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8月中旬以来、ビットコインに関するコンセンサスはRiftsに登場し始めています。一方で、長期投資家は徐々に利益を得ており、実現されたリターンの規模の継続的な拡大をもたらしました。一方、ETFのペースと上場財務省ビットコインの蓄積会社は大幅に減速し、増分資金の流入は大幅に縮小しています。さらに心配なことは、過去14年間の9月がビットコインの平均リターンがマイナスした唯一の月であったことを示していることです。現在の弱い資本市場は季節的な否定的な要因と共鳴し、市場の悲観的な期待をさらに悪化させます。
取引の観点から見ると、市場の感情は徐々に慎重になっています。直感的な証拠の1つは、ビットコイン25デルタオプションの歪度（下向きの期待と上向きの期待の間の非対称性の程度を反映する）が15％に達し、2023年3月以来の記録的な高値であり、投資家がリスク保護と市場のヘディングの需要を積極的に求めていることを反映していることです。
一方、Bitcoin Treasury Company MSTRもショートパンツから深刻な抑制に苦しんでおり、上昇するオプションの下向きオプションプレミアムレートは8.3％（25 -Delta Put / Call Premium）に上昇し、52週間の平均から11.2％増加しています。会社が8月18日に発表した後、「株価が2.5倍未満の場合、追加のATMを作成しない」という約束を放棄することは注目に値します。一方、MSTRに対してベンチマークされたもう1つのビットコイン財務会社であるMetaplanetは、6月のピーク以来半分になり、その傾向はビットコインから徐々に分離されています。これらのデータは、ビットコイン財務会社に対する市場の熱意が急速に冷却されていることを示しています。
ただし、ビットコインは、トレンドのターニングポイントではなく、利益獲得、チップの離職、および新しいバランスの良性サイクルにあります。
まず第一に、3フィートを凍結する日ではありません。トレンドの形成は、多くの場合、定量的変化から定性的変化への徐々に蓄積するプロセスであり、その崩壊にも同じことが当てはまります。グループキャンプの「裏切り者」の数がある程度蓄積する場合にのみ、元の傾向は根本的な変化を遂げます。警告なしに8月25日のようなフラッシュクラッシュは、トレンドを弱める有効なシグナルとして確認する前に、まだ数回再現する必要があります。さらに、現在の調整は、106,700-93,000-120,000の市場平均コストをまだ下回っていません。調整は依然として強い変動です（106,700を下回る場合にのみ、変動します）。
第二に、ETFの購買力と上場財務省企業は徐々に弱体化していますが、401（k）年金投資のしきい値の緩和と、米ドルの減価償却サイクル中のヘッジ需要の増加は、市場の新しい推進力になると予想されます。2025年の第2四半期に開示されたデータによると、ウィスコンシン投資委員会やミシガン州退職制度を含むいくつかの公的年金基金は、ウィスコンシン州がIBITで6億ドル以上を保有しており、ミシガン州退職制度がARKB Holdings 200％を大幅に増やしているSpot Bitcoin ETFを通じてビットコインの割り当てを大幅に増加させています。世界最大のソブリンウェルスファンドであるノルウェー政府の年金基金は、前四半期よりも83％増加して、マイクロ戦略、メタプラネット、コインベースなどの株式の保有を増やすことにより、ビットコインエクスポージャー（約7,160個）を間接的に拡大しました。これらの制度的傾向は、従来の長期資本が米ドルとインフレの減価償却と戦う戦略的資産としてビットコインを体系的に受け入れていることを示しており、その継続的な流入は市場に対してより安定した構造的サポートを提供すると予想されています。
TradingViewのデータによると、2024年10月以降、ビットコインとゴールドは全体的に収束していますが、ビットコインの各ラウンドの増加はゴールドに3〜5週間遅れています。これはまた、このラウンドでゴールドが最初に記録的な高値を記録した理由を説明し、ビットコインはすぐにフォローアップしませんでした。FRB通貨緩和に対する市場の期待と米ドルの減価償却は変わらない限り、ビットコインのその後のリバウンドは依然として高い確率イベントになります。
ビットコインの短期的な急激な減少の確率は低いですが、歴史的には、毎週のMACDデッドフォーク調整サイクルは通常、少なくとも10週間続きます。ビットコインの現在の毎週のレベル調整は4週間しかありませんが、時間の次元から十分ではありません。チップが集中し続けるにつれて、ビットコインの調整サイクルは収束し続けていますが、この調整のラウンドには少なくとも6〜7週間かかります。
ビットコインと比較して、Ethereumの現在の価格は平均市場コストからより大幅に逸脱し、過去3年間で最高レベルに上昇しました（アクティブな実現価格 + 1標準偏差）。したがって、Ethereumの調整サイクルはビットコインよりも長くなると予想され、5〜10週間続く可能性があります。資本流入が依然として強いことを考えると、調整は中程度の方法で実行され、時間交換スペース、つまり4000〜4600の範囲で繰り返し変動します。
実際、9月に暗号通貨が歴史的に弱いパフォーマンスを発揮したことは偶然ではありません。歴史的データによると、1950年以来、S＆P 500は9月に平均ネガティブリターン（約-0.5％）であり、平均利益率が負になった1年間で唯一の月であることが示されています。このクロスマーケットの相関は、暗号通貨が季節の資本の流れとリスク回避感情の影響を受ける可能性があることを示唆しており、9月は投資家が非常に警戒する期間になります。
最近、FRBの金利削減ウィンドウが開かれようとしているため、世界中の多くの主要経済における30年の財務省債は急激に低下し、広範な市場の懸念を引き起こしています。この現象は、継続的な上向きの長期インフレと財政の持続可能性に関する投資家の懸念が急速に発酵していることを示しています。それは、中央銀行の政策の独立に対する圧力を反映しているだけでなく、政府の債務尺度の拡大と金利の上昇との間の悪循環のリスクの可能性を明らかにしています。利回りが上昇し続けると、社会全体で資金調達コストを押し上げ、経済回復の勢いを抑制し、世界の金融市場で混乱を引き起こす可能性があります。
