jakiro
來源：The DeFi Report；編譯：鄧通，比特鏈視界
我們正在經歷（我們認為）百年一遇的世界貿易和全球市場結構性變革。
變化中的世界秩序
現在大家都在關注關稅問題。我明白，但我們不要分心，也不要忽視大局。別忘了， 我們正處於「第四次轉折」時期——大約每80年發生一次。
如果你不熟悉「第四次轉折」，尼爾·豪和威廉·施特勞斯將其定義為大約每80-90年發生一次的動蕩和重建時期。在第四次轉折時期，社會進入生存危機，通常由戰爭、革命和其他動蕩因素催化，在此期間，舊有制度被摧毀或為應對感知到的威脅而進行根本性重塑。
它們往往與長期債務周期（我們也正在經歷這一周期）的結束相吻合。
這是歷史的「寒冬」，生活的方方面面都發生了巨大的變化：
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社會動蕩
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政治動蕩
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全球貨幣體系變革
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經濟和技術顛覆
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文化和道德重塑
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地緣政治動蕩
從很多方面來看，「第四次轉折」都代表著社會的重置，一個毀滅與重生的時代。歷史上的例子包括美國革命（1775年）、南北戰爭（1861年）以及大蕭條/第二次世界大戰（1939年）。
「第四次轉折」的結束催生了「第一次轉折」，樂觀情緒重燃，新的社會秩序得以鞏固。
現在，看看你的周圍。看看美國是多麼的分裂。看看不平等、階級鬥爭、社會戰爭、美國乃至全球機構的崩潰、民粹主義、地緣政治衝突、比特幣等加密貨幣和人工智慧的崛起。
你正在經歷「第四次轉折」。
唐納·川普是這些潛在條件的副產品。他恰好是「第四次轉折」的產物——在這個時期，選民傾向於選舉「強人」領導人來應對當今的挑戰。
我分享這些是因為我相信你需要擁有正確的視角，才能清晰地觀察當今正在發生的事情。如果你不研究歷史，你就沒有參考點來理解我們正在經歷的一切。
我們推薦你閱讀雷·達利歐的《變化中的世界秩序》，這是關於這個話題的另一個很棒的資源。
所以在這樣的背景下，川普的關稅是有道理的，對吧？
關於那些關稅……
關稅並非（真的）關稅
這些關稅表面上看起來不太合理。當然，川普政府會在媒體上為它們辯護，並展開以下辯論：
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讓製造業回歸美國
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公平對待美國人
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重塑中產階級
有些說法確實沒錯。我們知道，過去幾十年來，隨著製造業轉移到中國，美國中部地區遭受了重創。但這仍然無法解釋「解放日」這個說法。因為「解放日」這個詞本身就毫無意義。
我不想細說，因為我認為每個人都明白，自由市場比被政府干預扭曲的市場運作得更好。
那麼，到底發生了什麼？
我們分析了川普在其第一任期內對中國加徵的關稅，希望能找到一些線索來解釋這一切。結果，我們發現了一個關鍵線索，並由此得出結論： 在「解放日」對其他國家加徵的關稅，其目的是給中國施加壓力。
這個線索是什麼？
2018-2019年，美國提高對中國商品的關稅後，中國積極將出口轉向其他市場，並通過第三方國家進行。中國企業不僅沒有損失銷售額，反而找到了其他買家。例如，對歐盟和東協國家（柬埔寨、馬來西亞、新加坡、泰國、越南）的出口量有所增加，彌補了對美出口的損失。到2020年代初，中國對歐盟的出口額（5800億美元）超過了對美國的出口額（4400億美元），這一趨勢在2018-2019年美國對中國加徵關稅後開始加速。許多中國製造商還通過鄰國轉運產品，以規避美國關稅。
哈佛商學院的一項研究發現，2017年至2022年間，越南彌補了中國在美國進口市場份額損失的近一半（從420億美元增長至1090億美元），與此同時，越南從中國的進口額卻出現攀升——這表明中國產品正在通過越南進行轉運。臺灣和墨西哥也觀察到了類似的模式。
簡而言之，中國商品能夠間接抵達美國。事實上，中國自己的統計數據顯示，其對美出口幾乎沒有下降，而美國的數據顯示卻大幅下降。
數據差異表明，中國聲稱的出口額與美國聲稱的進口額之間存在著超過1500億美元的「進口缺口」，這意味著大量中國出口產品被改道或貼錯標籤。
誰從中受益最多？越南、臺灣、馬來西亞、柬埔寨、泰國、墨西哥和歐洲等國家。
4月2日加徵關稅對誰的打擊最大？
柬埔寨（49%）、越南（46%）、泰國（36%）、臺灣（32%）和歐盟（20%）。
是不是開始明白點兒了？
我們認為， 川普並非真想通過對這些國家徵收關稅來獲取收入。他想把這些國家逼入絕境，利用關稅作為籌碼。我們認為，川普此舉的目的是通過談判激勵這些國家將中國產品拒之門外。作為回報，我們推測他可能會提供降低關稅、增加對美貿易以及安全保障。
我們認為墨西哥和加拿大可能已經同意將中國產品拒之門外。為什麼？因為這兩個國家都不在「解放日」名單上。我們還認為，川普先發制人是出於戰略考慮——向其他國家傳遞一個信息：如果他能對鄰國下手，就沒有人能倖免。
需要明確的是，我們對此沒有任何內部消息，也不認可這一策略。這只是我們在研究過去對華關稅，並質疑對其他所有國家徵收對等關稅的動機後得出的結論。我們的目標是在眾多論調中找到信號，並基於激勵機制進行博弈。我們認為這是美國與中國的對決。
正如查理·芒格（安息）曾經說過的：「給我一些激勵，我就能告訴你結果。」 美國有動機對越南（以及其他國家）徵收關稅，以便將中國排除在這些市場之外，並轉移供應鏈使其遠離中國。
斯科特·貝森特
我們認為斯科特·貝森特是該計劃的主要設計者（也是說服川普暫停90天以拯救債券市場的人）。沒錯，這位曾參與扳倒英格蘭銀行的人現在可能正試圖讓中國屈服。
貝森特經常發表諸如「中國是世界歷史上最失衡的經濟體」（指的是中國的貿易順差）之類的言論。如果你看過他接受塔克·卡爾森的採訪，你會發現他幾乎所有的言論都已成定局。我們認為他看到了徹底改變中國貿易失衡的機會——並且他深刻理解這一切背後的槓桿。例如，考慮到中國人民銀行從出口中吸收美元，並用它們來操縱人民幣（以降低出口價格）。
我們認為，這其中有一場更大的博弈。記住，這是關於不斷變化的世界秩序的宏觀視角。
下一步是什麼？
談判。我們認為川普團隊將尋求與除中國以外的所有國家進行談判。
在宣布90天的暫停令後，市場在周三強勁反彈。值得注意的是，加密資產的反彈幅度弱於股票。
我們目前將此視為熊市反彈。在大幅拋售後，出現大約50%的回調是很正常的。如果標準普爾指數維持在5,550點，納斯達克指數維持在17,600點，我們將重新評估。
但「最大的」對手是中國。我們認為，這裡不會有任何談判。川普不想談判。他想爭取「解放日」名單上其他國家的支持，然後努力將供應鏈從中國轉移出去。這是一場權力鬥爭。這與關稅和「公平」無關。
如果美國與越南等國家達成協議以將中國拒之門外，我們應該預計中國將採取的反擊措施遠不止互惠關稅。
需要明確的是，我們認為市場會將最初的協議聲明視為利好消息。但中國的反擊可能會讓市場清醒，因為市場逐漸意識到貿易戰可能引發資本戰，甚至可能引發熱戰。 記住，我們現在有90天的貿易暫停期。但目前還沒有任何解決方案能夠讓投資者和企業主更有信心地規劃未來。事實上，隨著川普再次將中國的關稅提高到145%，情況正在相反。
現在我們看到了這樣的報導：
比特幣與風險資產
展望未來，比特幣的市場環境正在開始改善。我們最近將約 15% 的資金配置到 BTC（入場價 7.7 萬美元），並配置了少量 TIA（入場價 2.34 美元）作為長期持有。
儘管市場充滿不確定性，是什麼讓我們更加看好比特幣？
鑑於市場的波動性，我們認為流動性狀況改善的時機正在臨近：
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通脹率為1.4%（根據Truflation數據）
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經濟增長正在放緩。我們認為關稅將加速這一進程。與此同時，亞特蘭大聯儲預計第一季度GDP將萎縮2.4%。
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經濟衰退的可能性相當高（我們認為超過50%）。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的預測，我們可能已經陷入衰退。
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財政部需要在年底前為2.5萬億美元的債務進行再融資，並再發行2萬億美元（用於彌補赤字），2026年還需要發行更多。
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美元大幅下跌（跌至100美元）。
此外，中國已開始刺激經濟。我們認為未來還會有更多刺激措施。隨著人民幣承壓，資本將逃離中國，我們認為比特幣將迎來買盤（就像2015年中國人民幣貶值時以及2019年貿易戰升級期間那樣）。
話雖如此，鑑於比特幣的波動性、關稅和中國政策缺乏確定性/決議性，以及比特幣近期與股市的緊密關聯，我們仍然傾向于謹慎。
就動量指標而言，比特幣的50日移動平均線本周跌破200日移動平均線（「死亡交叉」），目前交易價格低於至關重要的200日移動平均線。我們目前關注的是此前的歷史高點。如果跌破7萬美元（7萬美元），將進一步確認一場更為漫長的熊市即將到來。因此需要保持謹慎。隨著事態發展，我們也開始看到賣家疲軟的跡象。我們正在密切關注此事。
下面，我們可以觀察一下BTC在「死亡交叉」之後的表現。
同樣重要的是，要考慮到美聯儲可能在此方面受到一定限制。債券收益率再次上升。如果美聯儲開始放鬆政策，收益率曲線的長端可能不會如此（正如我們去年9月所見）。在這種更加滯脹的環境下，比特幣應該會表現良好。但挑戰在於，股票（以及山寨幣）可能不會如此。鑑於與納斯達克指數和其他風險資產的相關性，這可能會在短期內對比特幣構成阻力。
結論
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我們認為，謹慎起見，務必著眼大局。我們認為，我們正處於百年一遇事件（就其潛在的多米諾骨牌效應而言）的初期階段。如果我們的判斷正確，解決問題仍需時日。因此，我們希望保持充足的準備。當然， 我們必須權衡這些觀點與以下事實：如果：1）中國坐到談判桌前，2）川普退縮，3）法院介入阻止或降低關稅，局勢可能迅速改變。我們只是認為，短期內緊張局勢和不確定性可能會進一步加劇。
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我們認為， 真正的博弈是試圖將中國商品拒之門外，使其無法進入全球許多關鍵市場。 目前尚不清楚該策略能否奏效。我們的基本預測是， 中國將川普的行為視為對手，而非尋求談判的一方。 我們預計，因此事態將進一步升級。
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川普咄咄逼人的作風在很多場合都很有效。然而，在這次場合，這或許是一個關鍵缺陷。為什麼？ 他無法欺壓債券市場。他對中國施壓越大，來自債券市場長端的阻力就越大。
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儘管暫停了90天，市場仍然沒有找到長期解決方案。此外，考慮到對中國徵收145%的關稅，修改後的關稅組合（對其他產品徵收10%）實際上比4月2日實施的關稅組合對消費者的損害更大（這是由於從中國進口的商品數量所致）。
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如果與中國的緊張局勢升級，經濟狀況持續惡化，我們預計市場價格將進一步下跌，美聯儲將出手量化寬鬆（或發出量化寬鬆信號）。這將成為積極回歸比特幣等風險資產的關鍵催化劑。
我們將一如既往地關注形勢發展。
