要があります。将来、Web3業界での競争は、テクノロジーと製品だけでなく、コンプライアンス能力と資本強度の競争にも限定されます。
