AI はどのようにして全世界をバブルに陥れたのでしょうか?

作者: Sleepy.txt

<スパンリーフ="">「勝つための唯一の方法は、ゲームから遠ざかることです。」

<スパンリーフ="">マイケル・バーリーは10月にソーシャルメディアにこう書いた。これは 1983 年の映画「ウォー ゲーム」に由来しており、スーパーコンピューターは核戦争のリハーサルを繰り返した後にこの結論に達します。

<スパンリーフ="">数日後、バリーは第3四半期の保有株を開示した。2008年のサブプライムローン危機への正確な賭けで有名な投資家は、自身が管理するファンドの資産のほぼ80％、約10億ドルをすべて一方向、つまりエヌビディアとパランティアの空売りに賭けた。

<スパンリーフ="">彼の意見では、この不合理な「長い」カーニバルゲームに参加しないための最も強力な方法は、それを短くすることです。

<スパンリーフ="">バリー氏の賭けは、過大評価されている少数の企業だけではなく、この時代の最も強力なコンセンサスそのものにあります。なぜなら、このコンセンサスでは、AI は技術革命であるだけでなく、資本の信念でもあるからです。

<スパンリーフ="">しかし、この合意はどのように形成されるのでしょうか?どのようにしてクライマックスまで押し上げられたのでしょうか？この信仰機械が動き続ける中、私たちはそれにどれほどの代償を払っているのでしょうか？

<スパンリーフ="">福音

<スパンリーフ="">すべての金融マニアの背後には、何度も繰り返し語られ、無数の人々によって信じられている物語があります。

<スパンリーフ="">このAIの波の中で、この話は教科書レベルで書かれています。3つの力が集結して完成する、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">テクノロジーリーダーは「神話」を書く責任があり、ウォール街は「合理性」を提供する責任があり、メディアは「説教」を完成させる責任があります。

<スパンリーフ="">この物語の最初の作者はシンギュラリティの伝道者でした。OpenAI CEOのサム・アルトマン氏とGoogle DeepMindの共同創設者デミス・ハサビス氏に代表される技術リーダーたちは、もともとSFや学術界に存在していた遠い概念である汎用人工知能を、身近で手の届くところにあり、人類のすべての主要な問題を解決できる「新しい神」として描くことに成功した。

<スパンリーフ="">アルトマン氏は世界演説中に何度もその言葉を繰り返した。 AGIは人類の「これまでで最大の技術的飛躍」となり、それがもたらす富は「私たちの想像をはるかに超える」ものとなるだろう。ハサビスはより哲学的な言葉を使用し、それを人類が宇宙の究極の謎を理解するのを助けるツールとして定義しました。

<スパンリーフ="">彼らの言語は「未来」と「知性」に対する宗教的な熱意に満ちており、このテクノロジーの波にビジネスを超えたほとんど神聖な意味を与えることに成功しています。

<スパンリーフ="">テクノロジーのリーダーが神話の台本を提供するなら、ウォール街と経済学者はこの神話に対して「合理的な」支持を提供します。

<スパンリーフ="">世界経済成長の鈍化と頻繁な地政学的紛争を背景に、AIは資本に再び未来を信じさせることができる一種の「成長解毒剤」としてすぐに選ばれた。

<スパンリーフ="">ゴールドマン・サックスは2024年末にレポートを発表し、生成AIは10年以内に世界のGDPに7%、つまり約7兆ドルの増加をもたらすと予測した。ほぼ同時にモルガン・スタンレーも、AIは「第4次産業革命の中核」であり、その生産性効果は蒸気機関や電気に匹敵すると述べ、より野心的な定義を示した。

<スパンリーフ="">これらの数字と比喩が実際に行うことは、想像力を資産に、信念を評価に変えることです。

<スパンリーフ="">投資家は、NVIDIA に 60 倍の PER を与えるのはおかしなことではないと信じ始めました。彼らは半導体企業を買収したのではなく、将来の世界経済の原動力を買収したのです。

<スパンリーフ="">2022 年 11 月の ChatGPT の開始以来、AI 関連株は S&P 500 の収益の 75%、利益の伸びの 80%、設備投資の伸びの 90% に貢献してきました。このテクニカルな物語は、米国株式市場全体を支えるほぼ唯一の柱となっている。

<スパンリーフ="">最後に、メディアとソーシャル ネットワークがこの神話を究極的に増幅させるものになります。

<スパンリーフ="">Vincent のビデオ モデル Sora の衝撃的なデビューから、Google や Meta などの大手企業によるすべてのモデルのアップデートに至るまで、すべてのノードが増幅、循環、そして再び増幅され、アルゴリズムがこの信念をすべての人のタイムラインに押し込みます。

<スパンリーフ="">同時に「AIが人間に取って代わる」という議論も影のように広がっている。エンジニアから教師、デザイナーからレポーターに至るまで、自分がまだ次の時代に属しているかどうかは誰にもわかりません。

<スパンリーフ="">恐怖と畏怖が同時に広まったとき、壮大でほぼ疑いの余地のない創造神話が書かれ、人類史上最大規模の資本の集まりへの道が開かれました。

<スパンリーフ="">機械

<スパンリーフ="">「福音」が世界の隅々に広まると、構造設計に長けた金融技術者集団が動き始めた。

<スパンリーフ="">彼らの目標は、この抽象的な信念を機能する機械、つまり自己循環し強化できる資本システムに変えることです。これはバブルというよりも、2008 世代のデリバティブ設計をはるかに超える複雑さを備えた洗練された金融エンジンです。

<スパンリーフ="">このマシンの中核は、一握りのテクノロジー大手によって構築されています。彼らは資本、コンピューティング能力、収入を閉ループに織り込み、その中で資金が流れ、増幅し、再び流れるという、アルゴリズムによって動かされる永久に動くシステムのようになります。

<スパンリーフ="">まず、マイクロソフトに代表されるテクノロジー大手は、OpenAIなどのAI研究機関に巨額の資金を投資している。クラウドコンピューティング時代のインフラに賭けるのが習慣となっている同社は、OpenAIに130億ドル以上を投資している。数年で OpenAI の評価額は数十億ドルから 1,000 億ドル近くまで急上昇し、資本市場では新たな神話になりました。

<スパンリーフ="">巨額の資金調達に伴う最初のことは、より高価なトレーニングです。GPT-4 を構築するために、OpenAI は 25,000 個を超える Nvidia A100 GPU を使用しましたが、次世代モデルの計算能力要件は依然として指数関数的に増加しています。これらの注文は当然、市場の唯一の独占企業である NVIDIA に流れました。

<スパンリーフ="">Nvidia のデータセンター収益は 2022 年の 40 億ドルから 2025 年には 200 億ドルに急増し、利益率は 70% を超えています。株価は急騰し、世界で最も価値のある企業となった。

<スパンリーフ="">NVIDIA 株を大量に保有しているのは、まさにマイクロソフトを含む大手テクノロジー企業や機関投資家です。NVIDIA の株価の上昇により、同社のバランスシートはさらに目を引くものになりました。

<スパンリーフ="">物語は終わったわけではなく、訓練は始まりにすぎず、配備が支出の主戦場となります。

<スパンリーフ="">OpenAI はモデルをクラウドでホストする必要があり、その最大のパートナーは Microsoft です。毎年何十億ドルものクラウド サービス料金が Microsoft の帳簿に流れ込み、Azure のビジネスの成長曲線に反映されています。

<スパンリーフ="">完璧な閉ループが生まれます。Microsoft は OpenAI に投資し、OpenAI は Nvidia の GPU と Microsoft のクラウド サービスを購入しました。NvidiaとMicrosoftの売上高の伸びが株価を押し上げ、株価の上昇によりMicrosoftの投資がより成功したかに見えた。

<スパンリーフ="">この過程では、少数の巨大企業の間で資金が流れるだけであったが、莫大な「収入」と「利益」が何もないところから生み出された。帳簿上の成長が相互に支え合い、評価額も相互に上昇した。機械が自動的に給餌を開始します。 「永久運動」を実現するためには実体経済の実需すら必要ない。

<スパンリーフ="">このコア エンジンはすぐにあらゆる階層に拡大されました。

<スパンリーフ="">フィンテックと決済業界は最初に統合されました。

<スパンリーフ="">ストライプは最も典型的な例です。評価額1,000億ドル以上のこの決済会社は、2024年には世界のGDPの1.3%に相当する1兆4,000億ドルの総決済額を処理する予定です。1 年後、ChatGPT で「インスタント チェックアウト」機能を開始するための OpenAI との協力を発表しました。これにより、言語モデルの対話シナリオに初めて決済システムを真に組み込むことが可能になりました。

<スパンリーフ="">この波におけるストライプの役割は微妙です。同社は AI インフラストラクチャの購入者であるだけでなく、より効率的な不正行為防止システムや支払い推奨アルゴリズムをトレーニングするためにコンピューティング パワーを継続的に購入しています。また、AI の商業化の直接の受益者でもあり、言語モデルと組み合わせることで新しいトランザクションの入り口を生み出し、それによって自身の評価を押し上げます。

<スパンリーフ="">PayPal もそれに続きます。2025 年 10 月、この確立された決済巨人は、ChatGPT に完全に統合された最初のウォレット システムになりました。

<スパンリーフ="">しかし、波紋は金融だけにとどまらない。製造業は、衝撃を最初に受ける伝統産業の 1 つです。以前は自動化されたハードウェアに依存していましたが、現在はアルゴリズムにお金を払っています。

<スパンリーフ="">2025年、ドイツの自動車メーカーはAI変革を推進するために3年以内に50億ユーロを投資すると発表した。資金のほとんどは、生産ラインとサプライチェーンの神経系を再構築するためのクラウドサービスとGPUの購入に使用される。これは特別なケースではありません。自動車、鉄鋼、エレクトロニクスなどの業界の管理者は、あたかもコンピューティングパワーが新しい燃料であるかのように、効率を向上させるために同様の方法を使用しようとしています。

<スパンリーフ="">小売、物流、広告など、考えられるほぼすべての業界が同様の変化を経験しています。

<スパンリーフ="">彼らは、AI のコンピューティング能力を購入し、モデル企業と協力協定を結び、あたかもその 3 つの言葉自体がプレミアムをもたらすかのように、財務報告書や投資家会議で自社の「AI 戦略」を繰り返し強調しています。資本市場は確かに、評価額の上昇、よりスムーズな資金調達、より完全な物語という恩恵をもたらしました。

<スパンリーフ="">そして、これらすべての終着点はほぼ同じ企業を指します。どの業界から流出した資金であっても、最終的にはNVIDIA、Microsoft、OpenAIなどのコアノードに戻り、GPU、クラウド、モデルへと流れていきます。その結果、収益は増加し続け、株価は上昇し続け、その結果、AI の物語全体に対する信念が強化されます。

<スパンリーフ="">コスト

<スパンリーフ="">しかし、このマシンにもルーツがないわけではありません。その燃料は実際の経済的および社会的資源から来ており、それらは抽出され、変換され、少しずつ成長の轟音の中に燃えていきます。こうしたコストは資本の騒音によって隠蔽されることが多いが、実際に存在し、静かに世界経済の骨格を再形成している。

<スパンリーフ="">最初の価格は資本の機会費用です<スパンリーフ="">。

<スパンリーフ="">ベンチャーキャピタルの世界では、ファンドは常に最もリターンの高い方向を追求します。AIのゴールドラッシュは前例のない資本ブラックホールを生み出した。PitchBook のデータによると、2024 年には世界のベンチャー キャピタル投資の約 3 分の 1 が AI に投資される予定です。2025 年前半までに、この割合は米国で 3 分の 2 まで上昇します。

<スパンリーフ="">これは、気候変動技術、生物医学、クリーンエネルギーなどの重要な分野を支援できたはずの資本が、同じ物語に不釣り合いに吸い込まれていることを意味する。

<スパンリーフ="">最も賢明な資金がすべて同じストーリーを追っていると、イノベーションの土壌が空洞化していきます。資本の集中は必ずしも効率の向上を意味するわけではありません。それは多くの場合、多様性の消滅を意味します。

<スパンリーフ="">2024 年には、世界のベンチャー キャピタルによるクリーン エネルギーへの投資は AI への投資のわずか 5 分の 1 になるでしょう。気候変動は依然として人類にとって最も差し迫った脅威とみなされていますが、資金はコンピューティング能力とモデルに流れています。バイオテクノロジーの状況も同様です。多くの起業家はインタビューで、「AIの話の方が魅力的でリターンサイクルが短い」ため、投資家が自分たちの研究にほとんど関心を持っていないことを認めた。

<スパンリーフ="">この種の資本の狂乱は危険な臨界点に近づいている。

<スパンリーフ="">米国のテクノロジー産業における設備投資の前年比伸び率は、現在、1999年から2000年のドットコムバブルのピークとほぼ同じになっています。当時、誰もが「新しいパラダイム」について話しており、企業は利益を上げる前に積極的に拡大し、投資家は「世界を変える」というビジョンに賭けようと急いでいた。バブルが崩壊するまで、ナスダックは時価の3分の2を失い、シリコンバレーは長い冬に陥った。

<スパンリーフ="">25 年後、AI が主人公となって、同じ感情が再び燃え上がります。設備投資曲線は再び急上昇しており、あたかも支出自体が確実な未来をもたらすかのように、大手企業はデータセンターやコンピューティングパワークラスターの構築に数百億ドルを投資しています。

<スパンリーフ="">歴史の類似性は気がかりであり、結末は全く同じではないかもしれないが、この極度に集中した資本の勢いは、ひとたび転換点が訪れるとその代償を社会全体が負担することを意味する。

<スパンリーフ="">2 番目の価格は、人材の知的コストです。

<スパンリーフ="">この AI の流行は、世界中で前例のない知的サイフォンを生み出しています。一流のエンジニア、数学者、物理学者は、人類の根本的な問題を解決する最前線から同じ方向に引き寄せられています。

<スパンリーフ="">シリコンバレーで現在、最も不足しているリソースはお金ではなく、大規模なモデル チームのトップの科学者です。Google、Meta、OpenAI などの企業が彼らに提示する給与は、すでに他の科学や工学分野をはるかに下回っています。

<スパンリーフ="">業界データによると、経験豊富な AI 研究科学者の年収はゆうに 100 万米ドルを超える可能性があります。一方、大学の研究室では、一流の物理学教授の収入はその 5 分の 1 以下であることがよくあります。

<スパンリーフ="">賃金格差の背景には方向転換がある。世界で最も優秀な頭脳は、基礎科学、エネルギー革新、生物学研究などの長期的な分野から撤退し、同じ高度に商業化された軌道に集中しています。知識の流れはかつてないほど速くなりましたが、知識が流れる川は狭くなっています。

<スパンリーフ="">3 番目のコストは、業界の戦略コストです。

<スパンリーフ="">AI の波を受けて、伝統的な業界のほぼすべての企業が受動的な不安に陥っています。彼らは、そのほとんどが投資収益率の明確なロードマップを持っていないにも関わらず、巨額の資金を投資して AI チームを構築し、この高価な AI 軍備競争に参加することを余儀なくされています。

<スパンリーフ="">Dell’Oro Group のデータによると、世界のデータセンターの設備投資は 2025 年に 5,000 億米ドルに達すると予想されており、そのほとんどが AI 関連です。 Amazon、Meta、Google、Microsoft だけでも 2,000 億米ドルを超える投資を計画しています。しかし、この投資熱狂は長い間テクノロジー業界の境界を超えてきました。

<スパンリーフ="">大手小売企業は、推奨アルゴリズムと在庫システムを最適化するための AI コンピューティング能力を購入するために、今後 3 年間で数千万ドルを投資すると発表した。

<スパンリーフ="">MIT の調査によると、このようなプロジェクトへの投資の大部分は、コストをカバーするのに十分な利益をもたらさないそうです。これらの企業にとって、AI はツールではなくステートメントです。この種の投資は、多くの場合、積極的な戦略的ニーズによって動かされるのではなく、「時代に乗り遅れる」ことへの恐れによって動かされます。

<スパンリーフ="">状況の変化

<スパンリーフ="">しかし、この AI の波を単なる金融バブルと資源配分の誤りとみなすのは比較的一面的です。なぜなら、今後市場の潮目が上がるにせよ下がるにせよ、この喧騒の中で、重大かつ不可逆的な構造変化がすでに静かに起きているからである。

<スパンリーフ="">「インテリジェンス」とそれを動かすコンピューティングパワーは、従来の資本や労働力に取って代わり、新たな基本的な生産要素となりつつあります。

<スパンリーフ="">その地位は 19 世紀の電気や 20 世紀のインターネットに似ています。それは不可逆的であり、不可欠なものです。それはあらゆる業界に静かに浸透し、コスト構造と競争秩序を書き換えています。

各時点におけるS&P 500指数上位7銘柄のウェイトの合計｜出典：Sparkline

<スパンリーフ="">コンピューティング能力をめぐる競争は、この時代の石油競争にもなりました。先進的な半導体とデータセンターを制御する能力は、もはや単なる産業競争の問題ではなく、国家安全保障の核心となっています。

<スパンリーフ="">米国のチップ法、欧州連合の技術輸出禁止、東アジア諸国からの政策補助金により、新たな地経学的前線が形成されました。コンピューティングパワーの主権を巡る世界的な競争が加速している。

<スパンリーフ="">同時に、AI はあらゆる業界に新たな基準を設定しています。

<スパンリーフ="">企業が明確なAI戦略を持っているかどうかが、資本市場の信頼を勝ち取り、今後の競争で生き残れるかどうかの鍵となっている。意欲があるかどうかに関係なく、私たちは AI の言語で世界と会話することを学ばなければなりません。それが新しいビジネス文法であり、新しい生存ルールです。

<スパンリーフ="">マイケル・バーリーは常に正しいわけではなく、過去十数年にわたって何度も間違ってきました。この賭けは彼の先見の明を再び証明するかもしれないし、あるいは時代によってシャッフルされた悲劇的な人物に変わってしまうかもしれない。

<スパンリーフ="">しかし、結果が何であれ、世界は AI によって永久に変わってしまいます。コンピューティングパワーは新たな石油となり、AI戦略は企業存続のために必須の答えとなり、世界の資本、人材、イノベーションリソースがこの方向に集中しています。

<スパンリーフ="">たとえバブルがはじけて波が後退したとしても、この変化は消えることはありません。それらは今後も私たちの世界を形作り、この時代の不可逆的な背景となるでしょう。