jakiro
著者: Seed.eth
2025年11月、リップル研究所は5億米ドルの新たな戦略的資金調達ラウンドを発表し、同社の評価額は400億米ドルに跳ね上がった。これは、仮想通貨金融会社にとって6年ぶりの公的資金調達であり、2019年のシリーズCラウンドの資金調達以来最大の資本注入となる。
さらに重要なことは、この資金調達ラウンドの背後にある資本派が異常であるということだ。ウォール街の二大巨人、フォートレス・インベストメント・グループとシタデル・セキュリティーズが投資を主導し、パンテラ・キャピタル、ギャラクシー・デジタル、ブレバン・ハワード、マーシャル・ウェイスなどの有名な機関と提携した。
リップルのことを聞いたことがある人にとって、これは「カムバック」と見なすことができます。これは、SEC訴訟で深刻な問題を抱え、一時は「ゾンビ企業」とさえ考えられたリップルと同じなのでしょうか？
「語りの達人」から「コンプライアンス被災地」へ
2012 年に設立されたリップルは、暗号化サークルの中で最も古いプロジェクトの 1 つです。そのコアテクノロジーは、国境を越えた支払いのために特別に設計された分散型台帳であるXRP Ledgerです。リップルはこれを利用して支払いおよび清算システムを開発しています。トークンXRPは2017年から2018年にかけて世界中で人気となり、その時価総額はビットコイン、イーサリアムに次いでトップ3にランクインしました。
しかし、通貨価格が急落し、協力関係が「骨抜き」になったという事実が浮上すると、リップル社の「銀行レベルの協力」という物語は崩れ始めた。
この時期、フォーブスはかつて、リップルの中核となるビジネスモデルが「ポンプ・アンド・ダンプ」詐欺である可能性を指摘する記事を掲載したことがある。リップルはその膨大なXRPを利用して協力を買い、繁栄の幻想を作り出し、規制を回避するために曖昧な声明を使用している。その最終的な目標は、テクノロジーを真に宣伝することではなく、マーケティングと誇大広告を通じて無料トークンの価値を押し上げ、企業内部関係者が最終的に現金を出して利益を得られるようにすることです。
2020年12月、規制の鉄槌が下された。
米国証券取引委員会（SEC）は、XRPを通じて13億ドル以上を違法に調達したとしてリップルを「有価証券の無登録販売」で告訴した。
これは仮想通貨業界における最も重要な規制闘争です。
この訴訟によって引き起こされた連鎖反応は壊滅的でした。CoinbaseやKrakenなどの主流取引所はすぐにXRPを上場廃止にしました。長年のパートナーであるMoneyGramが協力を終了。翌月、XRPの価格は60％以上急落しました。リップル社のビジネスは打撃を受けただけでなく、完全に「コンプライアンスブラックリスト」に載ってしまった。
戦略的変革
数年間続いたこの綱引きは、リップル社の訴訟費用として2億米ドル近くを費やしたが、同時に重要な休息と一部の裁判所からの有利な判決も勝ち取り、戦略変革のための貴重な時間を稼いだ。
2024年には、金融機関向けのコンプライアンスと支払い・決済に重点を置いた、米ドルに固定された安定通貨であるRLUSDを正式に開始した。USDTやUSDCとは異なり、RLUSDは取引所間の「安定通貨」ではなく、従来のクレジットカードと国境を越えた決済システムに参入しようとする試みです。
2025年、リップルはマスターカード、ウェブバンク、ジェミニなどと協力してクレジットカードのリアルタイム決済にRLUSDを使用することを発表し、カードネットワークシステムに参入する世界初のオンチェーンステーブルコインとなった。
これにより、ステーブルコインアプリケーションのBサイドチャネルが開かれるだけでなく、リップルが現実の金融世界と統合するための道も開かれます。
完全なオンチェーン金融機能を構築するために、リップルは 2023 年から 2025 年の間に一連の正確な合併と買収を開始します。
- <リ>
Metaco の買収: 機関レベルのデジタル資産保管技術を取得し、大手金融機関にサービスを提供するための基盤を築きました。
<リ>
Rail の買収: ステーブルコインの発行および管理システムを取得し、RLUSD の立ち上げを加速しました。
<リ>
隠された道を攻略する: パズルの最後のピースは、機関の信用ネットワークと国境を越えた清算機能です。
これらの合併と買収を通じて、リップルのシステム機能は、単一の国境を越えた支払いから「安定した通貨発行 + 機関保管 + クロスチェーン清算」のフルスタックの金融インフラにまで拡張されました。
400億の評価額の真実
表面的には、リップルの変革の道はますます広がっています。
しかし、資本市場のベテランプレーヤーは別の状況を見ています。
この資金調達の真の論理を理解するには、リップルの本質、つまり巨大な「デジタル資産金庫」を見なければなりません。
XRPの作成時に、1,000億トークンのうち800億が保管のためにリップルに引き渡されました。現時点で同社は依然として347億6,000万枚のコインを保有しており、市場価格に基づく名目価値は800億米ドルを超え、これは資金調達評価額の2倍に相当する。
複数のベンチャーキャピタリストによると、この5億ドルの取引はリップルが保有するXRPの購入と密接に関係しており、スポット価格を大幅に下回る価格で購入される可能性が高いという。
投資の観点から見ると、投資家は mNAV (時価純資産価値比率) 0.5 倍で資産を購入するのと同等です。50％の流動性割引がXRPポジションに適用されたとしても、これらの資産の価値は依然として企業の評価額と同じです。
「たとえ自社でビジネスをうまく立ち上げることができなかったとしても、別の会社を買収するだけで済むだろう」と事情に詳しい関係者はアンチェインドに語った。
あるベンチャーキャピタリストは「この会社にはXRPを保有すること以外に何の価値もない。誰も自社のテクノロジーを利用しておらず、ネットワークやブロックチェーンのことなど誰も気にしていない」と語った。
一部のコミュニティメンバーは、「リップルの株式自体の価値はそれほど高くないかもしれないし、400億米ドルに達することは間違いない」と述べた。
ある参加者は、「現在、支払いトラックは熱すぎるので、投資家はトラック上の複数の馬に賭ける必要がある」と真実の論理を表明しました。
リップルはそのうちの 1 つにすぎません。テクノロジーは平凡かもしれませんが、食料と草 (XRP 埋蔵量) が非常に豊富な馬です。
リップルにとって、これは有利な状況です。
- <リ>
安定した評価額：プライベートエクイティ市場における400億米ドルの評価額を「公式化」し、初期の投資家が撤退するための価格ベンチマークを提供します。
<リ>
売却圧力を回避する: XRPを売却して市場に影響を与えることを避けるために、資金調達の現金を買収に使用します。
この観点から見ると、リップルの物語は、資産、評価、流動性管理といった最も古典的な金融の物語になります。
SEC のドックからウォール街の会議室まで、リップルがたどった道は、暗号化業界全体が理想主義から現実主義へ移行することの縮図です。過去にリップルが「物語経済学」の頂点だったとしたら、今日では、プロジェクトチームが潮が引いたときに最も独創的な資産の強さに依存することで、どのようにして「軟着陸」を完了できるかを示しています。
