jakiro
如果把 2020–2022 年視作「試水」，2023–2024 年稱作「摸索」，那麼 2025 年的穩定幣圖景，已然進入「全速前進」的階段。
其發展速度遠超預期：穩定幣的年度轉帳額已從 2018 年微不足道的 33 億美元，飆升至 2024 年的 18.4 萬億美元。
這一數字不僅標誌著它從小眾實驗蛻變為全球支付主幹，更意味著它已超越傳統支付巨頭Visa（15.7萬億美元）和Mastercard（9.8萬億美元）的年度處理規模。
圖源： Visual Capitalist
過去一個月，幾件標誌性事件把這條敘事推向前臺：
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花旗（Citi）正式與 Coinbase 結成夥伴關係，將面向機構客戶擴展數字資產支付能力；
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歐洲九大銀行組建歐元穩定幣聯合體，預計 2026 年發行；
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西聯（Western Union）宣布2026年在 Solana 上線美元穩定幣USDPT，並由Anchorage Digital Bank承做發行與託管；
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Visa披露在四條新鏈上擴展四種穩定幣的結算支持。
而在資本層面，據財富雜誌社報導， Mastercard 擬以15–20億美元收購穩定幣/加密基礎設施公司 Zero Hash ，並且更早前還與 Coinbase 一度圍繞 BVNK 的收購展開「競購」。
將這些碎片拼合起來，揭示了一個明確的趨勢：在爭奪未來金融主導權的競賽中，傳統金融巨頭不願落後，正推動其核心業務——從支付網絡到跨境結算——向鏈上可編程體系全面轉型。
銀行：穩定幣vs.代幣化存款
當傳統銀行開始擁抱數字資產時，它們發現自己面對兩條不同的道路：穩定幣和代幣化存款。
一開始，花旗銀行（Citi）CEO 詹恩·弗雷澤（Jane Fraser）曾表示，相比市面上那些流行的穩定幣，她更看重代幣化存款。這不是說穩定幣不好，而是因為代幣化存款對銀行來說更「舒服」：
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代幣化存款（銀行的「內部」軌道） ： 銀行喜歡它，因為它本質上是把客戶存在銀行裡的錢（存款）做成數字代幣。這就像是給現有的銀行帳戶發了一張數字通行證。它完全在現有監管機構（如央行）的眼皮底下，非常安全合規，能無縫接入銀行傳統的清算系統，讓銀行之間可以 24 小時、一周 7 天不間斷地完成資金結算。對於銀行來說，這是摩擦最小、監管最安心的選擇。
但僅僅擁有銀行自己的「內部軌道」是不夠的。
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穩定幣（銀行的「外部」軌道） ： 銀行也意識到，如果想與整個加密世界和那些流行的「公鏈」（如以太坊）連接，它們就必須使用穩定幣。這些穩定幣就像是加密世界的通用貨幣。
因此，花旗銀行的行動就顯得非常聰明：在表示更傾向於代幣化存款的同時，它很快就宣布與 Coinbase 合作。
這樣兩條腿走路的最終目的只有一個：無論未來的資金網絡是基於公鏈還是基於銀行體系，傳統銀行都要通過同時掌握這兩種「數字錢」，繼續成為新金融體系中 最核心的「信任和清算中心」 。
在歐洲，九家銀行（UniCredit、ING、Banca Sella、KBC、Danske、DekaBank、SEB、CaixaBank、Raiffeisen）聯合推進歐元穩定幣，在荷蘭設立公司、按 MiCA 申請電子貨幣機構牌照，計劃最早 2026 年下半年面世。這套設計強調「合規、1:1 儲備、可在公鏈使用」，其直白目標是：打造歐洲本土的數字支付軌，對衝美元穩定幣在歐洲支付環境中的外溢影響。從表述到組織架構，這是一次「銀行主導、對標公鏈生態」的基建戰。
西聯匯款：用穩定幣打通「現金終點站」
與傳統銀行巨頭們專注於內部的「清算—結算」效率升級不同，老牌的跨境匯款巨頭西聯（Western Union） 將穩定幣視為其核心業務——跨境零售匯款的通道升級。
西聯是全球最大的跨境匯款公司之一，其強大的優勢不在於高深的金融技術，而在於遍布全球的龐大實體網點網絡。特別是在發展中國家，它掌控著資金從數字形式轉為實體現金的「最後一公裡」，是許多無銀行帳戶用戶獲取資金的生命線。
西聯的戰略目標非常明確：將穩定幣變成其匯款通道的「高速公路」，並將其與強大的現金網絡結合，形成一個流暢的閉環。
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選擇通道 ： 西聯選擇了與 Anchorage Digital Bank 合作發行穩定幣 USDPT，並選擇 Solana 公鏈作為其運行網絡。選擇 Solana 的關鍵在於其 高吞吐量 和 極低費用，這對於高頻、低額的零售匯款至關重要。
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構建網絡 ： 公司同步推出了 Digital Asset Network，目標是把整個流程做成一條暢通無阻的閉環：外部錢包→穩定幣匯款→當地現金取現/入帳
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滿足用戶需求 ： 對於發展中國家那些依賴現金的用戶來說，他們關心的不是資金「是不是在區塊鏈上」，而是三個核心痛點：「能否當場到帳」、「附近網點能否立即取現」以及 「手續費是否便宜」。
這正是西聯的精妙之處：它將金融基礎設施的複雜性隱藏在幕後，利用穩定幣和公鏈的效率優勢，來服務其最擅長的現金密集型場景，鞏固其在全球零售匯款市場中的地位。
卡巨頭們的角逐：連接者vs.收購者
相較於銀行的傳統清算體系和西聯的現金網絡，Visa和Mastercard正在從全球支付網絡的角度，加速穩定幣整合，但二者採取了不同的路線：
1. Visa：蛻變為「多鏈清算路由器」
Visa 的表述和策略越來越像一家「多鏈清算網絡運營商」。在本財年，Visa 新增了對四條公鏈和四種穩定幣的結算支持，這些鏈上資金可兌換超過 25 種法幣。
Visa 在財報中著重強調，與穩定幣掛鈎的卡交易同比激增。這表明其核心能力在於「打通軌道」：它正利用其龐大的卡網絡，充當傳統銀行帳戶與鏈上數字資金之間的路由器，讓銀行、商戶和普通錢包用戶都能無縫地進行跨鏈結算。
2. Mastercard：通過「閃電併購」獲取時間
與 Visa 的「連接」策略不同，Mastercard 的資本動作顯得更為凌厲和直接：
擬斥資 15–20 億美元收購 Zerohash，快速補齊其在穩定幣/加密結算方面的後端技術拼圖。緊接著，Mastercard 還被曝與 Coinbase 同時深度洽談收購 BVNK，傳聞價格高達 20–25 億美元。
Mastercard 的路線是：通過併購基礎設施來換取在「鏈上支付主賽道」中的時間。相比冗長的內部自建，通過收購能夠快速內化合規託管、錢包路由、資金錨定與贖回、以及鏈上風險控制等核心能力，然後迅速將其推向其全球的發卡行、收單行及商戶網絡。
這兩家卡組織都看準了穩定幣在未來支付中的核心地位，但 Visa 擅長連接，而 Mastercard 傾向於快速控制基礎設施。
風險並未離場
儘管全球巨頭正在穩定幣賽道上加速狂奔，但這條路上堆滿了尚未解決的巨大挑戰。對銀行和卡組織來說，最大的難題並非技術本身，而是如何搞定這些非技術性的「攔路虎」。
1. 美元穩定幣的「入侵」
穩定幣的全球擴張，直接觸及了各國政府最敏感的神經：貨幣主權。
想像一下，如果美元穩定幣開始主導一個小國家的日常支付，它實質上就會削弱該國央行管理經濟的能力。這種「數字美元化」現象，必然會招致當地監管機構的強烈反彈。
這就是為什麼歐洲選擇走一條受控的道路——他們更傾向於推行本國貨幣（如歐元）的穩定幣，並與本土銀行聯盟合作，確保貨幣控制權不會輕易流失。
2. 「信任」的壓力測試：鏈上穩健性
要把金融的「銀行級穩健」搬到區塊鏈上，發行方和清算方必須時刻準備應對信任危機和技術攻擊：
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擠兌和儲備 ： 如果發生大規模贖回（即擠兌），穩定幣能否承壓？
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鏈上危機 ： 平臺必須經受住流動性不足、儲備資產波動、網絡擁堵以及黑客攻擊等一系列技術與操作風險的考驗。
3. 現實門檻：「現金」的合規泥潭
對於西聯這種著重於將數字資金轉換為實體現金的模式（「最後一公裡」），要將鏈上的高效率納入日常採用場景，必須先跨越大量的法律障礙：西聯必須在每一個開展業務的國家，同時滿足嚴格的反洗錢（AML）要求、複雜的外匯管理規定，以及申請多法域的運營牌照。
因此，想要打造一個全球性的數字金融網絡，合規工程和運營管理的複雜性，遠遠大於「接入幾條鏈」的技術集成。這正是 Visa、Mastercard 和花旗等巨頭選擇「抱團取暖」或「砸錢併購」的根本原因——單靠自己，根本啃不下這些嚴苛的非技術性壁壘。
結語
把這一個月的新聞連在一起看， 穩定幣浪潮的本質，並非加密陣營的勝利，而是一場金融基礎設施的靜默革命。
當「帳戶 + 穩定幣」成為並行結構，用戶幾乎不再感知「鏈上/鏈下」的邊界，只看到更快的到帳、更低的費用和更穩定的體驗。
此時，勝負回到熟悉的變量：網絡規模、費率曲線、商戶拓展、風控與合規執行力。這也是為什麼2025年的Q4，傳統金融選擇不再旁觀。
