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著者：コール
かつてオタクのサークルでのみ流通していた暗号資産であるイーサリアムは、深い変化を受けています。それは、単純な暗号通貨から、世界の投資家が求めている「グローバルな分散コンピューター」に変身しています。。この変換の中核は、イーサリアムチップ分布の壮大な再構築です。それはもはや個々の投資家間の単なるゲームではありません。従来の金融の巨人、上場企業、さまざまな機関がエントリーを加速し、新しい市場構造を共同で形作っています。
現在、イーサリアムは、テクノロジーのアップグレードと世界的な金融環境によって駆動される交渉チップの大きな移行を受けています。これは、数の増加または減少であるだけでなく、本質的な価値と市場の物語の根本的な変化でもあります。。
「野生の成長」から「純粋に予算のある」トークン経済まで
2015年の誕生以来、イーサリアムのネイティブトークンETHの経済モデルは、最初のシンプルで粗野なインフレモデルから現在まで、大幅に変化しています。動的で複雑な「弾性供給」メカニズム。
当初、イーサリアムは、ビットコインのように、「仕事の証明」（POW）メカニズムを採用しました。多くの電力を消費して新たに発行されたETHを報酬として取得することにより、鉱夫を「鉱山」し、それがETHの供給の継続的な成長をもたらしました。2100万のビットコインコインの厳しい上限とは異なり、イーサリアムは初期段階で固定上限を設定しなかったため、多くの投資家が長期的なインフレリスクを心配させました。
しかし、2022年9月マージ「（マージ）アップグレードマークイーサリアムの公式入札は、高エネルギーを消費するPOWメカニズムへの別れを告げ、環境に優しい効率的な「株式証明」（POS）の時代に入ります。現在、ブロック検証は、コンピューティングパワー競争に依存しなくなりましたが、ETHを誓約した検証者によって完了します。
さらに重要なことは、POSアップグレードのずっと前に、イーサリアムコミュニティは「EIP-1559「重要な提案。この提案の中心的なメカニズムは非常に絶妙です。各トランザクションには基本的な料金があり、検証者に支払われるのではなく、直接破壊されます。。これは、ETHの供給がもはや一元配置線形成長ではないことを意味します。ネットワークが忙しく、トランザクションの需要が高い場合、破壊されるETHの量は大幅に増加します。破壊されたETHの量が、ステーキング報酬を通じて追加されるETHの量を超えると、ETHの総供給はネットの減少し、したがってデフレ効果を形成します。この動的な供給と需要のバランスは、ETHの不足をネットワークの実際の使用率と直接結び付けます。トランザクションで繁栄し、より活発なネットワークは、トークン破壊が高くなり、その希少性が高まります。
最新のデータの時点で、Ethereumの循環供給は約1億2,000万人のETHです。その市場価値は現在約5億2,500万米ドルで、世界の暗号通貨市場価値のランキングで2番目にランク付けされており、ビットコインにのみ2番目。
この動的な「弾性供給」モデルにより、ETHの価値基盤は、ネイティブ資産としての地位だけでなく、「グローバル分散コンピューター」の燃料としての実用性にもあります。これは、交渉チップ分布の根本的なロジックを構成し、ユニークな投資目標にもなります。
Ethereumチップ分布：4つのコアフォースのゲーム
Ethereumのチップ分布をより明確に提示するために、次の表は、各主要な所有者によって制御されるETHの量と総供給の割合を分解します。現在、Ethereumの循環供給は約1億2,000万人のETHです。
Ethereumの現在のチップ構造
Ethereumのチップ分布は、単純なアドレスバランスランキングではなく、複数の機能セクターによって構築された複雑なシステムです。現在、その交渉チップは主に4つのコア領域に集中しています。誓約ネットワーク、Defiプロトコル、集中型取引プラットフォーム、および大規模な機関保有者。
誓約セクター：新しいチップの支配
Ethereumの「合併」が完了すると、ステーキングはETHチップ分布の最も重要な部分になりました。現在、誓約されたETKENの数は35.7300万に達し、総循環供給の約29.64％を占めています。。このパートで誓約されているETHの総市場価値は約1,600.26億米ドルと同じくらい高く、ETH保有者に年間収益率は約1.89％を提供します。
しかし、誓約市場の集中化の問題は、インターネットでの分散化の精神に関する議論を引き起こしました。完全なEthereum検証ノードを実行するには、少なくとも32 ETHの最小しきい値が必要です。この高い資金調達要件は、小売投資家の大多数が誓約に直接参加することを防ぎます。この問題を解決するために、Lidoや集中型取引プラットフォームのステーキングサービスなどの流動性のある契約が登場しました。彼らは32 ETHのしきい値を満たすためにユーザーの資金を集め、ユーザーに簡素化されたステーキングサービスを提供します。。
この便利さは、高濃度のETHステーキングチップにつながります。Lido Financeはこの分野のリーダーであり、Ethereum Chainの合計ロックイン値は37.5576億米ドルに達し、ETHステーキング分野で最も重要なプレーヤーの1つになります。。チップのこの部分の所有権は依然として個人に属しますが、コントロールの集中はイーサリアムの長期的な発展に潜在的なリスクをもたらします。
Defi Locking Stock：生態学的繁栄の礎
Ethereumの交渉分布は、その繁栄した分散財務（DEFI）エコシステムにも反映されています。Total Locked Value（TVL）は、Defi Ecosystemの健康を測定するための重要な指標であり、分散型プロトコルにロックされた資産の総値を表します。
現在、EthereumチェーンにロックされているDefiの合計値はほぼです89.0943億ドル、Defi市場全体のほとんどを占める。DefiプロトコルにロックされたETHは、もはや単純な静的資産ではなく、借入（Makerdaoなど）、流動性の提供（Uniswapなど）、およびマシンガンプールの「生産手段」です。このメカニズムはETH新しい経済的属性を提供し、Web3エコシステム全体でコアロールを果たすことができます。ロックされた交渉チップのこの部分は、ネットワークに主要な流動性とサービスを提供し、イーサリアムエコシステムの健康と魅力を測定するための重要な指標です。
集中交換埋蔵量：市場感情のバロメーター
集中交換（CEXS）のETH埋蔵量は、市場での短期的な感情と販売圧力を測定するための重要な指標です。ETHが取引所から大量に外れている場合、投資家が長期保有のためにそれを個人の財布に移したり、それを使用してステーキングおよび定義のアプリケーションに使用したりすることを示すことがしばしばあります。これらはすべて、強気感情と長期的な蓄積の意図を示しています。
データはそれを示しています集中交換からのETHの流出は史上最高です。たとえば、2025年8月23日から27日の間に、BinanceのETH埋蔵量は1週間未満で約10％減少し、4.975百万ETHから4.478百万ETHになりました。この継続的な流出の傾向は、市場構造が短期的な投機的から長期保有主導型に移行していることを示しています。これは、ETHの価格安定性と将来の成長に対する肯定的なシグナルです。
大規模な施設保有者：新しい「巨大なクジラ」の台頭
証券取引委員会（SEC）は、外観のEthereum ETFを立ち上げるために9つの発行者を承認しました。含むブラックロック（ブラックロック）、グレースケール（グレースケール）と忠実（忠実度）世界のトップ資産管理会社のように。このイベントは、イーサリアムの「金融化」の過程での決定的なイベントです。グローバルな伝統的な金融（TRADFI）に前例のない便利なイーサリアム投資チャネルを提供します、ETHを主に暗号出身の投資家が保持している資産から、広くアクセス可能な投資製品に変換します。
ブラックロックのエントリースピードとスケールは印象的です。関連するデータによると、2025年9月2日現在、ブラックロックはそのスポットイーサリアムETF（ETHA）を通過しました所有300万人以上のETH、総額は約129億ドルです。このポジションは、世界の流通供給の約2.5％を占めており、イーサリアムの「巨大なクジラ」に公式に昇進しています。ブラックロックの急速な蓄積は、伝統的な資本の侵入がETHのチップ分布に大きな影響を与えることを証明しています。
従来の金融大手に加えて、一部の上場企業は、イーサリアムを彼らのコアリザーブ資産と見なしています。たとえば、Cryptocurrency Mining Company Bitmineは、コアリザーブ資産としてイーサリアムを持つ会社に変身しました。同社は現在、総額約80億米ドルの186万人のETHを所有しており、世界最大の企業ETH所有者の1つになっています。。
まとめ
現在、Ethereumのチップ分布は、4つの力によって形作られた複雑な新しいパターンを形成しています。
初め、高濃度の誓約プールとアクティブなdefiエコシステム2つの巨大な貯水池と同じように、ETH循環のほぼ半分をロックし、市場で取引可能なチップを大幅に減らします。ロックされたETHのこの部分は、単純な「デジタル資産」から「生産的な資産」に変換され、リターンを生み出すことができ、イーサリアムの長期的な価値の強固な基盤を提供しました。
同時に、集中交換リザーブ市場の感情の継続的な縮小は、短期的な推測から長期的な保持に変化しています。投資家はもはや交換で売買を急いでいませんが、資産を個人の財布や長期的な誓約に移します。これは間違いなく市場の成熟度の肯定的なシグナルです。
やっと、伝統的な金融の巨人と大型クジラETFの加速エントリと市販の取引（OTC）は、市場ですでに希少な自由循環チップを消費し続けています。
この複数の部隊の効果を組み合わせて、需要が高まっている間、市場での取引に利用できるETHがますます少なくなっている潜在的な「供給ショック」が生まれています。この変換はそれを示していますイーサリアムの価値は、技術革新によってのみ決定されるだけでなく、ますます安定した交渉構造と制度的支援の高まりによっても決定されます。。
