jakiro
Jessy，比特鏈視界
7月12日，Pump fun的代幣Pump將公開發售。此次公售，是和多家二線所如Kucoin、Bitget、MEXC等合作。
PUMP總發行量1萬億枚，33%ICO發行，發售價0.004U。其中在交易所上公開募資6億美元，私募的方式向機構出售7億美元的代幣。
此次代幣的發售，正好趕上行情的好轉，比特幣再次突破新高，幣圈整體流動性緩慢恢復。關於Pump.fun發幣，行業內的人多半不看好，因為隨著Meme市場的偃旗息鼓，Pump.fun的收益也大幅下降，此次發幣，也被認為是趁著市場流動性恢復下，再一次的收割行為。
IOSG創始合伙人Jocy就在社交媒體上發文稱，本次 Pump.fun公募更像是以參與者作為退出流動性，是一場高度投機性的賭博。
對於散戶來說，PUMP代幣值得買嗎？
33% ICO，團隊持幣近四成
PUMP代幣最大供應量為1萬億枚，分配比例中33%用於ICO（18%私募+15%公募），24%給社區和生態，20%給團隊，13%給現有投資者等。私募和公募價格相同均為0.004U，且ICO發售的代幣在7月12日的交易首日完全解鎖，而團隊和投資者代幣鎖定期未知。此次ICO，美國及英國居民無法參與。
而該代幣分配方案，也被社區內廣泛詬病，加密貨幣研究員Rex直言其代幣經濟學具有「剝削性」。他指出，團隊將超過40%的代幣供應量（團隊20% + 現有投資者13% + 基金會2% + 生態系統基金2.4% ≈ 37.4%，加上部分社區/生態基金的可能控制權）分配給了自身及相關方，而平臺過去一年超過7.5億美元的收入很大程度上依賴於社區的貢獻。
並且解鎖規則再社區成員們看來也不透明，佔總量33%的公募和私募代幣首日全解鎖，但團隊和投資者的代幣鎖倉條款未公開，這存在「內部套利」風險——利用散戶資金託市後拋售。
IOSG創始合伙人Jocy表示，其認為 Pump.fun 團隊既無意願也無能力去「拉盤」或「控盤」。他們已經通過手續費獲得了巨額財富，本次 ICO 更像是最終的「退出流動性」（Exit Liquidity）。
項目無技術壁壘，市場份額已被反超
Pump.fun團隊，確實靠著手續費就已經賺得盆滿缽滿了。
這個在Solana鏈上的Meme發射平臺成立於2024年，根據DeFiLlama數據顯示，其交易量和收益的巔峰，都發生在2025年的1月。而當下無論是交易量還是手續費的收益都已經銳減。根據IOSG Ventures創始合伙人在X上的發文表示，Pump.fun的日收益也隨著日收入在2025年1月23日達到超過700萬美元的峰值後，而在近期已暴跌超過92%，降至約50萬美元。 
從2024年1月成立至今，其各季度的收益如下：
隨著Meme敘事的暫時熄火，Pump.fun也在尋求轉型，團隊近期披露兩項戰略調整，將當下不到20人的團隊擴充至70人，涵蓋工程、合規、法務等專業領域，並在測試自有AMM，試圖構建交易閉環。
以上這些行為也在印證著Pump.fun團隊也發現，作為一個Meme發射平臺，其事實上並沒有什麼技術上的護城河。當下其市場份額已經被Solana上的另一個平臺LetsBonk所超越。
以上這些都可見，Pump.fun並不算是Meme發射平臺的獨角獸，沒有技術的護城河，也很容易被取代。
雖然當下比特幣突破新高，確實帶來了新的短期流動性溢出效應，Meme幣也會有階段性復甦。但是Pump.fun的「發幣即歸零」項目太多，其實用戶黏性是極差的。再加上用戶對於其創始團隊賺得盆滿缽滿的印象對比之下，市場或許並不會為PUMP代幣買帳。
而其代幣機構也對散戶不友好，項目上線估值也不低，Meme熱度也難以再回高峰等等，都是在證明，該項目或許並不具備長期投資價值。
