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ウー・ユ、ジン・シーのデータ
「FRB議長」ニック・ティミラオスは、結果がどうであれ、12月のFRB会合では少なくとも3人の反対票が出る可能性があると書いた――FRBが金利据え置きを決定した場合、トランプ大統領が任命した3人の総裁は反対票を投じることになる。 FRBが金利を25ベーシスポイント引き下げれば、少なくとも3人が反対するだろう。
FRB当局者らは、複雑な意思決定の指針となる新たな経済指標がない中で、金利設定を巡る意見の相違を解決するという課題に直面している。
米連邦準備理事会（FRB）のフィリップ・ジェファーソン副議長は月曜日、頑固なインフレと雇用情勢の低迷、つまり相反する政策対応が必要な2つの相反する脅威のリスクを認め、中央銀行のジレンマを例示した。
ジェファーソン総裁はカンザスシティー連銀での講演で「リスクバランスの進展は段階的な利下げの必要性を浮き彫りにしている」と述べた。
こうした見方にもかかわらず、ジェファーソン氏のコメントは利下げの長期停止を支持するものでも、来月の会合での利下げの根拠を提供するものでもなかったが、この決定は非常に物議を醸している。
FRB指導部の一員として、ジェファーソン氏は通常、来月分裂した政策決定委員会の調整で重要な役割を果たすと予想されるジェローム・パウエル議長の見解を補強する。
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が１２月９─１０日の会合で利下げを行うとの市場の期待はここ数週間で着実に低下しており、主要な経済指標の発表がない中では異例のことだ。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEグループ）のデータによると、月曜序盤の取引で市場が示唆する利下げ確率は約45％で、1週間前の60％から低下し、10月28・29日の会合の90％から低下した。
ジェファーソン氏は月曜日、金利は依然として経済成長を阻害する「やや制限的な」水準にあるが、最近の利下げにより金利は経済活動を刺激することも減速させることもない中立的な水準に近づいているとの従来の見解を繰り返した。
FRBは9月と10月の最初の2回の会合で利下げに踏み切ったが、最近終了した連邦政府機関閉鎖によるデータが不足しているため、金利設定委員会内で深まる溝はなかなか解消されない。
最近の会合で利下げを支持してきた複数のFRB当局者は先週、雇用市場の悪化やインフレ改善の証拠がない限り追加利下げには反対すると述べた。FRBの次回会合までにデータが入手可能になるかどうかは不明だ。
あるグループは、インフレ率が4年連続でFRBの目標である2％を上回っていることから、インフレをより懸念している。彼らは、関税による新たな物価圧力によりインフレ率が今後2年間は目標を上回る水準にとどまることを懸念しており、インフレ率が目標に戻るまでに6～7年かかる可能性がある中で、借り入れ容易な環境を刺激するリスクを懸念している。
この派閥は最近拡大しており、今年金融政策について投票権を持つ地方連銀総裁４人に加え、マイケル・バー連銀総裁も加わっている。
もう1つのグループには、トランプ氏がFRBに任命した3人全員が含まれており、雇用市場に対する懸念が依然として強い。彼らは、同僚らが高インフレが続くリスクを過度に強調しているが、それは遠いものであり、不必要な景気後退を引き起こす可能性があると考えていると主張している。
理事の一人であるクリストファー・ウォーラー氏は月曜日、最近の民間部門の雇用統計は9月と10月の雇用の伸びがほぼ「停滞」していることを示しており、一部の指標は11月のさらなる低迷を示していると警告した。
企業は1年以上雇用が鈍く、従業員の解雇にも消極的だが、ウォーラー氏は月曜日、さらに多くの企業が規模縮小を計画しており、バランスが崩れることを懸念していると述べた。「彼らは解雇について話し始めました」とウォラー氏は語った。
同氏はまた、経済が依然として逆風に直面している兆候として、弱い消費者信頼感統計や賃金の伸びの鈍さ、住宅や自動車など耐久消費財の需要の低迷を挙げ、これらは完全に明らかではない可能性があり、インフレ加速が制限される可能性があると指摘した。
結果は、パウエル氏は、コンセンサスがもはや存在しないときに、通常は広範なコンセンサスであるものをまとめ上げるという、ほぼ不可能に近い課題に直面している。
