バリアントファンドの投資パートナー：暗号通貨の現状について考える

著者：Alana Levin、Variant Fund Investment Partner;

6か月ごとに、暗号通貨の現在の状況と将来の開発方向について内部反省を書きます。私の最近の投稿のための投稿の1つを公開する価値があると思います。

この記事は、既存の製品（機能しているもの）、すでに発生した（または発生している）他のもの、そして私が楽しみにしている新しいものの3つの部分に分かれています。

私はデータに基づいてほとんどの分析を構築しようとしましたが、私の意見が誤って明らかにされたことは否定できません。これが興味深い記事であることを願っています。応答が肯定的または効果的である場合、将来、より多くの内部反映を共有することを検討します。

既存の効果的な製品

良いニュースは、多くのことが役割を果たし、スムーズに進歩していることです。これらの多くのものの開発は、「素晴らしいアイデア」と呼ばれます。なぜなら、彼らは現状を効果的に変えることができるからです – 彼らは新しい機会を生み出すはずです。

清算のために、「What ‘Working」という用語を使用した用語は、暗号化された市場またはその両方の規模を拡大している持続可能な製品市場を示すプロジェクトまたはトレンドを指します。

それで、どのような要因が役割を果たしているか、成長し続けているように思われますか？「既存の結果」の兆候（詳細ではない）を示している要因だと思う10の項目をリストします。

1。安定した通貨

2。代替資産としてのビットコイン

3。ファーキャスター、初期のが成長しているソーシャルネットワーク

4。資産作成

5。コミュニティの作成とトレーニングのAIモデル

6。ソラナ

7。イーサリアム

8。ゾラ

9。コインベース

10。チェーン交換

11。ボーナス：ブラックバード

＃1：安定した通貨

チェーン上の安定した通貨供給は、今年これまでに約250億ドルの純供給流入を達成しました。全体として、2023年11月以来、影響力はプラスです。許可を必要としない世界の米ドルの使用権は、引き続き強力な製品市場を享受し続けます。

＃2：代替資産としてのビットコイン

1月には、12未満のビットコインスポットETFが承認されました。6月上旬の時点で、Bitcoin Spot ETFは800億ドル以上の価値がありました。（ブロックワークのトラッカーとブロックを追跡してデータを取得します）。

金は、ビットコインの構成を理解する強力な類推のようです。資産代表のヘッジインフレ、それは従来の株に代わるものであり、その価値はある程度社会的コンセンサスを持っていると思うかどうかです。一部の人々は、ビットコインは金よりもはるかに優れていると言うかもしれません – 譲渡するのが簡単で、よく知られている供給制限があり、この資産はいくつかの企業や国の貸借対照表に採用されています。 1日の市場価値は金を超える可能性があります。

民間市場では、第1四半期の特徴は、ビットコインユーティリティの拡大を目的とした多数のプロジェクトが登場したことです。これらのプロジェクトには、（多くの）ビットコインスマートコントラクトレイヤー、チェーン貸付契約、および他のチェーンを保護するためにビットコインの経済セキュリティ予算を使用する方法を探ることが含まれます。これらの開発の成果は、今年の後半に生まれるかもしれないと思います。

＃3：ファーキャスター

Farcasterは、Open Agreivtのトラックに基づいたソーシャルネットワークであり、意味のある成長を享受し始めました。

ターニングポイントは、フレームが起動された1月末に発生しました。フレームは小さなプログラムに似たコンポーネントであり、人々はファーキャスタークライアントのソーシャルメッセージストリームで直接共有および対話することができます。

＃4：資産作成

新しく作成されたトークンの数は増加し続けました。この傾向を追跡する1つの方法は、DEX（分散型交換）に表示される新しいトークンの数を表示することです。活動は、基地とソラナの資産によって推進されているようです。

>

特にソラナでは、過去数週間で毎日10,000を超える新しいトークンが作成されています。

出典：SolScan

これらの新しい資産の多くは、Memecoinの形で表示されます。私は自分自身をMemecoinの分野で積極的な人物として説明しませんが、非常に現実的で積極的な参加ユーザーのグループが参加の熱意を示していることを理解しています。

これらの新しい資産の出現により、予想外であるが効果的なものが、より幅広い生態系に生成されたことは注目に値します。たとえば、Solanaのトークンなどの新しいツールでより多くのテストを見てきました。$ BERNと呼ばれるトークンは、Solanaの新しいトークン拡張を使用して振動経済学に革新します。誰かがトークンを販売する場合、トランザクションの5％が破壊されます（残りの保有者の再分配メカニズムとして。$ BERNの人気は、ウォレットがトークンの標準を採用するための強制機能になります。これらの基準は、複雑な支払いの分割と機密移転を達成できるため、効果的です。$ BERNがいない場合は、トークンを使用するのにどれくらい時間がかかるかを知っています。

一般的に、私の主なポイントは、資産の作成が滑らかで滑らかな水の傾向であると思われるということです。これらの資産に対するあなたの見解に関係なく、権利と交換の所有は、価値の流れにおける2つの優れた選択肢です。

＃5：コミュニティの作成とトレーニングのAIモデル

明らかに、私たちは多くのLLMの機会を備えた世界に向かっています。その世界の価値はどこにありますか？

価値は希少な資源に由来していると思います。したがって、豊かなコンピューティング、豊かなコンテンツ、豊富なツールを備えた世界では、問題は次のようになります。答えの1つは味と注意です。困難は、味と注意が非常に無形のリソースであることです。それらを測定できる場合でも（「画面時間」などは注意の尺度として使用できます）、これらの指標を米ドルで測定することは困難です。

私たちは、金融と味と注意活動を密接に組み合わせてプレイする暗号化を見始めました。具体的には、コミュニティで作成および訓練された人工知能モデルには、販売または承認できる製品やサービス（アート、映画、知的財産権など）など、生産的な出力などがあります。これは、参加者に報いることができます。主観的な出力を持つモデルの場合、コミュニティの参加者は、文化的選好トレーニングモデルを通じてメーカーとして行動します。良い味を選択する動機は非常に強いです。味が大きいほど、販売が高くなります。

それらのいくつかが現実的で効果的な方法で登場するのを見始めました。ボットは私のお気に入りの例です。毎週トレーニングモデルを支援できる独立したアーティストです。

Bottoの芸術作品は高品質であり、毎週のオークションでのBottoの価格は常に上昇しています。同時に、所有者の参加者のネットワークも成長しています。

>

コミュニティによって作成および訓練されたより多くの人工知能モデルが、特に既知の効果的な例（ボットなど）がますます顕著になるようになると思います。

一部の企業は、訴訟、データライセンス契約、またはその両方による帰属に挑戦しています。現状がモデル5年に基づいて出力の1％未満を表していると仮定した場合、アトリビューションの問題を解決し、貢献値を割り当てる他の試みの余地が明らかにあります。暗号化は、ユニークで貴重なソリューションを提供します。暗号技術は、経済的および創造的な帰属を強化しました。誰でもどこにでも参加できることも意味があります。

クリス・ディクソンは古いブログで瞑想しました：

「「未来がここにある – しかし、分布は不均一である」という有名なことわざがあります。明らかなフォローアップの問題は、未来が来た場合、どこにあるのか？」

コミュニティの作成とトレーニングのモデルは、これらのプロジェクトがより広い将来の方向性を示しているプロジェクトのいくつかの分野です。

＃6：ソラナ

Solanaと相互作用する毎日のアクティブアドレスは、昨年の同じ期間の2〜3倍高く、2021年サイクルで最も高い活動期間とほぼ一致しています。同じ期間に1か月あたりのアクティブアドレスの数は3〜4回増加し、2024年5月には歴史的な高値：

ネットワークはまた、意味のあるコスト収入を生み出し始め、そのような仮説：Solanaの低コストがより大きなユーザーアクティビティ /数量によって構成されることを証明し始めました。

結論：Solanaの開発軌跡は、いくつかのことが役割を果たしており、有意義な方法で遊んでいることを示しています。ソラナは継続します。

＃7：イーサリアム

Ethereum Ecosystemも大きな進歩を遂げています。この成長を説明するには2つの方法があります。イーサリアム自体に注意を払い、イーサリアムチェーンシステム全体（つまり、イーサリアムルートマップを含む）を見てください。

イーサリアム自体の毎月のアクティブアドレスの数も大幅に増加しています。過去30日間の平均値はこれまでに約30％増加しており、2021年のピークよりも約10％低くなっています。

イーサリアムエコシステムは、成長の重要な兆候も示しています。下の図では、5つの主要なイーサリアムブロックチェーン（イーサリアム、arbitrum、ベース、楽観、ポリゴン）の毎日のアクティブアドレスを要約しました。これらの5つのブロックチェーンが選択される理由は、それらが豊富なアプリケーションエコシステムと開発者を持っているためです。

>

重要なポイント：イーサリアムは常に暗号通貨分野で最も重要な生態系の1つです。

＃8：ゾラ

ゾラチェーンはほぼ1年間オンラインで存在しています。この期間中、ネットワークは足場を探していました。アクティブユーザーの数は今年これまでに約60％増加しており、最近250,000の新しい最高値を超えています。チェーンの利益率も約34％に達します。つまり、ゾラは取引手数料に費やされたETHの約3分の1を保持できます。

Zoraチェーンは、そのようなポイントの検証に役立ちます。十分な分布を持つアプリケーションは、スタックの他の部分（ブロックスペースなど）と垂直的に開始して、より魅力的な経済的利益を解放できます。

＃9：コインベース

Coinbaseも今年強くパフォーマンスを発揮しています。11のビットコインスポットETFの8人のカストディアンとしてリストされています。交換事業は引き続き進歩を遂げています – トランザクションの量は1,570億ドルの高レベルに達しました。

取引手数料は、Coinbaseの収入の大部分を依然として占めています。第1四半期には、プラットフォームの取引手数料収益は10億ドル（四半期収益の約3分の2）を超えました。

しかし、Coinbaseが収入源を多様化し続けており、取引コストのみに依存しなくなったことも注目に値します。ブロックチェーンの収益収益と監護料は、昨年よりも2倍になりました。安定した通貨の収入は2億米ドル近くであり、USDC流通の成長は、金利の低下を（わずかに）相殺しています。CoinbaseのメンバーシップキットCoinbase Oneには、40万人以上のユーザーがいます。Coinbaseの2層プロトコルベースは、1か月あたり数百万のチェーンコストを生成します。

Coinbaseの成功は（最近まで）多くの人々が仮定が現実であると考えていることを証明しています。暗号化の言葉は、多くの意味のある新しいビジネスモデルを構築できる可能性があります。

＃10：チェーン交換

主なイーサリアムチェーンでは、UNISWAPの独立したユーザー（トレーダー）の数が約6か月前に増加しました。

成功した合意の定義は、成功した企業に基づいて確立できることです。UNISWAP Labsインターフェイスのインターフェースによってもたらされる所得の成長など、チェーン交換でこれを見てきました。

UNISWAPプロトコルの7日間のモバイル平均は、最近コインベースを上回っています。

>

チェーン上の交換の成長がイーサリアムには起こらないことが重要です。ソラナでは、2人の主要なDex -OrcaとRaydiumも大幅に増加しています。

>

チェーン契約は、毎月の価値交換に数千億（さらに数億）を寄付しますが、これは冗談ではありません。プロトコルとインターフェイスは非常に現実的な収益プロジェクトです。集中型機関（インターフェイスビジネスなど）の場合、これらの利益の一部がセキュリティ、安定性、ユーザーエクスペリエンスの向上に再投資していることがわかります。

＃11（ボーナス）：ブラックバード

ブラックバードは、暗号化とともに構築されたケータリング業界の忠誠心と報酬計画です。ユーザーがブラックバードに関連付けられたレストランに署名したとき、アプリケーションは彼らのためにNFTをキャストします – これは彼らが訪問したデジタル製品であり、オンライン中華料理店が顧客の食事習慣を理解するデータポイントでもあります。今日、ブラックバードは主にニューヨーク市にあります。

Blackbirdユーザーベースの毎日の視覚ボリュームは増加し続けています。

>

個人的には、ブラックバードは自分の食事の習慣を変えました。過去には、私は通常、友人に私たちが食べるべき場所を選ばせます。食事の場所）。

起こった他のこと

過去2四半期の他の顕著な傾向には、ソーシャルファイナンスの台頭と新しいチェーンの急増（主にイーサリアムエコシステムのL2とL3）が含まれます。それらが実際に効果的かどうかを言うのは時期尚早だと思いますが、これらの傾向はチェーン上のユーザーの行動に影響を与え、開発者がビジネスモデルを開発する方法に大きな影響を与えることは注目に値します。

＃1：SocialFiアプリケーションの成長

大量の金融社会（「ソーシャルフィー」）が登場しました。それらのいくつかは、数百万の費用によって発生しています。FriendTechとFantasyTopは、私が知っている2つの最も人気のあるアプリケーションです。明らかに、一部のユーザーは、これらのアプリケーションが非常に興味深いと感じており、喜んで参加しています。チェーン上の新しいものをユーザーに提供することは良いことです。

私は、いくつかのビジネスモデルの持続可能性について疑いがあります。推測だけで長期的な成功を促進するだけでは不十分だと思われます。しかし、それは問題ではありません。これらのアプリケーションの一部は、より持続可能なビジネスモデルを達成するためにのみ調整される場合があります。魅力は、憶測によって引き起こされても、さまざまな方法でこの関心を収益化する機会を提供します。ただし、重要な2番目のステップは、もちろん最も難しい部分です。

＃2：新しいチェーンの急増

また、多くの新しいチェーン（特にL2とL3）の発売も見られます。Ethereum Ecosystemのこれらのチェーンの場合、基礎となる技術は実質的な違いではないようです。それどころか、ブランドやコミュニティはすべてよりも優れています。Coinbaseによって発売されたL2ベースは、強力なブランドの縮図である可能性があります。才能を刺激するための直接のトークンを引き付ける他のチェーンがなかったとしても、チェーンは（噂されている）開発者のエコシステムも所有しています。

これまでのところ、チェーンは3つの方法で差別化を達成しようとしていることがわかります。

1. テクノロジーの下。たとえば、統合チェーン対モジュラーチェーン、または楽観的なロールアップとゼロナレッジロールアップ。

2. チェーンエコノミクス。私の知る限り、Cantoは近年、エコシステムの開発者にトランザクション料金を試した最初のチェーンです。ブラストとベラチャインは現在、他のさまざまな種類の利益と経済的配分を試みています。これらの措置の持続可能性は、全体的な経済的考慮の観点から、または長期的な競争上の利点を提供するという観点からであるかどうかは不明です。

3. ブランドとコミュニティ。チェーンの文化や評判は、開発者を引き付けるハローになる可能性があります。それは、エコシステムに評判を提供するときに、開発者の見解（コミュニティや他の開発者から）を強化する可能性があります（「誰もトラブルを引き起こすことはありません。 MacBookまたは同様のものを選択するため、/またはチェーンコミュニティによって提唱された価値と一致する可能性があるため、開発者自身のイデオロギーと一致する可能性があります。

成熟したブロックチェーンには、これらの3つの要素があります。上記で強調した2つのブロックチェーンを例として取ります：EthereumとSolana。EthereumはEVMを作成し、EIP-1559（ETH保有者としての取引料金の一部を再編成するメカニズム）を実現し、そのテクノロジーに関する強力な開発者コミュニティと精神を開発しました。Solanaは、商業的な実現可能性を備えた低コストを獲得した最初のブロックチェーンである統合ブロックチェーンを宣伝し、2022年から2023年の経済不況時に実際に火を鍛えられるコミュニティを持っています。

私の仮定は、ブロックチェーンの違いの次の波は外部統合に由来するということです。例には、他のファンドソース（コインベースアカウントなど）へのシームレスなアクセス、財布のKYCなどのKYC、または誰かが人間であるかどうかを確認するなどがあります。これは非常に広い設計スペースであり、この分野をより深く探索できてうれしいです。

未来を楽しみにしています

過去6か月を振り返ってみると、私の主な利益は、6〜12か月前のことについてまだ話していることについて話していることですが、「既存の結果」でより成熟しています。これらの成熟により、多くのプラットフォームを機会を作成するためのプラットフォームに変換する必要があります。成長は成長の問題をもたらし、これらのトラブルは第三者が解決策を提供するためのスペースを作り出します。

これらの主要なプラットフォームの成長は、将来の開発の方向性について考えるための基盤を提供することもできます。私は、新しい配信フォームと新しい建設モジュールについて最も心配しています。

新しい分布とより良い建物モジュール

分布の観点から、私が興奮している成長ベクターの一部には、より大きなファーキャスター、より強力なウォレット機能を備えた電報アプリケーション、およびより多くの人々を引き付け続ける世界アプリなどのインターフェイスが含まれます（現在1,000万に達しています）

エキサイティングな新しい建設ブロックもたくさんあります。Coinbaseは、ユーザーがCoinbaseアカウントから直接支払うことができるスマートウォレットを発売しました。Reservoirのリレープロトコルは、チェーン間のユーザー間で資金を埋めるためのエクスペリエンスを排除し、チェーン上の「1つのクリック」チェックアウトエクスペリエンスを最終的に可能にします。World IDは引き続き開発されており、人々と知性の間の認証方法を提供することが期待されています。もっとあります。

これは少しぼやけて聞こえるかもしれません。現実よりも抽象的に見えるものを読んだとき、私は時々イライラしているので、これらの構造モジュールと新しい流通チャネルを達成できることを説明しようとします

現代の広告を例にとると、これはほぼすべてのビジネスが関与する数十億ドル相当の市場です。帰属とポジショニングは何十年も改善されてきましたが、それでも非効率的であると思います。ここで、ファーキャスターの「広告」がどのように見えるか想像してみてください。

• 会社は、ターゲット顧客のウォレットに直接クーポンを送信できます（各アカウントには関連するウォレットがあるため）。

• クーポンは、消費者によって作成された投稿、またはユーザーが好む投稿に基づいて言及することができます。

• データは常にオープンでアクセス可能であるため（つまり、APIが閉じられていることや価格が上昇していることを心配しないでください）、企業は流通チャネルの増加の有効性に投資できるため、自信を持って動作できます。

• 消費者が（クーポンを使用しても）販売に変換された場合にのみ予算がかかります。

全体として、これは企業や消費者にとって勝利の状況のように思われます。これは、オープンなソーシャルマップ、組み込み支払いチャネル、および検証されたデジタルIDのためです。

成熟したブロックチェーンとは、未来を指します

「すでに効果的な」部分のもう1つの顕著な収穫は、現在、いくつかの信頼できる継続的な開発エコシステム（Ethereum、Solana、Bitcoin）があることです。これらの3つのエコシステムは、独自の差別化された要因で競合しており、各エコシステムの利点は、他の生態系に生産圧力の継続的な改善をもたらしました。たとえば、ソラナの低コストとスループットの高い成功により、イーサリアムは基本層とL2で継続的に革新するように促進しました。同様に、Ethereumには、Solanaのクライアントの多様性（たとえば、今後のFiredancerクライアントなど）の目標を設定する可能性のある複数のクライアントがあります。ビットコインは実際の機関を最初に実現しましたが、新しいプログラム可能な要素を実装しようとし始めました（序数、ルーン、および潜在的なOP_CATアップグレードを使用）。広い意味で、私はそれを他の生態系とほぼ同じ機能を達成する絶え間ない試みとして要約します。各エコシステムの現在の位置 – およびそのピアによって表示される正の相対的特性を観察します – 各エコシステムのガイドとして、改善を実装しようとします。

これは非常に前向きに感じます。私はテニスのファンなので、テニスを使って比較します。フェデラー、ナダル、ジョコビッチが互いに競合しなかった場合、彼らは同じレベルの運動に到達しない可能性があります。誰もが自分のレベルを改善するために他の人を促進し、その結果、テニスは本当に素晴らしいということです。暗号化フィールドのさまざまなチェーンで見られるものは同じだと思います。生産圧力の改善により、誰もがより進歩しています。その結果、業界全体が純利益を達成することが期待されています。

いくつかの新しいアイデア

構築する多くの理想的なインフラストラクチャとアプリケーションがあります。私は開発されておらず、可能性を持っているいくつかの分野に興味があります：

• さまざまな形式のバウチャー。バウチャー（証明書、証明書など）はチェーン上の貴重なリソースです。パブリック元帳にバウチャーを置くことは、ラベル付け時間を助長するだけでなく、発行者の検証にも助長します。そのようなバウチャーの例は、職場の検証かもしれません – 雇用主が発行した領収書は、誰かがしばらく会社で働いていたことを証明しています。暗号化業界では、多くの証拠が見られました。ここでの重要なのは、雇用の検証など、実際の経済的価値を持つバウチャーを決定し、これらの市場に焦点を当てることだと思います。

• 価格差分資産（PDA）。これらの製品は実際の経済的価値を持っていますが、市場参加者の意欲には大きな違いがあります。レストランの予約は良い例です。最近、ニューヨークの地下予約市場に関する記事がインターネットに広がっています。人気の予約はロボットによって攻撃され、排他的な流通市場で数千ドルの価格で再販売されています。私の意見では、人々がこれが避けられないと思うなら、これらの「資産」を可能な限り透明にし、買収が簡単になるようにすることは、ダイナーやレストランにとって良いと思われます。レストランは予約の歴史を簡単に見ることができますが、より多くの潜在的な消費者が参加できます。特定のプログラミング価格制限を達成したり、レストランで株式収入を達成することもできます。これは単なる例です。より多くの市場があります。

• トークン分布の新しい形式。トークンアワードを通じて既存の行動を促進する多くの機会があります。ブラックバードは最初で最も顕著な例です。外食を食べることはすでに一般的な活動ですが、ブラックバードの報酬の存在は、食べることを選択するユーザーの場所と頻度を変えた可能性があります。これは、人々が時間とお金を費やしているが、消費者活動に一貫性や忠誠心の欠如を費やしている分野で使用できます。特に、特定の同盟または協力効果の恩恵を受けることができるカテゴリを見つけます（商人間の消費者行動のデータ/洞察を増やす限り）。顧客ロイヤルティを改善する（昇進を促進することにより）素晴らしい機会があります。

これらのアイデアがユニークな「効果的な結果」が不合理な問題であるかどうかは事実です。それらのほとんどは、これらのアイデアがしばらく存在していたという深い印象を私に残しましたが、完全には探求されていません（さらなる試みに値します）。

結論は

この反射は、暗号通貨の分野で最近起こったと思う多くのことを表していますが、重要なことはすべてではありません。永続的な貯蔵ソリューション（Arweaveなど）の成長、Defiプロトコルは実際の金融プラットフォーム（Morphoなど）に成熟し、TelegramのTonの印象的なプロモーションに成熟することは含まれません。