jakiro
著者: 趙英、ウォールストリートニュース
ビットコインの長期保有者は売りを続けているが、市場のビットコインに耐える能力は急速に縮小している。この需要と供給の不均衡により、仮想通貨市場はゆっくりとした継続的な下落に陥りました。今年1月に歴史的高値の12万6,000米ドルを突破して以来、ビットコインは30％近く下落し、現在は8万5,000米ドル付近で推移しているため、効果的なサポートを見つけるのが困難となっている。
木曜日のブルームバーグの報道によると、ブロックチェーンデータは、ビットコインを数年間保有してきた「老人」（OGビットコインの初期保有者）が近年最も速いスピードで現金化していることを示しているという。K33 Research の報告によると、2023 年の初め以降、少なくとも 2 年間移動されていないビットコインの数は 160 万枚、約 1,400 億ドル相当減少しました。2025 年だけでも、1 年以上眠っていた 3,000 億米ドル近く相当のビットコインが再び流通することになります。ブロックチェーン分析会社 CryptoQuant のデータは次のことを示しています。過去30日間は、長期保有者による売りが過去5年以上で最も集中した時期の一つとなった。
同時に、過去1年間の売り圧力を吸収した需要の強さは衰えつつある。上場投資信託（ETF）の資本フローはマイナスに転じ、デリバティブ取引高は大幅に減少し、個人投資家の参加は大幅に減少した。現在、同じ供給が、積極的な購入者が少なく、より脆弱な市場に流れ込んでいます。
この圧力は、10月10日以降に特に顕著になります。当時、トランプ大統領が懲罰関税に関する予期せぬ発言をし、190億ドルの清算が発生し、仮想通貨史上最大の1日のレバレッジ清算の記録を樹立した。それ以来、トレーダーはデリバティブ市場から撤退しており、今のところ明確な回復の兆しは見られていない。
売り圧力が流動性真空に遭遇
分散型金融に焦点を当てた調査機関エルゴニアのリサーチディレクター、クリス・ニューハウス氏は、市場は緩やかな出血を経験していると述べ、その特徴はスポット売りの継続と買いの流動性の弱さであり、その結果、レバレッジ主導型の急落よりも回復が難しい緩やかな下落をもたらしていると述べた。
過去のほとんどの期間、こうした下落は、新たに設立された上場投資信託（ETF）や仮想通貨投資機関からの需要の流入によって吸収されてきた。しかし、今ではその必要性は減りました。ETFの資金フローはマイナスで、デリバティブ取引量は減少し、個人投資家の参加は希薄になり、市場の引き受け能力は著しく低下している。
ビットコインは水曜日に一時9万ドルまで急騰したが、トレーダーらは空売りポジションの大量清算が原因とみていたが、すぐに下落を再開した。元の仮想通貨は10月の暴落以来取引範囲の下限に戻り、最大2.8％下落して8万5278ドルとなった。
史上2番目に大きい「高齢者」の現金流出
Ｋ３３のシニアアナリスト、ヴェトル・ルンデ氏は、現在の下落の波は歴史上稀なことだと指摘した。以前のサイクルとは異なり、これらの再アクティブ化されたビットコインは、アルトコイン取引やプロトコルのインセンティブによって動かされるのではなく、米国ETFからの豊富な流動性と機関投資家の需要によって動かされるため、OG保有者は6桁の価格で利益を実現し、所有権の集中を大幅に減らすことができます。OG は、仮想通貨愛好家がアーリーアダプターや投資家を表すために使用する俗語です。
同氏は、今年と昨年の下落は、ビットコインの歴史の中で2017年に次いで2番目と3番目に大きな長期供給再開を表していると述べた。
Coinglassのデータによると、ビットコインオプションと無期限先物の建玉は依然として10月の暴落前の水準を大幅に下回っている。この減少は、こうした市場が仮想通貨の取引量の大部分を占めており、ほとんどのトレーダーが依然として傍観していることを示唆している。一方、ヘッジファンドが一般的に使用するベーシス取引（現物市場と先物市場の価格差を利用する戦略）も採算が悪くなっている。
売り圧力は終わりに近づいている可能性がある
現在の強い売り圧力にもかかわらず、ルンデ氏は長期保有者による売りは終わりに近づいているのではないかと考えている。過去のオンチェーン フローの観察に基づくと、この再アクティブ化はしきい値に近づいています。
「将来を見据えると、長期保有者からの売り手圧力は飽和状態に近づいているようで、過去2年間でビットコイン供給の約20％が再開された」とルンデ氏は書いた。」OGの下落は2026年に沈静化すると予想されており、制度統合が進む中でビットコインが買い手需要に移行するにつれ、2年物の供給が増加し始めるだろう。」
しかし、その前に、ビットコインは需要と供給の不均衡という現実の試練に直面する必要がある。新たな需要はまだ生まれていないものの、現在の価格で市場が安定した支持を得られるかどうかはまだ不明だ。
