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2025 年に「通貨が上場され次第出荷される」と言われているのはなぜですか?なぜなら、キングレベルのプロジェクトの事業計画には、「技術サービスに頼って利益を上げる」という項目は決して存在しないからです。トークンの販売が唯一のビジネスモデルです。
トークン = 製品 = 収入のみである場合、この業界は価値を生み出す BUIDL ではなく、ドラムを叩いたり花を回したりする資本のゲームになる運命にあります。
2023 年から 2025 年の期間は、暗号通貨業界の歴史の中で記憶に値する構造変革の時期であり、プロトコルの有用性と資産評価の間の根本的な切り離しが示されます。伝統的な「福建省のビジネスマン」は、これを見ると「ジアラット」と叫びます。
はじめに: ウクライナの遺跡と福建省の人々の計算
ビジネスの世界では、福建省の商人 (「閩商人」) は鋭いビジネス直感で知られています。価格差があるところにビジネスが存在します。混沌があるところには裁定が存在します。ウクライナ戦争中であっても、危険にさらされながら富と富を得る機会を探していた福建省の人々はいた。
福建商人集団（「福建商人」）は、あることをよく理解していました。ゴールドラッシュの時代、富への最も確実な道は、投機による金の採掘ではなく、投機家に必要な生産ツール（シャベル）と物流サービスを提供することでした。
暗号経済の文脈では、「シャベルの販売」は理論的にはブロックチェーンインフラストラクチャ（L1、L2、クロスチェーンブリッジ）の提供に相当し、その収益はガス料金とトランザクションスループット（「通行料」）から得られるはずです。しかし、EIP-4844 などのテクノロジーのアップグレードや、2023 年から 2025 年にかけての L2/L3 インフラストラクチャの供給過剰により、独立した収益物語としての「シャベルの販売」自体の商業的実行可能性は崩壊し始めます。
その結果、業界は歪んだ「グローバル裁定取引」モデルに移行しました。プロジェクト当事者はもはやインフラストラクチャサービスをユーザーに販売することにコミットしていませんが、インフラストラクチャ自体の金融化された株式（トークン）を中核商品として個人投資家に販売し始めています。現時点では、「シャベル」はトラフィック迂回ツール/マーケティング キャリアに成り下がり、その存在の唯一の目的は、高価値のトークンの発行を正当化することです。
この記事では、この変化のメカニズム、特に「低流動性、高FDV」現象、略奪的なマーケットメーカー構造、エアドロップの産業化を詳細に解明し、2023年から2025年のインフラサイクルの主な商業生産物は技術的有用性ではなく、ベンチャーキャピタル資本の小売流動性への体系的な撤退であると結論づけます。
第 1 章: 福建省ビジネスのプロトタイプ: ビジネスのプラグマティズムとグローバル アービトラージ ネットワーク
1.1 流通市場の知恵: カリフォルニアから世界へ
「ゴールド ラッシュでシャベルを売る」という格言は、1849 年のカリフォルニア ゴールド ラッシュに由来すると考えられています。当時、サミュエル ブラナンのような実業家は、川底で金を採ることによってではなく、鉱山労働者が必要とする道具のサプライ チェーンを独占することで富を築きました。中国ビジネスの文脈、特に福建省のビジネスギャングにとって、この哲学は単なる需要と供給の関係ではなく、複雑な「グローバル裁定」システムにまで拡張されている。
山が多く土地が少ない福建省は海に面しており、商人層は歴史的に海に向かって生きることを余儀なくされてきた。この地理的環境は、主に 2 つの核となる理念で構成される独自のビジネス DNA を生み出しました。
1. リスク移転: ゴールドディガーは「ゴールドが見つからない」リスクをすべて負いますが、商人はツールを販売することで事前に利益を確保します。金掘りが成功するかどうかに関係なく、シャベルの価値は取引が行われた瞬間に実現します。
2. ネットワーク裁定取引: 氏族と親族関係に基づく緊密なネットワークを使用して、異なる管轄区域および異なる経済発展レベルの市場間で資本と商品を移動します。たとえば、商品は生産コストが低い中国沿岸から購入され、情報の非対称性や規制のギャップを利用して価格差を稼ぐことで、利益率の高いアフリカや南米の市場に販売されます。
「あえてリスクを負い」、「勝つために一生懸命働くのが好き」で、ルールを利用して裁定取引を行うのが得意な福建省のビジネスマンの精神は、国境がなく、まだ完全に規制されていない仮想通貨のデジタルの海に完璧に現代的に反映されています。
1.2 暗号通貨の世界での並行マッピング: ガスからガバナンスの権利まで
暗号通貨業界の初期（2017年から2021年）には、「シャベルを売る」という比喩がかなりの程度当てはまりました。取引所 (Binance、Coinbase など)、マイニング マシン メーカー (Bitmain など)、イーサリアム マイナーは、個人投資家の投機的な熱狂に応えることで巨額のキャッシュ フローを獲得してきました。彼らは販売者モデルに厳密に従っており、すべての取引から手数料 (ガス料金または取引手数料) を受け取ります。
しかし、2023年から2025年のサイクルに入ると、市場は根本的な差別化を遂げました。
「金掘り業者」の貧困化: チェーン上で取引する個人投資家は資金難に陥り、より賢くなっており、もはや簡単に高額な通行料を支払えなくなっている。
「シャベルディーラー」のインフレ: インフラプロジェクトが急激に成長しています。レイヤー 2、レイヤー 3、モジュラー ブロックチェーン、クロスチェーン ブリッジなどの「ショベル」の供給は、実際の「金の採掘」需要 (実際の取引) をはるかに上回っています。
コアサービス（ブロックスペース）の利益率の圧縮に直面して、インフラプロジェクトは福建省の商人の「異時点間裁定取引」戦略に従い始めましたが、金融工学の変革が伴いました。一方の岸で商品を他岸の通貨と交換する代わりに、一方の岸の「期待」（物語）が他岸の「流動性」（米ドル/ステーブルコイン）と交換されました。
仮想通貨VCとマーケットメーカーは福建省トレーダーの裁定取引の概念を工業化する:
規制上の裁定取引: 財団はケイマン諸島またはパナマに登録され、開発チームはシリコンバレーまたはヨーロッパにあり、マーケティングのターゲットはアジアおよび東ヨーロッパの個人投資家です。
流動性裁定取引: 発行市場で非常に低い評価額 (シードラウンド) でチップを取得し、流通市場で非常に高い評価額 (高い FDV) でマーケットメーカーを通じてチップを放出します。
情報裁定: 「コミュニティガバナンス」という公的な言説と「インサイダーのロック解除」という私的な用語との間の巨大な情報ギャップから利益を得る。
第2章 ビジネスモデルの変異：「損失転用商品」としてのインフラ
2.1 プロトコル収益の崩壊と技術的パラドックス
2025 年までに、レイヤー 2 拡張ソリューションの従来の「ショベル販売」収益モデルは存続の危機に直面します。イーサリアム拡張ロードマップの技術的成功、特に EIP-4844 (プロトダンクシャーディング) の実装により、「Blob」データ ストレージ スペースが導入され、L2 が L1 にデータを送信するコストが大幅に削減されました。
技術的な観点から見ると、これは大きな勝利であり、ユーザーのトランザクションコストが 90% 以上減少しました。しかし、ビジネスの観点から見ると、これにより L2 の利益率が破壊されました。過去には、L2 は高価なイーサリアム ブロック スペースを再販することで高い利益を得ることができました。現在、データコストがゼロに近づき、L2 は「最下位への競争」を強いられています。
1kxとトークンターミナルのレポートによると、2025年上半期の1日平均取引量は2021年と比較して2.7倍に増加したものの、ブロックチェーンネットワークの総ガス料金収入は86％減少した。これは、「シャベル」の価格があまりにも安くなり、シャベル製造工場の評価額を支えられなくなり、鉱山労働者が立ち上げ費用を支払う余裕がなくなったことを意味します。
2.2 ZkSync時代: 収入幻想への幻滅
ZkSync 時代は、収入の性質を示す最も残酷な例の 1 つを提供します。2024 年 6 月のトークン生成イベント (TGE) に先立って、ZkSync ネットワークは毎日の注文者から莫大な収益を生み出し、ピーク時の 1 日の収益は 740,000 ドルを超えました。表面的には、ここは繁盛している「スコップ屋」です。
しかし、これは実際には「エアドロップへの期待」によって引き起こされた偽りの繁栄です。ユーザーは、ネットワーク (マイニング ユーティリティ) を使用するためではなく、当選する可能性のある宝くじ (エアドロップ) を購入するためにガス料金を支払います。
次に何が起こったかは誰もが知っています。 2024 年 6 月に宝くじ (エアドロップ) が開始されると、ZkSync の 1 日あたりの収入はすぐに約 6,800 ドルに急落し、99% も減少しました。
実店舗がクーポン配布を停止した後、客足が瞬時にゼロになった場合、その主力商品に対する実際の需要が存在しないことを意味します。
2.3 Starknet: 評価と収益の極端な不一致
Starknet は、この評価ロジックの不合理性も示しています。ゼロ知識証明テクノロジーのリーダーであるにもかかわらず、同社の財務データは主要市場の価格設定を裏付けることができません。
2024年初頭、スタークネット（STRK）の完全希薄化評価額（FDV）は一時70億米ドルを超え、店頭先物市場では200億米ドルに達することもあった。
同時に、EIP-4844 以降、年間のプロトコル収益は数千万ドルにすぎません。これは、株価売上高比率が 500 倍から 700 倍にも達することを意味します。比較のために言うと、AI 分野における本当の「ショベルセラー」である NVIDIA の市場売上高比率は通常 30 ～ 40 倍です。
投資家はSTRKを将来のキャッシュフローの割引（従来の株式投資ロジック）に基づいて購入するのではなく、ゲームロジックに基づいて購入する。つまり、「物語をより信じて」高値で買い取ってくれる買い手がいると信じることである。
伝統的な福建省のビジネスマンの「利益が小さく、回転が早く、キャッシュフローが安定している」というモデルは通貨業界では放棄され、金融錬金術に基づくモデルに取って代わられている。つまり、技術的な障壁と物語を作り出すことで、価値の高い金融資産が何もないところから生み出され、識別能力のない個人投資家に販売されるというものだ。
第 3 章: 金融化のメカニズム: 「低流通、高 FDV」の罠
実質収入がない場合でも「トークン販売」のビジネスモデルを維持するために、業界は2023年から2025年にかけて特定の市場構造、すなわち「低浮動株、高完全希薄化評価」（低浮動株、高FDV）を普及させた。
3.1 バイナンスリサーチからの警告
2024 年 5 月、Binance Research は「低循環と高 FDV: どのようにしてここに到達したのか?」というタイトルの論文を発表しました。》大ヒットレポートは、この現象に対する体系的な批判を行った。報告書は、この歪んだ流通チップ構造がインフラトークン発行の業界標準になっていると指摘した。
動作機構
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プライマリーマーケットの価格設定：ベンチャーキャピタル機関（VC）は、評価額5,000万～1億ドルのシードラウンドに参入します。
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人為的な欠乏: プロジェクトが取引所に上場されると、総供給量の 5% ～ 10% のみがリリースされます。マーケットメーカーはこの極めて薄い流動性を利用し、わずかな資金でトークンの価格を押し上げることができます。
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時価総額幻想: 発行部数 1 億、単価 1 ドルのトークンの「流通市場価値」は 1 億ドルであり、安く見えます (Small Cap)。しかし、総供給量が 100 億であれば、その FDV は 100 億ドルにもなります。
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組織的なダンピング: 今後 3 ～ 5 年間、残りの 95% のトークンは引き続きロック解除されます。1ドルの価格を維持するには、市場は95億ドルの新たな資金を吸収する必要がある。株式ゲームの市場では、これは数学的にほぼ不可能であり、価格は必然的に崩壊します。
3.2 個人投資家のための心理的アンカリング
この構造は個人投資家の認知バイアスを正確に利用しています。個人投資家はFDVに代表されるインフレ圧力を無視し、「ユニットバイアス」（100ドルより0.1ドルのほうが安いと考えるユニットバイアス）や「流通市場価値」ばかりに注目する傾向があります。
知識豊富な VC や福建省のビジネスマンのようなプロジェクト関係者にとって、これは完璧な異時間裁定取引です。
ａ．彼らは紙の上で莫大な利益を確定させました（シードラウンドからFDVまでの100倍の増加）。
b.個人投資家の「流通量の少なさ」による短期的な価格上昇の追求を、エグジットのための流動性の源として利用します。
c.数年間にわたる直線的なロック解除を通じて、売り圧力が分散され、カエルをお湯で茹でるように市場の流動性が確保されます。
3.3 データ比較: 2025 年の評価ギャップ
2025 年までに、このバリュエーションバブルは極端に歪んでしまいます。1kxのレポートによると、レイヤー1ブロックチェーンの価格売上高比率(P/F比)の中央値は7,300倍にもなるのに対し、実際のキャッシュフローを生み出すDeFiプロトコルのP/F比はわずか17倍です。
この大きな評価格差は、明らかな市場の真実を明らかにしています。インフラプロジェクトの評価ロジックは、「シャベル」としての収益性に基づいているのではなく、「金融資産」として販売する能力に基づいています。プロジェクト当事者は本質的にテクノロジー企業ではなく紙幣印刷工場を経営している。
第4章 福建商人から見た通貨圏の変化：「サービスを売る」から「モノを売る」へ
4.1 従来の「シャベルを売る」ロジック (2017-2021)
ICO または DeFi Summer の初期の時代、ロジックは伝統的な福建省のビジネス経験に近かったです。
シナリオ: 個人投資家は金の発掘を希望しています (取引/投機)。
ショベル: 取引所、パブリックチェーンガス、融資プロトコル。
論理: あなたは私のシャベルを使って金を掘るので、私はあなたに家賃 (手数料) を請求します。
トークン：「プレセールサービス券」や「会員カード」と同様に、将来シャベルを使用する権利や配当金を受け取る権利を表します。
4.2 2023 年から 2025 年までの疎外：「トークンは商品である」
2025 年までに、過剰なインフラストラクチャー (L2 洪水) により、「料金徴収」はもはや利益を生みません (ガス料金は無視できるほどに下がります)。プロジェクトチームと資本は、わずかな家賃を稼ぐために一生懸命働いて良いシャベルを作るよりも、「シャベル会社の株」（トークン）を商品として個人投資家に直接販売する方が良いと判断した。
この新しいモデルでは:
実際の製品 (Product): トークンです。これは、販売収益を生み出す唯一の製品です (USDT/USDC)。
マーケティング資料 (マーケティング): パブリック チェーン、ゲーム、ツールです。それらの存在の唯一の理由は、トークンに物語の背景を提供し、「商品」の信頼性を高めることです。
ビジネスモデル: トークンの販売 = 売上収益。
これは非常に悲しい逆行です。業界はもはや技術サービスを通じて利益を追求するのではなく、金融手段を通じて「空気」に価格を付けて販売しています。
4.3 制作とパッケージング: 高い評価の支持と「信頼性」のゲーム
トークンが商品である場合、商品を高く売る（発送する）ためには、最高級の梱包が必要となります。
機関による承認: 投資ではなく「OEM」のため
2023年から2025年のサイクルでは、VCの役割は「ベンチャー投資家」から「ブランドフランチャイジー」に変わります。
高額資金調達の真実: Starknet の資金調達評価額は 80 億ドル、LayerZero の評価額は 30 億ドルです。こうした天文学的な評価額は、将来の手数料収入（スタークネットの年収はチームの給与をカバーするのに十分ではない）ではなく、「将来、個人投資家にどれだけのコインを販売できるか」という期待に基づいている。
a16zやパラダイムといったトップVCの名前は、福建省の靴工場に貼られる「ナイキ」のロゴのようなものだ。彼らの役割は、個人投資家に「この商品（トークン）は本物であり、高値で買う価値がある」と伝えることです。
興味深いのは、なぜVCがこれほど高い評価額を提示できるのかということだ。なぜなら、個人投資家は自分たちの購入価格がトップVCと同じか、それよりも低いと信じているからです。しかし、彼らは評価額が低いだけで最低ではないことを知りません。
4.4 KOL が注文を求める: プロモーションだけではなく「ディストリビューター」も
KOL は、このチェーンにおける価値分析を提供しなくなりましたが、あらゆるレベルのディストリビューターです。
注文が入ったら発送します。プロジェクト当事者またはマーケットメーカーは、KOL に低価格のチップまたは「リベート」を提供します。KOL の任務は、FOMO を作成し、「商品」の人気を維持し、VC ロック解除期間中の販売圧力に耐えるだけの十分な小売流動性を確保することです。
第 5 章: マーケットメーカー産業複合体: 見えない仲介業者
トークンが商品である場合、マーケットメーカー (別名 Yezhuang) が販売者になります。2023 年から 2025 年にかけて、プロジェクト当事者とマーケットメーカーの関係は、サービスの提供から略奪的な共謀へと変化しました。これは、チャネルを制御するために一族のネットワークを使用する福建省のビジネスギャングの戦略に似ていますが、その目的はもはや商品を流通させることではなく、ライバルを収穫することです。
5.1 ローン＋コールオプションモデル（ローン＋コールオプション）
この時期、プロジェクト当事者とマーケットメーカーとの間の標準的な契約形態は「借入通貨＋コールオプション」モデルでした。
取引構造: プロジェクト当事者は、マーケットメーカーに数千万のトークン (たとえば、流通供給量の 2% ～ 5%) を「在庫」として無利子で貸し出します。同時にマーケットメーカーにはコールオプションが付与され、行使価格は通常初値上場価格かそれより若干高く設定されます。
インセンティブの不整合:
通貨価格が行使価格を超えて上昇した場合、マーケットメーカーはオプションを行使し、トークンを低価格で購入し、市場で個人投資家に高価格で販売して価格差を獲得します。
通貨価格が下落した場合、マーケットメーカーはキャピタルロスを負担することなく、借りたトークンをプロジェクトに返却するだけで済みます。しかも、上場初期段階で運命の人には可能な限りチップを「注ぐ」のです。
マーケットメーカーは中立的な流動性プロバイダーではなくなり、ボラティリティに対して強気な投機家になります。彼らは、出荷を完了するために激しい変動を引き起こし、価格を権利行使価格よりも高く押し上げる強いインセンティブを持っています。このモデルは、マーケットメーカーが個人投資家の敵にならなければならないという数学的運命を持っています。
5.2 契約ショートスクイーズ: 「引き手を見つける」ための最も効率的な方法
「契約メカニズムは出荷の運送業者である」は、このサイクルで最も冷酷な取引手法であり、「コインの上場廃止の物語」、「市場前取引でのヘッジを無効にする物語」などさえ生み出しました。
誰もスポットを買わない（個人投資家が注文を受け付けない）場合はどうすればよいでしょうか?それを買わなければならない人を作ります。
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セットアップとコントロール: 悪いニュースやロック解除の前夜には、市場は一般的に弱気になり、資金調達率はマイナスになります。
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プル: マーケットメーカーは、自分の手に集中したスポットチップ (流通量が少ない) を使用して、わずかな資金で価格を引き上げます。
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ショートスクイーズ: 契約市場のショートポジションは清算され、ポジションを閉じるために市場価格で強制的に購入されます。
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出荷: プロジェクト当事者とマーケットメーカーは、空売りポジションによって引き起こされる巨額の受動的な買いを利用して、手持ちのスポット株をこれらの「強制買収」空売り者に高価格で売ります。
これは、「シャベルの価格が引き下げられる」というニュースを市場に最初に発表した福建省の実業家のようなものです。皆がシャベルを空売りしていたところ、突然供給を独占して価格を吊り上げ、空売り者は埋め合わせとしてシャベルを高値で買わざるを得なくなった。
5.3 ムーブメント・ラボのスキャンダル: 契約書に「銀行家を引き取る」と書かれていた
2025 年に勃発した Movement Labs (MOVE) スキャンダルは、この灰色の業界チェーンのイチジクの葉を完全に引き裂きました。
Coindeskの調査により、Movement LabsがRentechという謎の仲介者（マーケットメーカーWeb3Portと関係があるとされる）と秘密協定を結び、トークン供給量の10％（6,600万）を同社の管理下に引き渡したことが明らかになった。
驚くべきことにこの契約には、マーケットメーカーにFDVを50億ドルに押し上げるよう奨励する条項が含まれていた。この目標が達成されると、トークンの販売による利益は両当事者間で分配されます。
Rentechが市場で大規模なトークンの販売を開始したとき、Binanceは異常を監視し、関連するマーケットメーカーアカウントを停止し、その後CoinbaseはMOVEでの取引を停止しました。この事件は、いわゆる「時価管理」が法的契約に書かれた「ポンプ・アンド・ダンプ」であることが多いことを証明している。
これは、世界貿易のグレーゾーンにおける福建省の実業家の初期の作戦と全く同じである – 仲介業者と多層のダミー会社の複雑なネットワークを利用して監督を回避し、価格決定権を制御する – しかし、暗号化の分野では、この作戦は個人投資家の資本を直接奪った。
結論:
これらのプロジェクトが本当に「ショベルビジネス」にある場合、ガス収入と日常活動を必死に最適化するでしょう。しかし彼らは気にする様子もなく、ただ空にロフトを建てているだけです。
なぜなら、彼らの本当のビジネスモデルは、非常に低コストでトークンを生成することだからです。非常に高額な査定価格 ->契約やマーケットメーカーを通じて流通市場で販売 -> USDT/USDC (本物の金と銀) に交換してください。
これが、2025 年の仮想通貨の世界がカジノのように見える理由です。誰もビジネスをしておらず、誰もが取引を行っているからです。
第6章: 2025年の新たな市場パターン: アプリケーション層での逆襲
2025 年に向けて、「インフラストラクチャ カジノ」モデルに対する市場の疲労は臨界点に達しています。データによると、資金と関心が、シャベルが販売されるインフラストラクチャ層から、実際に金が採掘されるアプリケーション層に移行していることが示されています。
6.1 パブリックチェーンのナラティブのDappキャッシュフローへの移行
ベンチャーキャピタル機関1kxが2025年末に発表した「オンチェーン収入レポート」がこの現象を示している。
収益の反転: 2025 年上半期には、DeFi、消費者アプリケーション (Consumer)、ウォレット アプリケーションがチェーン上の総料金の 63% を占めましたが、レイヤー 1 とレイヤー 2 のインフラストラクチャ料金の割合は 22% に縮小しました。
成長の比較: アプリケーション層の収益は前年比 126% 増加しましたが、インフラストラクチャ層の収益の成長は停滞または後退しました。
ビジネス ロジスティック回帰: このデータは、「シャベル商人」の独占利益の時代の終わりを示しています。インフラストラクチャが非常に安価になる（そしてコモディティ化する）につれて、価値の獲得はユーザーに直接適用されるアプリケーションに移行します。ユーザーの粘着性とキャッシュ フローを真に生み出すことができる DApps (hyperliquid、pump.fun など) は、L2 パブリック チェーンに取って代わり、市場の最愛の人になり始めています。
6.2 顧客獲得コストの再評価としてのトークン
業界は「エアドロップ」の経済的性質を再検討し始めている。2025年には、トークンはもはやガバナンス権/配当権/地位の象徴として見なされなくなり、顧客獲得コスト(CAC)と市場の暴落に対する悪いニュースとして見られるようになるでしょう。
ブロックチェーン広告のデータによると、Web3 プロジェクトがトークン インセンティブを通じて実際のユーザーを獲得するためのコストは 85 ～ 100 米ドル以上にもなり、Web2 業界の標準よりもはるかに高くなっています。これは経路依存性の結果です。
ZkSync のようなプロジェクトは、インセンティブに数億ドル (トークン単位) を費やしますが、これらのユーザーは「傭兵」であることがわかり、インセンティブが停止するとすぐに流動性が引き出されます。これにより、プロジェクト側は広範な「資金分散」モデルから、より洗練された「ポイントシステム」と「実質収益分配」モデルへの移行を余儀なくされる。
第7章：結論：ビジネスマンの祭典は終わった
2023年から2025年にかけての仮想通貨市場は、「技術革新」を名目に原始的な資本蓄積のドラマを繰り広げる。福建省の商人の古代の知恵「ゴールドラッシュでシャベルを売る」は、極端にねじ曲げられています。
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無料のシャベル: トラフィックを誘致するために、本物のシャベル (ブロック スペース) の価格が継続的に引き下げられ、(トークン補助金を通じて) 供給コストよりもさらに低くなります。
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工場の証券化：実業家はもはやシャベルを売ってお金を稼ぐのではなく、工場が金鉱山を独占していると考える個人投資家に「シャベル工場の株」（高FDVトークン）を売ることで儲けています。
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裁定取引の制度化：マーケットメーカー、VC、取引所は緊密な利益共同体を形成し、複雑な金融商品（オプション、ローン、契約）を通じて小売資産の移転を完了します。
福建省のビジネスマンの視点から2025年の通貨圏を見つめ直すと、こんな絵が見えてくる:
このグループ (プロジェクト当事者 + VC) は当初、ウクライナ (リスクの高い新しい地域) に家 (Web3 エコシステム) を建てると主張していましたが、実際には、その家に人が住めるかどうかは気にしていませんでした。彼らが実際にやっていることは次のとおりです。
まず、地面に標識が挿入され、これに基づいて「レンガチケット」（トークン）の束が印刷されました。
ウォール街のボス（ベンチャーキャピタル機関）が壇上にやって来て、これらのレンガチケットは将来的には金と交換できるかもしれないと言いました。
村の拡声器（KOL）が呼ばれ、レンガのチケットの価格が値上げされるとアナウンスされました。
最後に、契約メカニズムを使用してブリック チケットを空売りしようとする人々を打ち負かし、彼らは手に持った紙くず (トークン) を実際のお金と交換する機会を利用しました。
これが「通貨は出荷されるものである」と言われる理由です。なぜなら、彼らの事業計画には「技術サービスで利益を得る」という項目はなく、トークンを販売することだけがビジネスモデルだからです。
トークン = 製品である場合、この業界は価値を生み出すビジネスではなく、ドラムを叩いたり花を渡したりする資本ゲームになる運命にあります。これは2025年の通貨界における最大の悲劇となるかもしれない。
模倣品に対する強気市場が存在しないのではなく、強気市場はキャッシュフローのない模倣品を容認できないのです。
最後に、今日の FDV の高さと流通量の低さの状況の責任は誰にあるのか、と考えなければなりません。トークンを最終製品/サービスに変えますか?
発射台ですか？ミーム？交換？VC？メディア？トレーダー？アナリスト？プロジェクト側？—それとも私たち全員でしょうか？
